如果你对未来的不确定性感到不安,那么最好撤回 ETH,不要参与其中
原文:《Euler Finance 创始人:在合并之前打算借入 ETH 的投资者,请留意这些问题》
撰文:Michael Bentley,Euler Finance 创始人
编译:东寻
如果你在合并之前借入 ETH,你可能会想要阅读这篇文章。在接下来的几天里,我们可以更清楚地看到 DAO 正在做哪些准备工作,以及它对贷款人和借款人的影响。
以太坊上三个最大的借贷协议现在都在朝着不同的方向发展:
- Compound Finance 提议提高最高利率
- Aave 正在暂停借款
- Euler Finance 提议什么也不做
如果你现在是一个 ETH 贷款人或借款人,请密切注意。在未来几天,这些协议的利率和利用率(utilisation)可能会存在很大的差异,这可能会影响你的损益(P&L,即损失和收益,亦称财务成果)。让我们看看交易者如何影响借贷市场。
BlockFi正以10亿美元估值进行新一轮融资:金色财经报道,据知情人士透露,加密金融服务公司BlockFi 以10亿美元估值结束了新一轮融资,与之前的融资相比,此次融资将以更低的估值进行融资,新一轮融资将由风险投资公司 Bain Capital Ventures 牵头,DST 和 Valar 参投。
据报道,BlockFi 去年以超过 50 亿美元的估值筹集了资金,该公司由Zac Prince和Flori Marquez于2017年创立,旨在提供一种利用其加密资产借入资金的方式,并于2021年3月宣布以30亿美元的估值筹集3.5亿美元。[2022/6/7 4:07:09]
借贷协议上的合并交易非常简单:人们借入 ETH 是为了在合并后立即从 PoW 分叉中获得「免费」的 $powETH 。
当然,这个世界上没有什么是「免费的」。借用 ETH 需要花费你 ETH。你支付多少利息取决于你开始借贷的时间,以及每时每刻都要支付的可变利率。
Dune Analytics以10亿美元估值完成6942万美元B轮融资:2 月 2 日,总部位于挪威奥斯陆的区块链分析公司 Dune Analytics 宣布完成了一笔 69,420,000 美元的 B 轮融资,估值达到 10 亿美元,正式跻身独角兽俱乐部。本轮融资的领投方是 Coatue,参投方包括 Multicoin Capital 和 Dragonfly Capital 等此前曾投资过该公司的机构。
据 Dune Analytics 联合创始人 Fredrik Haga 透露,截止目前,该公司的融资总金额已经接近 8000 万美元,得益于这笔最新融资,该平台计划添加更多主要区块链并整合 Layer 1 和 Layer 2 智能合约平台。[2022/2/2 9:28:06]
不过有些人对这种交易感到非常兴奋,目前它已经推动了 ETH 借贷利率的上升,尤其是在 Aave 上,这促使 Aave 采取行动:为了防止提款问题、清算问题并防止杠杆质押的盈利能力进一步下降,Aave 社区已投票决定暂停进一步借贷,以试图阻止利用率的再次上升。
罕见的CryptoPunk以1020万美元售出:金色财经报道,有人在Larva Lab的本地CryptoPunk市场上以2,500 ETH购买了罕见的CryptoPunk #4156,截至目前价值超过1020万美元。稀有的Ape Punk在10000件作品中只有24件。这不是有史以来最昂贵的CryptoPunk。此前在今年6月,最昂贵的CryptoPunk在苏富比拍卖会上以超过1180万美元的价格售出。然而,它是由Larva Labs创建的原生CryptoPunk市场上出售的最昂贵的CryptoPunk。[2021/12/10 7:29:34]
与此同时,Compound Finance 提出一种不同类型的提案?,将 ETH 的最高借贷利率提高到 1000% APY,以限制最大利用率的潜力。
Decentraland新地块BookLocal-Hotel Booking以108万美元成交 创历史第二高记录:金色财经报道,据最新数据显示,元宇宙数字世界项目Decentraland的NFT资产BookLocal-Hotel Booking以21万枚MANA成交,价值约为108万美元。Decentraland是一个由以太坊区块链驱动的去中心化虚拟现实平台,在Decentraland平台内,用户可以创建、体验和盈利他们的内容和应用程序。Decentraland生态系统的核心部分是地块(LAND),用户可以购买地块和其他游戏中的交易,该平台利用NFTs使LAND成为稀缺资产,这也是开发者在此基础上建立的基础,本次成交的BookLocal-Hotel Booking是Decentraland上目前交易额第二高的NFT资产,排名第一的Fashion Street Estate,成交额为242万美元(61,.8万枚MANA),排名第三的是Decentraland #4247,售价约为91.4万美元;排名第四的是Premium Estate,售价约为70.9万美元。[2021/11/30 12:40:12]
一俄罗斯男子以100万美元BTC“贿赂”美国一公司雇员安装内部恶意软件:俄罗斯公民Egor Igorevich Kriuchkov向美国内华达州一家公司的一名员工支付了价值100万美元的比特币,让他在公司的电脑上安装恶意软件。然而,这名雇员选择向联邦调查局举报,因此他的计划被挫败了。根据今天公布的法庭文件,美国司法部指控Kriuchkov密谋破坏一个受保护的计算机系统。Kriuchkov还向该名雇员透露,他是一个更大团伙的成员。目前该男子已被捕。(Decrypt)[2020/8/27]
这些提议的效果如何?它们会对交易者产生什么影响?让我们使用一些简单的博弈论来探索一些非常假设的场景。
首先,请注意,在撰写本文时,$powETH 在期货市场上的估值约为 ETH 价值的 3%。
我们可以用它来定价借款人为了获得 powETH 而需要准备好支付的最大利息金额。对于每 100 美元的 ETH 借款,他们应该支付不超过 3 美元的 ETH 总利息,直到合并为止。
因此,如果我们距离「合并」还有 1 天时间,有 ETH 可供借贷,并且年利率(APY)低于 1095%,那么你不妨借入该 ETH。
你应该准备支付「1/365 × 1095% APY」的 1 天贷款,因为这相当于 3% 的年化收益(获得 powETH 的收益)。
为了赚取利润,你显然应该以较低的利率借款。如果可能的话,你也应该把借贷留到最后一刻,以最大限度地降低利率。但是抢先交易(front-running)呢?如果你迟到了,利用率不会达到 100%,你就错过了吗?
是的,但这并不意味着提前借贷是一个好策略。
事实上,如果你已经在 Compound Finance、Aave 和 Euler Finance 上提前借贷了,这里可能有一个坏消息。
问题在于,当你试图预测你的借贷成本时,你必须对后来者进行定价,他们很可能会将利用率提高到 100%,即使只是很短的时间。为什么?
因为,如果你选择的借贷协议支持 1000% 的最大借贷年利率(例如,根据 Compound 治理提案),那么在合并前一天没有借过低于此利率的任何人都可以轻松赚钱。
因此,即使你现在只支付 5% 的年利率来保护你的头寸,你也几乎要考虑到合并前的最后一个交易日的「1/365 × 1000% APY ~ 2.7%」的年化借贷成本。
正因为如此,我敢打,现在许多借 ETH 的人在合并到来时,支付的利息将超过他们希望在 $powETH 中赚取的利息。
相比之下,如果你的借贷协议支持 100% 的最大借贷年利率,那么你可以「安全」地在合并前的近 11 天内借到最大的年利率,并且不需要支付比你在 powETH 中赚到的更多的 ETH 利息。
因为「11/365 * 100% APY ~ 3%」年化。所以,即使明日借贷协议的利率上升到 100% APY,当 powETH 代币在一周左右的时间内进入你的钱包时,你仍然能够达到收支平衡。
像这样尽早锁定「有利可图」交易的可能性,可能会在未来几天内提高此类借贷协议的利用率,远在合并发生之前。这不是很糟糕吗?
也许是这样,但借贷协议不是凭空存在的。由于此类借贷协议(例如 Euler)的利率高于其他协议,新的贷款人可能会被诱惑迁移,以获得更高的 APY。
事实上,许多贷款人可能很乐意获得较高的 ETH APY,并牺牲一两天的提款时间,而不是直接持有 ETH 以获得 powETH。
毕竟后者是一种价值存疑的代币,在合并后可能很难处置。为什么不通过直接借出 ETH 来锁定一些利润呢?
至于暂停借款是否能保护贷款人的问题,我个人认为不太可能达到这个目的。这是因为暂停借款并不能保证低利用率,它只是创造了一个单边市场。
在我看来,单边市场几乎从来没有好结果,通常应该避免,正如我在 StETH「depeg(脱钩)」失败之前所说的那样。
贷款人同样有充分的理由在合并前撤回他们的 ETH,正如借款人在合并前借款一样。贷款人撤回 ETH 供应对利用率的影响与借款人借入 ETH 的影响相同。
如果在最后一天利用率没有达到 100%,为什么不撤回你的 ETH 并去认领 PowETH,并在不久后重新存入 ETH?这样你就可以在活动前获得投机性借贷的所有好处,并获得一些 powETH。
作为一个贷款人,你可能也会因为很多其他原因想要退出,可能会担心杠杆质押头寸被清算,或者担心合并后 ETH 价格的风险,或者只是看到另一个借贷协议的高利率。
总之,不管采用何种策略,借款利率似乎都有可能在合并前飙升,并且贷款协议的利用率可能会达到 100%。可以持续多久则可能取决于协议的最高利率以及借贷是否暂停。
如果你现在正在借贷,并且对未来的不确定性感到不安,那么最好撤回 ETH,不要参与其中。但是,没有人真正知道会发生什么。这些只是我个人对此事的推测性想法。
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