ETF:比特币现货 ETF 市场规模预测，会带来哪些影响？_AUM

看点速览

对于投资者来说，他们非常期待比特币现货ETF，我们来看一下这个产品的机会和影响会是什么样的。

全球已经有近290亿美元投资于现有的比特币基金，但在美国的许多比特币基金存在缺陷，这些缺陷可能通过现货ETF得到解决。

我们并不知道这样一个产品最终的成功率，但我们希望我们所做的分析能为寻求框架和更多信息的投资者提供指导。

评估潜在现货ETF的规模

自BlackRock于6月15日出人意料地提交了比特币现货ETF的申请以来，比特币的价格已经上涨了20%以上。考虑到投资者对美国可能终于批准现货ETF的激动情绪，尤其是自从此类产品首次提交注册声明已经过去10年，我们想要探讨这种金融产品可能对投资界和比特币的价格意味着什么。批准并不是肯定的，所以我们鼓励投资者根据可能的基金流动的可能性进行概率加权。

a16z：SEC提出的交易所定义过于宽泛可能会抑制web3创新:金色财经消息，AndreessenHorowitz（a16z）针对SEC提交的交易法提案提交了一封评论信。a16z在信中反对 SEC 提出的交易所定义，认为其过于宽泛并可能会抑制 web3的创新。具体来说，a16z认为它并不适用于DeFi协议，并断言如果它适用，则会受到行政程序法的重大缺陷的影响。

对此a16z呼吁SEC建设性地与web3创新者接触，以保护投资者并促进这一至关重要的技术的创新。[2022/4/19 14:33:07]

比特币基金已经有相当大的资产管理规模

首先要理解的是，虽然美国从未有过比特币现货ETF，但已经有大量的投资投入到现有的结构中，包括信托，例如Grayscale比特币信托(GBTC)、美国的基于期货的ETF、美国以外的基于现货的ETF和私人基金。我们的分析显示，这些产品的资产管理规模为288亿美元，其中276亿美元投资于现货产品。注意：我们的测量并未包含美国以外可能存在的私人基金，这些基金更难以整合。

美SEC主席：正在与CFTC合作进行加密货币监管:2月12日消息，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler本周在接受彭博社采访时表示，该证券监管机构正在与商品期货交易委员会（CFTC）合作进行加密货币监管。此外，他说SEC正“努力与各种加密货币平台、交易所、借贷平台合作”，以确保投资者的保护。

此前消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席表示，加密货币现金市场将受益于CFTC的更多监管，CFTC需要更多资源来监管加密货币。（News bitcoin）[2022/2/12 9:47:08]

乐观来看是现有选项存在缺陷

对现货ETF的乐观论点是，尽管已经有大量的资金投资在比特币基金中，但投资者的现有选择有几个缺点，现货ETF可以缓解这些缺点。除了交易所交易产品所提供的投资者保护、BlackRock和iShares品牌的知名度、通过证券经纪人熟悉的购买和销售方法，以及简化的持仓报告、风险测量和税务报告外，现货ETF相比于现有的替代品可能会带来一些显著的好处——相比私募基金有更好的流动性，相比信托/封闭式基金有更低的跟踪误差，以及可能的更低成本，尽管费用还没有公开。

美国SEC将修改合格及机构投资者定义，或利好加密行业:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）宣布将修改《证券法》对“合格及机构投资者”的定义。除了投资者的收入或资产净值，合格投资者资格的评定还基于其专业知识、经验或证书。对于比特币和加密爱好者来说，这是一个重大举措，因为像灰度信托基金、Bakkt等许多受监管的领域目前仅面向合格及机构投资者。SEC主席Jay Clayton在新闻稿中指出，这将首次允许个人不仅基于其收入或净资产，而且还基于其成熟的、明确的金融手段来参与私人资本市场。数据分析公司Coinmetricsde联合创始人Jacob Franek表示，有了新的标准，宽松的政策将使更多受监管的加密产品获得采用。该修正案和命令将在《联邦公报》上公布60天之后生效。[2020/8/27]

通过黄金市场寻找类比

考虑到比特币常常与黄金进行比较，我们认为观察现有的黄金供应和持有方式是有帮助的。截至6月底，全球黄金ETF的资产管理规模超过2100亿美元。其中近一半，1073亿美元在北美。令人惊讶的是，全球ETF只持有存在的黄金总供应的1.6%，而央行、金条和硬币、珠宝和其他占据了更大的黄金持有份额。尽管比特币并未被央行持有，也未像黄金那样用作其他成品的输入，但与黄金相比，比特币供应中已有更大的部分被各种基金格式持有。如果我们只看两种资产的私人持有情况，基本上所有的比特币，相比于黄金的ETFs和金条、金币，比例更为有利。黄金ETFs的私人投资份额是7.4%，相比之下，各种比特币基金的份额是4.9%。黄金的私人投资仍主要持有金币和金条。

雅虎财经2018年2月7日加密峰会盘点:

1. 摩根大通区块链负责人Farooq：区块链将从根本上改变商业的运作；数字货币必须解决问题。

2.Blockchain CEO：数字货币最厉害之处，就是在与任何国家无关的情况下成为金融体系的一部分。

3.DCG（数字货币集团）创始人Barry Silbert：大多数币种没有真正的实用性；希望未来让DCG上市。

4.Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee：数字货币市场不仅仅是个“十年的故事”，它将持续存在30年。数字货币市场像新兴市场。如果相信区块链，那就必须相信比特币、以太坊以及所有的公链。

5.Indiegogo股权众筹和加密货币投资负责人：最终将需要与监管机构来一次有意义的、权威的对话。

6.Chain联合创始人兼CEO Adam Ludwin：人们其实希望对数字货币进行监管；以加密方式上发行传统货币以后将是这个领域中的很大一部分。

7.瑞波CEO：瑞波超过50%合作金融机构为日本公司，瑞波币将在3-5年内成功；长期看好比特币，认为比特币不会灭亡，但也不会解决付款问题。

8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某个项目看起来有多好，别把鸡蛋放在一个篮子里。

9.数字商会总裁Perianne Boring：数字货币投资者需要做好研究，同时要有批判性思维。[2018/2/8]

区块链概念股涨跌盘点:

四方精创（300468）：现价42.80元，涨幅6.28%，成交额3.52亿，流通市值28.62亿；

飞天诚信（300386）：现价17.81元，涨幅1.77%；成交额4.60亿，流通市值35.28亿；

赢时胜（300377）：现价13.37元，涨幅1.67%；成交额7.64亿，流通市值68.15亿；

第一创业（002797）：现价9.87元，涨幅0.82%；成交额8.99亿，流通市值189.35亿；

广电运通（002152）：现价7.52元，涨幅0.82%，成交额3.56亿，流通市值146.99亿；

北大荒（600598）：现价11.30元，涨幅0.53%；成交额1.54亿，流通市值20.88亿；

新国都（300130）：现价25.61元，跌幅0.27%；成交额1.08亿，流通市值40.25亿；[2017/12/20]

从美元的绝对数量上看，这些数字令人震惊——黄金基金的投资超过2100亿美元，而比特币基金的投资只有288亿美元。比特币的波动性约为黄金的3.6倍，这意味着在波动性等价的基础上，投资者需要的比特币数量将比黄金少3.6倍，以获取同样多的风险暴露。尽管如此，这仍会导致比特币ETF的需求增加近300亿美元。

银行和经纪商对比特币期货ETF的敞口较小

通过比较拥有黄金ETF以及其他ETF的投资者类型，我们可以更好地了解比特币现货ETF的需求可能来自哪里。首先，现有的主要期货ETF，ProShares比特币策略ETF，已经得到了投资顾问的大力支持。如果说有什么的话，投资顾问在他们的比特币所有权上比黄金ETF过度指数化。然而，大的机会是来自银行和经纪商的所有权，他们对BITOETF的所有权远低于黄金ETF。我们认为有两个原因——基金结构和推荐。在基金结构方面，基于期货的ETF不太可能被这些投资者类型所拥有，因为滚动期货的成本比持有现货要高。对于那些实际上没有办法接触现货市场的投资，如石油市场，银行和经纪商已经显示出愿意拥有基于期货的产品，如USO。我们认为更大的问题是，许多银行和经纪商并未在客户投资组合中推荐对比特币的战略配置。因此，他们的顾问和内部基金没有将比特币作为一种资产类别。虽然现货ETF可能有助于机构克服拥有基于期货的ETF的障碍，但它可能不影响战略配置的一面。要改变这种情况，银行和经纪商可能需要认识到比特币能够为投资组合带来的收益增强和风险降低的性质。

场景价格敏感性

虽然只是为了说明目的，但我们认为可能对投资者有所帮助，了解潜在的现货ETF可能如何影响比特币价格。这些当然只是场景分析，现实可能与预期不同。这些场景没有嵌入任何折现，依赖于10.0倍的货币乘数，每流入ETF的1美元AUM都会影响比特币的价值10美元。

最坏情况，10亿美元的ETFAUM将与现有的基于期货的BITOETF相当。最好情况，1000亿美元将超过GLD和IAU的合并资产管理规模850亿美元。虽然我们不知道现货比特币ETF的最终成功，但这些似乎是对分析进行界定的有用方式。我们鼓励读者做出自己的假设，并提醒他们数字资产市场并不总是理性的。

比特币的价格自BlackRock提交申请以来已经大幅上涨。我们可以反向使用同样的框架，基于价格变动来获取市场隐含的ETFAUM。这种分析暗示，自提交申请以来的所有价格变动都是由于对ETF的炒作，而忽视了任何其他可能的价格影响，如最近的SEC对RippleLabs的判决。

回顾GLDETF的成功

2004年11月18日发布的GLDETF，至今仍是ETF成功的高标准。它的发布、新颖性、后续增长和成功，即使在近20年后仍令人惊叹。因此，当我们思考现货比特币ETF的成功和增长时，我们觉得有必要强调这个产品的发展路径。它的成功并非一帆风顺，因为在全球金融危机后，对黄金的兴趣减弱了，但是对于那些正在思考现货比特币ETF可能如何发展的人来说，这可能会有所帮助。

最后的想法

自从首次为现货比特币ETF提交注册申请已经过去了10年，投资者再次对现有申请获得批准的前景感到兴奋。虽然我们不知道这样一个产品的最终成功，或者是否会最终进入市场，但是我们所做的分析希望能在思考未来的路线图时提供帮助。现货ETF仍然没有保证，所以我们鼓励参与者根据最终批准的可能性来权衡他们的决定。如果过去比特币ETF的流程有任何指导意义，那么前路可能会非常曲折。可能会有许多起伏和转折，我们致力于分析任何新的信息。

标签：ETFACKKROAUMDOGETFBlacksmith TokenKRONE价格TAUM价格

中币交易所热门资讯