NBS:Solana的惊魂30天重新审视这条「VC链」的过去、现在与未来_COLA

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BTC/SOL/FTT 跌幅对比

最近一个月，整个加密世界都笼罩在 FTX/Alameda 暴雷事件的阴云之下，首先是各个公链生态下的 DeFi、NFT 等板块无一幸免，都遭受了不同程度的波及并迎来下跌，与 FTX 密切相关的 Solana 生态尤甚。以 11 月 5 日的相对高点为基准，Solana 生态的原生 Token SOL 的价格从 38.79 最低跌至 12.84，跌幅高达 66.9%，与之对比 BTC 的最大跌幅仅为 25.4%。

超跌击垮了投资者的信心，甚至 Solana 上最大的 NFT 项目 DeGods 系列也传出坏消息，似乎在计划着「逃离」Solana 去其他公链。一时之间，「Solana 已死」的论调甚嚣尘上。

本文尝试从以下几个问题出发，深入解读出现这种现象的缘由、Solana 未来可能的走向、并重新定位 Solana 在目前公链竞争中的格局：

? FTX 暴雷究竟对 Solana 生态产生了什么影响才使得项目方们出逃？

? Solana 生态超跌的原因是什么？

? FTX 后续的破产清算会进一步将 Solana 推向深渊吗？

? 失去 VC 的「VC 链」，这对于 Solana 来说意味着什么？

? 灾后重建，从 Solana 的布局来看未来有什么优势和挑战？

Solana 价格 K 线图

以 11 月 5 日的相对高点为基准，Solana 生态的原生 Token SOL 的价格从 38.79 最低跌至 12.84，跌幅为 66.9%，相较历史最高点 229.94 跌幅高达 94.4%，回到了去年 3 月份的低点价格，也就是说几乎抹平了这长达一年半的涨幅回到了原点。

Solana 上主流的 DeFi 协议 Token 的价格伴随着 Sol 一路下挫，例如 SRM 的最大跌幅为 87.2%，Ray 的最大跌幅为 73.6%，Orca 的最大跌幅为 56.8%，SLND 的最大跌幅为 60.3%，同时这些 DeFi 协议本身的正常运行也受到了严重影响。

由于加密市场的大部分流动性都是由 Alameda、Wintermute、Amber Group、Genesis 等几家大型做市商主导的，随着作为最大的做市商之一的 Alameda 宣布停止交易，市场流动性骤降。更严重的是，跟随 FTX 暴雷事件的推进，Amber Group、Wintermute 和 Genesis 也均已宣布他们的资金被困在 FTX 上。大厦将倾，散户们也为了规避风险恐慌出逃，这多方面原因的叠加更进一步地加剧了市场流动性紧缩危机，

BTC、ETH 流动性变化

根据 Kaiko 报道，自 11 月 5 日 CoinDesk 公布其对 Alameda 资产负债表的调查之日起，在中间价 2% 以内的 BTC 流动性已从 11.8k BTC 降至仅 7k，为 6 月初以来的最低水平。ETH 市场也受到崩盘的影响，市场深度跌至 5 月底的水平。

事实上，BTC 和 ETH 的流动性在整个加密市场中趋于稳定，交易深度下降不会对市场造成太大破坏，但山寨币就没这么乐观了，Alameda 投资了数十个项目并持有价值数百万美元的低流动性代币，由于 Alameda 也是做市商，可以假设他们也是这些相同代币的主要流动性提供者。流动性崩塌，与 FTX/Alameda 关系紧密的 Solana 首当其冲。

SOL Token 市场深度变化

Kaiko 的数据显示，对比 Alameda 暴雷前后 SOL- USDT/USD/BUSD 交易对在 9 个交易平台的流动性，发现所有订单簿的总市场深度已从 100 万 SOL 下降 50% 至不到 500k，并且每个交易平台都能感受到这种下降。

Serum/MAPS 市场深度变化

同样的，SRM 和 MAPS 的深度也出现了巨大的下降，这表明做市活动已受到 Alameda 暴雷的严重影响。

Solana 生态 TVL 骤降

Solana 生态 TVL 骤降，各个 DeFi 协议的 TVL 都显示持续流出。Solana 现在在其平台上剩余 TVL 约为 2.9 亿美元，与 3 个月前（2022 年 8 月 25 日 TVL 为 15 亿美元）相比下降了约 80.6%，与峰值（2021 年 11 月 9 日峰值 TVL 为 101.7 亿美元）相比下降了约 97.1%。主流的 DeFi 协议在过去一个月也出现了大量资金流出，Marinade、Lido 和 Raydium 的 TVL 都出现了 60% 以上的回撤。

Solana 市场上的稳定币在撤离，市值持续下降

据报道，11 月 18 日，Tether 官方宣布，其将与第三方协调执行跨链交易，从 Solana 区块链转移 10 亿枚 USDT 至以太坊 ERC-20。DeFiLlama 的数据显示，11 月 8 日 USDC 和 USDT 在 Solana 链上的市值分别为 21.1 亿美元、18.1 亿美元，截止发文已分别下降到 11.6 亿美元、8 亿美元。可以看到，稳定币的官方和散户持有者都有撤离 Solana 的迹象。

预言机 Pyth 出现间歇性宕机

Solana 上主要采用 Pyth 作为预言机，将市场价格实时馈送给各个 DeFi 协议。然而在 FTX 暴雷事件发酵后，Solana 市场波动过大，链上充斥着 MEV 套利交易、借贷协议清算交易等等，这导致了网络拥堵，Pyth 预言机的价格数据无法及时更新到链上，进而导致了诸多 DeFi 协议无法正常运行。随后，Solend、Port Finance 暂停存款，Zeta Markets、Katana、Kamino Finance 停机。

DeFi 协议「声讨」预言机 Pyth

对于这个问题，受到波及的多个 DeFi 协议也在 Twitter 暗示着是由于预言机报价问题和 Solana 链的稳定性导致了这多起事故的发生。

Serum 是 Solana DeFi 生态中的中央订单簿交易 DEX，在 Solana 生态中被广泛应用，很多应用程序将 Serum 作为它的后端 DEX 进行交易，它被 SBF称赞为「真正、完全无需信任的」。

然而，11 月 11 日在「FTX 黑客事件」发生后，据知情人士透露，Serum 一直掌握在 FTX Group 手里，FTX 拥有更新授权的密钥，但并不知道是谁，也无法联系到 Serum 的开发维护人员。

在这种情况下，为了防止黑客攻击蔓延到 Serum 上，进而对 Solana 生态造成伤害，开发者们采取了紧急措施进行补救。随后来自 Mango Markets、Jupiter 和 Switchboard 等项目的开发人员对 Serum 进行了分叉，分叉后的协议被命名为OpenBook。

另一方面，Solend、Jupiter、Raydium、Mercurial Finance 和其他基于 Solana 的 DeFi 协议，以及包括 Phantom 钱包等应用，在 11 月 12 日限制了对 Serum 的敞口，断开了价格数据预言机的连接，关闭了代币交易池/中止了其在中央限价订单簿上的交易。

Solend 声称网络拥堵造成了巨鲸难以清算

在 11 月 9 日，Solana 生态的 Token 价格伴随着 FTX 暴雷剧烈下跌，这触发了 Solana 借贷协议 Solend 上的借贷清算。据报道，此前一名身份不明的鲸鱼以价值 5100 万美元的 SOL 借入了 4400 万美元，由于 SOL 抵押品价值下降，不得不被清算。然而，当价格在 48 小时内暴跌 43% 时，链上 SOL 流动性遭受了巨大打击，Solend 难以清算巨鲸账户。

为了吸引存款人并激励借款人偿还贷款，从而提高流动性，Solend 的团队试图通过将 SOL 的利率提高到 2,500% 以上来解决这种突发情况。此外，他们还创建了一个 Binance 账户来处理 SOL 清算，因为与 Solana 链本身相比，Binance 上的 SOL 流动性更深。

尽管 Solend 团队做出了值得称赞的努力，加快了鲸鱼账户的清算，但由于 SOL 价格快速下跌、清算失败、流动性紧缩造成交易滑点低，这些因素叠加在一起，最终导致了资不抵债（把这些抵押的 SOL 全卖了也无法偿还贷方的供应），Solend 最终还是背负了 650 万美元的坏账。

Solend 发起投票，用国库赔偿坏账

不过最终 Solend 发起 DAO 提案投票，希望这笔坏账由国库赔偿，最终投票通过。由于鲸鱼的一部分债务因此被转移，也避免了清算进一步抛售 SOL 造成价格下跌，进而造成更大的崩盘。

soBTC 严重脱锚

截止目前，根据 CoinGecko 数据显示：soBTC 价格已跌至 1,026 美元，soBTC/BTC 比率从 1 左右暴跌至 0.06，跌幅高达 94%；soETH 价格已跌至 184 美元，soETH/ETH 比率从 1 左右暴跌至 0.14，跌幅高达 86%。

DeGods 以 USD 计价

Solana 生态 Token 价格暴跌也引发了 NFT 抛售恐慌踩踏，由于 NFT 本身价格和 Sol 的价格同时下跌，迎来了「戴维斯双杀」。以 Solana 上最大的 NFT 项目 DeGods 为例，根据 Sol Sniper 数据显示，自 FTX 暴雷事件发酵以来，它的地板价以 USD 计价从 9,206 美元暴跌至 2,639 美元，跌幅高达 71.33%。

SBF 最广为流传的「SOL 包场」

「3 美元的 SOL 有多少我买多少。」

这条推文或许是 SBF/FTX/Alameda 与 Solana 之间联系的最直接诠释，在 SBF 喊单的背后，风险投资基金纷纷涌向了 Solana。Solana Labs 在 2021 年 6 月完成了 3.14 亿美元融资，Alameda Research、CMS Holdings、CoinShares、Jump Trading、Multicoin Capital、Sino Global Capital 等参投。以高度扩展性、低交易费用著称的「以太坊杀手」横空出世，伴随着资本喊单，SOL Token 价格一路飙升，在 2021 年 11 月峰值曾高达 260 美元。

FTX Ventures/Alameda 除了投资过的 Solana，还参与了大量的 Solana 生态项目的搭建与融资，例如 Serum、Dust Labs、Oxygen、Neon Labs、Pyth Network、Chingari、Zebec、Coral、Vybe Network、Genopets 等等。

投资与生态建设让 FTX/Alameda 与 Solana 的关系愈发紧密，一方面 Solana 从 FTX 获得的投资和资源帮助其生态迅猛发展，另一方面 FTX 也从 Solana 生态的投资中获得了丰厚的回报，这将体现在 FTX 的负债中。

FTX 最后时刻的资产负债表

根据英国《金融时报》报道称，一份据称是 FTX 最后时刻的资产负债表显示 FTX 在 11 月 10 日持有价值 9.82 亿美元的 SOL、21.88 亿美元的 SRM、6.16 亿美元的 MAPS 等，这些都是它在早期一手扶持的 Solana 系项目，然而在崩塌前它们的价值分别为 22.45 亿、54.3 亿、8.65 亿美元。

从这里可以看出 Solana 生态与 FTX 的共生关系：首先 FTX 在早期扶持 Solana 系生态快速发展，通过投资获得了低价筹码，在推高这些 Token 的价格后，再用这些低流通、高 FDV 的 Solana 系 Token 构筑 FTX 看似庞大的资产储备。

那么，当 FTX 被爆出资不抵债时，这份共生关系也让这些作为资产储备的 Solana 系代币被恐慌抛售。

根据 Solana 基金会的声明，截至 11 月 6 日 FTX 停止处理提款时，Solana 基金会在 FTX 上拥有约 100 万美元的现金或现金等价物。截至 11 月 14 日，Solana 基金会还有约 324 万股 FTX Trading LTD 普通股、343 万个 FTT Token、1.35 亿个 SRM Token 存在 FTX 中。

Star Atlas 爆出仍有 50% 的国库资金困在 FTX 中

一些 Solana 系的项目也遭受了损失，例如 Solana 上最知名的 GameFi 项目之一 Star Atlas 爆出仍有 50% 的国库资金困在 FTX 中。

也就是说，这些 Solana 系的项目如果因为资金受困且无法拿到新一轮融资，那么它们的运行将无以为继，当投资者无法评估 FTX 对这些项目的真实损伤时，他们会趋于避险而恐慌抛售。

根据 Solana 基金会的声明，Solana 基金会和 Solana Labs 共计出售给了 FTX 和 Alameda Research 超过 5800 万个 SOL，约占总供应量的 10%。

这份声明进一步引发了人们的恐慌，担心对于 FTX 可能会大量抛售 SOL，那么 FTX 后续的破产清算会进一步将 Solana 推向深渊吗？实际上，短期内这些 SOL 可能并不会被抛售，主要有以下这些原因。

Solana 基金会出具的资金敞口明细

根据 Solana 基金会出具的明细可以看到交易的详情：FTX 于 2020 年 8 月 31 日从 Solana 基金会收到了 400 万 SOL，从 2020 年 9 月 11 日通过「线性月度解锁」机制开始接收共计 1200 万 SOL，并从 2021 年 1 月 7 日通过「线性月度解锁」机制开始接收近 3452 万 SOL；FTX 于 2021 年 2 月 17 日从 Solana Labs 收到 750 万 SOL，将于 2025 年 3 月 1 日全额解锁，于 2021 年 5 月 17 日收到约 6.2 万 SOL，将于 2025 年 5 月 17 日全额解锁。

可以看到，其中大部分的 SOL 都处于锁仓状态，最晚会到 2028 年才解锁完毕。

11 月 12 日，FTX 宣布 FTX US、Alameda Research 以及其他约 135 家额外的附属公司已根据美国破产法第 11 章的破产程序自愿有序开启相关过程，以审查和货币化所有利益相关者利益。

根据 FTX 提交的破产申请，其债务至少在 100 亿美元至 500 亿美元之间。美国破产法第 11 章允许公司在美国联邦破产法院的监督下通过走重组程序，这与破产法第 7 章有很大不同，后者要求立即清算一家没有复兴前景的公司。申请破产法第 11 章的公司必须向法院提交重组计划，并有机会在政府支持和债务重组的帮助下「复活」，然后继续经营其业务。同时，未经法院批准，第 11 章规定的此类公司不得对其运营或财务活动作出任何重大决定，并且破产法院会干预公司的债务重组和履行义务。

换句话说，目前法院并不会立即出售 FTX 和 Alameda Research 持有的 SOL 等 Token，为了尽可能给予债权人更多的资金返还，所有资产都将拍卖给出价最高的人，这相当于场外交易，而不是直接在二级市场上抛售。另外，参考「Mt.Gox 事件」，破产清算可能持续多年，这期间这些 Token 都相当于处于锁仓状态，并不会对市场产生抛压。

根据 Solana 基金会资产负债表对 FTX/Alameda 的敞口显示，Solana 基金会在 FTX 上拥有约 100 万美元的现金或现金等价物，这不到 Solana 基金会现金或现金等价物的 1%，因此，这对 Solana 基金会运营的影响可以忽略不计。

Solana Labs 创始人 Anatoly Yakovenko 表示目前团队资金充足

Solana Labs 创始人 Anatoly Yakovenko 也曾在 11 月 9 日发布推文表示，目前团队的资金还足够运营约 30 个月，在这期间 Solana 可以缩减开销或进行募资来延长项目的生命。

公链的初始代币分配对比

在初始代币分配中，根据 Messari 的数据显示，Solana 大约 48% 的代币由内部人士拥有，包括 Solana Labs 团队成员和风险投资机构，这导致「VC 链」的污名始终伴随 Solana。

随着 FTX 暴雷，一些曾经投资于 Solana 的机构也在这个过程中抛售了 SOL，「VC 链」没了 VC，想要评价这对 Solana 及其生态来说是好是坏，需要看这个过程有哪些事情被改变了而哪些事情没被改变。

Solana 从最开始就致力于成为「速度最快的高性能公链」。它采用了历史证明机制（PoH）、Tower BFT 算法、Turbine 传播协议、海平面引擎（Sealevel）等技术搭建了完全不同的系统架构，这让它比其他区块链有着更高的速度和更低的成本。

Solana 日常平均 TPS 在 3000 以上

据报道，Solana 每秒交易量曾创下 8453 TPS 的历史新高，日常平均 TPS 也在 3000 以上。相比之下，以太坊 TPS 约为 30，最高 TPS 也只达到 86.77（ethtps.info）。在以太坊最流行的 L2 解决方案 Arbitrum One 上最高 TPS 记录为 286，也远低于 Solana。更不用说，从理论上 Solana 最高可以达到 71 万 TPS。它的 TPS 可以与 Visa 和 Mastercard 相媲美，使其在速度和全球可扩展性方面迅速成为行业领导者。

各个链的平均交易手续费（来源：A16Z）

除了交易速度，Solana 的交易手续费也比 Ethereum 低得多。以太坊上的一笔交易通常要花费 10 美元以上的 Gas Fee，而在 Solana 上做一笔交易仅需要 0.00001 美元。

即使是 FTX 暴雷期间，Solana 从技术上讲始终表现良好，它仍是那个以高度扩展性、低交易费用著称的高性能公链。

在上文也讲过，虽然 Solana 有很大一部分的 SOL Token 出售给了 VC，但由于 FTX 暴雷，很多机构在 SOL 下跌过程中出于风险控制而售出，FTX 控制的 SOL 也都将在相当长的一段时间内处于被动锁仓的状态。

去除了 FTX/Alameda，且 VC 手中控制的 SOL 减少，一定程度上优化了 Solana 的代币分配和去中心化程度，有助于 Solana 可以从头重建和发展自己的形象，从而洗去「VC 链」之污名。

FTX 曾全球头部投资者的信任以及资金支持，包括老虎环球投资基金（Tiger Global）、红杉资本（Sequoia Capital）和贝莱德（BlackRock）等投资巨头都参与过 FTX 的融资。

随着这个估值 320 亿美元的独角兽崩塌，参投过 VC 和投资机构损失严重，并可能在很长一段时间内对其他加密领域的投资信心造成打击。

另外，对于白人精英和顶级投资机构的祛魅也会浇灭普通散户「搭便车」的热情。换句话说，如果普通投资者过于迷信 VC 们「捧」出来的明星产品，对它们趋之若鹜，可能稍有闪失就会被「割韭菜」，Solana 生态这次暴跌事件应该给人们敲响警钟。

Solana 拥有的开发者数量仅次于 Ethereum

Solana 背靠强大而坚定的开发者社区。根据 Xangle 数据显示，在 2021 年 8 月 Solana 生态只有 2,405 名开发人员，然而人数在一年内迅速增长了 761%，到 2022 年 11 月成为一支 20,717 人的大军。Solana 拥有的开发者数量仅次于 Ethereum，Solana Hacker House 已成为最受欢迎的区块链活动之一（2022 年共有约 64,000 人参加），这足以证明 Solana 受开发者欢迎的程度。

Solana 拥有第二大 NFT 生态

根据 CRYPTOSLAM 数据显示，Solana NFT 市场交易额长期位居第二位，仅次于 Ethereum。同时，Solana 上也已经产生了许多备受认可的 NFT 项目，例如 DeGods、y00ts、Okay Bears、Solana Monkey Business (SMB) 和 Degenerate Ape Academy (DAA)。

Instagram 和 Facebook 都已支持 Solana NFT

随着 Instagram 最近宣布支持 Solana NFT，人们对 Solana 未来在 NFT 市场继续增长的期望越来越高，这也是 Solana 进一步出圈的好机会。

Solana 拓展多链生态

Solana 在多方面积极拓展多链生态。对于 Ethereum，开发了 NEON EVM，它允许开发者直接迁移代码在 Solana 上扩展 Ethereum dApp，无需用 Rust 重构代码就能利用 Solana 的优势，NEON 即将于 12 月 12 日正式上线。

另外还有通用 Layer 2 协议 Eclipse 助力 Solana 进一步扩展，Eclipse 旨在让开发者能够部署他们自己的由 Solana 虚拟机驱动的 rollup，并使用任何链来进行安全数据存储。Eclipse 已经与一系列公链生态达成了合作，包括 Celestia、Oasis Labs、Polygon、Cosmos 以及 NEAR，其还获得了 Solana 基金会的开发赠款，以支持开发由 Solana 虚拟机提供支持的 rollup。

数据显示开发者似乎在流出

虽然 Solana 上的开发者人数仅次于 Ethereum，但是根据 Artemis 数据显示，Solana 上的开发者人数和开发进度近一两个月呈现出了下降的趋势。

DeGods 可能会迁移到别的链上

另外，NFT 社区似乎也出现了动摇。Solana 上最大的 NFT 项目 DeGods 的创始人 Frank 曾在 FTX 暴雷后向社区询问是否要考虑迁移到 ETH 等链上。

这些现象表明了开发者、建设者、投资者都一定程度地表现出了对 Solana 生态的信心不足，Solana 基金会也在作出积极的尝试来恢复生态的信心，例如对于在接下来的两个 Epoch 内取消质押的约 1250 万个 SOL，Solana 基金会计划将「重新质押」它们，而不是出售或转让，这些措施在一定程度上能说服投资者不会进一步恐慌抛售，然而重建 Solana 生态恢复往日的繁荣，尚需时日。

Solana 频繁宕机

一直以来，Solana 都深受网络可靠性问题的困扰，自 2020 年上线以来，Solana 至少经历了七次网络中断，根据 Solana 状态报告，今年 1 月宕机超过 18 个小时，5 月宕机超过 5 个半小时，最近一次长时间宕机发生在 10 月，宕机超过 6 小时。

Solana Labs 创始人 Anatoly Yakovenko 表示，宕机是由于验证者无法在高峰期处理交易负载造成的，为此 Solana 在通过 QUIC、Stake Weighted QoS、Fee Market、Firedancer 等方式方法解决网络拥堵和宕机等问题。

Solana 曾以超高 TPS、低交易手续费的优势快速崛起，一度被冠以「以太坊杀手」美名，然而近一年多由于频繁的宕机事件暴露出诸多可靠性方面的问题，尚且无法撼动以太坊强大的多链生态。另外，新兴的 Aptos、Sui 等公链用新的共识机制和 MOVE 语言更好地讲述原本 Solana 的高性能的叙事。

有一些开发者和项目选择「背叛」，准备或者已经迁移到了 Aptos 上，在这个背景下 Solana 生态遭遇 FTX 暴雷事件，资金损失和打击信心是一方面，当下 Solana 生态相比于 Aptos、Sui 在融资方面可能更加缺乏吸引力，可谓是雪上加霜。

Solana 需要在这挑战之中凭借原本积累的优势顽强生存下来，且能顺利解决之前存在的宕机等老问题，这是一个严峻的挑战。

AC 曾在他的长文中说：「Crypto 精神是类似自我主权、自我监护、自我赋能这样的概念，而 Crypto 文化是类似财富、权益、致富和 ego 这样的概念。Crypto 文化扼杀了 Crypto 精神。」

Solana 生态本应代表的是 Crypto 精神，但是它在被贪婪的中心化资本簇拥时仅仅寄希望于建设者社区，而忽视了抵押资产、Token 分配、预言机数据提供商等方面的风险，最终在资本巨厦崩塌之时，「Crypto 文化扼杀了 Crypto 精神」。

Solana 在里斯本举办的第二届 Breakpoint 峰会

FTX 暴雷在逐渐发酵时，Solana 正在里斯本举办的第二届 Breakpoint 峰会，会场里热闹非凡，开发者们对 Solana 生态的未来充满期待，而加密市场却正在崩塌。Breakpoint 代表了「断点」，意思是在程序中为了调试而故意停止或者暂停的地方。Solana 遭受池鱼之殃、被设置了「断点」是有一定戏剧性的。

现在，「失去了 VC 的 VC 链」正在努力把这次黑天鹅事件的负面影响降到最低，并恢复信心积极重建，期待它能在新的挑战中重新找准方向。

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