STO:浅析STO与传统金融的异同_区块链

前阵子，本年度最大利好BAKKT上市后，出师不利，一天只成交100个BTC，连一个程序员的工资都付不起，但就近期的情况来看，情况正在温和好转，稳步增长。近期成交量已经突破1000份合约，和之前相比有很大的起色。

除了BAKKT外，STO也是万众期待。这二者都预示着，传统的主流金融市场介入数字货币。

最近监管摸排3类虚拟货币，并提出对中国投资者发行币和在中国境内交易币平台仍然是禁止的。作为预示着将数字货币纳入监管的STO，和传统金融有什么不同呢？

一、什么是STO

声音 | POC生态布道者虫哥：POC共识是一个可以共享的共识机制:由FINWISE 主办的全球科技金融高峰论坛在香港举办，POC生态布道者、HPOOL矿池创始人虫哥在会上表示：区块链行业里众多的POW共识算法将会对整个社会造成极大的能源浪费，而POC将会完美解决以上问题，POC是一个共享的共识机制，POC挖矿共享一个数据库，它的网络能够支撑上千种数字货币同时进行挖矿，未来所有加密货币的发币权和铸币权用一套共识机制就能完成 ，且无论单币种的市值多少，都可获得价值数十亿、百亿的基于手机内存或硬盘容量构成的全球化分布式随机哈希数组成的数据库支持共识的安全，这将是对整个区块链行业的一个巨大变革。[2019/5/29]

STO的全称是SecurityTokenOffer，即证券化的代币发行，是将现实中的金融资产或权益转变为链上加密数字权益凭证，是在链上发行具有传统证券性质的TOKEN。

声音 | Zeppelin联合创始人德米安布雷纳：需要一个可升级 不可变的区块链:据btcmanager消息，Zeppelin联合创始人德米安布雷纳（Demian Brener）说：“如果区块链永远不变，或者区块链以及智能合约应用程序随着时间的推移而升级，那将是真正的两难选择，”。

在任何合同或法律协议中，始终有一项条款允许所有相关人员对合同进行更改或升级。只有当双方达成共识以包括对原始合同的修改时，才能进行此操作。

但是，大多数区块链和智能合约都没有这样的规定。未能就变革达成共识或更新主链的基本面是比特币和以太坊经历过艰难分叉的主要原因之一。[2018/7/29]

STO是在合法合规监管框架下进行的通证发行，极大提升了代币的可信度。

现场 | BlockVC合伙人曾碧冰：区块链是下一个可编程数字基石:金色财经现场报道，BlockVC合伙人曾碧冰女士在2018区块链发展生态峰会上表示，区块链是下一个可编程的数字基石，网络终端将产生这样一个发展轨迹，从PC端到移动端，再到物联网和智能终端。数据也会发生很大的变化，从以前的可读数据到现在的可分析数据，再到未来的可编程数据。这些主要都是通过区块链的协议来实现。从程序的进化看，过去是传递信息，现在通过网页进行交互，未来的网页是价值传输。上面有很多资产在跑。现在互联网的发展越来越接近人体发展。[2018/7/19]

也就是说它是监管和权益双重保障下的区块链IPO。

二、STO和ICO有什么不同

2017年，ICO因为超高的收益吸引了大量投资者的眼球。ICO最大的问题是发行了大量空气币，纯粹炒作，没有价值。ICO不讲内在价值，因为它认为ICO发的币是货币，即然是货币，它的主要价值在于它能用出去。如果它有足够的应用场景，理论上它也是可以的。但是，现在绝大多数的币，并没有实际支付场景。因此，ICO的价值没有内在支撑，也因此成为法外之地。

与ICO不同，STO是一种安全令牌，由资产、利润或现金流支持。因此，从发行时起就具有内在价值，而不像使用型通证。STO解决了ICO的支付场景没有解决之前，TOKEN内在价值的问题，价值基础相对坚实，代表的是权益而非应用性。

去年，美国有一个知名的项目：Tzero，这是首个以太坊STO交易所项目，将资产交易区块链化。它有分红机制，按照公司收入的10%，向TOKEN持有者分红。而且每个季度实施一次。公司收入就是Tzero这个币内在价值的支持。

而股票是按照公司的净利润分红，一般情况下一年分红一次。

三、STO和股票有什么不同

STO有些像区块链中的股票，但和股票又有一些不同。

股票一般锚定的是单个企业。单个企业的基本面好了，利润高了，股价就涨了。

1、STO的币可以锚定单个的企业，也可以锚定产业链。如果已上市的企业想要通证化，无需新发币，可以把股票映射成TOKNE就可以进行交易。打通了传统金融通向区块链世界的大门。

锚定单个的企业的STO，很像股票，锚定的单个企业的收入或利润，作为内在价值支撑。

2、除了锚定单企业外，STO发行的币，也可以锚定整个产业链的多个企业。币的价值取决于这个产业链上下游企业的业绩。

未来经济的基本单位、微观组织应该是上下游产业链。用区块链的方式把上下游的企业整合起来，解决它们信息沟通的问题。这些企业都是平等关系，没有母子关系，也没有股权关系。区块链解决共识的问题，解决信息沟通的问题。

在这个基础上，如果发行类似STO的行业币，行业币的基本逻辑也象一个股票。把行业上下游产业链整合成以区块链技术手段打造成类似于一个企业的协会或联盟，在内部发行一个和行业币，在行业内部进行结算。行业内上下游公司的币值决定了产业链的币值。

和单个企业STO的币一样，行业币也需要价值支撑。比如：上下游企业按照每年收入的百分比共同成立一个基金，上下游企业按利润或收入比例向基金交纳管理费。这个基金就有收入了，有了收入，有了利润，就可以支撑TOKEN的价值。可以理解为上下游产业链共同打造的STO，类似行业币。

产业链上的行业币有些像LIBRA，LIBRA也不是一个独立的币种，有21个巨头协会成员，每个协会成员最低向协会注资1000万美元。并且锚定多个国家的一篮子货币，形成了LIBRA。无论是协会成员的注资，还是锚定的一篮子货币，都可以作为LIBRA的价值支撑。

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