比特币:2022 熊市压抑太久 加密市场反弹的「回声泡沫」即将出现？_NFTify

撰文：Andrew Kang

在金融市场中，泡沫破灭后有时会发生泡沫后反弹，也就是所谓的回声泡沫（EchoBubble）,这种情况与泡沫阶段初期的市场结构相似。实际上，加密市场似乎正处于中期底部，而且「回声泡沫」很可能即将到来，本文将从技术分析、链上数据和交易所 / 衍生品市场等方面进行剖析解读。

从一个技术分析师的角度，加密市场刚刚给了每个在交易 / 投资中考虑技术因素的人开始寻找长期敞口的理由。比特币和以太坊都已经突破了对角趋势线和均线，每周交易动量也来到了交叉点，关键价格支撑位也已经反弹。

对于近期到来的加密市场反弹，其中一个值得关注的重要指标是每周相对强弱指标（RSI），相比于之前相当长时间里的看跌势头，目前该指标出现反弹并来到了突破交叉点，这意味着基于市场供应紧缩，加密市场蕴藏着复苏走高的巨大潜能。自 2015 年以来，每周相对强弱指标交叉的情况仅发生过 5 次，每次出现这种情况之后都会引发市场明显反弹，从交叉到顶部的平均涨幅为 1775%

数据：CEX月度现货交易额创2020年10月以来新低:9月4日消息，据The Block数据，CEX8月现货交易额为4229.5亿美元，创2020年10月（当月交易额为2265.8亿美元）以来新低。

此外，Binance现货交易市占率也持续下降，从7月的46.88%降至8月的45.42%。[2023/9/4 13:15:57]

比特币和以太坊在交易所的各项链上指标（跌破牛市前水平）和矿工抛售压力的减少表明了加密市场正在进入供应紧缩。

2022 年看跌势头的一个主要驱动因素是矿工采用了过度杠杆化的金融策略，最终导致他们都变成了「被迫卖家」——不得不出售自己挖出的 BTC、甚至是库存。最近，比特币网络哈希率已经开始出现趋势逆转，这表明在一些重大投降之后，矿工健康状况已经逐渐稳定。

Nansen：2023 Q1 NFT交易额达 45 亿美元:金色财经报道，区块链分析公司 Nansen 披露数据显示，2023 年一季度 NFT 交易额达到 45 亿美元，较 2022 年四季度的 19 亿美元增长了一倍多。交易 NFT 的独立钱包数量在 2023 年一季度达到 1390 万个，较上一季的 1120 万个增长了 24.5%。数据表明，新 NFT 用户数量并未出现较大增长，交易额激增可能与 BLUR 代币空投有关，5 月 NFT 交易额已回落至 2022 年看跌水平，每周交易量仅约为 90,000 ETH。（decrypt）[2023/5/9 14:50:37]

如今矿工不再顾忌牛「奢侈」的交易费，这也反映了之前熊市周期的触底过程。

调查：近 24% 的人认为到 2022 年底比特币价格将低于 5 万美元:1月1日消息，PlanB的最新Twitter调查显示，近24%的人认为BTC价格将保持在50000美元以下，31.1%的人认为BTC价格将在50,000美元至100,000美元之间，32.6%的人认为BTC价格将在100,000美元到200,000美元之间，12.6%的人认为BTC价格将超过200000美元。（cryptopotato）[2022/1/2 8:19:33]

相对于比特币美元价值的 365 天均线，当前供应发行的比特币美元价值也处于底部区域，表明能够承受此前收入大幅下降的矿工相当坚韧。

在此前的熊市周期里，比特币和以太坊的总持有人基数遭受了极大影响，但就目前而言，该指标的表现其实非常坚韧，最近也不再处于水下。

灰度报告：2020年第4季度机构资金中超87%的资金流入比特币信托:金色财经报道，灰度官方发布第四季度数字资产投资报告，其中提到，Grayscale向其投资产品筹集了32亿美元，创有史以来最大的季度资金流入，与过去几个季度一样，流入灰度比特币信托的比特币持续超过同期挖出的比特币。在2020年第四季度，流入灰度比特币信托的比特币约为同期挖出比特币的194%。

机构对数字资产的兴趣持续增长，2020年第4季度，机构占资金流入量的93%，达到30亿美元，其中超过87%的资金流入灰度比特币信托。[2021/1/14 16:11:25]

报告：2020上半年加密并购价值已超2019年全年:普华永道(PwC)周四发布的一份报告显示，加密行业2020年上半年的并购价值已经超过了2019年全年的并购价值。普华永道根据并购数据公司MergerMarket、Capital IQ、Crunchbase和Pitchbook汇总的数据显示，2020年上半年，60宗交易的支出约为5.97亿美元，而2019年全年共有125宗交易的支出为4.81亿美元。今年上半年的收购是由加密交易所和交易基础设施的交易增加推动的，而本地加密公司仍然是该领域最活跃的买家。（coindesk）[2020/10/15]

除了比特币和以太坊总持有人数量开始上升，我们可以看到在加密货币总市值中依然有大量稳定币资产，这些稳定币可以作为助推加密市场反弹的「燃料」。宏观基金、散户投资者、巨鲸、加密基金、主权财富基金（SWF），家族办公室（FO）都将是未来的潜在买家。

从历史上看，加密货币市场规模最大 / 时间最长的反弹通常发生在低波动期之后。事实证明，当前加密市场正处于历史低波动水平。

鉴于杠杆多头尚未推高市场，当前加密衍生品的状态也为市场反弹提供了空间。以期货基差指标为例，目前该指标已接近 0，与上一次牛市之前的情况十分相似。

需要注意的是，过去很长一段时间以来，公众对加密技术依然缺乏兴趣，相关搜索量和交易量已经下降到 2020 年的水平。

可即便如此，最近 NFT 交易活动复苏成为了引领加密市场反弹的另一个催化剂。NFT 活动增加导致链上活动增加，随着人们对 NFT 的兴趣重新被点燃，链上活动预计将会进一步增加。

不仅如此，NFT 市场反弹可能导致 ETH 燃烧速度加快，加剧了以太坊供应从 PoW（工作量证明）转向 PoS（权益证明）后的影响。

「然而，宏观市场表现又将会如何呢？」

事实上，上一次牛市的起点大约从 2020 年 4 月开始，当时标准普尔 500 指数处于低位，但加密货币总市值在短暂下挫后很快就反弹到 2 万亿美元的牛市中期水平位，几乎是当前加密货币市值的两倍，这意味着现在风险资产的流动性依然充裕。

由于 Mt Gox 赔付发布推迟到 2023 年 9 月，FTX 也出售了大部分客户资产，加上主要市场参与者已经完成清算，不少加密资产更是陷入破产程序难以「脱身」，市场上的加密货币供应量大幅减少。所以，鉴于市场整体供给存在问题（配置严重不足），预计将为持续多周、甚至持续多月的「回声泡沫」奠定基础。

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