INC:IDO 正火，一文了解主流 IDO 平台运行模式_SWAP

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DeFi崛起给IXO的家族新增了一名成员：IDO。IDO的名称含义众说纷纭，本文采取InitialDeFiOffering的含义，即去中心化协议的初始上线发行。

IDO受到了越来越多加密社群用户关注，也成为了更常见的新项目上线发行、募资及获取早期用户的方式。借助于Uniswap、Balancer、PolkaStarter、DuckStarter等渠道，项目方尤其是草根项目方有了更低门槛、相对而言更可能公平的发行方式，尽管伴随而来的风险也不可忽略。

这篇文章里，我们盘点下最近较为常见的几种渠道并分析其特点及可能的风险，供读者参考。要特别提醒的是，新项目风险巨大，一定要谨慎参与，平衡好风险。除了项目本身可能的代码风险、跑路风险以及通证设计本身的原因之外，过度授权也有可能会带来损失，还请读者注意。

本文仅为提供信息参考之用，不推荐读者参与和投资，其中所提到的项目也仅为示例，不作为投资建议。

一、新项目发行平台有哪些类型？

2019年6月，RavenProtocol在币安DEX上进行IDO，这通常被认为是IDO最早的项目之一。币安CEOCZ当时提出的观点认为，相比传统的发行方式，DEX能够带来的好处是用户有着更多的掌控，资产不必托管在中心化实体，而是自己从钱包之中控制，以此带给投资者更多的自由，更多自主权。

不过当时IDO概念并没有流行开来。大约一年后，2020年夏天随着DeFi基础设施的逐渐完善，DEX项目关注度暴增，也让IDO具备了更多真实的场景。

IDO带来的好处，可以概括为几点：更公开公平、交易速度快、流动性充足，在一级市场发行结束之后，就可以迅速开始二级市场上线。

笔者粗略分为如下的几种渠道:

通过DEX平台发行，比如Uniswap、Balancer的LBP、SushiSwap、DODO众筹建池等；通过通证发行平台进行，比如PolkaStarter、DuckStarter、Bounce、Mesa等；通过DAO平台发行，比如DaoMaker；其他新渠道玩法：MASK创建的ITO方式，借助于Twitter等社交平台公布并发行。

Lido已支付的Polygon质押奖励突破1000万枚MATIC:8月31日消息，官方数据显示，流动性质押协议Lido已支付的Polygon质押奖励突破1000万枚MATIC，目前达到10,335,059枚MATIC，价值约573万美元。

当前Lido平台已质押的MATIC总量超过1.34亿枚，价值约7463.5万美元。[2023/8/31 13:08:51]

当然除此之外，中心化的上线发行方式也不缺乏，如Binance等交易所的LaunchPad，CoinList等。

接下来，我们分别介绍下常见的一些渠道，各自的特点以及需要注意的地方。由于笔者注意力所限，文中难免有遗漏和疏忽之处，还请读者明鉴和指正。

二、Uniswap：极简发行方式

Swap因为Uniswap而兴起，尽管Bancor的做法要更早一些，但直到流动性挖矿热潮的驱动下，DEX的主流叙事才成为Swap的天下。借助于Swap或者说AMM，项目可以方便的借助于Uniswap等交易协议完成初始的上线发行，也被称之为IUO,不过这个说法并不常用。

Uniswap平台上，并没有专门为新项目的上线发行设置特别的模块，而是跟其他的代币交易对一样。项目方为代币交易对添加流动性之后，即可开始在Uniswap上参与交易。

以上图为例，为即将在Uniswap开始发行代币的的DeGate项目，目前尚未添加流动性，在项目方按时注入USDC\DG代币流动性之后，即开始了发行活动。

由于Uniswap的这一简约特点，项目方往往需要自行创建发行信息页面，如下图的例子。

AMM方式方便易用，谁都可以发行，降低了参与门槛，也同时带来了一系列的问题，需要应对。

首当其中的是假币问题。任何人都可以创建代币和代币交易池，也就意味着任何人可以仿冒造假，这样的例子数见不鲜。因此，发行的项目方会在自己的官方渠道公布对应的代币地址以供查验。这一步的工作，每一个参与者都不可省去。

Lido社区投票通过在Lido质押全部金库ETH的提案:7月1日消息，Lido社区投票通过建议在Lido中质押全部金库ETH的提案。5月底LidoDAO财务工作组Steakhouse提交民意治理提案TMC-0，建议在Lido中质押全部金库ETH。提案指出，2万枚ETH的年收益率为4%至6%，收益接近每年200万美元。[2023/7/2 22:12:53]

其他方面，跟AMM自身的特点有关。

图片来源:DmitriyBerenzon上图所示，Uniswap等AMM类型的DEX，往往采用固定乘数算法，代币池中两种代币的总价比例为1：1，对应到新项目上线发行的情景下，假设某代币NB，交易对为USDC-NB。项目初始定价低的话，只需要很少量的资金即可做市，也意味着，随着项目开始后，少量的资金就能将币价大幅拉升数倍甚至数十倍。

DeFi科学家和巨鲸们可以在项目开始的刹那，用大比例的资金冲入拉升币价，而后续参与者只能得到一个相对昂贵的价格。AMM本身没有订单簿，只能市价交易，因此参与者可能成本过高。同时由于ETH交易量激增导致gas费被瞬间拉升，即便币价有增长，也有可能会被gas费吞噬利润。

DeFi社区有围绕Uniswap等开发一系列的工具和应用，增加了比如查看K线、提交限价单、扫描Uniswap上新增交易对等功能，一定程度上有助于减缓上述问题。不过Uniswap上代币发行，往往会成为科学家们相互抢夺的战场，Gas费飙升过千Gwei也很常见，参与其中至少要有此心理准备，不推荐小额投资者参与其中。

有诸多的项目通过Uniswap进行IDO，最近的有LABS、DeGate等。LABS的做法也有些意思，除了创建IDO代币池，让用户可以在Uniswap上参与发行之外，通过MANTRADAO,创建一个特定的代币池，让参与UNISWAP上做市的交易者可以获得抽奖机会，得到额外的激励。通过Uniswap+其他平台的方式，也可能是一种比较有趣的玩法。

三、SushiSwap：一站式发行平台

美国10月季调后非农就业人数增加26.1万人，失业率为3.7%:11月4日消息，美国10月季调后非农就业人数增加26.1万人，预期为20万人，前值为26.3万人。美国10月失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.5%。（金十）[2022/11/4 12:17:51]

SushiSwap比Uniswap更近一步，对代币发行创建提供了更好的支持，借助于MISO，简化在SushiSwap上启动新项目的过程，包括代币创建、流动池创建、挖矿选择、初始发行方式等做法。

项目方通过MISO在SushiSwap上完成众筹，后续交易对也会在Sushiswap上上线。

据MISO官方介绍，MISO是一套开源智能合约，旨在简化在SushiSwap上推出新项目的过程。MISO旨在通过增加SushiSwap作为代币创造者和社区推出新项目代币的吸引力，推动新的资本和交易进入Sushi。其目标是，为技术和非技术项目的创始人创建一个启动平台，这将使社区和项目获得他们需要的所有选项，以安全、成功地部署到SushiSwap。MISO将作为SushiSwap社区的个人项目启动平台，所有方面都通过可信的开源合约来处理。

目前页面显示MISO平台尚未上线，当前在SushiSwap发行代币的方式，跟Uniswap一样，不过随着MISO上线之后，可以期待会带来一波关注。限于篇幅，我们后续择机对MISO平台进行另文介绍。

四、Balancer:独特降价拍卖模式

Balancer上的代币发行被成为LBP，LBP是LiquidBootstrapPool的简称，流动性启动池，目前LBP正在成为越来越多项目发行的标配。

简单理解，Uniswap等采用1:1代币交易对的AMM，会遇到的问题我们上面谈过了，初始币价会随着大量资金涌入而迅速抬升；Balancer反其道而行，LBP的方式让项目方初始设置一个相对较高的币价，随着时间推移，如果没有人参与的话，价格会逐渐降低。LBP模式是荷兰式拍卖或者说是反向拍卖的变种，通过智能池来创建。

Lido V2升级将于5月12日启动最终链上投票:5月9日消息，据官方推特，Lido发布V2版本进度更新：“V2升级的最终链上投票定于5月12日星期五举行。如果最后一刻的调查结果没有问题并且投票成功，Lido V2将在5月15日投票生效后上线。投票将持续3天，并于5月15日星期一结束。投票成功后，质押者可以期待以下结果：1.直接协议内stETH：ETH取款。2.质押路由器架构，为新的质押模块铺平了道路。取款金库中的ETH用于满足取款请求，并在队列为空时重新抵押。升级后，金库中的约27万枚ETH将可用，无需冗长的验证程序退出流程即可满足初始提款请求。这意味着提款请求在前3天内可能会得到更快的处理。”[2023/5/9 14:51:16]

APY.Finance、PerpetualProtocol、Furucombo、MASK、KINE等项目均使用LBP模式进行了代币发行。后续LBP也会成为更多项目的选择，比如基于波卡的可编程保险市场TidalFinance也宣布于3月25日在Balancer上进行IDO。

参与方式跟Uniswap页面相似，直接选择对应的交易对，参与交易即可。

以3月11日晚KINE的发行为例。

初始设置价格为4美元，初始代币池中的比例为93：7(KINE:USDC),而设定的最终结束权重为40：60,这意味着，在LBP的方式下：

初始价格高，避免FOMO；如果用户参与度低，币价会按照预先设定好的方式逐渐下降；当然，如果用户相当热情，尽管初始价格设定相对较高，但是用户仍然涌入，也会抬升币价。

如上图所示，KINE的价格在昨天开盘之后曾一度跃升到八刀以上，开盘价格设定为4刀，后续价格如果没有人参与，会自动下降。当前LBP的价格为3.88刀左右，维系在开盘价附近。

代币池中的权重构成，也从刚开始的93：7(KINE：USDC)，变为了7：3左右。

Solana上的Lido将于11月中旬升级至V2版本:11月2日消息，流动性质押协议Lido的创始团队P2P Validator在推特上宣布，将于11月中旬将在Solana上的Lido智能合约升级至V2版本。本次升级侧重于让验证者更去中心化，并允许运营商使用其现有的公共Solana节点而佣金不超过5%。

升级的主要变化包括：验证者将不再需要为Lido设置提款权限，将直接在账户中收到区块奖励和SOL的质押奖励；不需要100%佣金节点，节点运营商可以使用他们在Lido的公共节点或将他们现有的Lido节点公开；将最大节点佣金设置为5%，以便有资格在Solana上接收来自Lido的委托。[2022/11/2 12:08:13]

Balancer上LBP一般持续2-3天左右的时间。活动结束后，对应的代币进入到Balancer的常规交易池进行交易。由于价格随时存在下跌风险，通过BalancerLBP参与发行活动，一定程度上减轻FOMO情绪，不过项目热度高的话，也仍然挡不住科学家魔鬼的步伐。

五、Polkastarter：热门IDO平台

Polkastarter是为跨链代币池和拍卖交易打造的协议，能够让初创项目在基于波卡网络的去中心化和互操作的环境中筹集资金。通过Polkastarter，去中心化项目可以快速和更低成本的方式筹集资金。用户可以在安全合规的环境中参与项目募资，并使用现行的ERC20标准以外的资产。

由于多数项目设定了private的发行方式，参与Polkastarter平台上的发行活动，往往需要将自己的地址信息在项目方那里备份过，先行获得白名单，才可以参与其中。另外项目方能够为代币设置固定的价格，这一点相对友好，参与者不必面临价格波动的风险。

在项目页面上，会列出来具体的项目细节信息，参与之前，一定要记得自己去做好功课，核实好对应的信息。

Polkastarter尽管成为了热门的IDO的平台，不过仍要注意项目方并非全为优质项目，仍需要自己做好功课。

以KylinNetwork为例，需要用户完成多个步骤：

通过官方白名单申请渠道，完成关注Twitter、加入电报等操作，然后进行KYC认证，提交白名单地址。白名单会被同步到Polkastarter平台，筛选出中标者。收到白名单通过通知后，在发行活动开始后，通过Polkastarter的页面，参与代币活动。

六、Bounce：弹性拍卖工具

Bounce基于以太坊创建的批量拍卖工具，它需要设置每次拍卖的上限以及持续时间，超过上限的资金将会被弹回给用户。

Bounce平台分为两类：人人能参与的去中心化拍卖平台，以及社区认证拍卖平台。

如图所示，除了代币发行外，还有流动性锁仓拍卖、NFT拍卖、社群池、彩票和预测市场多个组件。代币池类型有固定价格、封闭拍卖、荷兰式拍卖三种。

此外，Bounce有个社区认证拍卖平台，由平台代币持有者共同决定，哪些项目可以被允许激活，参与销售。相比去中心化拍卖平台而言，社区授权拍卖平台有一定的筛选机制在内，相对来说项目质量可能高一点。

参与社区认证拍卖，需要进行KYC认证和白名单认证。

七、DuckStarter：社区驱动型平台

DuckStarter由DuckDAO社区创建的发行平台。

目前该平台上小众项目为主，有白名单的设定，需要先申请白名单，才能参与其中。具体的白名单获取方式，要看项目方自己的规定。VortexDeFi和ShadowsNetwork是之前在DuckStarter平台上发行的项目。

使用方式跟其他平台类似，就不多做介绍了。

八、ITO：社交发行新方式

2月11日，MaskNetwork宣布发行代币MASK，并通过ITO方式进行，陆陆续续也有其他几个项目开始通过ITO方式玩发行活动。

ITO是指通过Twitter平台发布代币发行信息，安装好MASK插件后，用户链接好Metamask等钱包，就可以直接在Twitter的页面上参与其中。ITO期间，GAS费也被大幅拉升。

完成上述操作之后，可以直接在Twitter页面上查看对应的账户信息、完成交易、以及参与ITO了。

ITO方式较为新鲜，所以此处多说一点。每次ITO活动，发行方会通过Twitter发送加密的信息，只有安装了MASK插件的用户才能看得到并参与其中。具体的操作其实和在Uniswap上交易相似。不同之处在于，MASK所创建的ITO方式，在智能合约层面针对机器人增加了更多的限制，尽管交易gas费可能会提升，但相比在Uniswap、Balancer上的发行，给了普通参与者更多的机会，可以用固定的价格参与。

九、其他

限于篇幅，我们将一些其他的IDO平台和特点简要列举在此。

Mesa：限价拍卖

Mesa平台上发行过mStable、dHedge、API3等多个项目，特点在于项目方设置竞拍数量和价格范围，用户提交限价单参与其中，参与Mesa拍卖需要提前充值。