coinbase:股价暴跌，Coinbase上市之路真的选对了吗？_CADAX

本文来自Forbes，原文作者：TrefisTeam

Odaily星球日报译者|Moni?

自4月14日登陆纳斯达克之后，Coinbase股价就一路走低，上市当天股价为350美元/股，但到了5月6日，已经跌至约256美元，最低时一度触及250.51美元。人们不禁要问，为什么上市后的Coinbase表现如此之差？到底是什么导致Coinbase股价暴跌呢？

首先，Coinbase并不是通过IPO方式、而是选择了直接上市，这意味着公司内部人员可以立即出售自己的股票。要知道，在传统首次公开募股情况下，通常会设定一个原始股供应锁定期，这样可以确保公司内部人员不会在上市后立刻抛售股票。但Coinbase没有选择这种方式，根据Coinbase官方消息，截止4月28日，该公司大多数高管均抛售了手中持有的股票，具体如下：?

1、首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗只出售不到2%已发行股本，而非此前盛传的71％；

金色晚报 | 10月31日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：数字货币、北京、银保监、V神、比特币白皮书

1. ：积极参与数字货币等国际规则制定，塑造新的竞争优势

2. 北京市副市长殷勇：将推动金融监管沙盒参与主体更丰富，稳步增加监管沙盒弹性；

3. 银保监会副主席梁涛：目前开展区块链应用的保险机构约有30家；

4. 王永利：PayPal用户要将加密货币兑换成法定货币后才能完成购物支付；

5. SushiChef：Sushiswap已发布最新UI 下月将进行全面审计；

6. 数据：比特币盈利地址数量超3130.52万续刷新高；

7. V神：不喜欢链基层治理，因其可被利用并导致权力集中；

8. 历史上的今天丨2008年的今天 比特币白皮书正式发布；

9. BTC突破14000美元关口 创2018年1月以来新高。[2020/10/31 11:20:06]

2、首席财务官亚历西娅·哈斯出售持有15%已发行股本，而不是某些报道中所说的?100％；

金色晨讯 | 8月14日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：美联储、相城区、CMC宕机、主流币上涨

1.美联储理事：美联储尚未决定是否发行数字货币。

2.美联储理事：美联储将继续研究CBDC相关机会和风险。

3.华为将与相城区加强合作 打造一批区块链示范应用。

4.美国国会议员下周将领导首个加密货币市政厅会议。

5.CME比特币期货8月合约收跌0.64%。

6.FATF报告：加密服务生态系统未来存在出现分歧的风险。

7.美国邮政计划通过区块链技术确保邮寄投票安全。

8.CoinMarketCap出现宕机 多种服务处于离线状态。

9.美股三大股指仅纳斯达克指数收盘上涨 区块链概念股涨多跌少。

10.比特币突破11700美元，以太坊涨超420美元，主流币普遍上涨。[2020/8/14]

3、总裁兼首席运营官埃米莉·崔出售其已发行股本的?24％；

金色午报 | 5月13日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：雄安、TON、柬埔寨、路边矿池

1. 雄安新区运用区块链等技术的数字孪生城市获两项国际标准立项；

2. TON Labs首席技术官：将继续开发TON以及分发代币；

3. 业内人士：路边矿池可能由多个大矿工共同组建；

4. 柬埔寨国家银行总干事：央行DLT付款平台将于年底启用；

5. 上市矿企Riot Blockchain累计赤字超过2.21亿美元；

6. NYDIG已出售近1.4亿美元的比特币基金；

7. 发改委主任何立峰：大力支持区块链等技术创新和产业应用；

8. 原保监会副主席周延礼：区块链技术的应用对保险业具有重要意义；

9. 分析：比特币的网络增长现已达到自2017年以来最高值。[2020/5/13]

4、首席产品官?SurojitChatterjee?出售了其已发行股本的?8％；

金色财经挖矿数据播报 | ETH今日全网算力下降1.33%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

ETH全网算力178.887TH/s，挖矿难度2283.7T，目前区块高度9621197，理论收益0.00763709/100MH/天。

BTC全网算力122.079EH/s，挖矿难度15.49T，目前区块高度620551，理论收益0.00001623/T/天。

BSV全网算力2.743EH/s，挖矿难度0.42T，目前区块高度625109，理论收益0.00065632/T/天。[2020/3/7]

5、首席会计官詹妮弗·琼斯出售了其已发行股本的?38％。?

虽然Coinbase高管抛售的股票数量并不多，但很可能由此引发了市场抛售情绪，也给公司股票造成压力。同样的情况2020年也有发生过，比如工作场所管理软件制造商Asana和大数据播放器PalantirTechnologies都通过直接上市方式登陆证券市场，结果均在上市后的几个月中出现横盘调整或下跌趋势。?

分析 | 金色盘面：BTC在数字资产总市值中占比稳步上升:金色盘面综合分析： 过去三个月中，BTC在数字资产总市值中的占比稳步上升，ETH占比下降明显，其他币种的变化不大，说明BTC的依然是数字资产的投资首选，但ETH的投资热情却正在降低。[2018/8/9]

其次，自Coinbase上市以来，加密货币市场遭遇了一波“下跌潮”。加密货币市值排名第一的比特币价格目前已经下挫近15%。Coinbase的业务收入与加密货币定价关联性较高，因此其业绩对币价波动相当敏感，因为价格会对平台上的交易用户数量和交易总价值产生直接影响。如果加密货币市场价格持续走低，很可能还会波及到Coinbase的全年收入和盈利能力。?

最后，Coinbase面临的市场竞争压力越来越大。现阶段，Coinbase的主要收入来源是平台交易费。相比于其他加密货币交易服务提供商，Coinbase的收费算是比较高的，他们除了向散户用户收取0.50%的交易差价之外，还会额外收取1.5%-4%的费用——具体取决于用户为交易提供资金的方式。相比之下，Robinhood为用户提供了加密货币免佣金投资服务，另外在某些情况下，PayPal和Square的收费标准也比Coinbase要低。不仅如此，由于加密货币市场仍然处于早期发展阶段，这意味着之后肯定还会有更多参与者入场，导致竞争加剧并进一步降低Coinbase的交易费收入和利润率。?

Coinbase可以应对加密熊市吗？?

如上文所属，Coinbase绝大部分收入都来自于交易收入，因此对加密货币的价格波动非常敏感。2021年一季度，比特币价格不断走高并多次创下历史新纪录，继而推动Coinbase公司当季交易额激增至3,350亿美元，超过了2019年和2020年两年交易额之和。但问题是，如果比特币价格下降，Coinbase的交易额和交易量可能也会出现急剧下降，作为一家上市公司，这种情况显然非常不利。?

当前比特币市场可能会受到下面两个因素的影响，继而导致后续不断走低——?

第一，随着美国新冠疫苗接种人数不断增加，实体经济将会进一步开放，投资者可能会将资金从投机性较高的加密货币转移到实体经济资产；

第二，有报道称，拜登政府正在寻求将富人的资本利得税从目前的20%提高到39.6%，这可能也会对加密货币上涨带来不利，因为多数加密货币在过去一年中都出现了较大增长，有人从中牟利，现在如果被征收重税，他们很可能会选择加速抛售。?

尽管Coinbase去年收入增长率达到139%，但如果按当前水平把加密货币价格和交易收入的内在周期性计入Coinbase股票价格，就会发现，其股票远期收益交易额仅为其收入的11倍左右。?

Coinbase能向过去那样赚钱吗？?

Coinbase的商业模式其实比较简单，就是为散户客户和机构客户提供包括比特币和以太坊在内的加密货币购买、出售和存储服务。该公司主要通过Coinbase、CoinbasePro和CoinbaseWallet应用程序及其网站来吸引客户，截止2021年一季度，Coinbase散户用户总数约为5600万。截至到2020年，该公司大约90%的收入来自于交易、以及通过加密货币存储和分析等服务获得的交易费，包括：

?1、保证金费用，也就是所谓的价差，Coinbase对加密货币的购买和销售收取约0.50％的费用，该费率会根据市场情况而有所不同。最终要支付的保证金费用取决于用户获得报价和实际完成订单之间的价格变化。

2、CoinbaseFee，这是对所有加密交易征收的佣金，也是除价差之外，你还要被收取的一笔费用，用户实际支付的CoinbaseFee金额取决于所在地和交易总额。?

Coinbase的收费模式基本上可以概括为：交易量较小的客户费率较高，交易量较大的客户则收取较低的费率。鉴于比特币和其他加密货币的交易成本较高，Coinbase佣金高于传统交易所，另外该公司10%的收入来自向客户出售自己的加密资产。根据美国证券交易委员会最近披露的一份文件显示，Coinbase在2020年总收入约为13亿美元，是2019年收入的两倍多。

虽然股价受挫，但Coinbase未来会变好吗？?

Coinbase的交易收入在很大程度上取决于加密货币的定价趋势，不仅如此，币价趋势也还会影响平台上每月交易用户的数量以及交易的总价值。?

如果加密货币价格较高，则有助于Coinbase获得更多收入，以2020年为例，该公司总收入从2019年的约5.34亿美元增长到12.8亿美元，同期平台月均交易用户数量也从约100万增加到约280万，总交易额从约800亿美元增至1930亿美元。

2021年第一季度，Coinbase表现同样非常出色，预计收入会增长至18亿美元，当季平台交易额上升至3350亿美元，原因是比特币价格几乎翻了一番，导致月均活跃交易者数量三连跳：去年年底从100万增长到280万，今年第一季度又从280万激增到610万。?

但是，鉴于加密市场发展的周期性，期望Coinbase在2021年下半年维持与第一季度相似的增长可能不太现实。此外，随着传统债券收益率的上升、以及比特币价格潜在的调整，似乎加密货币市场在短期内很容易受到修正。?

如果您正在寻找更平衡的投资组合，该怎么办呢？不可否认，自2016年以来，比特币的投资回报的确击败了传统市场，其回报率超过100％，而标准普尔500指数则为55％。但是，标准普尔500指数由收入增长强劲、利润丰厚、现金充裕且风险低的公司组成，如果你不想担心受怕，看看标准普尔500指数或许也是个不错的主意。

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