APY:DeFi中的借贷及Aave、Compound的比较_DEFI

DeFi的借贷是怎么操作的？供给率和借款率是如何确定的？以及最流行的借贷协议如Compound和Aave之间的主要区别是什么？这篇文章将回答这些问题。

什么是借贷?

借贷是任何金融体系中最重要的元素之一。大多数人在生活中都会接触到借贷，比如学生贷款、汽车贷款或抵押贷款。

借贷概念：存款人向借款人提供资金，以换取其存款的利息。借款人愿意为他们所借的金额支付利息，以换取一笔可立即使用的资金。

传统上，借贷是由银行等金融机构或点对点的方式促成的。

说到短期借贷，传统金融中专门针对这一部分的领域叫做货币市场。货币市场可以提供多种工具，如CDs、Repos、国库券等。

加密借贷?

在加密货币领域，借贷可以通过Aave或Compound等DeFi协议，或者CeFi公司，如BlockFi或Celsius进行。

中心化金融的运作方式与银行的运作方式非常相似，因此有时我们会把这些公司称为"加密银行"。例如，BlockFi对沉淀的资产进行托管，并将其借给做市商或对冲基金等机构玩家，或借给其平台的其他用户。虽然中心化的借贷模式运行得还不错，但它容易出现和中心化加密交易所一样的问题，主要是由于被黑客攻击或其他形式的疏忽而造成客户存款的损失。CeFi模式基本上违背了加密货币的主要价值主张之一——自我保管资产。因此，DeFi借贷应运而生。

姚前：基于现实环境，联盟链或是应用落地的较优选择:8月6日，蚂蚁链、罗汉堂、新浪财经共同策划的《寻找区块链力量》系列访谈第一集正式开播，中国证监会科技监管局局长姚前、蚂蚁集团董事长井贤栋共话区块链如何赋能信任。姚前指出，基于区块链的可信数据是高质量数字化转型的关键，如果数字时代的数据不可信，那么所有的数字化建设都是空中楼阁。他建议要严把区块链入口，防止大量垃圾数据和低价值数据上链。

姚前建议，首先，设计适应性的顶层政策。立足数字中国建设目标，开展国家层面的顶层设计，系统性地编制区块链发展总体方案、路线图、任务单和时间表；由政府主导、有组织定向的开展区块链基础研究和关键核心技术创新，推动协同攻关，构建新一代的数字技术生态体系；深化政企共建，走出一条产业融合发展的道路。

其次，监管与自律并重，探索公共部门与市场协同创新的机制。治理要宽严相济，建设要激励相容，要探索公共部门与市场协同创新的新命题。

最后，要牵住区块链“数据治理”的牛鼻子，推动区块链高质量发展。基于现实环境，联盟链或许是应用落地的较优选择。要加强国产密码算法的应用和创新发展，以保障我国区块链安全可控。

姚前指出，当前最重要的是提倡区块链的高质量发展。为此，需要加强链上和链下的数据治理，建立有效的区块链治理体系。[2020/8/6]

DeFi中的借贷?

声音 | 姚前：量子计算短期不会让区块链和数字货币失去发展意义:国务院参事室研究员、前中国人民银行数字货币研究所所长姚前发表《量子计算会让区块链和数字货币失去意义？会出现量子货币吗？》文章，姚前表示，由于密码学是区块链的关键要素，是实现数字货币安全可信的技术基础，因此人们不免担忧，量子计算的发展是否会对区块链和数字货币的安全带来威胁，甚者有人断言在量子计算机面前，区块链不值一提。但目前看，定论尚早。一是量子计算算法（如Grover算法和Shor算法）对非对称密码体系的威胁较大，但对对称密码、哈希算法的影响相对较小。二是目前没有证据证实或证伪量子计算机可以解决NP（Nondeterministic Polynomial，非确定性多项式）完全问题，也无法轻易地论断在量子计算环境下，依据计算复杂性的密码技术就没有前途了。三是密码学历来是在编码和破译、攻击和防守、矛和盾的对抗中发展起来，不能说有量子计算了，密码就不行了，量子计算也有其不擅长的地方，亦可构造抗量子密码体制，比如多变量公钥密码体制、基于Hash函数的数字签名方案、基于纠错码的密码体制和基于格的密码体制等。

因此，量子计算是否让区块链和数字货币失去了发展意义，短期内并不好说。但有一点是肯定的，那就是随着技术的发展，货币形态以及货币技术必然也会发生相应的改变。在量子时代，基于区块链技术的加密货币或许将继续存在，只不过它可能会采用更先进的抗量子密码技术。而另外一种可能是，它将被一种新型的基于量子技术的货币形态替代，也就是现在学术界有人在探索的量子货币。[2019/12/12]

DeFi借贷允许用户以完全去中心化和无权限的方式成为存款人或借款人，他们对自己的资产有百分百的保管权。

现场 | 姚前：某种意义上而言，数字资产实际上更加可控，监管更加精准:在2019上海区块链国际周·万向峰会上，中国证券登记结算公司党委副书记、总经理姚前表示：数字金融发展将模糊场内和场外的界限。数字是价值，数字的流转就是价值的流转。数字金融自由而开放，不依赖传统金融中介，资产数字化将催生金融的零售革命，将带来更具深远的金融变革。Libra提及的百分之百资产准备实际上是交由第三方存管，与央行数字货币不同。央行数字货币不仅仅只是法币的数字化，未来的数字货币需要修补现有货币的弊端，未来的数字货币要超越美元，升级换代。未来自金融模式下传统金融业务将成为智能合约业态，智能合约承载着各种金融业务，从某种意义上来说管住了智能合约，就管住了自金融。某种意义上而言，数字资产实际上更加可控，监管更加精准。与其担忧监管的不可控，不如担心监管的过于严格。[2019/9/18]

DeFi借贷基于智能合约运行在开放的区块链上。这也是为什么DeFi借贷与CeFi借贷相反，每个人都可以使用，且不需要提供个人资料或相信资金托管方。

声音 | 姚前：DLT可以有效实现信息的持续披露 解决中小企业融资存在的需求分散等问题:据中国金融杂志消息，中国证券登记结算公司总经理姚前等发文表示，基于区块链的分布式账本技术（Distributed Ledger Technology，简称DLT）在为各方提供了技术保障的一致性和真实性的可信共享账本的同时，还可以有效实现信息的持续披露。将DLT应用于中小企业的资产证券化，不仅在根本上提高了各方主体的记账效率和真实性，赋予资产独立流动的能力，而且还让中小企业借助技术获得了融资话语权，无需依赖核心企业信用，即可自主向金融机构提供可信数据并据此获得融资，能有效解决目前中小企业融资存在的需求分散、主体信用不高、融资交易成本高等问题。[2019/1/10]

Aave和Compound是DeFi中两个主要的借贷协议。这两个协议的工作原理是为特定的代币、稳定币等创建货币市场。

想要成为存款人的用户，可向特定的货币市场提供他们的代币，并根据当前的APY收取代币的利息。

存款人提供的代币被发送到智能合约上供其他用户借款。为了交换存款代币，智能合约发行其他代表供应代币及利息的新代币，这种新代币在Compound中被称为cTokens，在Aave中被称为aTokens，它们可以被兑换回基础代币。这一机制将在本文后面深入探讨。

声音 | 中证登总经理姚前：未来区块链技术有8大发展方向:今日，中国证券登记结算有限公司总经理姚前发文表示，未来区块链技术有8大发展方向：1.共识机制与性能的平衡；2.跨链；3.治理机制；4.身份管理，区块链使自主身份成为可能，可使得公钥体系更有用和更安全；5.隐私保护；6.数字钱包；7.智能合约与自组织商业模式；8.与其他科技的融合，云计算、大数据、人工智能和区块链本质上都是“算法+数据”，本质相同，那么相互融合也是必然。[2018/12/8]

值得一提的是，在DeFi中目前几乎所有的贷款都是超额抵押。这意味着，用户想要借贷资金，就必须提供代币作为抵押物，而这些代币的价值要高于他们实际想要的贷款。

这时，可能会有一个疑问，如果必须提供价值高于实际贷款额度的代币，那么贷款的意义何在？一开始就卖掉自己的代币不就可以了？

其中的一些原因是，用户不想出售他们的代币，但他们需要资金来支付意外开支；用户想要避免或延迟支付代币的资本利得税；或者使用借来的资金以增加他们某个头寸的杠杆。那么，可以借多少钱是有限制的吗？是的，可以借用的金额主要取决于2个因素。第一，在特定的市场中，有多少资金可以借到。在活跃的市场中，这通常不是问题。

第二，代币的抵押系数。抵押系数根据抵押品的多少决定能借到多少钱。例如，DAI和ETH在Compound上的抵押系数为75%。这意味着提供的DAI或ETH最多可以借出价值为其75%的其他代币。

如果用户决定借出资金，借出金额的价值必须始终保持低于其抵押品的价值乘以其抵押系数。如果这一条件成立，那么用户借出资金的时间就没有限制。

如果抵押品的价值低于所需的值，用户的抵押品将会被清算，以便协议偿还借款金额。

存款人收到的利息和借款人必须支付的利息是由特定市场上供应和借入的代币之间的比例决定的。

借款人支付的利息就是存款人赚取的利息，所以在特定的市场中，借款APY要高于存款APY。

利息APY是按以太坊区块计算的。每个区块APY的计算意味着DeFi借贷提供的利率是可变的，且根据特定代币的借贷需求可能会发生很大的变化。

这也是Compound和Aave之间最大的区别之一。虽然两个协议都提供了可变的存款和借贷APY，但Aave还提供了稳定的借贷APY。稳定的APY在短期内是固定的，但在长期内可以改变，以适应代币之间供需比的变化。

在稳定APY的基础上，Aave还提供了闪电贷，用户可以在极短的时间内借到资金，无需前期抵押。为了更好地了解DeFi贷款协议的工作原理，让我们深入了解一个例子。

DeFi借贷协议工作原理

让我们深入了解一下Compound和cTokens的机制。

一个用户向Compound存入10ETH。为了换取10个ETH，Compound会发行cTokens，本例中是cETH。

用户将收到多少个cETH代币？这取决于该ETH市场当前的汇率。当创建一个新市场时，cTokens和基础代币之间的汇率被设置为0.02。这是一个任意数字，但我们可以假设每个市场的初始汇率为0.02，这个汇率只能随着每个Ethereum区块的增加而增加。

如果用户在市场刚刚创建时提供了10个ETH，他们将收到10/0.02=500个cETH。ETH市场已经运行了一段时间后，我们可以假设这个汇率已经比较高了，比如说是0.021。

这意味着用户将收到10/0.021=~476.19cETH。如果用户决定立即赎回他们的ETH，他们应该收到与存入时大致相同的金额，也就是10ETH左右。

用户的cETH只是另一个ERC20代币，它跟一般ERC20代币的主要区别是，从Compound赎回ETH必须使用cETH；最重要的是，cETH一直在积累利息，即使它从发起存款的原始钱包被发送到另一个钱包。

随着每个新的Ethereum区块出来，汇率都会增加。涨幅取决于存款APY，而APY是由存款/借款资金比例决定的。

在刚才例子中，假设从cETH到ETH的汇率随着每个区块增加0.0000000002。假设涨幅在一个月内保持不变，我们可以很容易地计算出这段时间内可以获得的利息。

假设平均每分钟有4个区块：0.0000000002*4*60*24*30=0.00003456，把这个数字加上之前的汇率：0.0210.00003456=0.02103456.

如果用户决定赎回ETH，他们将收到476.19*0.0213456=~10.0165ETH。因此，用户在一个月内赚到了0.0165ETH，约为0.16%的ETH回报。值得注意的是，用户最初收到的cETH数量没有变化，只是汇率的变化让用户兑换的ETH比最初存入的多。

Aave使用了类似的模式，每一个区块都会累积利息。主要区别在于，aToken的价值与基础代币的价值以1:1的比例挂钩。利息是通过不断增加钱包余额直接分配给aToken持有者的，aToken持有者也可以决定将利息支付流转到另一个Ethereum地址。

在借款方面，用户锁定自己的cToken或aToken作为抵押品并借用其他代币。抵押品可以赚取利息，但在作为抵押品时，用户不能把他们赎回或转移。

可借用金额是由所提供资产的抵押系数决定的。有智能合约可以查看用户账户的所有抵押物，计算出可以安全地借出多少资金，而不会马上被清算。为确定抵押品的价值，Compound使用自己的价格反馈机制——从几个高流动性的交易所获取价格。而Aave则依靠Chainlink，必要时会回到自己的价格源。

如果用户决定偿还借款金额并解锁其抵押品，他们还必须偿还其借款资产的应计利息。应计利息的金额由借款APY决定，并且也会随着每个Ethereum区块自动增加。

风险?

DeFi借贷虽然相比CeFi风险降低了很多，但也有自己的风险。

主要是不断出现的智能合约风险以及快速变化的APY。比如，在上一次收益率养殖热潮中，BAT代币的借款APY涨到了40%以上。这可能会导致用户因为没有每天跟踪Compound利率遭到清算。

那么你对DeFi的借贷有什么看法？你最喜欢的平台是哪家？

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