TOKEN:分析 20 个 veToken 生态系统协议 这种代币模型为何受欢迎？_DeFi Land

最近越来越多的DeFi协议宣布转向veTokenomics模型：YearnFinance、Synthetix、Pancakeswap和Perpetual协议。

在本文中，我尝试了解veTokenomics为何可行、如何运作以及它的特别之处。

该分析涵盖了20多个投票托管(ve)生态系统协议。

我通过veTokenomics类型、TVL、锁定供应百分比、APR、平均锁定时间和对原始CurveveToken模型所做的独特功能/更改来分析协议。

请注意，TVL、APR等不断波动，仅供参考。

为什么选择veTokenomics？

2020年夏天。

CompoundFinance启动流动性挖矿(LM)，开启DeFi牛市。

数百万美元流入Compound智能合约。流动性提供者(LP)通过借贷来最大化回报，然后借入相同的资产并再次借出。

Balancer紧随其后的是BALLM活动。AndreCronje赠送「无价值代币」YFI作为公平启动。UniswapV2的分叉出现了诱人的高收益LP，最终导致Sushiswap吸血鬼攻击Uniswap。

这里的目标是耕种尽可能多的代币，然后将其抛售以获得复合回报。

这些DeFi代币的价格暴跌。存款收益率下降，LP离开。这是一个死亡螺旋。

2年后，Compound最终削减了50%的奖励，并承认分发的COMP「立即被出售」，因此代币持有者「被稀释，只是为了获利而种植COMP」。

https://compound.finance/governance/proposals/92

然而，CurveFinance以不同的方式处理流动性挖矿：

首先，为了获得更高的奖励，LP需要锁定CRV长达4年。您锁定的时间越长，您获得的投票托管的CRV(veCRV)就越多。

其次，锁定是不可逆的，代币是不可转让的。

第三，CRV锁定者获得部分协议收入。

主要目标：如何在不过度膨胀流通CRV供应的情况下增加TVL。目前只有11.8%的CRV在流通，每周有600万美元流入市场。就连空投的CRV也被锁定了一年。

结果：Curve的锁定和释放为协议、采用和收入的增长赢得了时间。成功意味着CRV的价值主张应该足够有吸引力，因此在解锁CRV后根本不会出售。

还有更多——对CRV释放的影响

Curve是高度相关资产的AMM，根据CRV奖励的方向，对哪些资产吸引最多流动性产生强烈影响。

哪些池获得CRV分配是由veCRV持有者在所谓的权重计中投票决定的。

例如，如果你正在构建一个协议拥有的稳定币，你需要它具有流动性，而Curve就是AMM。因此，您需要veCRV对权重计进行投票，以便您的稳定币池获得CRV奖励。

另一种选择是通过用其他代币贿赂其他人来让他们投票给你。通过这种方式，它增加了对CRV的需求和对veCRV的产量。

https://perpprotocol.mirror.xyz/GzzvxvNFeTjH9au6cllJ_4ffshySn3M3iAmKe34sxdw

这4个特性是我们所说的veTokenomics的基础。

veTokenomics的博弈论

CurveveTokenomics改变了流动性挖矿博弈论。

Compound和其他协议的最佳策略是耕种免费代币并抛售以获取复利。与其他人相比，您存入的美元价值是唯一的标准。如果你相信Compound的未来，最好等到它达到一个拐点，即代币价格相对于采用而言足够低。

在veTokenomics中，您可以在游戏中看到协议成功：

要获得提升奖励，您需要锁定CRV；

如果您选择耕种和抛售CRV，您将押注自己的CRV头寸；

然而，随着其他LP耕种和重新获得CRV，您的助推力会降低；

您从贿赂中获得部分协议收入和奖励。

在撰写本文时，所有流通CRV供应的53.3%被锁定，产生veCRV5.63%。

veTokenomics的优势

综上所述，veTokenomics有5个主要优势：

鼓励长期持有。

奖励分配更加高效和透明。不需要DAO提案。

代币投资者被激励成为流动性提供者，反之亦然。

收入流在不出售代币的情况下激励团队。

吸引其他协议在此基础上进行构建，以提高奖励并提高贿赂效率。。

对长期持有的关注吸引了更多的协议来适应veTokenomics。相当多的协议修改了原始曲线模型以满足他们的需求。

最重要的6项修改

1.使用LP代币进行投票托管。

在Curve中，您锁定CRV以接收veCRV。然而在Balancer中，你锁定80%BAL和20%ETHLP代币来接收veBAL。

RefFinance有两种代币模型：veLPT和LOVE，其中veLPT由REF和NEAR组成。

有趣的是，两种协议选择的最大锁定期都是1年。

2.鸭嘴兽金融模型。

TraderJoe和YetiFinance采用鸭嘴兽模型，其中代币被质押，veTokens随着时间累积。veToken余额越高，收益率越高。

没有锁定期，用户可以随时退出，但会失去收益提升。

该模型对早期用户的奖励最多。

3.提前解锁会受到惩罚。

RibbonFinance允许在锁定到期之前解锁vRBN但会受到惩罚。即锁定2年并在剩下1年时解锁，会产生50%的惩罚。

YearnFinance采用了同样的逻辑。在这两种协议中，惩罚都会重新分配给veToken持有者。

DODO的vDODO有一个非常不同的ve模型，但允许通过产生可变的退出费用来赎回DODO。

我想在这里补充一点，Ribbon的贿赂促进委托很有趣，并且Yearn的YFI不会通货膨胀，因此奖励将来自已经准备好的800YFI的回购！

4.三代币模型。

Pancakeswap采用TraderJoe的模型，带有3个锁定代币。

每个都有一个用于代币销售的锁定机制和另一个用于提高农场产量的机制，但Pancakeswap很快就会推出权重计投票代币，而JOE预计会在更晚的时候推出。

5.Velodrome——DEX、收益农场和贿赂协议合而为一。

Velodrome是AndreCronje失败的Solidly项目的改进版本。

通过质押VELO长达4年，用户可以获得veVELO：一种NFT形式的ERC-721治理代币，它使用ve(3,3)rebase机制。

veLO投票权会随着时间的推移而减少，因此在每次rebase之后，您都应该领取并重新质押VELO以恢复投票权。

veVELO权重投票鼓励贿赂分配VELO奖励。例如，就在上周，L2DAO贿赂OP代币为veVELO持有者带来了120%的APY额外收益。

理性veUser理论

veTokenomics需要大量努力来规划和积极管理以最大化回报。对于两者：代币投资者和收益农民。

最重要的是，您需要考虑：

作为LP，您需要锁定多少CRV以及锁定多长时间才能获得最大收益。

是否要求和出售CRV奖励或重新质押。

考虑到gas费的复合回报的频率。

要投票的权重计，尤其是如果您LP进入多个池。

找出谁提供了最好的贿赂并对其进行投票……

我们大多数人的资源有限，因此出现了建立在veTokens之上的收益最大化协议——收益/治理聚合器。

收益/治理聚合

veAggregators的使命是最大限度地减少投资策略工作并最大限度地提高回报。

在这项研究中，我涵盖了4个veAggregator：

ConvexFinance的CRV和FXS。

AuraFinance：BAL

VectorFinance：PTP和JOE。

StakeDAO：CRV、FXS、ANGLE和BAL。

Convex是迄今为止最大的，TVL为44.2亿美元，控制着所有流通CRV的77%。甚至Yearn现在也使用Convex金库。相比之下，Aura控制27%的veBAL份额。

尽管存在一些差异，但它们执行以下任务：

将veToken转换为可转让的代币，从veAggregator获得veToken奖励、空投和额外奖励。例如，将CRV存入cvxCRV可获得18%的APY，而veCRV则为5.6%。

提高和复合LP的收益回报，并使用veAggregator代币提供额外奖励。

集体投票决定权重。投票权从veTokens传递给veAggregator投票锁定的代币持有者。例如，锁定CVX16周会产生vlCVX。权重计不适用于鸭嘴兽风格的veTokenomics。

获得贿赂奖励并重新分配给vlAggregator代币持有者。

然而，为了最大限度地提高贿赂回报，投资者需要积极参与。解决方案：将vlAggregator代币委托给另一个评估最佳激励措施的平台，「这样您就可以坐下来享受奖励，而无需做任何工作。」

对于vlCVX持有者，Votium可以完成繁重的工作。

veTokenomics的复杂性为更多协议提供了机会。例如，Paladin的Warden应用程序允许veCRV持有者将他们的收益提升出售给CurveLP。在这种情况下，LP可以在没有veAggregator的情况下优化Curve收益。

ve权力的游戏

veTokenomics并不是每个项目的完美解决方案。他们承受着高通胀压力，在过去一年中只有CRV的表现优于ETH。

然而，更多的项目正在转向veTokenomics。YFI、SNX、PERP和CAKE只是我介绍的几个。我预计会有更多协议效仿，因为目前在DeFi市场上没有比高通胀代币更好的替代品。

由于透明的权重计投票和贿赂系统，veToken持有者被激励参与治理。寻求增加vePlatform流动性的协议需要通过贿赂来争夺有限的代币排放，这导致了CRV排放的曲线战争。

随着越来越多的协议迁移到veTokenomics，流动性将成为一种需求量很大的商品。寻求快速增长的新兴协议将需要评估流动性获取最便宜且适合其增长需求的地方。虽然之前由团队决定释放，但veToken持有者可以期望从流动性游戏中获利。

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