DAI:以Aave、MFT为例了解下一个机构级蓝海：固定利率借贷_AVE

借贷是DeFi的核心业务，DeFi锁仓排行榜前五名有3个都是借贷产品。

DeFi领域目前最主要的借贷模式为浮动利率模型，也即借款利率和存款利率会随着用户需求浮动。当市场对某项资产的需求提升时，将会显著提升某项资产的借款利率。借款利率除了和需求有关外，也和池子内的资产总量有关，池子内可借资产越多，一般借款利率会越低。

目前DeFi的借贷协议都是基于浮动利率模型，当借款需求旺盛时，借款利率有可能大幅攀升，但对于很多用户来说，可预测的财务支出可能是更好的选择。固定利率借款在Aave内已经具有了相当规模。

0x73b地址将8052万SAND转入CEX:金色财经报道，据链上分析师余烬监测，6 小时前，0x73b 地址将 8052 万 SAND(3244万美元) 转入 CEX，其中：

? 7000万SAND转入Binance

? 1000万SAND转入OKX

? 52.9万SAND转入Gemini

0x73b地址的SAND全部来源于The Sandbox: Genesis地址的解锁分配，最近一次是在7天前从Genesis接收到6000万SAND。[2023/8/11 16:19:31]

可预测对于很多人来说是一个比较重要的点，不可预测往往代表着风险，结果可能很好，但也可能很坏，这事实上相当于。特别是对于传统金融机构来说，如果想要进行大额借款或者存款，但结果又不能预测，这可能会成为阻碍机构进入的重要因素。

今天聊一聊目前市场上都有哪些提供固定借款产品的平台，模式上又有哪些区别？

一、Aave

Aave是知名借贷平台，DeFi龙头产品之一，创新性较强，具有很高的知名度和比较大的用户群体。

动态 | BCH核心开发组BU客户端发布新版本 删除了BSV协议功能:BCH核心开发组之一Bitcoin Unlimited开发人员发布了新版本的客户端1.6.0.1，新版的客户端删除了Bitcoin SV协议功能，这意味着BU全节点客户端将不再支持BSV区块链的运行。[2019/7/23]

Aave在浮动利率借贷之外，还提供了固定利率借贷服务，如下图所示：

Aave内的固定利率并非是绝对固定的，在极端情况下利率可能再平衡。再平衡的条件为：当平均借贷利率低于25%，并且利用率超过95%时，将会发生利率再平衡，利率将会发生变化，但从目前的情况看出现再平衡的几率不大。

在Aave内我们可以看到每种资产的相关数据，其中包含了固定利率借款的占比份额。从目前来看AaveV1内固定利率借款占比较高的是USDT、USDC和DAI，占比分别为42.4%、27.6%和15.9%。但如果单从V2版本来看，USDT、USDC和DAI的占比分别高达56.7%、57.9%和67.2%。

声音 | 投资人David Johnston：区块链最大的障碍除了监管还来自于技术:据PANews消息，近日BitAngels区块链天使投资机构执行董事David Johnston在接受专访时表示，加密货币短期市场受到各种因素影响会有涨有跌波动很大，但是长期市场价格却由项目的内在价值所决定。并表示自己是不做任何短线操作的。Johnston还认为区块链最大的障碍除了监管还来自于技术，“如果我想让我们的区块链技术被全球的人使用，可能每天需要80亿笔交易，但目前的支持能力远达不到。这就需要很多优秀的技术人员一起来探索区块链的扩展能力和处理能力。[2019/1/15]

声音 | 陈伟星：除了比特币都是security token:陈伟星刚刚在微博表示：“有人问我怎么看STO（security token offering），说某些币圈人不看好。我说除了比特币以外，几乎所有的币都是security token。ico所谓的utility token，只是子们不愿意承担相应的责任而已。如果都变成STO了，他们就得接受监管，把原来集资进自己口袋的钱，统统吐出来。”[2018/10/26]

Aave固定利率借款和浮动利率借款使用同一个资金池，本质上和浮动利率借款并无不同，只是支付的利率不再随需求而变动。

二、YIELD

YIELD是另一种模式的固定利率借款协议，其业务逻辑依托于Maker，和Maker有比较深的绑定关系。

使用YIELD借出DAI的整体流程如下：

用户首先存入ETH，才能借出DAI，目前只支持ETH抵押，也只能借DAI这一种资产，抵押率和Maker相同，目前为150%。这里对应流程图中的第一步。

以太坊经典已经正式移除了所谓的“难度炸弹”:以太坊经典已经正式移除了所谓的“难度炸弹”，即旨在随着时间推移增加挖矿难度的代码。根据网络数据和参与项目开发人员的声明，ETC这次成功网络更改发生于区块高度5900000。这次升级预计将减少创建区块所需的时间。[2018/5/30]

随后在Borrow中进行借款，这里对应流程图中的第二步和第三步。

事实上第二步和第三步的幕后操作都被隐藏了，用户感知不到。在这两步中用户首先进行铸币，铸造的是yfDAI，也即流程图中的蓝色代币，接着系统自动把yfDAI兑换成DAI给到用户，就实现了第三步的结果。

yfDAI和DAI的兑换，是通过Pool自动进行的，用户也可以往Pool内注入流动性来支撑兑换，提供流动性将会获得手续费分红。

yfDAI和DAI之间是有折价的，比如0.97:1，这其中的折价就是用户借款所支付的利息。

在Lend界面用户可以存入DAI来折价获得的yfDAI，折价部分就是到期收益率，购买时可以选择不同的期限，不同的期限收益率不同。到期之后可以使用yfDAI1:1兑回DAI。

目前来说YIELD的整体数据一般，锁仓量比较小。

YIELD模式的本质是通过铸币溢价发行出了一个可交易、具有到期日的零息债券，并赋予了这个债权到期以一定比例兑换资产的权利。

从目前市场上看到的固定利率产品来看，使用此种模式的产品居多，UMA和Mainframe都是类似模式。UMA在这方面的尝试不算多，Mainframe是致力于为用户提供固定利率借贷的产品，关注度也比较高，下面看一看。

三、Mainframe

Mainframe还未上线，目前已经完成了1轮审计，预计于明年1月份上线，代币为MFT。

Mainframe的结构和YIELD类似，但又有很大的区别，先看一张总图：

Mainframe体系由出借人、借款人、担保池、赎回池四部分组成。从上图可以看出借款人通过抵押资产铸造出yDAI，yDAI卖给了出借人，出借人的支付的DAI放入了赎回池。

在Mainframe内有担保池，用户可以把资金注入到担保池内赚取清算收益，借款人抵押的资产将会被用于闪电贷赚取收益，收益也会注入担保池。

Mainframe和YIELD最大的不同是，YIELD的yfDAI是系统通过池子自动卖出，换成了DAI给用户，Mainframe内是卖给了出借人。

直接卖给出借人可能的问题是，当出借人购买需求不足时，交易是无法成交的，有可能需要折价较多才能实现成交，借款人可能会付出更高的借贷成本。但我们也可以发现YIELD中的借款人和出借人是割裂的，借款人的资金来源是资金池而非出借人，资金池的大小决定了其规模。

从图中可以看出担保池还支持cToken和aToken注入，这为Compound和Aave这两个平台的用户提供了额外的收入渠道。

从最新的消息看，因为Compound在上次行情波动中，因为DAI的波动被清算了8500万美金资产，Mainframe决定首发资产由ETH改为WBTC，目标资产由DAI改为了USDC。

四、总结

目前市场上提供固定借贷利率的DeFi产品还不多，最为成熟的当属Aave，在目前Aave的市场内，固定利率借贷产品已经占据了不小的份额，从数据上表明了固定利率借贷产品确有其需求。

Aave的固定利率产品和主流的浮动利率产品没有本质区别，只是借款人支付固定的利率而已。

除此之外YIELD使用的零息债券模式是另一种主要模式，借款人溢价发行债券，出借人折价买入债券，到期兑换资产赚取收益，债券可交易、可转让，形式上更加灵活。

目前固定利率借贷还并未流行开来，但未来我们将会看到更多固定利率借贷产品的出现及采用，这也将为机构入场扫清一些障碍。

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声明：本文为作者独立观点，不代表区块链研习社立场，不构成任何投资意见或建议。

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