DEFI:HashKey：简析 DeFi 对比特币与以太坊等公链影响_Restaurant DeFi

从供给和需求的角度来看，DeFi项目会促使ETH价格上涨。

原文标题：《DeFi对主流公链项目的影响》撰文：郝凯，就职于HashKeyCapitalResearch审核：邹传伟，万向区块链与PlatON首席经济学家

本文主要研究DeFi对主流加密货币项目的影响。DeFi近期发展迅速，主要有稳定币、借贷、交易和投融资等方向。以太坊是DeFi热潮的主要受益者，绝大多数知名DeFi项目是基于以太坊开发的。从供给和需求的角度来看，DeFi项目会促使ETH价格上涨。比特币的参与会对DeFi的发展起到促进作用。其他公链项目应该积极参与DeFi。

DeFi的现状

DeFi是指区块链内用智能合约构建的开放式、去中心化的金融协议。DeFi项目致力于在加密货币生态中构建新的金融系统。

DeFi的发展趋势如下图所示。在2019年之前，整个加密货币市场的关注焦点并不是DeFi，与DeFi相关的项目数量非常少，锁定的资产价值也不高。进入2019年之后，越来越多的DeFi项目开始涌现出来并得到认可，在这些项目中锁定的资产价值大幅提升。由于很多DeFi项目之间存在多层嵌套，有内在不稳定性，受今年3月12日加密货币市场大幅下跌的影响，多个DeFi项目出现大额清算抵押品现象，锁定的资产价值出现大幅下降。然而，这并没有改变DeFi继续向上发展的势头。随着流动性挖矿的兴起，超高的收益率吸引了大量用户的参与到DeFi项目中来。目前，在主要DeFi项目中锁定的资产价值已经超过120亿美元。

HashKey推出虚拟资产交易APP试用版:金色财经报道，HashKey宣布推出开放给散户的试用版应用程式，客户可以先注册，惟暂未可交易虚拟资产。

HashKey Group首席营运官翁晓奇表示，证监会希望向用户提供可交易应用程式时已通过全方位安全评估，目前正进行中，预计9月正式上架可供交易版本，届时客户可买卖比特币及以太币。现时散户可预先注册，亦可在试用版“看行情”。正式版本将支持用户以美元买卖比特币及以太币，不久后会开通港元交易，届时用户可透过银行转账充值，直接以港元买卖。

散户定义为总资产100万美元以下，需要进行总资产水平及风险承担评估，并设限制对虚产的投资不能超过总资产30%。此外，内地禁止虚拟货币买卖，应用程式对内地客户不开放。[2023/8/29 13:03:07]

图1：DeFi项目中锁定的资产价值

DeFi项目主要可以分为稳定币、借贷、交易和投融资等方向。

Maker是基于以太坊开发的早期DeFi项目，用户可以通过超额抵押的方式创建稳定币DAI。DAI和美元进行1:1锚定，是市值最高的去中心化稳定币。DAI的交易信息以及背后抵押物的信息都是公开透明的，可以在链上查询。目前，Maker锁定的资产价值超过20亿美元。

HashCash构建集成人工智能的区块链原型来确定能源消耗模式:区块链开发公司HashCash Consultants针对能源销售应用中面临的某些能源分销挑战，提出了区块链解决方案。HashCash提出了一个使用人工智能机制设计的区块链架构，该架构可以读取和绘制能源消费模式，并用于能源销售应用程序。基本上，区块链网络上的能源销售在原则上可能以类似于使用加密货币的网络金融交易的方式发生，人工智能组件的作用是将不同消费部门的能源赤字映射到特定的电力输送渠道。（PRWeb）[2021/8/14 1:54:50]

Compound是基于以太坊开发的去中心化借贷平台。借方将自己持有的加密货币存入资金池，获得相应的收益；贷方从资金池中贷出加密货币，需要支付利息。今年6月，Compound最先提出流动性挖矿，推出其治理代币COMP，获得了大量的用户和市场关注。目前，Compound锁定的资产价值超过12亿美元。

Uniswap是基于以太坊开发的算法型去中心化交易所。Uniswap通过算法提供交易深度，资产的价格只在交易发生的时候才会发生变动，有效减少外部因素对价格的操纵。Uniswap通过智能合约提供激励机制，激励用户提供资本进行做市，从而完成去中心化交易。目前，Uniswap锁定的资产价值超过27亿美元。

Chainlink Labs 加入 Hedera Hashgraph 治理委员会:5月20日消息，Chainlink Labs加入Hedera Hashgraph治理委员会，成为委员会的第21个成员，并成为管理Hedera分布式账本的节点之一。同时，Chainlink将被集成到Hedera代币服务中，为Hedera提供预言机服务。[2021/5/20 22:26:55]

除上述项目之外，Yearn、Synthetix、Sushiswap、Balancer和Curve等也是当前热度和影响力非常高的DeFi项目。

DeFi的影响

随着DeFi项目的迅猛发展，DeFi热潮对整个加密货币市场带来了重大影响。

以太坊

以太坊无疑是DeFi热潮的主要受益者。如下图所示，绝大多数知名DeFi项目是基于以太坊开发的。

图2：知名DeFi项目的信息

DeFi项目对以太坊的影响可以从供给和需求两方面来分析。对于供给来讲，用户参与DeFi项目会在资金池中锁定的资产，这会降低ETH的实际流通数量，相当于供给减少。对于需求来讲，由于DeFi项目的大量操作都是在链上进行，需要使用ETH支付交易费用，DeFi项目的运行增加了用户对ETH的需求。因此，从供给和需求的角度来看，DeFi项目会促使ETH价格上涨。

HashCash Consultants为全球电子商务企业提供基于区块链的商户解决方案:区块链和加密开发公司HashCash Consultants与一家全球电子商务企业合作，将通过整合其产品HC Commerce，帮助他们开发基于区块链的商户解决方案。该方案包括支付处理和钱包应用，使购物者能够进行加密支付。（PRWeb）[2020/8/15]

随着以太坊上交易量的增加，链上拥堵情况变得严重。用户会为每一笔交易支付费用，但是矿工会优先打包那些交易费更高的交易，因此以太坊的Gas费也出现大幅上涨。如下图所示，自今年3月以来，以太坊每日的Gas费处于上涨趋势，目前维持在很高的水平。以太坊矿工从中获得了大量的利润，促使更多的算力投入到以太坊挖矿中来，这在一定程度上提高了整个以太坊网络的安全性。

图3：以太坊每日Gas费

比特币

从表面上看，基于以太坊开发的DeFi项目不会对比特币产生直接影响。但是，随着Maker、Compound以及其他DeFi项目使用比特币作为抵押品提供服务，比特币会映射到以太坊上。以WBTC为例，用户通过持有的BTC以1：1的方式兑换以太坊上的ERC20代币，这个代币的价值就可以与比特币锚定。如下图所示，在以太坊上锁定的BTC数量在近期出现大幅增长，目前已经超过15万个。参与DeFi的比特币会暂时退出市场流通，相当于比特币的供给减少，这对于比特币的价格是一个利好因素。当然，目前参与DeFi的比特币数量并不是特别多，不会对比特币产生非常显著的影响。

比特币挖矿服务提供商NiceHash说他们的比特币钱包被窃空 :根据彭博社报道，又一起黑客事件发生，比特币挖矿服务提供商NiceHash说他们的比特币钱包被窃空。[2017/12/7]

图4：以太坊上锁定的BTC数量

同时，由于比特币对于加密货币市场有巨大的影响力，比特币的参与会对DeFi的发展起到促进作用。

其他公链项目

公链项目之间存在着竞争关系。以太坊生态中的DeFi项目获得成功之后，EOS、Polkadot和TRON等其他公链项目迅速做出反应，积极尝试并推动生态中的DeFi项目。

以EOS为例。EOS在2019年推出REX资源交易平台，在REX平台上可以交易CPU和NET资源。REX是EOS生态内的DeFi项目，曾经的市场热度很高，锁仓的代币价值在当时仅次于Compound和Maker。在这次DeFi热潮中，EOS生态中也推出了DeFis等DeFi项目。但是，这几个DeFi项目并没有在市场上引起太大的关注，EOS在DeFi领域的声音比较微弱。此外，Polkadot、Solana和TRON等公链也在生态中推出了DeFi项目。

在以太坊升级到2.0之前，以太坊的性能和高昂的手续费是制约DeFi进一步发展的瓶颈，这同时也是其他公链项目可以改进的机会。以太坊的高昂交易费用会阻止普通用户的参与，其他公链项目可以通过更好的性能和更低的交易费用吸引这部分用户参与到自己生态中。

主流交易所

得益于DeFi的爆发，去中心化交易所也在这个阶段取得了显著进步。DEX具有无需许可、非托管等优势，并且不需要注册登录以及KYC审核。在DeFi热潮之前，DEX在用户体验和交易深度上远远不及中心化交易所。但是，随着流动性挖矿的兴起，大量资金涌入去中心化交易所。DEX项目中锁定的资金量大幅增长，Uniswap中锁定的资产价值超过27亿美元。

DEX的兴起必定会与中心化交易所产生竞争。但是，DEX的体量还是比较小，主流加密货币的定价权还是在中心化交易所。对于一些市值较小的加密货币，DEX的交易量会大于中心化交易所。目前来讲，DeFi项目并没有对中心化交易所产生太大的冲击。

DeFi的前景

DeFi是一种更公平，更透明的金融体系，使金融服务建立在一个去中心化的体系中。DeFi的信息对于市场上所有参与者都是透明的，这创造了无需信任的环境。DeFi不依赖于现有的银行体系和金融系统，所有用户都可以通过参与DeFi获得金融服务，对于那些没有银行账户的人来讲是一个巨大便利。

以太坊已经在DeFi领域积累了一定的领先优势，未来需要做的是进一步提升性能并降低交易费用。对于其他公链项目来说，应该继续积极参与到DeFi中。更多的公链加入会加剧DeFi竞争的激烈程度，促进各个公链之间的良性竞争，从而促进DeFi生态的发展。未来随着整个DeFi市场的规模增长，参与DeFi的公链项目都有机会从中获益。

近期，市场上DeFi的热度已经逐渐回归理性，很多投机类的DeFi项目会消失，只有真正满足用户使用需求的DeFi项目才会继续生存下来，例如稳定币、借贷和去中心化交易所等项目。DeFi项目都还处于早期阶段，自身还存在很多问题。在DeFi项目下一步发展中，引入信用并且降低超额抵押的比例是值得关注的方向。在这个过程中，需要将区块链与大数据、AI等其他技术相结合。

比特币

比特币

比特币Bitcoin，一种去中心化、非普遍全球可支付的加密数字货币，而多数国家则认为比特币属于虚拟商品，并非货币。比特币的概念，诞生于2008年署名为中本聪的一篇论文，并于2009年1月3日，基于无国界的对等网络，用共识主动性开源软件发明创立。比特币协议数量上限为2100万枚，以避免通货膨胀问题。使用比特币是通过私钥作为数字签名，允许个人直接支付给他人，不需经过如银行、清算中心、证券商等第三方机构，从而避免了高手续费、繁琐流程以及受监管性的问题，任何用户只要拥有可连接互联网的数字设备皆可使用。比特币BTCBitcoin查看更多以太坊

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