ALGO:人人都是做市商 Algorand的拍卖该怎么玩？_ALG

在之前的文章中，我们跟Algorand的创始团队一起聊了聊他们的非典型去中心化哲学，而对于很多用户来说，他们更加关心的是：

Algorand的荷兰式拍卖究竟是怎么回事，我该去梭哈一把么？

今天我们带来了arrington关于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch创始人创立，相信你看完之后，会对于Algorand的荷兰式拍卖会有更好的理解。

以下是正文，enjoy：

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看跌期权&三种策略

90%成本回购是吸引很多玩家参与这次荷兰拍卖的重要原因，它本质是一种看跌期权，你在买入algo一年后，有权将其卖回给项目方。

人人影视字幕组因涉嫌侵权牟利被查处 曾推出代币CVNT:2月3日报道，人人影视字幕组因涉嫌侵权并以盗版谋取巨额利润被上海机关查处，涉案人员约 14 人被逮捕。此前人人影视字幕组曾启动区块链项目CVN，并推出代币CVNT。CVNT 现报0.0076美元，24小时跌幅2.24%。(上观新闻)[2021/2/3 18:46:47]

涨跌期权是一种相对高阶的金融工具，用在这里使得algo的荷兰拍卖跟此前的ico和ieo完全区别开来，除了公开发行，这种有项目方做backup的拍卖，更是一种做市和风险对冲的手段，中期来看，这种方式会让引导用户去做价值发现，同时帮助二级市场找到有效的价格。

我们举一个例子说明：

今天，Bob以2美金价格买入1000个algo，这意味着Bob90%的的风险有了backup，在90%兑付来临之前，我们可以思考一下A在一年内可能的交易行为：

CWV主链宣布战略投资人人影视CVN 打造去中心化内容网络体系:CWV主链于今日20:00举办线上发布会，宣布千万美金战略投资人人影视CVN，并公布了基于CWV主网2.0技术与人人影视内容体系联手打造的人人云快播平台，采用VRF可验证随机函数主链+PoST时空证明去中心化存储+内容储存分享和保护协议，实现去中心化内容的存储、分享、发布、播放等功能。并宣布在预计2个月后，将原人人影视CVNT网络切换为CWV2.0全新主网ConsciousValueNetwork（意识共识网络），并将在火币网上线的原CVNT通证切换为意识共识网络全新CVNT通证，并将开启CVNT主网去中心化存储挖矿，让用户可直接通过提供去中心化存储空间的方式进行为内容网络提供实际服务的挖矿模式。[2020/10/18]

1、algo市场价格一直高于Bob的认购价，那他的选择有两种，卖掉algo，赚钱走人或者长期持有algo

聚币JT生态之人人皆节点计划全面开启:据官方消息，聚币Jubi“ JT生态”之人人皆节点计划于新加坡时间2020年7月17日16：00全面开启，平台将每日币币交易手续费收入的20%按市价回购等值的JT作为节点奖励，持JT参与不同时限的锁仓，享多种节点锁仓收益。 节点自治是聚币JT生态发展中的一个重要理念，在社区生态治理中起关键作用，聚币平台通证JT是“人人皆节点”计划的重要载体。[2020/7/17]

2、algo价格处于波动状态，先高于Bob的认购价，后来又跌破两美金了，那对于来Bob来说，一个套利机会是，在高于认购价卖出algo，然后找一个algo价格低于1.8的时刻买回来，然后一年后找algo项目方做兑付

3、algo长期低于Bob的认购价，类似于第二条的机会同样存在，A应该设置风险线，一旦价格跌破1.8，就应该立马在市场上卖掉，随后在成交价90%以下的价格再把algo买回来，等待一年后的90%本金兑付，采用这样的策略，此前10%的风险也被对冲掉了。

现场 | 创世资本合伙人李荣彬：当可编程法币出现后，未来人人都是Defi:金色财经现场报道，10月14日，亚洲金融科技系列峰会IFIC Seoul在首尔揭开帷幕。创世资本合伙人李荣彬在以“韩国和中国加密货币投资理念”为主题的圆桌讨论环节，他表示中国区块链行业市场非常大，用户基数大，但中国人比较倾向于海外的项目，韩国的项目和韩国区块链行业相对来说比较封闭，比如韩国的交易所也都是只有韩国项目方发的币。所以有必要在中韩进行一个资本的交流，一起了解每个国家发生的事情。目前，Defi是一个非常火的一个话题，是一个可编程货币，所以才有了去中心化的金融方式。我认为在Defi领域具有非常巨大的投资价值。对于半去中心化的金融市场，未来法币编程出来后，Defi会变成任何人都去会应用的法币。当可编程法币出现后，未来Defi会是一个非常爆发的领域，人人都是Defi。

对于牛市什么时候到来，他认为当任何人意识不到牛市的时候，可能就会到来。有可能是今天，可能是明天，也可能是一年后，我觉得没有什么信号可言，当所有人都认为是牛市的时候，就是你应该抛售了。[2019/10/14]

当然，在第三种策略中，有一种情况是，Algo的价格长期处于偏低的稳定状态，可能找到不到合理的对冲点。

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人人都是做市商

上面我们讨论了只进行一次拍卖的情况，大部分参与拍卖用户的可能行为，但algorand的拍卖长达五年，这就意味着每次拍卖都会有一个成交价格。

这就会出现很多个Bob，然后他们都可能采用上述的三种策略来处理自己手中的algo，这也意味着，每一次拍卖都会对algo的流动性产生影响，而最后algo的定价可能是基于不同价格模型的加权。

这也就解释了，为什么我们说，algo的拍卖除了公开发行，还有风险对冲和做市的作用。

想象以下Alice的拍卖价格是2美金，Bob的拍卖价格是3美金，在临近90%兑付的时候会发生什么？

这里我们来看看每次拍卖加权后，可能的情况：

拍卖卖结束后的加权平均价格：

P=90%x(A1P1A2P2...AnPn)/(A1A2...A2)

其中An=每次拍卖卖出的algo数量

Pn=每次拍卖的最终成交价

当然，这个价格算的非常粗略，我们只考虑了拍卖中Algo的流动性，基金逐步释放的份额和团队、节点手上的algo并没有完全考虑进去。

如果把这些并进去，最后的模型会更加复杂，但目前来看，这种计算是一个不错的参考，至于algo的价格会怎么走，将会是一件非常有趣的事情。

所有参与拍卖的用户都在玩一场游戏，这个游戏随着时间的推移，理论上会出现一个最低价格，而每一个参与者又都会有自己的价格来判断当前的价格是高或者低，所以在algo的拍卖中，每个人都是做市商。

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你是哪种用户

这种机制让algo的流动性效率会大大提升，能更加有效的做市场运转，相较于EOS或ETH，它更加像传统的外汇市场，大部分货币都有自己独立的流动性，而不是跟着BTC的波动而波动。

值得注意的是，SmartTrader也会参与其中。如果拍卖提供了真实数据，他们能根据模型，推倒出一个相对有效的价格，那么其价格的偏差就构成了algo的套利空间，你可以想象市场可能对“价格”的错误判断，就像usdt不是长期处于1:1水平一样，而“smarttrader”会利用usdt阶段性恐慌进行套利。

你可以想象的到，这些用户，会利用algo的经济模型给algo定价，跟踪每次一拍卖的结算日期和当期价格，他们会为低效率定价，并随着时间的推移消除波动性。比如：越接近退款日期，这些模型就越有可能生效，因为投机者的套利需求会增多。

同时他们会感谢拍卖者们的参与，让这一切都可能变成了一个自我实现的预言，无论实际参与拍卖者的行为如何，市场都会为algo找到一个合理的价格。

所以，你是那种用户？

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原文链接：

http://arringtonxrpcapital.com/wp-content/uploads/2019/06/aXRPc_algorand_a_monetary_experiment.pdf

编译：风答

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