FIL:FTX创始人兼Serum顾问SBF谈流动性挖矿项目的可持续性及其对市场的长期影响_Circular Economy

流动性挖矿是可持续的吗？它是愚蠢的，还是具有革命性意义的呢？

这不是在尝试回答这些以食物所命名的通证在短期内会涨还是会跌的问题。而是在尝试关注这些通证的长期影响。

本文并非投资建议。我个人也持有一些以食物所命名的通证。

流动性挖矿背后的核心金融交易是什么？

从根本上来说，新项目通常会把所有通证或大部分通证空投给DeFi用户，以提升其协议价值或总锁定价值。

那么，这种模式是否合理呢？

对于这一点，很多时候是归结为：你认为DeFi究竟应该具有多少价值？

现在，我将做这样一个假设：假定DEFI-PERP目前定价合理。DEFI-PERP对标了多种当下最热门DeFi项目、Aave和Maker等）。

目前，DEFI-PERP对标的项目通证市值大约在在2亿到20亿美元左右。以乐观的角度来评估的话，我认为其余以蔬菜、食物命名的DeFi通证市值加总起来，大概等同于剩下的DeFi价值总和，差不多在60亿美元上下。

欧洲议会议员：MiCA框架对FTX崩溃事件的管辖范围有限:金色财经报道，欧洲议会议员和欧盟加密货币法规的起草人Ondrej Kovarik虽然认为加密资产市场将有可能保护欧盟公民并改善条件，但Kovarik承认FTX的大部分内容超出了欧盟的管辖范围。欧盟许多政策专家站出来声称，该集团备受期待的加密资产市场立法本可以缓解打击或防止导致崩溃的事件。

MiCA框架制定了一套全面的规则，以监管加密资产和加密交易所等服务提供商，预计将在2月对该立法进行最终投票。一旦获得批准，MiCA给予监管机构12-18个月的时间来充实需要实施的规定。（the block）[2022/11/24 8:04:48]

也就是说，这些流动性挖矿所获得的通证能产生最多那么高的估值以及交易成本。

那么，真正产生的价值又会是多少呢？

有一些DeFi项目的估值的确很离谱，我也不知道究竟是谁在买入这些DeFi通证。如果剔除这些项目，其实DeFi项目的估值也并没有那么疯狂。YFI目前的总市值在10亿美元左右，一些例如COMP、BAL、SNX和LEND等通证市值大抵是由YFI所推动，剩下的通证市值总和也差不多有几亿美元。

分析师：FTX的市盈率可能高达40倍，其股权价值将达到155亿美元:8月25日消息，一位不愿透露姓名的分析师表示，FTX的市盈率可能高达40倍。根据FTX2021年的利润，按该倍数计算，其股权价值将达到155亿美元。据悉，目前Robinhood股权价价值为80亿美元，Coinbase市值为160亿美元。

据此前报道，FTX去年收入与利润分别为10.2亿美元与3.88亿美元。[2022/8/25 12:47:42]

好，让我们来看看交易成本又是什么样子的呢？

现在，人们每个月大约要花上1亿美元去支付矿工费。此外，人们还在DeFi上锁定了约100亿美元的资金，如果您用每年20%作为基准加密货币资金成本进行计算，那么又要再加上大约10亿美元的成本。

所以，如果把上述金额相加的话，你就会得到......

当然，你懂的，大约在60亿美元或者更多。老实说，这对我来说完全是意料之外的结果。

现在，我在计算中有意忽略了某些通证，以及人们的时间机会成本。

FTX将允许用户交易Facebook、谷歌和特斯拉等公司的代币化股票:FTX表示，在获准司法管辖区的买卖双方将能够交易和提取约55只自由流通股票，Facebook、谷歌、Netflix、英伟达、PayPal、Square和特斯拉的股票将在其中。“FTX一直在寻求为其用户提供尖端产品。DAAG的代币化股票基础设施将有助于推动基础市场结构的范式转变，我们很高兴继续与Solana和DAAG合作，为该行业树立标准，”FTX首席执行官Sam Bank man-Fried说。（CoinDesk）[2021/6/24 0:04:02]

但是，好吧，我依然感到非常惊讶。我以为以食物命名的这些DeFi通证是一场显而易见的泡沫。但现在我反而不那么确定了。

这种方法显然忽视了通证之间的独特性，有些具有明显的实用性！举例来说，像是Compound、Aave和Balancer等，就算忽略其具有流动性挖矿的设计，用户都是会使用的。而Cream、SushiSwap等，则是从一些有用的项目中分叉出来的。

yearn.finance却是一个与众不同的案例——目前，它大部分是和流动性挖矿有关，但同时它算得上是流动性挖矿中的王者，流动性挖矿币种的鼻祖。所以说，它从中分得一杯羹还挺合理的。

福布斯公布11位加密亿万富翁，Coinbase联创、FTX创始人SBF及Ripple联创分列前三:2月3日，福布斯发文总结了在比特币牛市中获利的11位亿万富翁。其中Coinbase联合创始人BrianArmstrong以65亿美元的净资产位列榜首，紧随其后的是净资产总值45亿美元的FTX创始人SamBankman-Fried（SBF），Ripple联合创始人ChrisLarsen净资产总值为29亿美元，位列第三位。[2021/2/3 18:47:03]

所以，综上所述，以食物命名的这些DeFi通证们显然是一个巨大的泡沫，我从一开始就这么认为。

但是，它也有可能不是，或许只是我的想法错了？

显而易见，一些项目还是会崩盘、一些会出现问题、还有一些是会彻底搞砸。但无论如何，哪怕只有少数项目能达成这些所有同类型项目所想要到达的目标，这些少数项目也会弥补其它项目所缺失的部分。

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以下为SBF的推特原文：

Isyieldfarmingsustainable??Isitstupid??Isitrevolutionary?

FTX或将推出Robinhood和Coinbase相关合约:12月15日消息，继Airbnb市场之后，FTX可能会推出更多与尚未首次公开发行(IPO)的公司有关的合约。FTX表示，如果能找到合理结构，它可以推出与Robinhood和Coinbase相关的合约。[2020/12/16 15:20:24]

Thisis*not*tryingtoanswerthequestionofwhetherfoodtokenswillgoupordownshort-term.?It'stryingfocusonthelong-termramificationsofit.

Whatisthecorefinancialtransactionbehindyieldfarming?

Well,basically:newprojectsdropmostoralloftheirtokensonDeFiusersinreturnforvaluationandTVL.

Arethosejustified?

AlotforthiswillcomedowntowhatyouthinkDeFishouldbeworth.

Fornow,I'mgoingtomakethefollowingarbitraryassumption:thathttps://ftx.com/trade/DEFI-PERPis"fair".?DEFI-PERPiscurrentlybasicallymadeupofthelargestDeFiprojectspre-yield-farming.

So,theprojectsinDEFI-PERPareworthabout$200m-$2brightnow.

Ithinkthatoptimistically,vegetablesalltogetherareworthaboutasmuchastherestofDeFi--somaybelike$6borso.

Thatmeansthatgivingawayalltheyieldfarmingcoinscangenerateatmostthatamountofvaluation,andthatamountoftransactioncosts.

Sohowmuchisitinfactgenerating?Soputitalltogetherandyouget...

...well,youknow,$6borso.I'mgonnabehonest,Iwasn'texpectingthat,atall.

NowIignoredsomecoinsfromthecalculation,intentionally;andIignoredtheopportunitycostofpeoples'time.

But,like,ok,soI'mstillsurprised.?Ithoughtfoodtokenswereobviouslyabubble.

NowI'mnotsosure.

Thisisalsoobviouslyignoringthedifferencebetweendifferentcoins.?Somehaveobviousutility!@compoundfinance,@AaveAave,@BalancerLabs,etc.areimportantproductspeopleuseevenignoringfarming;@CreamdotFinance,@SushiSwap,etc.areforksonusefulproducts.

@iearnfinanceisaweirdcase--rightnowit'smostlyjustaboutfarming,butit'salsothekingoffarming,themeta-farmingcoin,andsoitkindamakessensethatitshouldgetadecentpieceofthatpie.

So,TL;DR:obviouslyfoodtokensarearidiculousbubble,itwascleartomefromthebeginning.

Butalsomaybeit'snotandmaybeIwaswrongaboutthat?

Obviouslysomewillstillcrash,andsomewillfounder,andsomewillfuckupmagnificently,butifevenafewgettowherethey'retryingtogo,thatcouldmakeupfortherest.

原文链接：https://twitter.com/SBF_Alameda/status/1305136800239820808

——本文翻译自FTX创始人、Serum顾问SBF于2020年9月13日发布的关于流动性挖矿的最新推特，文末附推特原文。

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