PEN:我们为什么投资Pendle？_Allocate Dividend

投资逻辑

完整的收益策略工具包

在传统金融市场中，利率衍生品的日交易量高达数万亿，市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融（DeFi）的不断成熟，这类收益的机会也将逐步增加。无论是为GMX/Gains Network上的交易提供流动性，还是参与像Lido这样的流动性质押，寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢？例如，如果我认为GLP目前提供的收益率被低估，并有望在未来几天内上升，该怎么办？如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量，可能会快速下跌，该怎么办？如果我只想保持市场中立地位，赚取额外收益呢？

随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现，Vu Gaba Vineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性 — — 无论你认为它会上升、下降还是横盘，Pendle都有对应的策略让你来获利。

Pendle为用户提供了一整套工具，让他们通过折扣资产购买享受固定收益，通过YT（下面会详细介绍）进行收益投机，或者参与他们的资金池，通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略，在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面，Pendle简化了用户界面来优化用户体验，方便用户参与各种收益策略。

Blockchain.com推出资产管理服务:4月6日消息，Blockchain.com推出资产管理品牌BCAM，该服务将迎合机构投资者、家族办公室和高净值个人的需求，由Blockchain.com与管理期货投资组合的投资公司Altis Partners合作创建。Blockchain.com为BCAM提供支持，Altis提供投资管理。（彭博社）[2022/4/6 14:08:03]

我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋，因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。产品亮点

Pendle Finance 创立于2021年，是一个去中心化金融（DeFi）协议，用户可以以折扣价格购买资产，参与各种收益策略，或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前，Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元，在短短五个月内增长了近775%。

SY、PT和YT

Pendle是一个收益率交易协议，我们可以将生息资产（如GLP，stETH，aUSDC等）的收益标记为YT和PT，其中持有YT将获得收益，PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了，用户将能够以折扣价格购买PT。例如，购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP，1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢？从根本上讲，折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求，折扣自然会降低，反之则需求较小。

Sense Chat推出加密货币奖励功能:金色财经报道，由风险投资家Tim Draper支持的去中心化应用程序公司Make Sense已允许其用户获得加密货币奖励。根据声明，该公司于周一在其2018年首次开发的Sense Chat应用上推出了加密奖励功能。据报道，该应用允许用户通过在线互动、订阅不同的频道、邀请新用户和创建消息线程来获得该公司的SENSE代币。[2021/4/7 19:52:44]

SY是什么？它是一个代币标准，SY实现了一个标准化的API，用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。

之后，这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表，SY是指底层的收益资产（在这个例子中是aUSDC），然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。

对于希望避免波动的用户，可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如，如果PT-GLP以22.5%的折扣交易，这意味著如果您今天购买1个PT-GLP，交易者实质上锁定了22.5%的收益，并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%，这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP，或者相比仅持有GLP，获得更高的收益。另一方面，希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币，以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下，您可能认为22.5%的收益被低估，那么您可以在今天购买1个YT-GLP，并在收益上升至22.5%以上时出售，或者在到期前赚取额外收益。总之，购买PT相当于做空收益率，而购买YT相当于做多收益率。

链上ChainUP荣获“2020年度最佳技术服务机构”:2020年11月24日，由猎云网、猎云财经主办的“BEYOND-2020区块链产业大会暨年度颁奖盛典”在深圳湾万丽酒店隆重举行。在活动现场，链上ChainUP凭借在区块链技术服务赛道的突出贡献，荣获“2020年度最佳技术服务机构”奖项。

2020年，链上ChainUP陆续推出了合约体验金、混合合约、合约跟单、合约流动性、流动性挖矿、自定义杠杆倍数ETF等功能，同时紧跟行业热点，第一时间上线DeFi、波卡等热门币种交易区。此外，链上ChainUP推出了一条独立的产品线：链上ChainUP WaaS联盟，依托集团3年时间所服务的300多家交易所经验，将底层资产托管和钱包封装成一套完整的服务，包含资产托管、节点服务、主链币种开发、热门币种一键接入、共管钱包、借贷理财等多种功能服务，目前，已有超过500家企业加入ChainUP WaaS联盟。[2020/11/24 21:56:16]

LP池

对于寻求更加被动的策略的用户，Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率（APY）由四个收益来源组成： (a) 来自持有PT至到期的固定收益率； (b) 来自收益资产（例如GLP）的底层代币协议奖励； ? 来自SY、PT和YT交易的手续费； (d) Pendle奖励；通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。 如您所见，这些收益非常具有吸引力，由于池资产之间的高度相关性，加上Pendle独特的自动做市商（AMM）设计，用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移，我们应该会看到生息资产的增加。

微软CEO纳德拉：75亿美元收购GitHub显露出我们“all in”开源的决心:据CNBC消息，微软CEO纳德拉（Satya Nadella）表示，该公司以75亿美元收购了软件开发者平台GitHub，这一交易显露出我们all in“开源”的决心。GitHub在2015年的最后一轮融资中估值为20亿美元，不过该公司尚未实现盈利。[2018/6/5]

在Pendle v2中，主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的，这将降低波动性所带来的无常损失（IL）。更重要的是，如果资产留在池子中直到到期，那么无常损失将为0。因为在到期时，池子中的PT将等于基础资产。总之，用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易，几乎不会产生无常损失。

Pendle v2 AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑，用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT，并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费，而交易者则可以享受更大的流动性，从而降低滑点。

随着各种生息资产的出现，无论是通过借贷平台（如Aave、Compound等）还是通过在LSD平台上进行抵押产生的，Pendle都有庞大的市场可以扩展。

金色财经现场报道 链一资本CEO、新纪元基金会副主席纪宏强：区块链技术会从很多领域改变我们的社会:金色财经现场报道，在2018全球区块链精英峰会上，进行以《区块链投资产业的风险与机遇》为题的圆桌谈论，链一资本CEO、新纪元基金会副主席纪宏强指出：最大的风险就是大家没有参与区块链，没有参与到炒币之中，我曾参与过全新产业链的流程，个人认为，在这个阶段，参与方式要根据个人能力进行判定，一些山寨币可能在熊市中反而更好。当前，投资数字货币正获得机会，其次，基于产业化和数字货币投资，正面临不小的机会，基于以太坊发行的代币帮助我们获得了很多资金，很多传统企业也在进行布局，希望迎来第二次创业机会。我不认为区块链现在是一个风口，我之前创业O2O和直播，而区块链是传统企业至互联网再至移动互联网的整个架构的改变。区块链技术会从很多领域改变我们的社会，具有很高的价值。[2018/4/28]

Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型，现有代币持有者可以抵押 $Pendle 以获得 $vePendle，从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle 的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天，Pendle V2 中有两个协议收入来源：

a) YT 费用：Pendle 从 YT 产生的所有收益中提取 3%

b) Swap费用：Pendle 从交易价值中提取 0.1%，随着到期时间的缩短而降低，反之亦然。 上述费用的 20% 归流动性提供者所有，其余将分配给 $vePendle 持有者。此外，已到期的 PT 收益也将按比例分配

c) $vePendle 代币持有者还可以根据他们的投票权重，每周将 $Pendle 奖励再投向流动性池，在他们提供流动性的任何 Pendle 池中就能获得增加的奖励（最高 2.5 倍）

d) $vePendle在2年内线性减少，之后，$Pendle将被释放。因此，希望维持其投票权重/ $vePendle 代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额

在 Shapella升级之后，用户将可以提取以太坊。这样，流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格，使其成为更好的借款抵押品，这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月 6 日，Defillama的数据显示，LSD行业的TVL已增长至166亿美元，在所有DeFi细分行业中排名第二。

在一个正在蓬勃发展的生态系统中，Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前，Pendle已经展现了吸引力，已经得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 这样的知名项目的支持。我们认为，随着协议获得更多的合作伙伴，以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计，TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目，我们更喜欢 Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。

固定收益产品在传统金融中司空见惯，但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一，例如stETH的收益率在最近 30 天内波动通常在 4–5% 之间，峰值达到 7.1%，甚至在2022 年 11 月达到 10.2%。

波动的收益率带来了不确定性，特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益，投资者需要衡量其头寸相对于其他 DeFi 项目的机会成本和风险。因此，对于投资者而言，固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。

正如我们所见，用户可以分别以 9.09% 和 5.12% 的折扣获得gDAI 和USDT，只要将它们持有到期，这要比今天的传统固定收益产品（例如 T-bills 约 4.5%）高出很多。

总之，我们认为 Pendle 现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大，我们认为随着时间的推移，Pendle 将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。

Pendle 使用标准化的形式来将生息资产代币化，这使得它在未来更容易整合其他的生息资产，并为其他 DeFi协议解锁更多的可组合性，让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。

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