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SQUEEZE:Gamestop:Short Squeezes及其对做市交易的影响_Squeezer

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在今年1月的最后一周,美股明星股Gamestop出现了大规模的ShortSqueezes,股价也因此上涨了数倍。

这在市场上引起了极大的骚动,将“ShortSqueezes”一词带入了大众的视野。这种现象,即股票出现巨大涨幅,以至于卖空股票的人最终无法对冲股票价格的上涨带来的巨大损失,并被迫以极高的市场价格平仓。这不是什么黑天鹅——历史上有很多知名的例子,比如大众汽车收购案的ShortSqueezes。

其机制很简单:做空者在公开市场上出售股票之前,必须先向别人借出,他们希望后续以较低的价格回购股票从而获利。如果股票价格上涨,他们将出现明显的亏损,并且根据与经纪人的保证金协议,如果他们不想回购股票,做空者则将必须提供额外的抵押品。他们做空的股票此时拥有较高美元价值,如果他们的保证金和抵押品不足,他们的头寸将被清算并强行回购股票以完成平仓。

MakerDAO:Endgame短期目标是在三年内将DAI供应量增加到超过1000亿美元:金色财经报道,MakerDAO发文宣布了“Endgame”的最后阶段,该阶段将是完全重新实现原生构建在新的独立区块链(名为NewChain)上的整个Maker协议”。

通过该策略,MakerDAO希望增加基于以太坊的稳定币DAI的供应。MakerDAO 表示:“Endgame的短期目标是在三年内将DAI供应量增加到超过1000亿美元”。根据The Block Research的数据,Dai的流通供应量和市值目前约为53亿美元。[2023/9/2 13:12:38]

还存在另一个风险——由于股票价格飙升,因此从其股票的贷方可能要以这些价格要求其进行股票回购。这迫使卖空者回购要交割的股票,这反过来又推高了市场价格。

到目前为止,在网上已有许多文章讨论这种现象是如何发生在像$GME这样的公司中。本文将讨论期权做市商对诸如此类的挤兑情况需要的应对,以及为什么它不适用于Deribit上的加密货币期权。

火必已联合Gala Games将对pGALA增发攻击事件受损用户进行赔偿:4月3日消息,火必发布官方公告,宣布已与Gala Games协商完成pGALA增发攻击事件受损用户赔偿计划,赔偿金额达5000万美金。公告显示,本次赔付将由火必与Gala Games共同承担,其中火必为受损用户提供2500万美金等额现金和权益作为补偿,包括:1500万USDT及1000万等值权益补偿;同样,Gala Games将为受损用户提供2500万美金等值的节点补偿,上述赔偿计划将于本周内启动。

据悉,pGALA事件源于pNetwork协同黑客在BSC链上利用跨链桥漏洞增发10亿美金等值的天量pGALA,并从流动池内抛售并提现,累计获利预计超千万美金。受链上币价大跌及pNetwork故意隐瞒该信息恶意套利的影响,致使Gala Games及火必在内的诸多第三方蒙受巨大损失。除上述赔偿计划,目前火必已与Gala Games达成共识,将通过法律途径对pNetwork进行联合起诉追缴。[2023/4/3 13:41:37]

做市商的工作

Uniswap V3上的主动流动性管理协议Gamma已上线Arbitrum:12月28日消息,Uniswap V3上的主动流动性管理和做市协议Gamma已上线Arbitrum。Gamma在上线Arbitrum的同时,将发布新的流动性管理和做市策略,以及一系列适用于不同风险承受能力的结构化LP产品。[2022/12/28 22:11:59]

很多人对加密货币领域做市商的工作有一些误解。做市商的工作是在证券/衍生品市场中进行双边报价交易,以使他们从其他市场参与者中获得价差而获利,而他们自己的投资组合风险保持相对中性。当您能够交易具有非常相似的风险敞口的各种工具时,这种操作就更容易实现。

例如,如果您看到BTC在Binance上的交易价格为35000,而在Bitstamp上报价34980/35020,则有人在35020买入您的报价,然后在35,000以Binance的价格回购——您获利20美元。当然,这不是无风险的利润——如果您无法在Binance上购买到35000的BTC,同时BTC价格上涨,您可能会因这种策略而亏损。

Play to Earn游戏Doge Game正式上线:11月27日消息,链游项目Doge Game在经过一系列的测试和完善之后即将上线,现已修复WolfGame的漏洞,并降低了ETH链上手续费。未来计划推出更多场景,逐步实现生态拓展。[2021/11/27 12:34:53]

结论是,做市商有效地采取行动以提高市场效率,并通过捕获产品之间的这些小规模价差进行高频套利。

加密货币相关社交媒体充斥着这种想法,做市商通过在关键价格位置上做空大量BTC来压抑价格,从而改变市场心理,以打压市场价格,并在下跌后以较低的价格做多,从而操纵价格——这显然是荒谬的,因为只需要一次弄错市场方向就会破产。作为做市商,主要任务是尽可能降低风险,以保护自己免受破产。当然,某些做市商可能会愿意在纯风险中性做市基础上,采用带有一些净Delta敞口策略接受某种程度的风险,但越远离风险中性,他们将暴露更多的风险敞口。

GameDAO游戏平台将开放HPT无损矿池:据官方介绍,为了回馈HECO生态用户,共建HECO生态,HECO公链首发GameDAO游戏NFT+DeFi平台项目将在2020年2月24日 20:00(GMT+8)开放HPT无损矿池。

GameDao游戏平台是围绕NFT+DeFi打造的一个集NFT资产、交易、金融综合平台,能够为用户提供一站式NFT资产管理、 交易、拍卖、金融(抵押、租赁、合成、拆分)等能力。[2021/2/24 17:47:13]

期权做市

那么,在具有大量到期期限和行使价的期权领域中,做市商是如何工作的呢?作为期权做市商,其理想情况是有人连续快速地买卖相同的期权,并吃掉价差。这样,做市商最终完全没有头寸,并获得了价差利润岂不是美滋滋。

但是由于供需和流动性,这种情况很少发生。那么,如果做市商卖出了一些看涨期权,他会怎么做呢?

首先,存在期权的Delta风险——对冲这一风险是最简单的,最主流的方法是直接购买基础资产或期货以平衡Delta。

其次,做市商的投资组合中存在多种非线性期权风险,而卖出期权风险当然是很大的。

作为期权做市商,如果无法以价差盈利来平仓刚刚卖出的看涨期权,做市商的目标最终变为得到一个尽可能多的,彼此对冲的多头或空头期权投资组合,这会使头寸看起来像一种大规模的蝶式组合,因此做市商的总体风险是有限的。如果到期时间还很长,蝶式组合的价格不会随着底层资产的变动而显着变化,因此,做市商可以等到接近到期,期权费较低时,才平仓这些仓位。

那么,这对于期权的实际意义是什么?如果某人买入大量期权,相应的做市商卖出,那么做市商不太可能立即选择买入36000看涨期权,相反他们很可能尝试买入2月35000或37000要求部分对冲。根据做市商自己的净期权头寸,随着交易的进行,他会选择不断平衡其风险。如果他们不能购买足够的2月期权来保护对冲,那么他们可能会开始购买3月期权,依此类推,用各种组合策略对冲掉刚刚卖出的头寸,反之亦然。

ShortSqueezes对期权做市商的影响

对于在ShortSqueezes情况下,GME等股票期权的做市商还面临其他风险:

1.股票非常迅速地波动,因此如果您激进地进行期权做市对冲,则很容易承担滑点并造成亏损。

2.股票波动巨大,因此造成隐含波动率非常高。在那种情况下,如果您在那个隐含的交易量水平上拥有净买入期权头寸,则您需要股票真的实现这种波动率才能盈利,否则您的头寸将因燃烧巨额theta而遭受损失。相反,如果您在那里有净卖出期权,并且股票的波动确实很大,那么您损失的资金将比在theta中收取的还多。

3.较高的波动率意味着其他做市商也不愿收紧报价价差,这使做市商很难为任何交易进行有效的期权对冲。

4.由于股票已大幅上涨,因此做市商实际上可能会没有足够的行权价范围来对冲。例如,股票的起价为75美元,最高行使价为300美元。您刚好卖空了$300的行使期权,该股票在夜间上涨至$350。您将无法进行对冲,除非列出新的行权价,否则无法使用更高价的期权进行对冲。

5.如果您的净期权投资组合是多头,为了维持不变的Delta敞口,您需要做空股票。在ShortSqueezes情况下,您可能无法借入股票,即使您可以找到要借入的股票,借贷利率也会飙升。这意味着相对于多头Delta合约而言,将很难交易负delta合约。如果您的投资组合中恰好是多头合成期货,那么该期货的市场价值就会下跌,您就会面对亏损。

6.如果期权是美式期权,看涨期权的持有人可以提前行使期权以交割股票。这意味着,如果做空看涨期权,您将必须在这种情况下交割股票,而如果您没有股票,则必须以某种方式获得股票,同时保持Delta中性,这进一步导致了ShortSqueezes。

请注意,对于Deribit加密货币期权而言,上面的第5点和第6点通常不是问题,因为这些期权是欧式期权现金交割,同时还因为BTC和ETH期货中有足够的流动性,并且跨多个交易所进行套利交易者甚众,所以股票的ShortSqueezes比较难以在比特币上复现。

结论

这篇文章是关于什么是期权市场做市商以及Gamestop式的ShortSqueezes如何影响期权市场做市商的简短讨论。一些做市商在这种情况下可能赚了大钱,而有些做市商输的一败涂地,但是由于各种各样的原因,每个做市商都面临着巨大的挑战,不放弃的为市场提供流动性,而没有选择关掉程序放弃做市!

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