FTX:总结：FTX 帝国崩溃的真实原因是什么？_SBF币

吴说作者|ColinWu

当FTX帝国轰然崩塌之前，99.9%的人都觉得：也许他存在很多关联交易，也许他扩张过快，但崩溃“不是那么可能吧”？

毕竟它的形象是如此光鲜，是加密世界与监管沟通的领头人，是许多机构用户的第一选择，是当下大量知名项目的领投者。而就在崩溃之前的几天，SBF还慷慨花费600万美金，补偿几个因为APIKEY泄露受到损失的散户，尽管责任可能并非FTX，而是第三方软件。

当CZ与SBF互相宣布币安收购FTX的消息时，大家才反应过来：我的天，原来他真的出事了。

当随后CZ表示FTX财务状况过于糟糕而放弃收购时，大家才终于明白，FTX完了。

声音 | 斯诺登：比特币会消亡 但加密货币会永生:在接受非营利组织美国公民自由联盟（ACLU）采访时，斯诺登表示，虽然比特币不会长久，最终将消亡，但支持比特币成为全球货币的信念将转移到其他加密货币身上，延续下去。斯诺登认为，上述信念是，将加密货币作为在银行网络以外现实世界转移货币价值的方式，这种方式是可以转移的，不会随着比特币消逝而逝去。只要人们还希望无需银行转移货币，加密货币可能就有价值。[2018/11/26]

FTX帝国崩溃的原因究竟是什么？

随着更多信息的揭露，我们发现答案竟然如此简单，和三箭资本并无二异：借了太多钱，在Luna事件中崩溃，无法偿还，只能挪用用户资金。

据华尔街日报报道，在加密对冲基金ThreeArrowsCapital三箭资本于6月倒闭后，Alameda面临贷方的一连串要求。

斯诺登：比特币会被不使用公共分类账的加密货币取代:据ccn报道，本月早些时候在柏林举行的Blockstack活动上，斯诺登表示，他不认为比特币会永远存在下去，比特币最终会被另一个不使用公共分类账的加密货币所取代。斯诺登认为比特币在很长一段时间内具有持久的价值，但当看到核心开发团队及其对协议的改进速度时，斯诺登认为他们需要做得更好些，否则将无法竞争。“斯诺登还表示，他对以隐私为中心的加密货币最感兴趣。[2018/3/23]

在香港时间周三晚些时候与Alameda员工的视频会议中，Alameda首席执行官CarolineEllison表示，她、Bankman-Fried先生以及另外两名FTX高管NishadSingh和GaryWang都知道将客户资金发送给Alameda的决定。Singh是FTX的工程总监和前Facebook员工。曾在谷歌工作的Wang先生是FTX的首席技术官，并与Bankman-Fried先生共同创立了该交易所。

CarolineEllison表示，FTX使用客户资金帮助Alameda偿还债务。大约在今年春天加密货币市场崩溃的时候，贷方开始收回这些贷款。但Alameda花掉的资金不再容易获得，因此该公司使用FTX客户资金进行支付。

SBF对纽约时报的解释则是，Alameda在FTX上积累了大量“保证金头寸”，这实际上意味着它从交易所借了资金。“它比我想象的要大得多，”他说。“事实上，下行风险非常大。”他表示，该头寸规模达数十亿美元，但拒绝提供更多细节。

那么问题来了，为什么在出现漏洞后，没有收缩、弥补，而是继续进行大规模的投放、投资甚至救助所谓的破产企业？对于这一点，目前没有媒体进行详细的解释。

纽约时报报道，当SBF今年开始疯狂收购，投资陷入困境的加密货币公司时，他并没有与关键员工分享信息。当他被告知他过度扩张并被鼓励雇用更多员工时，他拒绝了这些建议。

一种可能的判断是，SBF希望继续构建表面上的扩张，完成融资，以获得更多的资金。

我们可以看到，尽管2022年初就以320亿美金的巨额估值完成了4亿美金融资，FTXUS也完成了4亿美金融资。但奇怪的是，FTX仍然继续通过媒体放风，表示正在融资。当时也令外界难以理解。毕竟常规来看，交易所是非常赚钱的业务，为什么需要继续进行融资？

另一种可能的解释则是，SBF并没有将Alameda几十亿美金的漏洞放在心上，他可能并不担心交易所出现挤兑。无论从任何角度来看，他都没有将这一风险放在心上，直到CZ开始了攻击。

大家才发现FTX竟然如此不堪一击。

FTX的内部管理问题也是目前普遍认为崩溃的一个原因。正如我们经常批评的一点：FTX强调他们只有200-300人，甚至在崩溃的前几天，还在吹嘘他们创造了最高的人均收入/利润。但以它一度不逊于币安的生态来说，币安有7000人的员工。显然200-300人是无法妥善管理一个如此巨大的公司。

FTX决策的不透明与SBF的小圈子文化也被认为可能存在问题。内部员工说：“我个人怀疑除了Sam、Nishad、Gary和Caroline之外的任何人都真正了解正在发生的事情的全貌”。当出现信息茧房的时候，SBF可能很容易做出错误甚至疯狂的决定。

总结看来：利用借贷进行无序疯狂扩张，内部管理失序，在市场下行时无法偿还，挪用用户资金遭到“吹哨”暴露。FTX帝国暴雷，其实就是如此简单的原因。

据彭博社，SBF在申请破产前一天与投资者分享的资料显示，它有近90亿美元的负债和9亿美元的流动资产，55亿美元的“流动性较差”资产，以及32亿美元的流动资产。其中“流动性较差”资产包括Serum、Solana和FTT。SBF此前表示兑付了60亿美金的资产，还有数十亿美金的缺口。

早在2021年我们描述SBF的文章中，就曾以此作为结尾：

深挖：3年时间FTX的SBF是如何赚到上百亿美金的？

“SBF的神奇就在于产业布局之广，执行力之强，超乎寻常人，因此，仅用3年就走完了福布斯榜上大部分人用几十年走完的路。不过，SBF也曾提到，他持有的资产大多缺乏流动性。不知在熊市来临时，SBF能否做到全身而退，亦或只是本轮牛市周期中，昙花一现的“传奇”？”

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