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稳定币:AC的稳定币学习笔记_香港稳定币HKDT

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在本文中,AC没有将Basis等稳定币定义为算法稳定币,而是选择用债券Bond代替。在保证原有资产所有权的情况下,获得稳定币的使用权。以下为AC对锚定法币价值代币的分类以及研究原文翻译:

1:1质押

可以说是最简单的方式,存入1美元获得1USDT。销毁1USDT取出1USD。如果1USDT价格大于1美元,铸币人可以存入美元,卖出USDT获取利润。如果1USDT价格小于1美元,套利者可以买入USDT销毁,获得美元。

律动注,法币托管模式稳定币。

资产抵押模式

用抵押品创建一个债务头寸并铸出稳定币。例如存入1个ETH获得700DAI。是要抵押品价值大于未偿还债务,那么就是稳定的。值得注意的是,债务本身不需要是稳定的,只需要抵押品价值大于债务这条件满足就可以。

如果任何人的抵押品<债务,清算人可以偿还该部分的债务,并获得等比例的抵押品。

上一段意味着,只有在抵押品的利润≥要偿还的债务成本的情况下,理性清算人才会偿还债务。如果抵押要求为120%,则意味着参与该清算的利润为20%。因此,如果整个系统以120%作为抵押率,则意味着每抵押1美元,就有0.83美元的债务。如果抵押品的价值下降10%,则要偿还的抵押品为0.1美元,债务额为0.083美元。这意味着每0.83美元,清算人将获得0.17美元。抵押品价格超出100%越多,稳定性就越高。

带状债券BandedBonds/铸币税Seigniorage

为了说明问题,下文的例子进行了部分简化。价格小于1,用户可以买入打折债券。价格大于1,所有的债券都可以卖出。举个例子,如果当前币价为0.9美元,可以用0.89美元的价格买债券。同时这也会增加购买需求从而抬升BAC价格。当BAC的价格升至1美元以上,可以把BAC打折券换成BAC。如果需求大于1.01美元,现在出售从打折券中获得的BAC,价格在0.89波动债券VolatileBonds

为了说明问题,下文的例子进行了部分简化。在这套系统中有两个代币,一个的目标是稳定币,另一个是不稳定的。如果价格<1,燃烧稳定的代币转化为波动的token。价格>1,燃烧不稳定的token为稳定的token。

律动注,同样以Frax为例子进一步解释,当稳定币Frax价格为0.9美元,用户可以将Frax销毁,获得价格为1美元的稳定币。当稳定币Frax价格为1.1美元,用户可以抵押价格为1的代币组合,获得Frax,并在市场卖出进行套利。

支持债券BackstopBonds

提供了类似USDC的第二种支持型代币。支持者可以抵押USDC并赚取费用。如果锚定的代币价格小于1,卖出锚定代币获得支持代币USDC以维持锚定价格。如果锚定代币价格大于1,将支持代币USDC抵押出锚定代币,在市场卖出以维持价格。锚定代币与支持型代币的流动性一样强。本质上是自动的带状债券或波动债券。

反射指数Reflex-Index

还需要更多的深入研究。目前看来是由抵押品担保的,但抵押品被转化为波动率更小的指数。AC将继续研究。

稳定信贷StableCredit

迭代到第三版的稳定信贷,使用抵押品创造了锚定住1:1汇率的质押和赎回系统。但是,正如上文资产抵押模式中所述,必须满足抵押品≥债务这一条件。对于稳定信贷而言,这一条件不必满足,因为每1美元的抵押品,就有相对应的1美元的铸出稳定币和1美元的债务。

如果我们把铸出稳定币看作是发行债务,那么首先我们需要假设出这种债券的目标:主要来说就是提供杠杆。用DAI举例,假如想用以太坊做抵押铸造出DAI,然后用DAI买入更多的以太坊。在不考虑其他影响的情况下,账户中有用2个以太坊铸出的2000枚DAI,还有一个有1000枚DAI以及1个以太坊的AMM。如果在AMM中卖出1000枚DAI,得到的以太坊为≤?1。此时以太坊仓位≤2,以及1000枚DAI的债务;AMM中有≤1的以太坊和2000枚DAI。在此情况下的AMM中,DAI对以太坊的购买力下降了。那么如上文的假设,一切的DAI铸造活动都是为了加大杠杆,那么DAI的实际购买力就下降到0.5DAI到1DAI之间。

当有足够的流动性时,这些计算就不需要考虑了,但为他们构建替代解决方案也是十分有必要的。在第四代迭代版本中,除了1:1质押赎回系统和抵押品之外,还将推出波动性担保债券VolatileBackstopBonds。

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