金色观察 | 稳定币USDT为何频繁增发？

伴随着减半的临近，币价高走，USDT的增发似乎也更加频繁。数据显示，2020年第1季度，Tether增发21.88008006亿USDT，2020年4月1日-4月15日Tether增发6.6亿USDT。该如何理解USDT的增发？增发反映了加密市场的哪些变化？

USDT的前世今生

在理解增发之前，我们先来了解一下USDT。2014年11月，注册地为马恩岛和香港的公司Realcoin改名为Tether。2015年2月Tether发布USDT，一种利用比特币区块链交易的法定代币。在《Tether白皮书：一种利用比特币区块链交易的法币代币》中，Tether将USDT定义为是一种法币挂钩的数字货币，每发行1个 USDT代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。USDT被用来作为数字货币交易平台里代替美元的币种。（1USDT=1美元，用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换）

2015年2月，Bitfinex宣布支持USDT交易，Poloniex交易所也表示支持。两大交易所背书，USDT一上线，在短短时间里交易量便水涨船高。

USDT有几个特点，一是直观，1USDT=1美元，每个币种=多少USDT，也就相当于是它的单价是多少美元；二是稳定，泰达币是由法币支撑的，用户可以在不受多数区块链资产价格波动影响的情况下仍然在区块链资产市场上进行交易；三是透明，泰达币的发行公司Tether 声称其法币储存账户有定期审计以确保市面流通的每一枚泰达币有对应的一美元为支撑。储存账户状态是公开的，可以随时查询到。

不过，关于 USDT 的风险，Tether公司自己在白皮书里也说了，Tether 是去中心化数字货币，但是Tether公司并不是一家完美去中心化的公司。作为中心化的质押方存储所有的资产，公司也存在着破产、冻结资金、卷款逃跑的可能。

尽管如何，USDT仍旧是目前使用最高的稳定币产品，大量用户选择通过USDT购买加密货币。北京时间5月8日，cryptocompare数据显示，目前比特币交易情况按照交易币种排名，排在第一的是USDT，占比为65.61%；排在第二的是美元，占比为12.22%；排在第三的是日元，占比为7.10%；排在第四的是QC，占比为5.12%；排在第五的是欧元，占比为3.31%。

为什么USDT持续火爆

USDT 诞生的时候，还没有“稳定币”这个概念，Tether将USDT定性为利用比特币区块链交易的法币代币。但因为USDT的特有属性，直观、稳定、透明，在后续的发展中被冠上了稳定币的称号。

USDT承担了兑换的功能与部分避险的功能。由于加密货币和法币间交换存在管制措施，法定货币和加密货币的直接兑换的被驱赶到场外，场外交易流程繁琐、溢价高、风险高， USDT与美元等值，通过USDT交易成了首选。此外，USDT价格相对稳定，很多加密货币投机者把它当作市场波动的避风港。

尽管USDT有其独特的功能优势，但Tether的透明度和储备比例也被多次质疑，USDT是中心化的数字货币，被质疑也在所难免。但在质疑中，不乏稳定币对手出现，为什么USDT还能占据市场的大部分份额呢？

OKEx首席战略官徐坤分析称：“USDT诞生时间点很重要，15-16年开始布局，在17年牛市到来之时，加上监管环境的变化，USDT抓住机会成为重要的增量资金入口，而在18年牛转熊的过程中，稳定币的保值功能更加凸显，USDT市场份额持续走高。正是因为经历了数字资产市场迄今为止最大一波牛熊穿越的周期性沉淀，USDT形成了强大的先发优势，长期占据垄断地位。而在18年出现的PAX、GUSD、TUSD等竞品，除了合规性之外，缺乏其他亮点，对用户的吸引力有限，难以与经历了长期沉淀的USDT抗衡。”

火币数据小组分析：首先USDT具有先发优势，市场最早推出的稳定币，积累的用户流量和社区影响力优势，短期内其他稳定币很难超越；其次USDT拥有比其它稳定币更多的流量入口，几乎所有的主流交易所、钱包以及法币OTC都支持USDT充提、兑换和交易，除此之外还有交易量方面USDT占据场外BTC主要交易量这点也进一步巩固了它的优势。最后经过市场检验其他稳定币在发行模型上没有体现出对USDT这种1：1锚定美元发行的替代性优势，DAI本身锚定波动的加密资产，增加了复杂性，其他几种也基本是锚定单一法币的模型。

增发反映了怎样市场情况？

USDT的江湖地位上述可见一斑，而随着减半的临近，我们观察到USDT的增发逐步增多。增发代表了什么？背后反映了哪些市场情况？

再了解了USDT的前世今生之后，我们不难理解其增发与市场需求有着强相关。一般认为，

每增发1亿枚USDT，那就意味着市场需求增加，有一亿美元将流入市场。目前比特币交易排在第一的是USDT，USDT供应增加，基本可以等同于BTC的需求量增加。

不过，也有观点认为，增发不仅局限在对于比特币市场的影响。币信钱包CEO星空曾指出，USDT增发有几个因素：首先是USDT保证金合约产品增多；USDT走到今天，已经不再局限于币圈了。据说一些国际贸易已经开始用USDT交割了。因为相比国际转账，USDT显然是一个更便宜和方便的选择，如果算上智能合约，应用场景就更广了。我觉得USDT的增发主要还是真实需求的增长。

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