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RWA:突破失败之后,比特币(BTC)还能继续上涨吗?_rwa币龙头

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宏观与监管风险仍然可能对市场产生扰动,比特币的上涨可能会经历一波三折。

在比特币现货ETF潜在利好的驱动下,BTC迅速上涨至$30000左右,而后经历了三周的震荡,多次未能突破前高。我们认为,在ETF获得正式答复之前,行情不会结束,比特币将震荡上涨。Ripple胜诉提振市场情绪,热门山寨币也将迎来表现机会。同时,我们看好RWA长期对Crypto市场的正面影响。需要注意的是,宏观和监管风险仍有可能卷土重来,对市场产生不小的扰动,我们对后市保持谨慎乐观。

一、现货ETF利好开启小牛市,行情还有一个月

在6月的整体回调中,USDT脱锚确认了BTC的短期底部,筹码在下跌中完成了换手,为新一轮上涨打下基础。Blackrock等华尔街老牌机构申请比特币现货ETF,推动市场迅速上涨,BTC回到前高附近,预计在未来一个月内震荡上行。Ripple胜诉后XRP涨幅超过100%,市场风险偏好大幅回升,热门山寨币将迎来表现机会。

1、USDTFUD标志短期底部,筹码完成换手

6月以来,BTC开始了短暂的下跌趋势,而TetherFUD在6月中旬再次出现,USDT发生了轻微脱锚定,USDC/USDT交易对最高上涨至1.0042。去年USDT共发生过两次脱锚,一次是Luna崩盘之后,另一次则是FTX暴雷之后,均是短期底部信号。本次USDT脱锚发生在6月15日,BTC回踩了重要支撑位$25000后上涨,筹码由弱手转向强手,底部的换手使得筹码结构更加稳固,本轮上涨BTC的多次回调幅度都相当有限,往往止步于$30000附近。

2、比特币ETF潜在利好,行情还有一个月

Blackrock、Investco等多家美国资管巨头相继提交比特币现货ETF申请,推动比特币强势上涨。现货ETF的发行,能够为传统投资者提供更加合规、便捷的投资渠道,有望给Crypto市场带来上亿美元的增量资金。回顾21年下半年的牛市行情,市场由于比特币期货ETF的预期而上涨,在比特币期货ETF获得批准后见顶下跌。因此,在现货ETF获得批准之前,聪明钱抢先买入,重启小牛行情。

本次华尔街老牌机构一同申请比特币ETF像是有备而来,也许某些机构已经得到监管默许。从时间上看,SEC最晚将在8月13日做出对于ARK比特币现货ETF的决定,这也意味着我们可能还有一个月左右的行情火热期。在此期间,聪明钱愿意抄底比特币的每一次回调,因此比特币很难大幅下行,在经历震荡后仍将继续上涨。

3、XRP大涨,热门山寨将迎来表现机会

7月13日,美国地方法院对Ripple案作出判决,认为XRP不是证券代币,Gemini、Coinbase等美国交易所紧随其后重新上架XRP。XRP迅速上涨,单日涨幅最高超过100%,市场情绪转向乐观。虽然Ripple诉讼案还有拉扯的余地,但这已经显示了监管的态度,对于可能被认定为证券的山寨币而言,具有重要的意义,我们看好山寨币后续的表现。

XRP市值本已达到数百亿美元,其上涨的幅度和速度却极其惊人,反应了市场正处于「人心思涨」的状态。尽管市场在周五夜间出现了一轮回调,但强势的山寨币在周末基本收回跌幅,多头仍然处于上风。许多山寨币仍然处于相对较低的位置,一旦有新的叙事出现,就会有不错的表现。在市场风险偏好回升的情况下,只要BTC保持震荡,热门山寨币有很大希望跑赢市场。

二、合规叙事方兴未艾,RWA有望带来增量资金

在合规叙事的影响下,RWA逐渐获得市场关注。我们认为,RWA可能是一个战略级别的机会,有望为Crypto市场带来百亿美元的资金流入,成为下轮牛市的重要推手。

1、熊市DeFi收益率降低,资金持续流出

进入熊市以后,DeFi收益率大幅降低,主流借贷平台上USDC的APY不到3%,而美联储激进的加息使得无风险利率已经上升到5%以上,大量资金离场,稳定币总市值已经持续下降一年,由2022年4月的1845亿美元下降至目前的1245亿美元,大约600亿美元离开了市场。

仍在场内的资金一直在寻找新去处,而质押ETH则成为了一个热门的选择。基于ETH的LSD-Fi可以提供大约5%左右的币本位收益,可以说是Crypto-Native的无风险收益,目前TVL达到450亿美元。但在熊市中质押ETH需要承担价格下跌的风险,进行对冲则需要付出较高的成本,因此LSD-Fi并不能完全满足低风险投资者的需求,市场亟需一个风险相对较低、收益相对较高的投资产品来留住场内资金。

2、基于美债的RWA项目,能够为市场带来增量资金

RWA的出现,有望改变Crypto市场资金持续流出的困境。RWA通过将真实世界资产代币化,例如债券、股票等金融资产,从而为Crypto世界带来真实收益。目前短期美债的收益率超过5%,如果能为DeFi用户提供美债的敞口,也就是向全球投资者提供美债的投资渠道,仅此一项资产就有希望带来上百亿美元级别的资金流入。

从另一个角度说,USDT、USDC是规模最大的RWA项目,总市值接近1100亿美元,但其美元储备产生的利润并未反哺市场。而提供美债的RWA项目实际上是分走了Tether、Circle等美元稳定币运营商的蛋糕,通过收取更低的费用,从而将利润的大部分反哺市场,为市场带来增量资金。

3、现存RWA项目有所进展,依然任重道远

圈内已有不少项目正在向RWA领域发展,比如MakerDao引入美债作为抵押品,将利息分配给DAI的持有者。Compound创始人也开始再创业,希望将美国国债代币化,为DeFi用户带来真实收益。受益于在RWA领域的发展,$MKR和$COMP近期的表现都非常亮眼。

当然,我们也要看到,目前RWA项目并不成熟,DeFi用户难以流畅地获得高达5%的美债利率,RWA资产距离安全、高效、易得的目标还有很长的路要走。MakerDao的国债敞口超过了10亿美元,但也存在合规风险、成本过高、投资效率不足等问题,其规模要想在短时间内进一步扩大,还有很大的难度。合规、渠道、上链、成本、推广等方面,都需要团队扎实的投入,RWA项目依然任重道远。

但另一方面,这也意味着现存RWA项目距离天花板还很远,仍有巨大的成长空间。当越来越多的RWA项目成功运行以后,RWA-Fi也将成为类似LSD-Fi的投资方向。MKR、COMP类似于LDO、RPL,在RWA发展前期率先上涨。在RWA规模不断扩大时,未来也将出现基于RWA资产搭建的上层DeFi项目,成为RWA中后期的Alpha投资机会。我们相信,RWA具有长期的战略意义,将成为下轮牛市的重要推手。

三、警惕宏观与监管风险,保持谨慎乐观

尽管本次上涨中BTC的回调幅度都不大,目前的局势也有利于多头,但我们也要注意到,宏观与监管风险仍然不可忽视,可能对市场产生意外扰动。因此,我们保持谨慎乐观,BTC的上涨不会一帆风顺,震荡的时间也许比预期中的更长。

1、美联储或将继续加息,流动性边际收紧

美联储官员多次强调,下半年还有2次加息空间,并且年内不降息,这使得长端美债利率有所回升,不利于风险资产。同时,美联储的缩表还在继续,总资产已经低于3月银行危机前的水平,未来仍将继续下降。在持续高息、流动性被抽取的情况下,美股可能很难再延续上半年的强劲走势,如果出现大幅下跌的情况,这也将对Crypto市场产生负面影响。

2、币安高管离职,BNB表现弱势

6月上旬,SEC起诉币安之后,BNB大幅下跌,在触及$220的关键支撑后反弹,而后开始筑底震荡。尽管BTC已经从低位上涨至前高附近,但BNB并未同步上涨,在$220-$250之间震荡,币安亦通过Launchpad、Launchpool等方式来提振BNB币价。近期多位币安高管离职,舆论对于币安十分不利。由于BTC已经上涨至相对高位,若监管事件卷土重来,可能将对市场产生不小的扰动。

四、结语

BTC正面临前高附近的压力位,需要横盘震荡一段时间以消化抛压。在现货ETF潜在利好的预期下,多头仍然占据上风,等待一个良好的时机推动市场上涨。Ripple胜诉后,市场风险偏好回升,热门山寨币将迎来表现机会。RWA将在长期给市场带来增量资金,但短期的发展还面临着许多挑战。同时,宏观与监管风险仍然可能对市场产生扰动,比特币的上涨可能会经历一波三折。我们对于后市保持谨慎乐观,看好比特币震荡上行。

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