TUSD:市场波动率回归 浅析Pendle GLP YT存在的套利机会_APY

作者：雨中狂睡

从收入预期的角度来看，YT 极有可能跟随 GLP APR 的上涨，迎来一波反弹，然后回归正常水平（高于当下），这也是我所认为的机会。

当下 Pendle GLP YT 的价格是否存在一些机会？

在接下来的内容中，我将从以下两个角度分析该资产机会的逻辑：

Pendle PT YT 的运行机制

GLP 的 APR 低迷的原因和是否存在触底反弹的数据支撑

特定时间区间内的原资产（币本位本金 + 币本位收益）价值=PT+YT

PT 代表本金，YT 代表收益。因为在最初的时候，原资产在特定时间内的价值已经固定，因此 PT 和 YT 的价格变化是相反的，YT 会受到原资产本身 APY/APR 的影响，上涨或者下跌，其价格发生变化之后，就会影响 PT 的价格。其次，YT 是随着时间变化而变少的，会逐步变现成为原资产的利润，给到持有者。

贝莱德策略师：本周美联储会后市场波动将增加:7月26日消息，贝莱德策略师预计，在美联储本周再次加息75个基点后，市场将出现更多波动。波动将持续直到“美联储在经济增长与通胀之间作出取舍”。预计美联储“在转变态度之前会过分收紧利率，对经济增长造成严重损害”。策略师指出，市场似乎预计美国经济会出现典型的放缓，即增长和通胀都将减弱。这意味着美国通胀数据可能超出预期，并导致市场再次迅速为更高的利率路径定价，还会导致股市再次下跌。(金十)[2022/7/26 2:37:02]

简单直接的来理解，YT 是受到原资产 APY/APR 的影响，原资产 APY/APR 上涨，本质上不会影响 YT，YT 的价格是由市场预期和市场买盘卖盘决定的。不过，这里需要提一句的是，如果在 YT 买家持有 YT，那么他就需要承担到期日时 YT 所显示的 Long Yield APY 亏损（Implied APY>Underlying APY）/ 盈利（Underlying APY>Implied APY）。

中币（ZB）市场研究员：超过60亿美元的比特币合约交割导致市场波动性增加:在上周（22日-28日）的交易时段，超60亿美元的比特币期权将到期，投资的风险偏好降低，由于无法预测的波动的不确定性，交易量下降。随后富达(Fidelity)申请推出比特币ETF，加密货币市场的市值回升至1.761万亿美元的高点。缓解了加密市场的看跌压力。

受市场情绪影响，比特币上周下跌10.94%，因为比特币期权将在本周到期，所以交易量偏低。截止发稿时间，比特币价格重回56000美元附近，24小时最低报价54854美元，最高报价56413美元。

此外该报告还对ETH和LTC做出了一周技术分析，更多详情请查阅中币（ZB）官方发布的研究报告。[2021/3/29 19:26:34]

GLP 当下的情况是 Underlying APY 是 3.19%，Implied APY 是 12.3%，Long Yield APY 是 -88%。这意味着你现在持有 YT 是必定亏钱的。但为什么我会去考虑 YT-GLP 可能存在的套利机会呢？是因为对于 GLP 盈利的预期。

近期市场波动较大 建议交易者严格控制持仓:据Bgain Digital投研数据：截止北京时间2020年3月22日18:00点，BTC价格24小时内仍以震荡上升为主，最大波动650美元，币价再次站上6000美元整数位，近期市场波动较大，建议交易者严格控制持仓，避免市场大幅波动造成影响。[2020/3/22]

GLP 的收益大不如前，究其原因在于市场信心和市场长时间的横盘所导致的交易量低迷（以及一些通过空投预期和交易挖矿的 perp DEX 对于市场份额的竞争）——从最根本的原因来看，GLP 的收益预期取决于「波动率」。

声音 | 观点：由于市场波动，比特币投资者可能会转向派息股票:许多金融顾问和策略师最近改变了对投资者的建议。许多人不再投资高增长的投资工具，而是将派息股票视为比比特币等其他投资更好的选择。美国银行（Bank of America）、瑞银（UBS）、高盛（Goldman）和其他银行都开始转移关注点。派息股票不以价格大幅上涨而著称，人们通常认为它对去年的市场表现得有点冷淡。然而，中东潜在的动荡和即将到来的选举可能会促使投资者将目光转向这一投资。（BeInCrypto）[2020/1/18]

那么，GLP 收益率会迎来触底反弹吗？

现在，市场在新一轮下跌之后，波动率就来了。对于之前的长时间横盘，感觉在 29k 附近的横盘主要来源是市场多空的分歧——当然这是我的个人看法，只不过现在的我们还无法板上钉钉地确认，未来的市场波动率会更高，但是这波下跌总算是让市场不再变得死气沉沉。

那么，当下的数据是怎样的呢？下周三的 GLP APR（Arbitrum）会从 3.18% 上涨到 27.43%，其中原因是市场的波动。

这意味着，只要 GLP 未来的收益率 Underlying APY>Implied APY，那么我们持有 YT 就是会盈利的。如果市场对于 GLP，或者对于市场波动是看多的，那么购买 YT-GLP 是一个很好的选择——尽管在 Long Yield APY 是负值的时候，YT 买家是一个亏损的状态（现在是一个比较低的位置），但只要市场活跃起来，GLP APR/APY 收益表现就会更好。市场对于正值的预期就会推动 YT-GLP 价格上涨。（另外一个需要关注的点是 GMX v2，GMX v2 的推出虽然在 token price 方面表现平平，但是我认为 GMX 此次优化了很多产品在交易体验上的潜在问题，还算不错）

所以，从收入预期的角度来看，YT 极有可能跟随 GLP APR 的上涨，迎来一波反弹，然后回归正常水平（高于当下），这也是我所认为的机会。

感谢阅读，这是一篇利益相关的内容——因为我买了 YT-GLP，这篇内容旨在分析我的买入逻辑，非投资建议。

雨中狂睡

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