EDG:为什么说LSD赛道在下一轮牛市必然爆发？并且最大的机会是为DeFi开辟固收市场_DGE

作者:北辰

两三个月之前还非常火爆的LSD赛道现在很少有人提及了，行业的注意力都跑到了BRC-20，但我们绝不能说LSD赛道就此凉了，它依旧是目前比较明确的能在下一轮牛市中必然爆发的赛道（另一个也非常明确会爆发的赛道是ZK）。

对于押注行业的人来说，这两条赛道在必然性上有本质的区别。

ZK赛道还没有出现清晰的技术路径，我们不知道未来ZK会以什么范式应用在区块链上，现在各种方案正在不断地提出与迭代，只有时间知道答案。

但LSD赛道就不同了，往小了说至少可以参照各种成熟的POS公链的市场生态和逻辑，往大了说直接参考非常成熟的传统固定收益市场就可以了。

以下的观点大部分是一个月前听了WEB3场景实验室主办的网络研讨会《LSD，千亿级流动性蓄水池？——详解LSD生态、赛道、机会》之后得来的，你可以理解为是一篇听后感。

Aptos与Outlier Ventures合作推出Web3加速器计划:金色财经报道，Aptos基金会与web3投资公司Outlier Ventures合作推出了Aptos X Outlier Move Accelerator。该计划将支持基于Aptos协议的初创公司，主要关注游戏、社交、DeFi、NFTs和区块链基础设施。

该项目将在加州帕洛阿尔托进行12周。第一批项目的申请目前正在进行中，将于4月中旬结束。参与者将获得指导、教育和10万美元的资助。第一批学生将于2023年5月亲自参加。[2023/2/27 12:31:14]

1.LSD赛道必然爆发

之所以敢这么明确地断言，最基础的判断是因为已知的POS公链的质押率普遍在50%-80%，而以太坊此刻的质押率是14.92%。

Hooked：正积极实施用于质押/消费HOOK的实用案例:1月10日消息，Web3社交网络Hooked Protocol在其社交平台分享其长期愿景，表示团队要在Hooked社交基础设施、Hooked生态系统以及Hooked元宇宙三个方面进行建设。

此外，HOOK是协议的通缩型治理和实用Token，将作为Hooked生态系统的经济媒介，充当Hooked的财务支柱。项目方正在积极实施用于质押/消费HOOK的实用案例，以推动其元宇宙中的经济流动。[2023/1/10 11:04:29]

即使你对以太坊再悲观，也没有理由不相信以太坊的质押率还有很大的上升空间，那么以太坊的价格必然上涨。

当然，在当下的宏观周期内，短时间内不会有增量资金入场，反而会随着加息继续流失，这会抵消质押率上升带来的上涨，甚至还有很大的下跌空间……

韩国现代集团旗下加密公司Hdac将在英属圭亚那发行稳定币:1月9日消息，韩国现代集团旗下的区块链和加密子公司Hdac宣布，将在位于南美洲的英属圭亚那发行法币稳定币。Hdac已获得圭亚那金融当局对圭亚那元 (GYD) 稳定币的发行和治理的批准。

另外，Hdac去年与瑞士银行Maerki Baumann签署合作协议，在欧洲市场发行法定货币支持的稳定币RCHF（瑞士法郎）和REUR（欧元）。[2023/1/9 11:02:18]

2.LSD赛道最显而易见的机会是staking协议

以太坊的staking年化基本是5%左右，这对于长期持有者们来说非常具有吸引力。

但是长期持有者也分很多种类型，机构、巨鲸、散户、项目方国库等处在不同的生态位，体量和现金流各不相同，这就决定了他们会选择不同的方式去staking。

CZ：FUD是可理解的正常市场行为，目前Binance平台资金流向已扭转为净流入:12月14日消息，Binance 创始人CZ 在 CZ AMA 中就近期市场中出现 Binance 相关 FUD 的问题发表看法表示：虽然 FTX 的崩溃为用户带来了恐惧，但这不意味着所有交易平台都有问题。客户希望现在把钱从 Binance 取走，那么他们就可以去提，他们也随时可以再次回来参与交易，这是用户的自由。Binance 拥有充足的现金储备，所有用户资产都是 1:1 获得储备支持的。目前我们已经看到了有资金在回流入 Binance，所以我认为本次 FUD 只是市场上很正常的一个行为，Binance 作为市场参与者有责任保持稳定。[2022/12/14 21:44:49]

机构和巨鲸更愿意自己搭建节点，虽然麻烦，但足够安全。

散户目前的最优选是Lido，不仅32个以下的ETH可以参与，而且还会有映射的stETH，这就释放了原本要被锁住的ETH的流动性，可以说「质押了，但又没有完全质押」。

其实还有介于二者之间长期持有者，那就是有钱但懒得自建节点，而Ebunker则瞄准的是这个细分市场，它有一个让大客户无法拒绝的理由——非托管。也就是说，客户依旧100%拥有自己ETH的控制权，Ebunker只提供节点、运维和托管服务。

3.真正的机会在DeFi

现在以太坊上的DeFi协议普遍以ETH为基础，但在5%的收益率的吸引下，会有越来越多的人参与staking。

所以不难预见，未来会有各类stETH流通，它们会成为以太坊DeFi生态的主流资产，并且也会催生不少再质押协议，甚至也不难预测未来会发生像curve战争那样的「stETH战争」。

当然，以上这些都还是非常初级的金融玩法，你可以理解为80年代的乡镇企业家们凭借本能创办的企业，我们要相信外部世界已经成熟的金融玩法一定会加速DeFi生态的演化。

所以会冒出哪些金融玩法？这是一个非常专业且宏大的议题（感觉又给自己挖了一个坑），不过由于ETH事实上扮演着以太坊生态的美债的角色，所以我们可以从传统的固定收益市场的发展来寻找一些线索。

1.会造富一波发行人与承销商

各类stETH以及基于stETH再质押的代币之间会展开激烈的竞争，一定也会有新一波Luna那样承诺超高收益的代币出现，并真的短时间内吸金。

而超高收益要么基于杠杆，要么基于空气币，总之泡沫终会破灭，尽管这是非常朴素的市场道理，但不妨碍下一轮牛市到来时，短暂崛起一波新的再质押协议的发行方。

DeFi世界的承销商的角色就由专门撸空投、打新的KOL以及媒体们来承接了。

2.会有更复杂的分割与组合

其实传统的固定收益市场已经有大量眼花缭乱的现成玩法可供借鉴，总之就是把不同周期、面值、风险、类型的资产进行万花筒式的组合再售出。

虽然这种方式最终导致了金融危机…不过它毕竟释放了流动性，无论人们多厌恶它，都不阻挡它的发展。何况DeFi世界的透明性更高，顶多是下一个Luna，总体来说风险可控（是山体滑坡，而不是海啸）。

3.DeFi市场将发生结构性变化

各类stETH以及基于stETH再质押的代币的成熟，会催生整个DeFi市场对固定收益的接受度。

现阶段DeFi主要以交易为主，而传统金融市场中占据相当份额的固定收益产品占比很小。

其实瓶颈不在用户，用户已经在GMX上充分显露了对稳定收益的浓厚兴趣，而是项目方还没有转变过来。

所以目前融资渠道还是以出售证券型代币为主，债券市场基本没有开发出来。Solv Protocol虽然在上一轮牛市中就在做债券市场，但反响不大，下一轮这种针对项目方的债券发行及交易平台有很大机会。

另外，还会有更复杂的玩法出现——通过对冲手段来实现相对固定收益的产品。这个目前还没有被广泛采纳，只有一些可以对冲stToken的协议分布在POS公链上，更复杂的对冲产品会是下一轮牛市的机会。

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