HER:详解 MEV 原理及策略：以太坊合并后的 MEV 民主化如何？_ARC

原文标题：《TheTie：详解合并后 MEV 的民主化未来》（MEV: An Intro to Value Extraction）

撰文：Vaish Puri

编译：西早先生

以太坊越来越复杂，这是它的本质，也是它的诅咒，因为以太坊的核心是——智能合约。这种全新、激进的工具使开发者能够大胆地进入去中心化金融领域，该领域充满了爆炸性的增长和波动。然而，全新的系统也带来了前所未有的风险。最大 / 矿工可提取价值（MEV），就是它的副产品。

MEV 是矿工可以从操控交易中提取的 ETH 总额。这种操控分为几种形式，但大多数是重排交易顺序和 frontrun（抢先交易）。

MEV 的三个最常见的例子是：DEX（去中心化交易所）套利，清算，和三明治交易。

MEV-Geth 是一个无许可的 MEV 提取概念证明，由 Flashbots 设计和执行，目的是缓解由 frontrun 和 backrun 机器人造成的网络拥堵。

MEV-Boost 分离了 PoS 验证者的角色：区块建设和区块提议。Searcher（独立的网络参与者，他们在区块链上寻找 MEV 机会而得名）向区块建设者发送捆绑交易，有时他们自己也是区块建设者。

OpenMEV 是一个促进区块生产者和验证者聚集与沟通的平台，目标是让用户分到 MEV 的一杯羹。

瑞士信贷股票在瑞士交易所的盘前交易中上涨21%:金色财经报道，在瑞士央行提供流动性后，瑞士信贷股票在瑞士交易所的盘前交易中上涨21%。(金十)[2023/3/16 13:07:40]

MEV 的核心是，矿工从操控交易中提取的 ETH 总额。这种操控有几种形式，但大多数是重排交易顺序和 frontrun。这是由矿工对交易顺序的控制决定的。MEV 有两个基本来源：

DEX 套利而产生的纯收入机会

最优 gas 费竞拍机制（PGA）

MEV 这个词可能会产生误导，因为很多人认为提取的价值属于矿工。实际上，大部分 MEV 流向了套利交易员。MEV 的流行基于一个事实，即无论市场环境如何变幻，价值都会越积越大。

举个例子，来看看纯收入套利机会和 PGA 如何实现 MEV。假设 DEX 上有一单大交易，那就有了套利的机会。然后，套利机器人提交一笔交易，捕捉价格差异，支付 Xgwei 的 gas 费。接下来，矿工复制和审查套利机器人的交易，为自己获利。或者其他套利机器人出更高的 gas 费，然后出现 PGA。最终支付的 gas 费和 MEV 的差额就是套利机器人的利润。这只是获得 MEV 的一个例子，稍后我们会介绍其他 MEV 策略。

今日恐慌与贪婪指数为26，等级为极度恐慌:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为26（昨日为27），恐慌程度较昨日略有上升，等级为极度恐慌。

注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2023/1/3 22:22:07]

为了更好地理解 MEV 的工作原理，我们拆解一下它的供应链。自 2017 年 MEV 诞生以来，一直有两个主要参与者：矿工和 MEV Searcher。

可以把 MEV searcher 理解为「区块链管道工」。他们用不同的方法，寻找链上所有可提取的价值。searcher 与矿工合作，也愿意支付高额的 gas 费，因为他们希望自己的交易也能成交。在某些情况下，searcher 向矿工支付的 gas 费，占其 MEV 总收入的 90%，有时甚至更高。

现在，我们在供应链的视角下，重新审视 MEV searcher 和矿工。

加密借贷公司Ledn：不受Genesis暂停取款的影响:金色财经报道，加密借贷公司Ledn表示，不受Genesis暂停取款的影响，自10 月之后就没有与Genesis有任何关系。Ledn通过多元化其贷款合作伙伴池降低了风险集中度。据悉，暂停提款的Genesis Global Capital是Ledn运营之初的主要贷款合作伙伴。[2022/11/16 13:13:44]

下文提到的「用户」，指的是任何想参与区块链的人。用户访问钱包 UI，这一行为将用户的意愿编码成交易，供区块链理解。这就是应用层，该层将一切行为汇集在一起，表达用户的意图。开发者代表用户做出处理 MEV 的决定。例如，开发者可以将交易发送到公共交易池，searcher 在上面挑选交易，或者发送到像 Flashbots Protect RPC 这样的私密路径系统，该系统对 searcher 有所限制。

然后，searcher 把所有的用户交易集中到一起，并转换为名为捆绑（bundle）的交易类型，然后提取所有可能的 MEV。捆绑是一个或多个交易，分组后按照顺序执行。除了 searcher 的交易外，捆绑还可以涵盖其他用户在 mempool 中的挂起交易，而且捆绑也可以针对特定区块进行打包。

这一点很重要，因为 searcher 的流动性、套利和清算是维持市场运行的关键，但 searcher 也有可能提取过高的价值，高于他们提供的服务。然后，建设者将捆绑汇集，构建区块。

比特币全网未确认交易数量为8926笔:金色财经报道，据BTC.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为8926笔，全网算力为207.70 EH/s，24小时交易速率为2.38交易/s，目前全网难度为28.35 T，预测下次难度上调0.94%至28.62 T，距离调整还剩10天6小时。[2022/8/22 12:39:07]

最后，验证者发挥共识作用，对区块进行验证。以前，验证者和建设者被认为是同一批人，以太坊合并后就不是了，因为合并会分割区块提议者和建设者。下文会有更多关于这方面的内容。

MEV 的三个最常见的例子是：

DEX 套利?

清算

三明治交易

DEX 套利在前面的例子中已经介绍过了，所以我们来聊聊清算和三明治交易。

清算是主要的 MEV 机会。借款人被清算时，通常会有大量的清算费用。这就是 MEV 的机会所在。searcher 确定被清算的借款人后，争取第一个提交清算交易，收取清算费。

三明治交易是另一种常见的 MEV 提取形式，也被认为是最邪恶的。这种策略有点像传统金融中的高频交易。三明治的核心是利用 mempool，扫描大型 DEX 交易。三明治攻击的两个主要构成是：

AMM（自动做市商）

滑点

英国央行副行长：将在8月之前引入稳定币立法:金色财经报道，英国央行副行长Jon Cunliffe周三表示，英国财政部将与包括英格兰银行(BoE)、支付系统监管机构(PSR)和金融行为监管局(FCA)在内的其他监管机构磋商，在8月夏季假期前就稳定币的监管体系引入立法。

Cunliffe还谈到了英国以外的计划，表示支付和市场基础设施委员会(CPMI)——Cunliffe领导的国际小组——将在暑假前敲定系统性支付系统的全球标准指南。这些问题包括:哪些资产应该支持这些稳定币，赎回或索赔应该是什么，以及如何确保在系统层面上使用的稳定币或货币是安全的。Cunliffe表示，CPMI还计划发布一份关于银行巴塞尔框架应如何应用于稳定币的报告。（coindesk）[2022/7/7 1:56:14]

例如，如果 MEV 提取人看到 Uniswap 上价值 100,000 USDC 的 ETH 交易被挂起，那么结论就很清楚了，ETH 的价格在交易执行后会上升。合理的做法是在交易执行前立即购买 ETH，并在交易执行后立即卖出。

人们可以通过这种方式计算出任何特定交易的近似价格效应，这比传统金融中的抢先交易更有优势。DEX 上的每笔交易都有特定的性质，人们可以计算优化的交易规模，抢先购买。

2021 年，MEV 的开采出现了爆炸性增长，gas 费在几个月内高得离谱。名为 Flashbots 的利他主义组织出现后，人们开始讨论为 MEV 提取创造一个无许可、透明和公平的生态系统。因此，一般的 frontrun 交易不再有效，且 PGA 是链下完成的，gas 费更低。

MEV-Geth 是一个无许可 MEV 提取的概念证明，由 Flashbots 设计和执行，目的是缓解由 frontrun 和 backrun 机器人造成的网络拥堵。

我们的想法是，采用一个中立的、公开的、开源的基础架构进行无许可的 MEV 提取，可以消除 MEV 内幕交易的风险。同时，MEV-Geth 还尝试为 MEV 提取创造一个生态系统，保留以太坊的属性。事实上，以太坊的 "searcher "和 "捆绑 "概念就是 MEV-Geth 引入的。

请注意，MEV-Geth 是概念证明，虽然它与常规的以太坊客户端兼容，但仍然是一个还在优化的项目。

MEV 不限于以太坊，但以太坊上的 MEV 是最大的。因此，讨论合并后的 MEV 很有必要。

我们聊过区块提议者 - 建设者分离（PBS）的话题，但为什么 PBS 对 MEV 和以太坊来说十分重要呢？MEV 为共识网络的去中心化带来了风险，在遇到规模经济的时候也会出现问题。比如说，一个 10 倍大的交易池里，提取 MEV 的机会也有 10 倍。此外，MEV 使去中心化交易池变得复杂，因为还是只有一个实体，负责建设区块和提出提案。于是他们能轻松和谨慎地提取 MEV，无需与交易池分享收入。

PBS 将提议者和建设者分割，解决了这个问题。区块提议者不是自己产出收入最高的区块，而是与第三方市场合作，也就是区块建设者。区块建设者生产捆绑交易，里面包含区块内容，并向提议者收取费用。提议者选择费用最高的捆绑交易。

合并后，出块时间将被固定为 12 秒，而不是目前的泊松分布（Poisson distribution）。此外，区块提议者会提前收到通知。固定的出块时间和提前收到通知的区块提议者，使得 searcher 在区块被提议之前提交捆绑交易。searcher 会集中在大型验证者和最优区块建设者的旁边。事实上，一些区块建设者会向 searcher 提供主机托管服务（如 AWS 数据中心）。

目前，Flashbots 正在为合并后的以太坊验证者开发名为 MEV-Boost 的 PBS 工具。运行 MEV-Boost 的验证者可以向公开市场出售区块空间，放大他们的质押回报（高达 60%！），同时保留以太坊的去中心化。

那么，它是如何工作的呢？PoS 节点运营商必须运行三个软件：验证客户端、共识客户端和执行客户端。MEV-boost 可以算是共识客户端的「摩托车挎斗」，把区块建设外包出去给其他网络建设者。区块建设者准备完整的区块，优化 MEV 的提取和奖励的公平分配。然后他们将区块提交给中继服务器。中继服务器汇总多个建设者的区块，选择费用最高的区块。最后，MEV-boost 中利润最高的区块，由验证者的共识层提议至以太坊网络，进行认证和打包。

除了 Flashbots 之外，Manifold Finance 推出了 OpenMEV，它是促进区块生产者和验证者聚集与直接沟通的平台。协议可以利用 MEV 发挥其优势。例如，用户可以提出想要的区块交易顺序。OpenMEV 的核心优势是它可靠的中立性。也就是有一个机制或规则，规范链外行为和活动。

OpenMEV 的目标是，使协议在价值获取和分配上更高效，因为目前成为 MEV 提取者的门槛有点高。有了 OpenMEV，任何人都可以通过 SushiSwap 赢得 OpenMEV 的「奖励」。

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