CRY:加密货币行业展望：市场变化与投资策略分析_CRYPT

摘要

2022布局：Questn，Blocksec，Footprint，Xterio，SolvProtocol，SwordsandDungeon，Chainbase。

2023布局：风控平台，CeFi+DeFi衍生品交易平台，去中心化数据标注。

行业变化：

北美监管愈发严格，香港对crypto愈发开放。在政策上有较为明显的西落东升，北美投资人开始明显的接受并投资亚太创业团队。

新叙事较少，目前的项目围绕着ZK，AI(web2native)等展开。

以Citadel,Fidelity和红杉等为代表的华尔街资本开始打造自己合规交易所EDX，资金市场开始模块化。

以BlackRock，Fidelity等为代表的华尔街资本开始提交比特币/加密货币ETF，这是近期市场回暖的重要原因。

市场情况：

1.虽然BTC开始回暖到3W，相对于去年，总体来看市场更沉寂，新方向较少，等待新的叙事或者优质项目落地。

2.目前的主要矛盾已经发生了变化。2020-21的主要矛盾是没有优质的infra能够支撑应用，而现在的是没有一个好的方向能够转化web2进场。

3.在cryptoinfra上，L2/模块化公链还是火热，大资金依旧在布局，并且已经落地，用户体验非常丝滑。

4.在OnboardingUser上，依旧围绕游戏展开，但目前开始出现在细分领域转化web2用户进web3的思路，我们已尝试布局。

5.在OnboardingDeveloper上，并没有新的故事，而且目前新客户数量较少，且存活率降低。但整体逻辑不变，依旧值得布局(Chainbase)。

6.在OnboardingMoney上，由于FTX倒闭，Binance被监管围攻以及EDX的推出，在Dex，资管，PB上等可能会有大的新机会，下半年可以重点关注于此(Solv,Gravity)。

上半年总结与反思

上半年3个deal400+万美金，数量和金额相对于去年有所下滑。这一方面是因为我们更加谨慎；另一方面也是因为市场新叙事较少，很优秀的团队变少，且适合我们投的新叙事更少。

2.今年的风格开始产生变化。去年的deal整体更保守，从blocksec到Almanak，项目偏向于开发者/保守型，这个逻辑在去年大熊市没问题。今年年底宏观加息开始停止，比特币回暖到3W，大机构在资金端动作频繁，我们应该开始布局更有爆发力增长的用户和资金端项目。

下半年推进方向：

1.cryptoinfra仍需关注，但是核心不应注重于此。

2.在资金端需要重点关注，因为EDX的出现，整体的交易模型会愈发传统，从而给PrimeBroker带来的系统性机会。以及HK的CeFi资管等的结构性机会。

3.在用户端需要关注，包括以游戏为主的general转化思路，和细分赛道转化用户的思路是否正确。如果有合适的团队，应该重点考虑布局。

4.在开发端的逻辑依旧正确。虽然方向正确，但转化速度比预想的要慢。目前的问题是没有足够多的用户来支持新项目方创业。开发端项目整体会趋向于平稳，风险相对小。

EDX的出现代表了crypto的交易会逐渐向传统的交易所模式转变。即机构/mm/散户通过PB向托管了交易所资金的托管商下单。此外，新加坡监管局MAS于今日也要求交易所需要将资金托管至交易平台。因此PB，HKCeFi，链上衍生品交易所等我还是长期看好。

用户的方向可以大体分为3类。流量入口层，通道层以及工具层。流量入口层爆发性强，即从general的游戏+各个细分领域开始转化用户。通道层商业化难度最高。在目前通道层极其卷的情况下，工具层有机会跑出。

cryptoinfra的方向现在我觉得很别扭。现在的主要矛盾已经不再是没有好的infra来提供支持大量用户的基础。现在的主要矛盾是压根没有好东西吸引大家入场。但我个人认为垂类L2，以及服务于整个以太坊生态体系的ZK硬件加速，AA钱包，DA等还有结构性机会。

一级市场近期已经越来越无聊了，只能说革命尚未成功，同志仍需努力吧。

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