稳定币:一文读懂算法稳定币双雄之二：Basis_USD

算法稳定币是加密领域追求原生稳定币的最重要的努力，它无须通过资产抵押生成，而是充分利用人们趋利的特性来实现。这其中存在大量的博弈、投机、套利等行为。不过，它具有之前稳定币实验所没有的特点，它是加密原生的，且有机会第一次实现真正的去中心化的稳定币。

在之前的文章，蓝狐笔记介绍过ESD《算法稳定币双雄之一：ESD》，目前ESD市值超5亿美元，超过弹性稳定币AMPL的市值的2倍。目前还不清楚，达到多少市值规模之后，ESD会逐渐走向稳定。目前ESD远超1美元，截止到蓝狐笔记写稿时，ESD高达1.31美元，它向早期的参与者，主要是质押ESD的用户、为ESD提供流动性的用户发放了大量的ESD奖励，早期参与者收益非常巨大。但最终来说，ESD稳定币的目标是要回到1美元的价格。

今天蓝狐笔记要聊的是另外一个市场上大家比较关注的算法稳定币项目Basis。Basis继承了之前Basecoin的基本设计框架和理念，总体上来说，跟ESD类似，但它在具体的机制上还存在不少区别。

Basis的运行机制

跟ESD不同，Basis协议有三种代币，BAC、BAS、BAB。其中，BAC是BasisCash的缩写，是稳定币，其目标价格是1美元；BAS是BasisShare的缩写，BAB是BasisBond的缩写，BAS和BAB的主要作用是将BAC的价格拉回到1美元。

摩根大通策略师：大多数机构投资者对加密货币不感兴趣:12月26日消息，摩根大通投资组合策略主管Jared Gross在接受采访时表示：“大多数大型机构投资者对加密货币这种资产类别的兴趣实际上不存在。加密货币的波动性太高，缺乏你可以指出的内在回报，这使得它非常具有挑战性。人们过去曾希望比特币可以成为一种数字黄金或避险资产，可以提供通胀保护，但这并未真正发生。大多数机构投资者可能松了一口气，因为他们没有跳入那个市场，而且可能不会很快这样做。”（彭博社）[2022/12/26 22:07:40]

如果跟ESD协议对比，BAS相当于ESD协议中的“质押中的ESD”，可以获得新增发的稳定币奖励；BAB则相当于ESD协议中的“Coupon”，有机会获得溢价收益。

BAS和BAB是实现BAC稳定的重要工具。具体来说，是如何实现的？

如果BAC低于1美元

当BAC的价格低于1美元，用户可以购买BAB代币，而BAB是有折扣的，类似于ESD中的“Coupon”。人们有什么动力去购买BAB代币呢？购买者期望未来通过赎回BAC获得溢价收益。

Haru Invest：正在努力追回并返还用户的资产，出售公司资产以弥补损失也在考虑之中:6月27日消息，已于6月13日暂停存取款的加密金融公司Haru Invest发布对客户咨询问题的回复。Haru Invest回复称，仍在努力确定B&S的损失程度，我们不知道B&S剩余资产的确切数量，委托给内部资产管理团队和其他资产管理合作伙伴的资产正在被返还，尚未发现资产损失。待其归还所有管理资产并且最终确定债权和债务，才能提供损失的大致百分比。

Haru Invest并称，正在努力追回并返还用户的资产。出售公司资产以弥补损失也在考虑之中，也在采取措施降低运营成本，以防止进一步的资产损失和外流。[2023/6/27 22:02:28]

当BAC低于1美元，用户用BAC购买BAB，BAC会被销毁，导致BAC流通量的减少。BAB不会获得利息，也没有到期日。这一点跟ESD不同，ESD设计中存在有效期。当BAC价格回到1美元之上时，BAB可以按照1:1的比率兑换回BAC，由此获得收益。如果BAC价格低于1美元，用户是无法进行赎回的。

如果BAC高于1美元

当BAC价格超过1美元，协议首先会允许BAB赎回，从而增发BAC。在偿还债务之后，BAC的价格如果依然高于1美元，BAC会继续增发，这部分会分给BAS质押者和Basis的财库。BAB的持有人可以使用BAB兑换BAC，这些BAC来自于财库。也就是说，新增的BAC首先会满足BAB持有人的兑换需求，之后才增发给BAS持有人，当前BAC增发基本上都是发给BAS的质押者。

美联储理事沃勒：支持美联储下一次加息25个基点:金色财经报道，美联储理事沃勒表示，其倾向于支持在下一次 FOMC 会议上支持美联储加息 25 个基点。

沃勒表示，美联储距离实现 2% 的通胀目标仍然有相当长的路要走。仍然乐观预计美国经济可能会软着陆。虽然近期通胀数据向好，但仍然对前景感到谨慎。此外，有充分的证据表明美联储（货币政策紧缩）行动正在抑制经济活动。[2023/1/21 11:24:29]

BAC的增发将来会从“totalSupply*(oraclePrice-1)”改为“circulatingSupply*(oraclePrice-1)”。“circulatingSupply”是BAC总供应量减去BAC的Treasury合约中BAC的余额。

Basis的冷启动

Basis冷启动需要分发最初的创世BAC，最初分发的总量为50,000个BAC。用户存入DAI、sUSD、yCRV、USDC、USDT进入分发合约，由此获得。这五个池，每个池的存入上限为20,000个代币。每天获得10,000个BAC，五天分发完毕。在BAC创世之后，接下来是BAS的分发。这一部分已经完成。

DeFi策略游戏SOVI第2次销毁70,472美金:4月6日，DeFi策略游戏SOVI.Finance已实施对其生态代币SOVI Token第2次回购销毁，此次销毁与回购的总金额价值70,472美金，共计7,660枚SOVI：其中2374枚SOVI被直接打入HECO黑洞地址进行销毁；同时回购了5286枚SOVI为用户发放挖矿分红激励。

本次销毁回购距离前一次仅过去10天，本次销毁和回购的SOVI占总流通量的比例达到了2.67%，SOVI的流通量进一步通缩，目前剩余流通量287,456枚。本次销毁的TxID如下：9e3c1f8e59bba8084f53312ac250f2164376ee95415245b3231be6fc87fe。[2021/4/7 19:53:00]

BAS的代币分发

BAS的总量是有上限的，一共有1,000,001个BAS。它们完全没有预挖，通过提供流动性和质押BAS分发出去。

提供流动性获得BAS增发奖励

用户要想获得BAS代币，需要为Uniswap上的BAC/DAI和BAS/DAI池提供流动性。开始时，用户会首先通过BAC/DAI获得BAS。而在代币增发分配中，BAC/DAI池将获得BAS总量的75%，也就是750,000个BAS，在前30天，每天会分发6,250个BAS，之后每30天奖励下降75%。这意味着2021年1月，BAS/DAI池的每天增发奖励将从6250下降到1562.5个。随着市场需求的上升，BAS增发率的大幅下降，会导致BAS在市场上的紧缺。

Autonomous Research金融科技策略总监：投资比特币还是以太坊就好比你更注重金钱还是技术:Autonomous Research金融科技策略总监Lex Sokolin与Business Insider执行编辑Sara Silverstein谈论比特币与以太坊之间的差异。Sokolin称比特币是一种进入加密世界的方式。它是支付，是数字黄金，所以你几乎可以把它看作是加密储备货币，作为支付手段这是非常惊人的。以太坊是世界的计算平台，它是一个区块链平台，可以在上面构建智能合约。从股票到固定收益，再到计算出你的无人机将如何在一个电站充电，然后购买你的披萨，这一系列都可以建立在以太坊之上。至于两者哪个更值得投入，Sokolin称这就好比你更注重金钱还是技术，比特币本质上是数字货币，这是关乎未来用来付款的方式，而以太坊是一个新的基础设施，任何东西都可以投入。[2018/1/9]

BAC/DAI池的奖励，Basis

质押BAS获得BAS增发奖励

BAS/DAI池可以获得25%的BAS奖励代币，持续一年的时间，每天会分发相同代币数量，也就是684.9315个。

BAS/DAI池的奖励，Basis

BAS迭代

从11月30日开启以来，Basis团队提出了四个迭代提案。其中一个是将其2%的未来新挖BAC代币用作为社区发展基金。这个基金不同于BasisCash的财库，财库在调节代币稳定上是要发挥作用的。

Basis提出这一提议，显示出团队认识到，对于稳定币来说，虽然早期有很多投机的因素，但它最终要成熟，不能过度依赖于投机，而是稳定币的“采用”。有了社区发展的资金，有利于跟DeFi生态建立合作伙伴关系，有利于激励生态的贡献者，有利于其最终采用。

算法稳定币细节设计之下的路径差异

不管是Basis、ESD，还是DSD，在运行机制上都参考了之前Basecoin的模式。例如，当Basis增发时，只要质押BAS，即有机会获得BAC稳定币的增发奖励。这跟在ESD协议中，将ESD稳定币锁定后获得ESD增发奖励类似。这些机制本质上是类似的。不过它们之间在细节设计上存在一些差异，这些差异导致了它们在路径演化上的不同。

它们在纪元时间和锁定时间上存在不同。例如，DSD的纪元为2小时，ESD的纪元为8小时，而Basis的纪元为24小时。提供流动性和代币质押的锁定时间也不同。例如，在ESD协议中，ESD质押锁定时间为15个纪元，而流动性提供者的锁定时间为5个纪元。在BAS中，则没有时间锁定的限制，可以随时进入或退出。

纪元时间加上锁定时间的不同，导致它们在发展轨迹上呈现出显著不同。这些看似简单的机制设置，导致用户的收益率、投机程度不同，最后体现在稳定币的价格偏离程度、市值增长速度上。

从目标价格的偏离程度看，截止到蓝狐笔记写稿时，BAC价格1.21美元，ESD价格1.31美元，而DSD高达2.86美元。相对来说，BAC价格偏离最小，而DSD偏离最大。这些代表了不同的收益率和投机程度。这同样也显示在了市值的增长速度上，目前BAC的稳定币市值为3200多万美元，而ESD超过5亿美元，DSD则在两天内增长十倍，从2200美元市值增长到2.3亿美元的市值。

稳定币市值的增长规模意味着稳定币的增发情况。综合来看，BAC价格偏移较小和市值增长上相对温和，ESD居中，而DSD速度最猛。

这三种算法稳定币显出了其机制的激进程度差异。从短期看，体现在用户收益率和投机程度的不同，从长期看，最终会演化出不同的方向。

稳定币的宿命不是投机，投机只是早期实现算法稳定币稳定的必由路径，但不是目的。长期来说，其收益率将会降到合理的水平，并保持均衡状态。

稳定币最终要胜出，不是因为epoch为8小时、2小时，还是24小时，或者锁定时间的长短，而是它如何实现持续稳定，如何嵌入到更多的DeFi生态中，如果一个稳定币较长时间停留在1.1美元之上或较长时间在0.9美元之下，则很难被其他的DeFi协议所采用。所以，目前稳定币市值的高低不是最终的决定性因素，稳定币的关键永远是“稳定”。。

目前Basis、ESD以及DSD都有自己的拥趸，但最终谁能胜出，估计一两个月大概就可以看出端倪。

如果算法稳定币能实现类似于“DAI”目前的稳定程度，很有可能，它会逐渐比肩DAI，甚至超过DAI，成为最大的真正去中心化的稳定币类型。DeFi就像是一个生命体，它有一种天然的扩展冲动，其基因要想扩张，就会向去中心化方面无限推进，而在这个推进的过程中，算法稳定币显然比“DAI”和“USDT”更适合担当这一角色。

人类历史上全所未有的实验

Basecoin之前迫于压力，最终放弃了项目，而随着DeFi的兴起，Basis和ESD等开始探索新的实施路径。只要有实现的可能，就会有人去实验。虽然不确定ESD或Basis能否最终成功，但加密原生的稳定币最终会实现。

加密原生的稳定币最终其市值会超过DAI，USDT等，成为仅次于比特币和以太坊的第三大赛道，成为加密领域真正的圣杯。

最后谁能摘得这个圣杯？不知道，时间会告诉我们一切。一旦实现，这将会是加密领域最大的盛事之一。

基于区块链的算法稳定币是人类历史上从来没有过的东西，是一次全新的实验，没有人知道它最终会走向何方。早期参与呈现出极高收益和极高风险并存的特征。早期算法稳定币有巨大的获利空间，但同时具有巨大的市场风险，如果想参与，最好先了解其中的机制，否则很容易遭受巨大损失。

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