稳定币:探讨当前稳定币市场前景_区块链技术通俗讲解举例

文章作者：rxndy444 编译：Block unicorn

加密货币的叙事波动起伏，但稳定币作为链上金融基础设施的核心组成部分，已经稳定地存在于市场之中。目前市面上有150多种稳定币，且似乎每周都有新的稳定币发布。用户该如何在所有不同的选项中做出选择呢？

评估不同稳定币的优点和缺点时，基于常见设计元素进行分类会有所帮助。那么，稳定币有哪些基本的变化方式呢？

不同稳定币之间的主要区别包括：

1. 抵押：这些代币是否完全由资产支持？部分支持？或者完全没有支持？

2. 中心化：抵押物是否涉及到政府支持的资产，如美元，英镑，或者国债？或者是由去中心化的资产如以太坊组成？

记住这些属性，我们可以开始构建一个用于比较不同稳定币的框架。让我们看看今天的一些主要玩家如何相互竞争。

观察按交易量排名的前10大稳定币，我们可以看到中心化的稳定币，基本上就是链上的美元，是最常使用的。这些稳定币并不能提供审查抵制或免受传统金融银行危机的保护。例如，当硅谷银行在三月份倒闭时，USDC的持有者不得不担心在那里保留的储备的命运。许多人匆忙用更稳健的选项，包括LUSD，来兑换他们的USDC，这并不是我们第一次看到去中心化溢价发挥作用。

知情人士：美财政部正探讨是否有权审查马斯克440亿美元收购推特交易:11月2日消息，据知情人士报道，埃隆·马斯克440亿美元收购推特的协议条款显示，大型外国投资者将有权获得有关推特财务状况的机密信息，可能还有推特用户的信息。 知情人士称，鉴于马斯克与外国政府和投资者的关系，美国财政部官员开始探讨他们是否拥有对这笔收购展开调查的法律授权。（《华盛顿邮报》）[2022/11/2 12:09:04]

稳定币的最终目标是找到一种既能实现去中心化，又能保持资本效率，还能保持价格稳定的选项，这是USDC和USDT明显无法做到的。要推动稳定币领域的发展，我们必须超越这两种选项 - 那么当前的竞技场看起来如何呢？

在这十大稳定币中，只有3种可以被视为有些去中心化；DAI，FRAX，和LUSD。

Frax：算法稳定币之路Frax是一种分数储备稳定币，它使用AMO（算法市场操作）系统来改变其抵押比例并使价格接近锚定价格。在最基本的层面上，当价格低于1美元时，AMO会提高比例，而当价格高于1美元时，它会降低比例。这对FRAX持有者意味着，赎回的满足程度取决于当前的抵押水平。如果比例是90%，那么赎回1个FRAX将获得来自协议储备的0.90美元+AMO新产生的价值0.10美元的FXS（Frax股份）。由于抵押比例的动态性质，很难确定在任何给定时间FRAX背后的实际抵押金额。

声音 | 金冠股份：正与MDT公司探讨与电网相关的数字货币:今日，针对投资者提问“能源区块链，贵司未来有对应的什么规划？会推出电网相关的数字货币吗？”金冠股份董秘回复称，我公司根据国家提出的《交通强国建设纲要》、泛在电力物联网等对电网及新能源未来发展规划方针政策，研发了有序充电系统，为了能提升该系统的未来适用性，将区块链、互联网、大数据、人工智能等多项技术在新能源网、泛在电力物联网与信息网络上进行了融合。能对充电桩不兼容、网络难覆盖、数据不贯通，通信接入网广度不够、电力容量不足，油车占位等问题得到有效解决。保证了电网运行、配变与充电设备安全，同时最大程节能降耗，提升客户使用体验。对于电网相关的数字货币，公司正与新的合作方MDT公司探讨，感谢您的关注。[2019/9/23]

最近通过的一个提案显示，社区支持转向完全抵押的模型。这里的主要动机主要是由于Terra的UST困境后，对算法稳定币的监管审查加强。总的来说，算法稳定币仍然是市场的一个高度实验性部分，尽管Frax已经能够成功地使用其AMO模型进行发展，但它看起来正在转变。

动态 | 第12届亚洲金融论坛将继续探讨区块链等科技议题:据新浪消息，由香港特别行政区政府及香港贸易发展局（香港贸发局）主办的第12届亚洲金融论坛将于2019年1月14及15日召开，论坛的‘创新对话’（InnoTalks） 环节将继续探讨一系列与金融界息息相关的科技议题，包括大湾区发展、金融科技、虚拟银行、监管科技、保险科技、投资科技、区块链与网络安全等。[2019/1/7]

DAI凭借其CDP模型，已经成为USDC和USDT等链上美元之外最成功的稳定币。这里最主要的问题是，大多数人可能最初并没有意识到，DAI的借款通常用同样的中心化稳定币进行抵押，使其暴露于同样的中心化风险。自从扩展到多抵押模型以来，这些集中化的稳定币已经成为DAI支持的主要组成部分，有时超过50%！

考虑到我们对Frax和DAI的储备不确定性，让我们看看去中心化稳定币市场的其他情况。继续观察哪些稳定币是去中心化的，且仅由加密资产提供抵押。

动态 | 湖南专员办积极开展区块链在金融监管中应用的学习和探讨:中国财政部驻湖南省财政监察专员办事处刊发《湖南专员办积极开展区块链在金融监管中应用的学习和探讨》。文中称区块链技术，被认为是互联网出现以来最重大的发明，最前卫的创新技术之一。金融创新使得金融发展新方式不断涌现，单纯依靠以往的监管方式如定期送报表、进行现场检查，难以适应现状。区块链等新技术的应用，有望对金融创新进行有效监管，实现主动式监管、混业式监管、穿透式监管。对此，湖南专员办不断跟进学习和研究区块链作为监管新技术这一创新监管模式，跟进金融科技进步，为适应未来金融监管创新做好知识储备，打好能力基础。[2018/12/21]

到目前为止，LUSD是完全由加密资产抵押的稳定币领域中最杰出的。通过建立坚实的基础，LUSD达到了这个地位：不可变的智能合约，经济上合理的锚定机制，以及为增长提供空间的资本效率，而不会危及抵押比例。尽管Liquity的智能合约将永远停留在以太坊上，但LUSD现在也已经被桥接到L2，Optimism和Arbitrum的流动性总和超过1100万美元。

日本将成立加密货币交易所业界研究协会以探讨业界问题及对策:日本金融厅决定，针对加密货币交易所业界诸多问题以及探讨对策，将设立加密货币交易所业界研究协会。据称原因是加密货币价格波动大，可能会被用于以及恐怖主义融资。并且从日本国内来看，加密货币作为大众投机对象，用加密货币进行融资的现象盛行，甚至发生交易所黑客事件，投资者资产无法得到保护。加密货币交易所业界研究协会的构成成员包括业界经验人士、金融实务家，加密货币交易所等业界团体等等。关系部门作为观察者，金融厅担当事务局职务。[2018/3/8]

自今年年初以来，流通供应量已经增加了超过100M LUSD，超过10M已经转到L2。Rollups在2023年累积了显著的TVL，Arbitrum的从9.8亿美元增长到23亿美元，Optimism的从5亿美元增长到9亿美元。主网用户并不是唯一重视去中心化稳定币选项的人，这为LUSD在L2上抓住更多市场份额提供了充足的机会。

伴随着流通供应量，Trove数量今年也在大幅上升，接近历史最高水平。自2021年牛市以来，我们还未曾看到1200多个活跃Trove。考虑到以太坊的价格远未回到那个时候的水平，这些用户似乎是更倾向于稳定币而不是以太坊杠杆。

人们常说，模仿是最高级别的赞美，Liquity模型正在被一些新的稳定币复制。大多数人正在进行同样的CDP风格，但使用抵押的ETH。考虑到2023年上半年ETH及其LSDs所得到的关注，以及现在已经启用的提款，抵押ETH明显更具流动性，更具吸引力。

抵押ETH是否优于ETH？很难说得很确定，但肯定需要考虑一些权衡。使用像stETH这样的LSD作为稳定币的支持的主要好处是利息收益特性。主要的缺点看起来是削减风险和LSD解除锚定风险的结合。出于这些原因，通常相对于LUSD使用更高的最低抵押比率。除了这些风险，大多数这些稳定币的合约是可升级的，并由多签名控制，与Liquity背后的不可变合约不同。

这意味着抵押率等参数可能会发生变化。抵押ETH支持的稳定币肯定很有趣，在去中心化和产生收益方面表现良好，但由于增加了风险，所以比普通的ETH资本效率更低。

我们在本文开头提到的一个值得回顾的问题是 - 传统金融银行危机。Silvergate，SVB，First Republic，美国历史上最大的三家银行破产事件都在过去的几个月内发生。

这些事件背后的真正问题是，在危机时期，你会觉得在哪里存放你的资金最安全？并非所有的美元都是一样的，正如最近的银行破产事件提醒我们的，银行存款可能会在一瞬间消失。当然，有FDIC保险额度高达25万美元，政府已经显示出愿意救助濒临破产的银行，但是，由于美元运行的部分储备制度，人们在不确定的时期仍然会寻求安全。这意味着银行挤兑，我们已经第一次看到了这如何影响依赖法币储备的稳定币，比如USDC和SVB。

在不确定时期，对于那些关心在危机期间保护资产的人来说，去中心化稳定币具有相关的使用场景，提供真正的非托管所有权。那么，从恢复能力的角度，你会选择哪种稳定币作为5年以上的选择？如果它运行在不可变的智能合约上，并且总是可以兑换为固定数量的去中心化资产，那么你就在正确的地方。

这就是为什么LUSD在危机时期经常出现价格溢价：人们希望在其他更加中心化的稳定币看起来风险较大时持有它。将去中心化置于稳定币三难问题的首位，是LUSD区别于其他许多稳定币的特点，也使Liquity在熊市期间能够增加超过3.8亿美元的TVL。

每一次银行破产都在重申真正去中心化稳定币的价值，而LUSD一直被市场视为在形势变得棘手时持有的稳定币。在L2上增加桥接和流动性场所，使LUSD面向更广大的市场参与者，同时仍保留使该协议如此强大的不变性。我们都看到了中心化稳定币的缺点，而虽然算法稳定币有可能提供类似的去中心化，但它们尚未达到可以可靠使用的地步。LUSD被设计为能够经受时间和逆市条件的考验，这一点得到了其在熊市低谷中持续增长的证明。现在，抵押ETH已经成为加密货币中的一种主导资产，我们正在看到新的协议分叉Liquity，并使用LSD作为抵押，这进一步说明了其设计的优越性。

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