比特币:比特币市场分析：利润的诱惑_SOP

来源：UkuriaOC , Glassnode 翻译：金色财经

介绍 

比特币市场本周遇到阻力，从每周高点30,456美元回落至27,169美元的低点。从价格表现的角度来看，2023年的开局历史上表现强劲，沿途出现了极少的显著修正，最大修正幅度为-18.6％。

如果我们假设11月份的低点确实是较长期的低点，我们可以看到在此上涨期间，跌幅的规模相对于过去的周期来说较小。

在此背景下，本期将关注最近几个月形成的供应基础，然后跟进本周的利润回吐行为。我们将参考几个SOPR变量，这些变量提供了一种视角，可以比较在上涨的修正期间与更结构性的熊市趋势中看到的典型行为模式。

供应基础下方 

随着2023年的强劲开局，整个市场已经自信地从未实现的亏损阶段转变为未实现的利润阶段，这表现为持有在利润和亏损状态下的供应急剧分化。随着这种情况的发生，获利的动机增加了。

分析师：比特币896天的积累阶段将引发10万美元牛市:交易员和分析师Positive Crypto表示，比特币自2万美元历史高点以来已经历896天的调整，这一阶段即将结束。“过去896天只是比特币涨至10万美元之前的一个大规模重新积累阶段，整合结构将很快被打破。你准备好了吗？”（Cointelegraph）[2020/5/29]

我们还可以通过计算供应中利润和亏损的比率来看到这一点。今年，这个振荡器已经达到逃逸速度，确认了在周期低位丧失主导地位的阶段中的转变，这种情况只出现在4638个交易日中的415个交易日（9%）中。

从机械上讲，这些未实现利润的大幅反弹是由价格上涨到在底部形成过程中积累的大量供应的密集区域以上引起的。我们可以通过检查BTC和流通量百分比的主要周期低位所获得的盈利供应的100天变化来量化这个机制：

周四的价格下跌期间比特币期权交易量飙升:金色财经报道，Skew数据显示，周四比特币期权交易量大幅上升，其中绝大部分发生在加密衍生品交易所Deribit。Deribit首席运营官Marius_Jansen表示，Deribit在24小时内有约3.5万份比特币期权合约进行了交易。他解释说，在同一时期，该交易所的总交易额超过16亿美元。BTC永续盘的交易价格较现货价格有所折让，基础价格也有所下降。在大多数市场上，3月期货价格处于处于现货溢价状态。包括Deribit在内的所有衍生品市场的大规模平仓放大了这一看跌趋势。BitMEX的比特币波动指数在报告发布时从4左右飙升至了18以上，该指数衡量的是比特币的价格走势。BitMEX比特币永久掉期的每小时总清算量一度达到了5.01亿美元，其三天平均值为1100万美元。_市场参与者称，市场动荡也给交易所基础设施带来了巨大压力。[2020/3/13]

动态 | 熊市期间 有大户正在悄悄购买比特币:据bitcoinexchangeguide报道，Abacus Journal的一份报告显示，在熊市期间，世界上一些大户正在悄悄购买比特币，等待下一轮牛市到来。[2018/12/7]

这个第二个模型类似于HODLer隐含的公平价值，当更多的币供应在投资者钱包中处于休眠状态时，它将交易更高。现货市场本周未能达到这个水平，在30,500美元左右达到峰值。

这表明市场已经从交易低于实现价格的“深度价值”区域转变，并恢复到持有者隐含的“公平价值”水平。随着这一情况的出现，我们也可以预期获得更多便宜价格的硬币时出现获利行为的概率增加。

我们可以使用下面的图表评估过去六个月各群体的累积和分配行为的变化：

比特币迫近“死亡交叉” 策略师看跌至2800美元:据彭博消息，技术分析显示比特币前景不妙。通过技术图表来判断未来价格走向的交易员们发现，更多指标显示这一全球最大的数字货币可能会进一步下跌。比特币的50日移动均线跌至9个月内距离200日移动均线最近的水平。跌破这个水平将是2015年以来的首次，技术分析类交易员将这一形态称为“死亡交叉”，预示着走势会进一步疲软。另一个反映走势的移动平均指标已经转为看跌。[2018/3/16]

此外，SOPR指标还可以用于跟踪市场范围内盈利和亏损事件的规模。在这里，我们定义了一个由两个二进制制度组成的框架，我们将利用它来定义市场行为模式：

亏损主导制度：连续打印出小于1.0的指标表明投资者正在锁定亏损，而任何回到盈利的平衡点通常被用作出口点（形成阻力）。盈利主导制度：连续打印出高于1.0的SOPR指标表明回到盈利主导地位。这通常伴随着SOPR返回到盈利的平衡点被认为是近期价值点。

瑞波币飙升至纪录新高 直逼比特币主导地位:虚拟货币瑞波币（Ripple）周三飙升至纪录新高，巩固了这一全球第二大数字资产的升势，直逼比特币在这一新兴行业的主导地位。瑞波币过去一周大涨约150%，盘中创出3.50美元的历史新高，Ripple Labs的总价值达到约1，350亿美元。[2018/1/4]

1月份出现了这两种制度之间的明显转变，因为市场行为开始呈现与盈利主导制度相符的模式。目前，aSOPR正在重新测试1.0的盈亏平衡水平，这使得市场接近一个决策点。

我们可以在短期持有者SOPR变体中看到类似的结构，因为新获得的硬币已经回到了未实现的盈利。三月份的回调在心理关口20,000美元以下交易，然后经历了一个强劲的上涨回归。

这种SOPR模式通常在建设性回撤期间观察到，并提供了一个向前解释的指南。然而，如果持续一段时间低于1.0，可能会意味着一个更为繁重的情况，即水下持有者开始恐慌，进一步增加卖出的压力。

SOPR指标指南：我们在Glassnode Academy中提供了详细的SOPR指标指南和不同的变体供参考。

长期持有者SOPR变体往往更能反映宏观市场变化。在经历了长时间的实现损失期（LTH-SOPR <1.0）之后，长期持有者群体最终又回到了盈利性支出的制度，这种结构再次类似于过去周期转折点的情况。

上周（WoC 16）进一步探讨了这个观点，目前长期持有者群体主要由许多2021-22周期的持有者组成，其中许多人仍然处于亏损状态，很可能会在市场复苏期间形成阻力。

最后一部分，我们将检查以美元计算的盈亏事件的变化，以将上述观察结果相对于整个市场规模进行比较。

下图显示，今年以美元计算获利的规模仍远低于2021年周期高点，但与2019年观察到的规模相似。需要注意的是，2019年市场价格从4,000美元上涨到14,000美元，其峰值比我们当前价格稍低，仅略低于28,000美元。

这种情绪也在实现损失领域得到了印证，实现损失持续下降。与2021-22年所有主要抛售事件相比，总损失仍然相当低。这表明在宏观层面上，至少从广泛持有者锁定重大损失（即周期顶部买家）的角度来看，一定程度的抛售疲劳已经到达。

最后，我们可以评估所有实现利润和损失事件的累积总和，通常称为实现市值。在2020-21年的牛市两个阶段都经历了显著增长后，比特币网络在2022年经历了显著的净资本外流，回落到2021年7月的水平。

实现市值最终在2023年稳定下来，并开始再次出现增长和正的资本流入。

总结与结论 

2023年BTC市场开局非常强劲，但遭遇到了首个明显的阻力，导致价格回落至3万美元。与此同时，很多人的持仓已经回到了买入价以上，创造了一个更加有利和盈利的环境。

相对于该资产的规模，实现的利润总值仍然相对较小，但它们与2019年的涨至14,000美元的规模相当。目前，几个钱包组合的积累和分配行为混杂不一，市场显得不如今年第一季度那么果断。

善欧巴

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