EFI:Coinbase 观点：浅析 UMA 与 Synthetix 等加密合成资产平台潜力和风险_DeFi Warrior

多数DeFi应用都像是传统金融的复制产品，而合成资产提供了另一种可能：「万物可代币化」的市场。

撰文：JustinMart，就职于CoinbaseVentures编译：LeoYoung

现在的多数去中心化金融(DeFi)应用都像是复制传统金融产品。代币间可以互兑，在货币市场借入或贷出，甚至在交易所用保证金和杠杆交易。

但DeFi远非如此。区块链是全球开放的平台，本质上承载可编程价值资产。迟早有一天，DeFi会产生真正独特的产品，跟传统世界没有一丝联系。

下面就来看一种可能：合成资产。

何为合成资产？

合成资产是新型衍生品。衍生品就是价值源自于不同资产或基准的资产。就像期货和期权，买卖双方对可追踪资产未来价格的合约进行交易。

近30万枚ETH从两个未知钱包转入Coinbase:金色财经报道，Whale Alert数据显示，今日23:12，总计299,998枚ETH（486,482,166 USD）分两笔从两个未知钱包转入Coinbase。[2023/9/5 13:17:39]

DeFi在这基础上做了一点调整：「合成资产」就是衍生品的数字化代币。衍生品就是定制获得指定资产或金融产品持仓的金融合约，合成资产就是这些衍生品的代币。

因此，合成资产具备以下独特优势：

无需许可便可创造出来：以太坊等区块链让任何人都可以构建合成资产使用简单和可转移：合成资产可自由转移、交易全球流动资金池：区块链本身的全球化特性让世界上任何人都可使用无中心化风险：没有控制特权的中心化媒介举几个例子

过去1小时Coinbase和Coinbase Custody上除比特币外净流出5770万美元:6月6日消息，据 Nansen 数据显示，过去 1 小时，自从 Coinbase 被美国证券交易委员会（SEC）提起诉讼事件公开后，除比特币之外，Coinbase 用户在多个链上的净流出约为 5770 万美元，其中 4310 万美元来自 Coinbase Custody。[2023/6/6 21:20:14]

合成资产将实体资产代币化，将实体资产引入区块链世界，为其赋予上述所有优势。设想世界上任何人都可以购买追踪S&P500指数的代币，能在Compound、Aave、MakerDAO等其他DeFi产品中用这类代币抵押。这种模式可延伸到黄金或稻谷、TSLA股票、SPY指数、公债类债券等等。

Filecoin网络目前FIL流通量约为1.38亿FIL:据IPFS100报道，Filfox浏览器数据显示，Filecoin网络当前区块高度为870835，全网有效算力为6.681EiB，总质押量约为8484万枚FIL，活跃矿工数为2504个，每区块奖励为25.1661FIL，近24小时产出量为351030FIL，24小时平均挖矿收益为0.0504FIL/TiB，目前FIL流通量为137930238FIL。目前有效算力排名前三的分别为：f0127595（时空云）以118.07PiB暂居第一，f0135467（RRM-雅典娜）以106.34PiB位居第二，f0123261（LDPool）以106.01PiB位居第三。[2021/6/23 23:59:46]

还有让人耳目一新的新奇金融工具也不再遥不可及，例如流行文化市场、meme文化市场、个人代币市场等，都可以通过合成资产交易。

CoinU交易所正申请加入SHAP白名单:据官方公告，CoinU交易所正申请加入SHAP白名单，在通过SHAP社区审核后，CoinU将尽快上线SHAP。据悉，SHAP沙皮狗（Sharpei）在BSC上发行。合约地址显示，项目50%代币已销毁至0x0地址，2%销毁至v神钱包地址。CoinU交易所致力于为投资者精选优质资产，为用户创造科技金融新模式。[2021/5/10 21:43:51]

考虑到任何资产都可以合成引入区块链，这个潜在市场规模巨大。就参照一点，2020年第一季度全球股票交易市场规模达32.5万亿。理论上，这个市场部分可以变为合成资产，任何人都可以不受限制在全球流动资金池自由交易。

特殊案例：交易「屎」

2019年末，几个开发者想到个创意，发布一个原型：要是有种合成资产可以追踪旧金山市区街道随地大小便如何？街上大小便增多，代币持有人获利。大小便减少，代币发行方获利。使用预言机来报告大小便数量。

KuCoin (库币) 上线 Cardstack (CARD) ，现已开放充值:据 KuCoin (库币) 官方公告， KuCoin宣布上线 Cardstack (CARD)项目并支持CARD/USDT 交易对，目前已开启CARD的充值服务, 于今日下午6点正式开放交易。Cardstack是世界上第一个协作式SaaS平台。 用户，设计人员，开发人员和服务提供商可以在此平台上共同创建Web 3.0的开源软件目录。以“全民的交易所”著称， KuCoin (库币) 旨在发掘全球优质区块链项目，为来自207个国家的800万用户提供币币、法币、杠杆、合约、矿池、借贷等一站式服务。[2021/5/6 21:28:21]

这种代币市场可以激励旧金山当地政府。要是旧金山市政府发行「屎币」，就会激励政府清洁街道而获利。相反，如果街道没有变得更清洁，购买「屎币」的市民至少可以获利，对不良情绪加以补偿。

这只是个简单范例，说明合成资产的潜力，解释「万物可代币化」的市场。

目前最常见合成资产平台

UniversalMarketAccess(UMA)*

UMA是可以让任何人都可以再创造传统金融产品、新奇加密资产等产品的合成资产协议。

在UMA平台上，两个对手方可以无需许可使用、创造套利金融合约。合约通过经济激励担保，通过以太坊智能合约执行。以太坊全球开放区块链的特性大幅降低准入障碍，带来「通用市场使用」协议。

目前UMA社区成员在专注于首先构建代币化收益曲线。

此外，任何人都可在UMA上创建任何类型金融合约。例如：

加密资产合约：加密资产期货代币、收益曲线、永续掉期合约(perpetualswaps)等追踪加密货币或DeFi指标的代币：例如BTC市场占比、DeFiTVL表、DEX市场份额等任何其他指标传统金融产品：美国和全球股票、私人养老金计划、保险及年金产品新奇产品：「屎」交易、流行文化、meme文化等。

UMA定位为新奇、有创造性的「长尾」金融市场协议。和「屎币」交易一样，这种合约可根本上改进激励方案。这是从零到一创新。

注释：UMA是CoinbaseVentures投资的公司之一

Synthetix

Synthetix是可创造以太坊合成资产全球流动性的协议。Synthetix促进大量类型资产生成和交易，可以是加密资产、股票和商品，所有都在链上。

追踪此类资产价格的代币都可在Synthetix生态系统中买卖，操作中混合抵押、质押和交易费。重要的是，Synthetix生态已经变为完全由DAO结构的治理，SNX代币是整个生态的核心。可质押SNX生成抵押型合成资产，同时累积交易费。SNX还可用作DAO社区治理。

Synthetix作为DeFi生态中的领先合成资产平台，目前已发行合成资产超过1.5亿美元。其中主要是该平台的稳定币sUSD，市值接近一亿美元。

Synthetix目前主要提供sETH与sBTC加密资产合成资产，还有追踪一篮子资产的sDeFi和sCEX指数型代币。该平台上合成资产的成功主要归功于其独特的市场设计，资产按预言机报价交易，因此买卖都没有滑点。

其他平台

还有很多其他合成资产平台有所取舍，按照各自的独特设计理念正在开发中。例如Morpher、DerivaDEX、FutureSwap、DyDx及Opyn、Hegic或Augur。

注释：DerivaDEX是CoinbaseVentures投资的公司之一

结论

随着以太坊和DeFi生态的成熟，合成资产作为新的基元成为可能。现在只是开始，也不要忽视内在风险：

智能合约风险：智能合约漏洞完全可能被利用，合成资产是重点攻击目标治理风险：平台多数由中心化参与者治理，相对都未经过规模化验证预言机风险：众多合成资产依靠预言机才能正常运作，这带来自身的信任依赖(trustassumption)和失效模式(failuremode)平台风险：以太坊等其他底层区块链都会遇到承载量的问题，越是需要效率的时候可能网络越繁忙，情况会更糟。费用市场低效，抢先交易或恶意攻击(griefingattack)都会成为问题但潜力和问题之前总要有所平衡。合成资产代表现有金融市场走向开放、全球化的未来，本身是重要基元。再进一步，便会看到「万物可代币化」市场背后的创新。

我们有可能利用这些基元构建全新的金融市场，从根本上调整激励方案，改变我们的现有生活方式。

来源链接：blog.coinbase.com

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