SOP:Glassnode链上周报：链上指标急剧下跌，市场走向仍不明朗_DEF

本文源自Glassnode链上周报"TheWeekOn-chain(Week23,2021)"，由币世界研究院翻译、整理。

译者:WinyHuang

链上活动和价值结算急剧下跌，市场走向仍不明朗。

无论是价格走势，还是链上交易和价值结算的需求，比特币市场都经历了相对平静的一周。过去的这一周，比特币在39,242美元的高点和34,942美元的周低点之间，窄幅波动。

与此同时，在比特币和以太坊协议上，活跃用户的链上活动、结算量和交易费用，均已回落至2020年和2021年初的水平。从当前市场结构来看，未来走势尚不明朗，因而内存池的拥堵情况已基本消除。

内存池不再拥堵

牛市的一个特点是，对链上交易、价值结算的需求都会上升，而且加入区块的紧迫性也会增强。最终结果便是，活动、交易量和优先费用均飙升。这是投资者需求增加的结果，也会刺激老手用更高价格卖出比特币。尤其是在过去的这一周里，链上需求的增长明显放缓，一些链上指标也出现明显回落。

Glassnode：UST暴跌时Tether也经历了短时脱钩压力:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode数据显示，在UST暴跌时，按市值计算最大的稳定币Tether（USDT）也经历了脱钩的压力。虽然UST的规模很大（210亿美元），但许多人认为USDT的规模为830亿美元，以其目前的形式对市场具有系统重要性，是许多交易所的主导报价对。历史数据显示，从5月11日中午到5月12日中午，USDT的价格脱离了1美元的挂钩价，达到0.9565美元的低点，然后在36小时内恢复，最终恢复到0.998美元。Tether在5月12日脱钩压力最严重的时候宣布，仍然开放赎回仍然开放，而且价值20亿美元的赎回已经在进行中了。在此期间，其他主要稳定币USDC、BUSD和DAI经历了1%到2%的溢价，因为投资者转向他们认为风险较小的资产。[2022/5/19 3:27:17]

自2021年1月以来，比特币活跃地址数一直维持在每天约115万的水平，与2017年的峰值持平。需要注意的是，在2017年，这个水平仅维持了几天，然后便在第一次大抛售中下跌超33%。而在当前周期，这种高水平的链上活动则维持了5个月。

Glassnode：市场喂价出现问题，团队正在解决:12月15日消息，Glassnode发推称，今天早上（当地时间）其市场价格数据馈送受到了feed错误的影响。这影响了指标、图表并触发了用户设置警报。团队正在努力解决这个问题，很快就会恢复全面服务。[2021/12/15 7:41:37]

在最近的市场崩盘中，比特币网络的活跃地址数减少，从最近的高点下降了18%，跌至94万左右。今年的下降幅度约为2017年的一半，这表明尽管链上活动有所放缓，但与上一个周期相比，目前的市场存在更多需求。

活跃地址数量实时图表

活跃实体的数量也有所回落。链上的独特实体从37.5万的高位回落到25万左右，再一次与2017年底至2018年的情况保持一致。因为随着价格下跌，用户对该资产的兴趣会随之减弱。

“实体”和“地址”之间的主要区别在于，我们使用了聚类算法，以此确定单个实体何时可能拥有多个地址，从而提供更准确的独特“用户”视图。

Glassnode：芝商所以BTC计价未平仓合约正逼近历史高点:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新分析数据显示，芝商所比特币期货在10月和11月的名义未平仓合约为120亿到140亿美元之间，目前总未平仓合约已经从高位回落，在11月26日合约到期后降至约100亿美元。以比特币计价的期货未平仓合约略低于历史最高点，总面值刚刚超过40万枚比特币。以比特币计价的未平仓合约可以帮助消除币价的影响。自从比特币期货支持的ETF在美国市场推出后，CME的未平仓合约和期货交易量的主导地位都爆炸性地上升。在芝商所市场开立的BTC期货合约现在占所有期货未平仓合约的19.3%以上，与9月初的10%的主导地位相比，几乎翻了一番。同样，CME的交易量也从同期的1.4%上升到6.0%。[2021/12/2 12:45:54]

活跃实体数量实时图表

过去两周，由比特币网络结算的总转账量大幅下降65%。变更调整后的转账量从每天430多亿美元下降到每天150亿美元。同样地，2017年大跌后，链上结算量在3个月左右下降了80%，这也是唯一一次可与之相比的事件。

Glassnode数据：新手最近在恐慌性抛售BTC:Glassnode创始人Jan Happel和Jann Allemann发推表示，自去年10月以来，还没有看到长期持有人的头寸变成绿色。看起来新进入市场的人最近在BTC上做了很多恐慌性抛售。[2021/5/6 21:30:44]

变更调整后的转账量

然而，并不是只有比特币的链上活动遭遇暴跌。以太坊转账量在过去两周下降超60%。与之相当的另一次事件便是发生在2018年了，且状况更为惨烈，大跌95%。但这种需求的低迷是暂时的，抑或是对未来的预示，则有待观察。

ETH转账量实时图表

随着对链上交易的需求下降，比特币和以太坊网络上的平均交易费也同样减少了。在4月和5月，平均交易费用达到历史新高，且短期内在两种协议上均飙升60多美元。目前，两个网络的平均费用现已恢复到2020年中期的水平，即大约3.50美元至4.50美元的范围。

俄总统普京助理 Sergei Glazyev ：数字货币将有助于俄罗斯银行避免国际制裁:近日俄总统普京的一名助理 Sergei Glazyev 表示数字货币将有助于俄罗斯银行避免国际制裁。在本周二举办的一次会议上，他还提议用数字货币对一些国家购买的机密物品进行支付。[2017/12/15]

从几乎所有的链上活动指标来看，最近一个月均出现了历史性的大幅下降。由价格新高所带来的链上经济繁荣已经消失，内存池几乎全部清空，对交易和结算的需求也随之减弱。

BTCvsETH平均交易费用对比图

供应动态

在过去的一个月里，共有16.07万BTC从非流动状态回到了流动性循环中。而这些曾被我们划为非流动性状态的比特币，在再次流入市场后，便提供了间接供应量的衡量标准。

对节点而言，重要的是，自2020年3月以来，在从流动状态转变为非流动状态的比特币中，这16.07万枚仅占22%。这意味着，在过去的14个月里，有74.4万枚BTC被冷藏。尽管最近出现波动，但其中78%的比特币仍未转移。

在整个5月份，BTC余额非零的地址总数有所下降，总共减少了120万。与下降超60%的交易需求和其他活动指标不同，同比特币价格新高时相比，非零地址数仅下降3%。而在2017年的峰值时期，近四分之一的地址卖出了比特币。两者相比，当前的确只是一个相对较小的净变化。

这确实表明，市场的某些部分正在从拥有的地址中卖出全部比特币，这意味着该部分市场的信念发生了转变。

余额非零地址数量实时图表

我们可以比较两个版本的“花费支出利润比”指标，可以看到大多数花费比特币的人有以下特点：

a）实现了损失；

b）由短期持币者花费。

我们用SOPR的一些初始点来解释下图：

SOPR值表示市场已实现利润或损失的大小。更大的峰值/低谷意味着更大的已实现利润/损失。

aSOPR变量涉及了整个市场。它过滤掉了生命周期小于1小时的中继交易，以此改进指标。

STH-SOPR变量仅包含卖出时间小于155天的比特币，以此捕获新入场的投资者，并过滤掉长期持币者。

下图比较了aSOPR与STH-SOPR。我们可以看到的是，两者均低于1.0，因此消费者在整个市场上实现了总体损失。但是，需要注意的是STH-SOPR远低于aSOPR。这表明新入场者的实现损失幅度远大于市场平均水平。aSOPR指标接近1.0，则表明长期持币者的实现利润，或多或少地被短期持币者的实现亏损所抵消。

aSOPR和STH-SOPR对比图表

长期持币者所持供应量开始加速上升。LTH状态的门槛是休眠155天的UTXO。因此，下图主要描述了在2020年末至2021年1月3日之间购买比特币、且尚未花费的投资者们。

在经过一段时间的LTH分散代币后，随着比特币从1万美元涨至6.4万美元，LTH供应的净变化现在处于稳固的上升趋势。再一次，我们可以看到这种分形类似于2017年底的牛市和2018年初的熊市。这个分形描述了LTH停止消费、开始重新囤币的拐点。

LTH持仓变化实时图表

LTH现拥有1090万枚BTC，占流通供应量的58%以上。值得注意的是，与2017年峰值时相比，现在的LTH所持有的BTC多出230万枚。

一个直观的现实由此突显。更高的币价需要更多的资本流入市场，来维持牛市趋势。这还表明，如果没有资本流入需求，那么就没有多少比特币可以进入当前或宏观市场。

LTH供应实时图表

DeFi链上活动放缓

链上活动的放缓自然不仅限于比特币和以太坊。上个月，COMP、AAVE、UNI和YFI代币的总链上活动也有显著下降，例如转移次数和转移价值。这些指标虽然简单，但相当有效，可以作为衡量大众投资者情绪的高级指标，并且可以很好地反映价格趋势。

DeFi指标实时图

最后，我们可以看到Uniswap的日交易量自5月中旬达到峰值以来下降了28%，这表明用户们对代币的需求放缓。而Uniswap的日交易次数也已恢复到每日16万笔的日常水平。

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