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ONE:东方证券首席经济学家:央行数字货币是央行面对四大挑战的一种应对_数字货币交易所都有哪些

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对数字货币的界定?

货币就是指M0、M1、M2,其中M0是流通中的通货、纸币、硬币,M1是M0加上活期存款,M2的范围则更加广泛。

数字货币究竟想替代M0、M1,还是要把M2全部替代掉,这是一个关键问题。现在市场观点比较保守,认为先替代M0,就是将流通中的通货都替代掉,以后消费者不用使用纸币和硬币了,直接使用央行数字货币。

但有人会问,这和微信支付有什么不同?两者还是存在不同的。数字货币是央行发行的,它可以穿透商业银行体系,即不需通过商业银行和第三方支付体系就可以进行线下交易,这种交易会很方便,但具备可控匿名的性质,即一切交易信息在央行都有留痕,只是因重要性而有区别,重要信息会保留得久一点,不重要的信息则不被重视。这是现在的定义。

23家企业入驻海南东方市八所体育区块链试验区:记者8月3日从东方市旅游和文化广电体育局获悉,截至目前,已有新浪、金垦赛博、唯彩会等23家企业签约入驻东方八所体育区块链创新试验区,涉及互联网视频直播、大数据、区块链技术等。据悉,东方八所体育区块链创新试验区建设,是促进“旅游+体育”融合发展的一次探索实践,将推动东方体育旅游文化产业进一步升级。(海南日报)[2020/8/4]

为什么要出现央行数字货币?我认为是受到比特币的刺激,特别是去中心化货币Libra的刺激,因为这是一个纯商业的、完全分布式去中心的、民间的机制发行的货币,所以主权国家认为受到了威胁,要通过自己的方法来树立自己的货币主权。例如当前M0、M1和M2都是由央行和商业银行共同管理的,而现在由互联网巨头来创造区块链,比特币的始创者甚至无从寻找,这对各国央行而言是一种应激反应。这种变化是很大的,变化带来的影响取决于数字货币究竟用于什么目的、停在哪个层次,我认为现在是在M0层次,但不排除未来会涉及到M1、M2,因为货币的功能就是定价、价值储藏、交易等,最终的最高层次是国际货币,国际货币由谁来做,这也会有争议。同时由于是数字货币,所以它符合现在经济的特性和便利性,但其背后的隐私保护问题也会带来一系列的深入讨论,不光是伦理问题,也有安全等各方面的问题。

体育旅游区块链创新试验区项目正式落户海南省东方市:据商报全媒体报道,3月20日,记者从海南省东方市有关部门获悉,“海南省东方八所体育旅游区块链创新试验区”项目日前获得该市政府批准,正式落户东方市。[2020/3/23]

数字货币对现有货币政策、金融稳定和宏观经济的影响?

如果数字货币仅仅替代M0,那么即使全部替代,其影响也相对有限。考虑到反和非匿名化等问题,数字货币的推行会对监管层面带来一些帮助。

数字货币未来的影响则需要更多讨论。未来数字货币升级到M1、M2甚至M3的时候有什么样的影响?这个路径在短期内不太可能出现,这里更多是做一些预判。如果它对现有货币体系进行替代,M1层次尚可,到了M2层次,商业银行的派生层次全部由央行来确定,就会产生一个经济学或货币银行学中讨论最多的问题:货币究竟是内生还是外生的?如果货币全部为央行数字货币,理论上它是外生的,因此需要关注央行货币投放扩张到什么程度、整个政策扩张到什么程度。但实际上我们知道M2与商业银行的信贷投放和抵押物密切相关,所以它又可能是内生的,当然这两者之间会有一个不断博弈的过程,考虑到中国对M2总量进行管控,体现在央行资产负债表规模和存款准备金率的扩张收缩。由于中国对M2总量进行管控,所以若现在双层投放的框架没有变化,仅仅用它来作为高能货币的一部分,则货币膨胀能力是比较有限的。

动态 | 区块链异动板块午后拉升 当代东方拉升涨停:11月28日消息,区块链异动板块午后拉升,截至发稿,当代东方拉升触板,聚龙股份、新湖中宝、四方精创等跟涨。(新浪财经)[2019/11/28]

但还有一种可能性。其实货币理论里最重要的是MMT,大家之所以会对央行数字货币比较敏感,主要是关注未来财政和货币政策是否会进行较高量级的连通。举个例子,若每个人都可以使用央行的数字货币,理论上每个人在央行都有一个账户,对应的货币投放就可以进行,那么扶贫的时候,是否可以直接给账户打入一千块的数字货币?这就是UBI,同样是向民众发钱,若通过商业银行层层发放可能需要很多手续,包括磨损等,而通过这种方式会更加便捷,当然这里需要一定的规则。

动态 | 央视《东方时空》栏目普及密码学和区块链知识:在10月27日晚20:32分央视13套播出的《东方时空》栏目中,栏目以技术案例大幅讲解了区块链和密码学的基础知识。栏目介绍了目前区块链的应用范围,如:金融服务,供应链管理,公共服务,智能制造,教育就业,文化娱乐等领域。栏目还强调了区块链解决了证明你妈是你妈的难题。并且解决了数字身份,版权保护,严把质量关,更便捷交易,旅行消费,卫生保健等领域的难题。对此,国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼还在栏目中表示,区块链技术已开始逐步应用。有些应用已经逐步走向成熟,例如在医疗方面的应用,医疗数据应用区块链,实现病历共享。[2019/10/28]

我认为短期而言,如果数字货币是替代M0的话,产生的影响相对有限;但如果替代M2的话影响会很大,但影响的路径取决于商业银行的双层次架构和央行之间的反应过程,以及以什么作为货币管理的主要抓手。另外数字货币可能有一些想象不到的功能,比如前面提到的财政转移支付等,这些可能在未来实现,也会改写传统教科书上的货币和财政政策之间的关系。

数字货币未来的发展前景?

央行数字货币是央行在面临以下四个挑战后的一种应对:

一是BigBank。在原有的商业银行数据化中,货币政策存在问题,没有达到预期要求。

二是BigTech。数字货币出现不稳定或新的系统性风险,不管是Libra还是中国的第三方支付都如此。

三是BigCountry,即大国间的货币竞争,这一点与人民币国际化的逻辑类似。

四是大财政,即BigFiscal或MMT。央行要完成既有的保持经济增长、维持金融系统稳定、防范系统性风险的目标,又要有结构化的功能,并且要满足全球投资货币或货币竞争的要求。

我们大致认为下一次工业革命是由数字技术或者智能技术推动的,在所谓ABCD,即AI、Blockchain、Cloud、BigData之中,数字货币一定会扮演基础设施的角色,包括做清算、做支付、做定价、做交易、做储值,甚至可能承担国际货币的功能。当然这是一个美好的前景。所以,个人用户要对包括它原生的创造机制有所了解,未来每个人的钱包里肯定会有CBDC,也可能会有一些Libra,甚至可能会视情况投资一部分的比特币。大家对数字货币非常重视,它是未来世界的基础设施,也是必要的组成部分。

原创邵宇中国宏观经济论坛

作者:邵宇,东方证券(11.070,?0.23,?2.12%)首席经济学家

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