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比特币:如果熊市来临 AMM与流动性挖矿会凉吗?_比特币市值排行榜

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在本轮牛市中,AMM与流动性挖矿的集合,掀起了DeFi浪潮,各类创新层出不穷。但我们也要看到,它的本质需要流动性挖矿的新代币来补贴无常损失。

目前行业有观点预测,随着疫苗普及导致货币政策调整,熊市最早可能在秋天到来。那么届时,支撑DeFi狂潮的AMM与流动性挖矿,还能继续吗?

AMM(自动化做市商)作为DEX的主流模式,因为其去中心化并且提供“yieldfarming”而备受欢迎。但是,其设计本身相比于传统交易所使用的订单薄模式有众多缺陷。

对传统交易所中的做市商策略而言,优秀的做市策略需要满足两点:1.可以完成足够多的交易量。2.最大程度避免库存风险,也就是AMM中的无常损失。

加密风投GDA Capital将与Fantom基金会合作为Fantom项目和开发人员提供资金:8月25日消息,加密风投机构GDA Capital与Fantom基金会达成合作,将为不同的Fantom项目和开发人员在Fantom生态系统中构建突破性应用提供资金,具体细节暂未披露。[2022/8/25 12:47:36]

目前如Uniswap和Sushiswap的做市模型是有缺陷的,因为Uniswap没有像传统做市商一样利用加密资产的高波动性赚取差价,而且需要套利者的介入来让其价格和中心化交易所一致。

这样的设计更多的是为了方便用户进行交易,但损失了LP(流通性提供者)的利润。特别是在扣除流动性挖矿奖励的情况下,如果只靠赚取手续费,绝大部分AMM的收益相比于熊市中的无常损失是非常恐怖的。

火币生态链项目StarLink首期关键词(NFT)拍卖结束:2月22日消息,火币生态链项目StarLink首期关键词(NFT)拍卖结束,比特币以最终1707378.90 LP Token的价格获胜,总价值超过120万USDT。区块链、火币分别以988150.72 、550010的LP Token价格落锤,分别价格69万USDT、38万USDT,共锁仓超过400万LP Token,总价值超过280万USDT。

StarLink于2月23日16点开启第二期关键词(NFT)拍卖,关键词拍卖方式为抵押LP竞价拍卖,用户需使用SLNV2-USDT的LP Token进行抵押拍卖,每次出价会扣除10LP手续费。手续费地址将会公开,未来用于回购销毁、社区活动。[2021/2/22 17:40:07]

像Uniswap已经取消流动性挖矿奖励一样,其他像Sushiswap一样的其它自动做市商不能永远通过流动性挖矿来补偿LP的无常损失。取消流动性挖矿的影响在牛市里可能并不明显,因为参与做市的风险在牛市中是相对小的。但是在熊市中,来自手续费的收入必将减少,且无常损失在熊市中成指数形增加,LP有很多理由撤出流动性。

TronLink波宝钱包在Dapp最受欢迎区块链项目品类中位列第二:据Dapp专业排名网站数据统计,截至目前为止TronLink波宝钱包在Dapp.com平台收录的最受欢迎区块链项目中位列第二,仅次于Dapp.com之后,综合评分高达5.0。TronLink波宝钱包是一款安全、全面、专业的波场钱包,致力于为用户提供最安全的资金选择、最全面的波场功能、最便捷的使用体验、以及最丰富的应用选择。波宝钱包是目前波场TRON生态中用户量最大的去中心化钱包,同时也是唯一一个PC端及移动端均支持的钱包,其产品已经累计为超过30万的波场用户提供服务。[2020/5/7]

对于向我一样普通的defi用户来说,要想知道在AMM做LP的可持续性,这里面有两个需要回答的问题:1.如果没有流动性挖矿的话,我们还能不能产生足够多的收益?2.相对于AMM,传统做市商的做市策略更好吗?

动态 | DeFi项目锁仓达10.4亿美元,过去一周环涨2.01%:据DAppTotal DeFi专题页面数据显示:截至目前,已统计的31个DeFi项目共计锁仓资金达10.4亿美元,其中EOSREX锁仓3.10亿美元,占比29.85%,排名第一位;Maker锁仓2.71亿美元,占比26.07%,排名第二位;排名第三位的是Edgeware锁仓1.73亿美元,占比16.72%;Compound,Dharma、Bancor、Augur等其他DeFi类应用共占比27.36%。[2019/10/7]

本质上,流动性挖矿是不可持续的奖励,它只能在中短期补偿LP的无常损失。对LP来说,唯一可持续的收入来自用户使用DEX产生的手续费。但是,AMM的困境在于如果AMM停止流动性挖矿奖励,它很容易会丧失TVL(总锁定价值)或者被吸血鬼攻击。

作为头部DEX,Uniswap虽然取消了流动性挖矿奖励,但光靠赚取手续费还是有利可图。APYVision显示其过去30天的平均手续费高达53%。但这并不代表所有AMM都是如此。实际上,就算是Uniswap,在20年11月暂停流动性挖矿奖励后也在短期内丧失了很多流动性。更不提去年8月被sushiswap完成吸血鬼攻击。如果是sushiswap,因为其交易量更低,其来自于手续费的三十天平均收益仅有15%左右。

来源:APYVision

虽然目前对Uniswap来说仅靠手续费就可以赚取足够多的收益,但是一旦进入熊市中,手续费降低,随着无常损失指数型增加,AMM的LP没有理由不撤出流动性。

传统做市商的策略与uniswap这种自动做市商逻辑完全不同。对于像citidal,jumptrading这种传统做市商,他们的收益主要来自于对资产“低买高卖“赚取价差,并且传统做市商在完成交易时不会像自动做市商的LP一样赚取大部分的手续费,甚至要付手续费。?

因此,他们非常在乎管理“库存风险”。举个例子,在做市BTC/USDT时,和自动做市商里的LP一样,传统做市商也会准备好50%的BTC和50%的USDT,但是传统做市商会确认BTC的“合理价格”,并在这个“合理价格”上下挂单来低买高卖。如果突然间BTC大幅下跌,传统做市商会分析其下跌的原因,判断是否会是持久的。如果是持久的,传统做市商会停止低买,开始低卖来以平衡其库存比例。等下跌结束,传统做市商会重新开始“低买高卖”。目前在加密货币领域有如Hummingbot一样专门为普通用户提供传统做市策略的服务,但其欢迎程度远不如自动做市商。

自动做市商和传统做市商的优势有点像一枚硬币的正反面,不可兼得。一方面,自动做市商虽然无法像传统做市商一样可以在市场下跌时随时“撤走”流动性,但LP们却可以从中赚取大部分手续费和参与流动性挖矿。另一方面,传统做市商可以更灵活的判断目前市场的处境适不适合做市,极大的降低了风险。

简单来说,在牛市中,自动做市商会给LP带来比传统做市商策略更高的收益;而在熊市中,传统做市商的做市策略则会比自动做市商好看很多。

吴说作者|吴尚

本期编辑|?ColinWu

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