LTC:矿业三大死亡螺旋 两张图看懂嘉楠发生了什么？_COM

几个月前，嘉楠欢庆上市的盛景仿佛还在眼前，然而看到嘉楠刚刚发布的财报，只有感叹“矿业维艰”。目前嘉楠股价为3.2美金，距离9美金的发行价跌去近60%。

首先我们来看第一张图，是嘉楠2017-18-19年的营收与利润，营收在2018年达到顶峰，19年回落到17年的水准。与此同时，净利润不断下滑，19年更是创下了亏损的记录。

然后我们来看第二张图，是嘉楠2019年Q1到Q4的营收与利润。19年三季度和四季度营收猛增，但四季度亏损再次创下记录，可以说2019年主要的亏损都是四季度造成的。

问题来了，2019年四季度为什么产生了如此大的亏损？嘉楠的财报给出了两个解释。

U.S.Bitcoin Corp有望与尼亚加拉市达成和解，恢复挖矿业务:金色财经报道，U.S.Bitcoin Corp（USBTC）将与纽约州尼亚加拉瀑布市达成和解协议，该协议将允许恢复其在该市的比特币挖矿业务。此前由于当地居民进行噪音投诉，州最高法院在3月初命令USBTC停止挖矿并支付100万美元的罚款。

预计市议会将于今天投票通过的这项协议将把该设施的噪音污染限制在 65 分贝。住宿设施将包括一个“隔音墙”和一个“独立监视器”，用于监控噪音水平。USBTC 还必须遵守新的分区法，它还将在接下来的 30 天内支付 150,000 美元的合规费用。[2023/4/5 13:46:35]

1：主要是由于存货和预付款减记了人民币7.290亿元，说明嘉楠在低价倾销库存产品。另一项数据也可以显示，2018年底存货为5.85亿，2019年底存货为1.96亿。

AOFEX与数字矿业赤兔云算正式达成战略合作:据官方消息，AOFEX与数字矿业赤兔云算正式达成战略合作，双方将围绕大数据中心、矿场、矿机算力、展开全方位合作，共同深入布局数字矿业生态。

赤兔云算总部位于中国科技前沿深圳宝安中心，国内有多家大数据中心及火电、水电矿场。赤兔云算的目标致力于打造数字矿业的亚马逊，为机构和用户提供AI算法、矿机、及多币种的挖矿服务。

双方将共同致力于推动数字矿业衍生服务业务，让数字金融更好地普惠大众。[2021/5/10 21:43:21]

嘉楠财报说，由于整个财务报表发行期间比特币价格大幅下跌的结果，这导致需求和售价均显着下降，以及Thash的销量增加。

动态 | BCH支持者建议利用中本聪共识和矿业议会应对比特币网络问题:据Bitcoin.com报道，近日，比特币现金（BCH）支持者Javier Gonzalez宣布推出一项有趣的协议，名为比特币矿业议会(BMP)。BMP背后的理论基于“中本聪共识”(Nakamoto Consensus)的概念，即“矿工是比特币的执行权”，并且“任何必要的规则和激励都可以通过这种共识机制来执行”。[2019/7/2]

从币价的走势也可以看出，2019年四季度比特币价格回落，但嘉楠又堆积了过多的库存，只有冒着亏损去清除。

2：2019年全年嘉楠额外支出了近2.4亿人民币的股权奖励费用。

加密云矿业公司Argo获准在伦敦证券交易所上市:据Trustnodes报道，加密云矿业公司Argo目前已获得英国上市管理局的许可，可在伦敦证交所上市。今年早些时候，Argo计划在收到投资者的250万美元后，以4000万英镑的估值筹资2000万英镑。Argo目前在加拿大温哥华拥有一家采矿数据中心，并计划在冰岛和中国开设更多的采矿数据中心。[2018/6/10]

总结来看，嘉楠从17年的营收利润都不错，到18年营收大增，利润减少，到19年营收减少，严重亏损，背后是什么原因？这里还值得注意的是，嘉楠的经营状况并不完全和币价接轨，事实上18年和19年行情比较类似，都有涨有跌，但嘉楠的经营状况却大相径庭。

原因有二

1：比特币全网算力持续增长。因为比特币挖矿的再平衡原理，从币本位来看，产出的比特币数量固定；比特币算力却在不断增长，每T的收益就越小，矿机的价格就只能降低，进而导致矿机利润降低。

从嘉楠的财报来看，2019年销售的总算力从2018年同期的160万个Thash/s增长了86.6％至290万个Thash/s，但营收和利润却远远不及2018年，卖得越多赚得越少，真难。

2：矿机行业的竞争加剧。传统上比特大陆第一嘉楠第二的矿机地位，在17年应该是比较稳固的。但19年神马的突然崛起，尤其是神马的大算力矿机与价格战策略，挑战了嘉楠和比特大陆的市场地位，抢占了很多市场份额，甚至拉低了整个行业的利润。

一个小细节可以看出，嘉楠2017年最大的应收账款来自币信吴钢，但吴钢后续却自己投资了神马矿机。

对于2020年1季度，嘉楠表示，第一个挑战是COVID-19爆发，因此降低了对2020年业务的预期，一季度预计总收入不低于6000万元人民币。但这仍然高于2019年1季度的营收。

算力增长、竞争加剧，是比特币矿业的“死亡螺旋”。嘉楠会在这个死亡螺旋中越陷越深吗？嘉楠的电话会议与财报给出了两根稻草。

稻草1：AI芯片。张楠赓说，嘉楠科技相继和国内头部客户建立了战略合作，与大疆和优必选建立了初步接触，广受北美客户欢迎。公司计划于今年推出的第二代产品功能更多，且性能数倍于第一代。

对此，我们需要从更详细的数据来验证嘉楠AI业务的营收情况，可供对比的是国内AI芯片龙头企业寒武纪2019年营收约为4亿元。但为了这4亿元，寒武纪19年的研发支出是5.4亿元。嘉楠19年的整体研发费用是1.69亿元。

稻草2：台积电。张楠赓表示，一季度新产品的研发未受疫情影响，已于二月份完成研发工作。这一产品在相较于上一代量产产品，降低成本的同时还改善了约20-30%的性能功耗比，处于行业内龙头地位。

此外，基于台积电5nm技术的产品也正在紧锣密鼓的研发中。嘉楠科技称自身现金流充沛。截至2019年12月31日，嘉楠科技拥有5.166亿现金和现金等价物，将满足公司未来12个月的正常业务过程中的预期营运资金需求和资本支出。

但是，在上述两个死亡漩涡下，2020年还迎来了第三个旋涡：比特币减半，产出直接降低一半。矿业2020年的情景会否比2019年更差？谁也不知道，反正吴忌寒已经在2019年底进行了裁员以提早布局。产品的竞争还在加剧，比特大陆的S19和神马M30S正在高调推广。对于嘉楠来说，2020年收缩成本可能是必然的选择。

矿业维艰，回顾历史，南瓜张创造了一台ASIC矿机，嘉楠又是第一个美股上市的区块链/矿机企业，历史上总归有他们浓墨重彩的一笔。

如果说交易所的未来是头部垄断、马太效应，矿业的未来就一定是转型。张楠赓早早启动AI，可能早就看透了这一点。希望嘉楠能够在矿机转型AI、区块链的道路上获得成功。

本文来源于“吴说区块链”。

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