TOKEN:以太坊合并背景下的四种投资策略_CRON

合并或许是迄今为止以太坊网络升级最重要的“催化剂”之一，也将在多个方面影响网络，比如：

显着降低以太坊的能源消耗，减轻批评者对其环境影响的担忧；

在协议级别为以太坊网络优化扫清道路，包括分离“proposer-builder”，将区块生产与区块验证分开；

大大增加资产ETH的吸引力，因为ETH的发行量将减少约90%，可能会导致通货紧缩，同时质押者也能获得收益。

那么对于更广泛的投资者来说，还有没有其他利用以太坊合并的投资机遇呢？这里我们给大家带来四个利用以太坊合并的投资策略——

1、流动性质押Token

示例：LDO、RPL、SWISE

流动性质押服务将会是以太坊合并最直接的受益者，预计在以太坊过渡到权益证明后的几个月内，非托管协议会经历一次显著增长。

实际上，流动性质押的理念非常简单，它允许用户同时进行以下所有三种操作：持续托管抵押品，获得质押奖励，通过发行流动性质押衍生品部署DeFi资产。

为codeislight.eth提供6000 APE激励的提案获ApeCoin社区通过:金色财经报道，ApeCoin社区已通过了为智能合约开发者codeislight.eth提供6000 APE（约合2.5万美元）激励的提案，据悉codeislight.eth开发了质押合约gas优化解决方案，每天可为APE质押用户节省大量的gas费用资金，根据Dune Analytics数据显示，截至目前已节省179.14 ETH费用（按当前价格计算价值超过30万美元），预计未来三年将节省超过1500 ETH费用。据悉，本次投票的赞成票比例为65.87%，弃权票比例33.23%，反对票比例近0.9%。[2023/4/9 13:53:13]

由于以太坊通过合并可以消除此前的技术和执行风险，因此抵押风险大大降低，相应地也会推动一波协议的发展。

此外，以太坊在完成合并后也将有助于降低LSD交易中和ETH有关的折扣。目前，DeFi流动性巨头Lido上的stETH价格约为0.963ETH，但在六月份Cessius开始暴雷时，stETH价格曾一度出现脱锚，来到了0.933ETH的低点。

预计在“上海”网络升级之前，信标链不会回撤，而是要等到合并后的6-12个月。不过，合并带来的影响是巨大的，由于折扣将会进一步减少，因此质押人承担的价格风险也会更小，从而使这些质押协议更具吸引力。

此外，由于预计质押收益率会增加，因此流动性质押协议中的抵押品也可能会增多。现在，信标链验证者仅仅只能获得区块奖励，而在合并之后，质押者可以通过MEV策略获得交易费用和其它收入。预计这一转变将使质押收益率从目前的4%左右大幅提升到6-12%。

随着更高收益率以及更高ETH价格的到来，流动性质押协议的收益将会持续增加，质押者的收入也将进一步得到提升。

到目前为止，市场上共有三种支持公开交易Token的流动性质押协议，分别是：Lido、RocketPool和Stakewise。

其中，不同Token在投资组合中扮演着不同的角色：

1、投资者如果寻求蓝筹敞口，那么可以选择LDO，因为它是信标链上最大的质押实体，拥有31.2%的质押份额。此外，Lido在流动性质押行业拥有最大的控制权，占90.3%的市场份额。目前，该Token的市值为14.8亿美元，完全稀释估值为27亿美元。

2、投资者如果比较看重Token经济学，那么可以关注下第二大流动性质押协议RocketPool，它在信标链质押中占有1.6%的份额，在流动性质押行业占有4.5%的份额，市值为4.6752亿美元，完全稀释估值为5.1973亿美元。事实上，RPL中蕴含着独特的Token经济学，这是由于迷你池的运营商或是通过RocketPool进行验证的实体需要为每个新验证器购买价值1.6ETH的RPL，因此Token需求与RPL增长就紧密地联系在了一起。

3、投资者如果想要最大化风险并且优化beta系数，则可以选择StakeWise，其市值为2666万美元，完全稀释估值为1.9845亿美元。虽然该协议的信标链和流动性质押份额分别只有0.4%和1.3%，但由于其规模较小且浮动性较低，SWISE可能是三者中beta系数最高的Token。

2、DeFi投资

当然，购买Token并不是利用合并赚钱的唯一途径。精明的市场参与者可以通过DeFi，以各种不同的方式来进行投资，以此反映出不同的市场在以太坊合并之前、之中和之后是如何做出反应的。

其中有一种方法就是在Aave、Compound和Euler等货币市场借出ETH。这是由于投资者希望能够积累尽可能多的资产，以便在基于权益证明的以太坊分叉中获得“空投”的机会，因此在以太坊合并期间，市场对于借入ETH的需求可能会大幅增加。

由于这些协议的利率是基于利用效率的，借贷需求的大幅飙升将导致贷方的存款率非常高。我们看到AaveV2上ETH的利率曲线开始快速飙升。目前该市场的利用率为61.56%，但自8月8日以来开始大幅飙升，并大有持续的趋势。

图源：Aavedocs

当然，这种策略并非没有风险。在借贷需求非常高的极端情况下，这意味着Aave中几乎没有ETH流动性，在借款人偿还或更多存款涌入协议之前，贷方可能暂时无法提取资产。

另一个方法是使用Voltz协议，这是一种用于利率掉期的AMM，旨在押注LSD抵押收益率。由于Staking的回报可能会在合并后增加，因此市场参与者可以使用Voltz通过将ETH作为保证金并购买可变利率stETH或rETHToken，用户可以通过利用杠杆来放大他们的回报，但需要注意的是，这会带来更大的清算风险，使用任何形式的杠杆都要非常小心！

3、PoW空投收益耕作

流动性挖矿中蕴藏着数十亿美元的“质押机遇”，几乎可以肯定的是，合并后以太坊仍会存在一些PoW实例，比如孙宇晨和交易所Poloniex等众多知名行业人士已经承诺支持这次硬分叉，并计划上架ETHPOWToken。

虽然目前尚不清楚分叉链是否具有任何长期生存能力，也不知道ETHPOW未来能具有多少价值，但用户不必放弃这个“分叉机会”，至少可以多种不同的方式赚取看似大概率会有的空投

如果您寻找更高风险的投资机会，这里有一种方法：在货币市场上借入ETH，如果空投的价值大于借入ETH的成本，那么可能是有利可图的。不过，这种策略伴随着相当大的风险。借款利率不仅可能超过空投收益，而且一旦ETH价格飙升或抵押品价值下跌，借款人将会被清算。鉴于合并当天极有可能出现大幅波动，投资者需要非常谨慎地进行这种选择。

如果你害怕高风险，也可以在永续期货创建一个ETH头寸。在这种情况下，用户可以购买现货ETH，同时在CEX或DEX上使用永续合约做空等量的ETH。通过这种方式，用户既可以获得ETH投资敞口，又可以获得空投，同时不会承担持有资产带来的价格风险。如果空投的价值超过资金，这种策略将是有利可图的。

然而，天下没有免费的午餐。这种策略的风险同样很大，因为融资收益略可能会随着合并事件而飙升。无论哪一种杠杆策略，加上波动性，都会使用户面临被清算的巨大风险。

所以，请谨慎行事。

4、其他受益机会

事实上，合并后的以太坊有望对生态经济的其他领域产生变革性影响。

最先受益的应该是Layer2，PoS过渡后，基本上能为以太坊网络可扩展性升级铺平道路，终端用户的链上汇总交易费用将得到大幅降低，这意味着会有更多用户被吸引到网络上进行交易，同时也将推动更多Dapp创新——费用降低有助于“刺激”Layer2的普及应用。

在合并的大背景下，投资者可以投资整个Layer2生态系统，比如Layer2基础层、以及Synthetix(SNX)和GMX(GMX)等Layer2原生DeFi项目，还有一些支持Layer2的基础架构，比如Synapse(SYN)和HopProtocol(HOP)等快速桥接服务。

合并后，另一个发生变化的领域将会是MEV。随着“proposer-builder”逐渐分离，MEV的竞争动态将发生巨大变化，这将使以太坊区块生产和区块验证分开。MEV领域中也有一些值得关注的项目，预计会在合并过程中有所突破，比如ManifoldFinance(FOLD)、RookProtocol(ROOK)和CowProtocol(COW)，这些Token在最近几周运行相当不错，未来也有望成为PoS以太坊的长期受益者。

结论：关注风险，做好研究，选择冒险

合并即将到来，毫无疑问，这将是以太坊发展道路上一次重要里程碑，也将给以太坊经济带来重大变化。

如果您担心风险，一个比较安全的方法是直接投资ETH，但现在与2018年熊市有很大不同，我们生活在DeFi世界中，因此投资者可以通过多种其他方式参与合并，无论是通过投资/交易流动性质押协议、还是探索Layer和MEV，或是使用DeFi赚取收益。

但无论选择哪种方式，请关注风险，做好研究，最后再选择冒险。

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