CIR:Circle估值45亿美元将在纽交所上市，背后藏着哪些「秘密」？_OMI

不可否认，USDC和Circle今年势头凶猛。

USDC半年内市值从40多亿美元涨到近250亿美元，占稳定币市场三分之一，与USDT的份额差距越来越小，大有反超之势。

不久前，USDC在波场链发行，而据Circle公司今年对USDC的计划，还要扩展到10条新的链上。

今天，又有重磅消息放出，Circle将通过ConcordAcquisitionCorp上市，后者是一家上市的特殊目的收购公司。上市后Circle的估值将达到45亿美元。

从2013年创立，到2016年专注于加密货币市场，再到推出美元稳定币USDC，凭借着“合规”优势，Circle一路进击。

一直以来USDT因为合规和不透明的问题饱受诟病，与之相比USDC似乎“清白”一些，不过这背后也藏着不少“秘密”。

一、Circle与USDC的进击

USDC的发行方是Circle公司，运行依赖于CENTRE联盟。

Circle2013年于波士顿创立，由于拥有一款提供法定货币转账服务的产品CirclePay，也被称作“美国支付宝”。

2016年开始，Circle专注于发展加密货币市场。

2018年，Circle的美元稳定币USDC正式上线。

当年公司的D、E轮融资，吸引了比特大陆、IDG资本、百度、光大集团、万向区块链和中金公司等参与，可以说中资背景雄厚。

USDC铸造原理是：每存入一美元现金，就会铸造1枚USDC。如果将USDC赎回为现金美元，那就会相应地销毁一枚USDC。换言之，USDC的铸造过程类似金本位时期的纸币：USDC的铸币上限，就是USD的总供应量。

看起来跟USDT是一回事，但是USDT背后的Tether和Bitfinex因为合规和储备金不透明等问题，经常被人质疑诟病；USDC倒是因为“合规”，出圈很快。

Web3游戏开发商Xterio完成4000万美元融资:8月30日消息，Web3 游戏开发商 Xterio 通过 SAFT 销售，以 3 亿美元估值完成 4000 万美元融资，FunPlus、Makers Fund、FTX Ventures、XPLA 领投，参投方包括 Animoca Brands、HashKey、Foresight Ventures、Infinity Ventures Crypto 和 Matrix Partners。本轮融资将用于开发和发布 Web3 游戏并扩大其团队规模。Xterio 预计将在未来几个季度发布多款手机游戏及网页游戏。（The Block ）[2022/8/30 12:58:24]

进入2021年，Circle的布局越来越快，大有超越USDT的架势。

1月1日，USDC市值仅有40多亿美元，占比不及USDT的三分之一。

1月26日，Circle帐户和API服务正式开始支持Solana区块链上的USDC。

1月27日，Circle推出了一种新的API，能够通过自动清算系统进行USDC和USD之间双向的无缝转账。

3月20日，USDC市值首破100亿美元，稳定币市场占比逼近四分之一。

3月25日，Circle宣布了针对NFT市场和供应商的支付解决方案。

4月13日，Facebook稳定币项目Diem的前执行副总裁DanteDisparte加入Circle，担任首席战略官兼全球政策负责人。

此后，USDC市值占比开始达到USDT的一半。

5月12日，麦肯锡前CFOJeremyFox-Geen加入Circle，担任CFO。

5月25日，币市大跌后，USDC市值涨至200亿美元。

5月29日，市场放出消息，Circle或通过SPAC方式借壳上市。

金融科技公司Bnext获得Borderless Capital450万美元追加投资:5月6日消息，Borderless Capital对西班牙金融科技公司Bnext追加投资450万美元，投资总额达到1000万美元，该笔资金将用于推动Algorand上的DeFi生态。据悉，Bnext是西班牙最早的金融科技公司之一，旨在替代传统银行业务，该公司通过代币销售共筹集了1100万欧元。（globenewswire）[2022/5/6 2:55:19]

5月31日，Circle宣布已经筹集了4.4亿美元。筹得资金将用于拓展新市场并壮大Circle团队。

6月10日，面向机构的CircleYield推出，是现在Coinbase储蓄计划的抢先体验版。

6月22日，USDC市值在稳定币市场的占比超过三分之一。

6月29日，Compound推出Treasury，支持USDC储蓄。

6月30日，Coinbase推出USDC储蓄服务。

7月1日，USDC在波场链发行，当天流通量突破1亿枚。

至去年底，USDC已从以太坊扩展到Stellar、Solana和Algorand。近期，Circle宣布将会继续扩展到波场、Polkadot、Celo等十个区块链上。

截至本文撰写时，USDC的市值已达247.94亿美元，占稳定币市场33.42%，非常接近USDT的38.96%了。

Circle在一开始就说要打造一种“可编程货币”，在官方网站上表示：

“我们的使命是重建整个宏观经济的基础区块。我们要重新定义货币的本质，颠覆大家对价值交换的理解，所以推出了可编程的数字货币。由于有区块链，经济系统将变得更加智能互联、灵活高效，可以瞬时响应、全球联通，相比之下安全和隐私都有更好的保障。”

火币全球站现已暂停XTZ的提币业务:据官方公告，由于钱包升级，火币全球站现已暂停XTZ的提币业务。[2021/1/4 16:23:45]

最初，Circle集团尝试过加密货币的许多业务类型，交易所、钱包、支付、投行都有下注，或许也是为USDC铺路。

Circle的老板也表示，现在“钱”变成了一种数据类型，会用人们想不到的方式去重塑电子商务，甚至是企业本身的运作方式、有可能在将来，企业就是通过软件和智能合约来经营的。

二、反超USDT？

USDC不是唯一的，也不是最早的稳定币，但算得上是加密货币界最倡导合规的稳定币，今年获得了相当大的关注。

USDT于2014年推出，比USDC早了四年，抓住了加密货币最重要的早期窗口。长期以来，市场上只有USDT这一种美元稳定币，直到2018年3月TrueUSD诞生后，才打破了垄断。

TrueUSD曾一度与USDT平分天下，甚至在2018年很长一段时间内占比超过了USDT，成为稳定币市场的老大。

今年初，纽约检方控诉泰达后，Bitfinex和Tether以支付1850万美元的方式，与纽约州总检察长办公室达成和解，结束了于2019年中旬开始的法律纠纷。

但市场还是对USDT放心不下。USDT有先发优势，不过暴雷风险也是众所周知。

USDC超越USDT，在历史上也真实发生过。当时USDC刚上线不久，发展势头十分凶猛，甚至在2019年Q1超越TrueUSD成为稳定币老大，市值是USDT的五倍多。??????

最近两年来，稳定币市场井喷式增长，竞品也越发多样，但其中唱主调的还是USDC和USDT。

1.合规持牌

USDC的“合规性”似乎很招人喜欢，投研平台Blockfer在对比USDT和USDC的时候，就表达了很明显的倾向：总分10分，由于不合规，USDT只有5分，USDC能有9.5分。

0xScope：过去14天Coinbase地址向Circle地址转账约48亿枚USDC:11月28日消息，Web3知识图谱协议0xScope在推特上表示，据其研究员Bobie研究显示，过去14天Coinbase地址通过0xd102及0x2cc5开头的中间地址向Circle地址转账约48亿枚USDC。[2022/11/28 21:07:05]

实际上，近一年来，USDC的使用越来越广，流动性已经很接近USDT了。Blockfer给USDT打了9.5分，但USDC只低了0.5分。

显然，USDT的弱点，就是USDC的优点。USDC“流动性强，公开透明，易于使用，值得信赖，费用很低，安全性高”。

其实Circle在合规上的布局很早。即使是金融监管最严格的纽约州，也为Circle的“诚意”打动，在2015年6月，就把史上第一张比特币牌照发给了Circle。这份牌照，就包含了纽约州对Circle在投资者保护、反、网络安全合规上的认可。

2.赎回自由灵活

相比USDT使用Omni链，USDC一开始就发行于以太坊链上，所有人都可以监督铸造、流通和交易的过程，可以轻松地转移到个人加密钱包里。

不过USDC的真正优势，其实不在链上，而在链上链下的交互中。

大部分散户都是通过场外交易买卖USDT的，所以可能很少会关注到“赎回”条件。

实际上，在OTC平台的操作属于二级市场，会在一定程度上影响价格，但不会动摇供应量。

在一级市场上，如果是要把USDT赎回成USD，就必须满足10万美元的最低金额要求。这也是为什么USDT的流动性更高——大部分人其实只能在二级市场转让稳定币的所有权。

而对USDC来说，只要有Circle的账户，就可以按1:1比例直接兑换回USD，对应地也会销毁USDC、减少供应量，整体管理类似于开放式基金，更加灵活。

声音 | Circle CEO提议世界经济体共同监管数字货币:据bitcoinexchangeguide消息，Circle首席执行官Jeremy Allaire认为，“最终需要在G20层面上实现加密监管正常化，”Allaire在伦敦接受路透社采访时表示考虑到行业对建立国际规则的支持的增加，世界上较大的经济体应该共同努力来监管数字货币。[2018/10/23]

当然，由于各国都有一定的外汇管制，所以无论是USDT还是USDC，真正“赎回”的人很少，大部分都是在场外直接“转让”，从而换成本国法币。但至少，USDC的灵活性是个不容忽视的信号。

不过，随着USDC被VISA接受，它就越来越有可能成为直接的支付方式，连OTC出金都不用了。

3.生态体系不断扩张

目前，USDC已经上线多个交易所，流动性仅次于USDT。

USDC的宣传中，也特别强调了在跨境转账中的作用。

USDC除了可以在链上用作加密货币交易支付手段，还可以用于现实世界的交易。

今年3月，Visa宣布将允许使用USDC在其支付网络上进行交易结算，并与数字资产银行Anchorage合作完成了第一笔交易：Crypto.com将USDC转账至Visa在Anchorage的以太坊地址。

不久前，雪茄店UndergroundCigars还宣布，客户可以用USDC购买店内的雪茄。

为了推广USDC，Circle甚至同Compound和Coinbase合作，推出了4%APY的储蓄计划。和传统银行0.05%的APY相比，这个利率是非常诱人的。如果是在DeFi平台，回报率可达8%甚至更高。

6月30日，Coindesk电视台FirstMover频道采访Circle的CEOJeremyAllaire，当时Allaire对USDC的发展相当自信。

一般都觉得，如果美国发布数字法币，就会对USDC带来巨大冲击。但他觉得，正是由于私人部门积极参与，USDC发展良好，美国才没有发行数字法币的必要。

这一点，美国官方也是认同的。今年6月底，在美国犹他州银行家协会年会上，美联储监管副主席RandalK.Quarles发表演讲时就提到“私营部门的稳定币可能会促进更快、更便宜的跨境支付”，而且CBDC要推出就要考虑抗攻击、提升小额转账速度，成本和风险比潜在收益更高。

所以，“我们不需要害怕稳定币。美联储历来支持承担责任的私营部门创新……全球美元稳定币网络可以通过更快、更便宜的跨境支付来鼓励使用美元，并且与CBDC相比，它的部署速度可能会更快，缺点也更少。”

三、“合规”就值得完全信赖？

合规归合规，对USDC来讲，这既是优势也是劣势。合规的Circle比原来的USDT在某些方面更加中心化，反而可能让自己处在更深的舆论漩涡中。

1.谁的财产？

USDC的铸造、运维都依赖Circle公司。这就意味着，用户资产随时可能会被Circle冻结或没收，理由是“违反监管条例”或“存在违法行为”。

购赎必须KYC。用户要把所有的身份信息都交给Circle，这对重视隐私的人不是件好事。

虽然USDC是在以太坊上铸造的，但是背后的CENTRE联盟建了一个很特殊的黑名单。如果你出现在这个黑名单上，恭喜你，里面的资产会“彻底、永远无法恢复”。USDC既转不出去，也转不进来。换言之，USDC的“钱包”和交易所的钱包，就没什么区别。

去年6月16日，CENTRE首次激活黑名单函数功能，将某个地址的10万USDC拉黑。当时这一程序是CENTRE控制的地址0x5dB0115f3B72d19cEa34dD697cf412Ff86dc7E1b开启的。

TheBlock在报道时做了下研究，发现被冻地址是因为疑似盗取他人代币才被封禁的。CENTRE说是根据“有关部门”的要求冻结了资产，但从未回应到底是哪个部门、什么人要求冻结的，有什么法律依据。

今年4月23日，CENTRE又冻结了7个地址，其中最大的一个地址存有1700多枚ETH。

从代码来看，既可以冻结，也可以解冻。但若是如此，似乎USDC冻结“不可恢复”的说法就有问题了。而CENTRE也从未提及或启用解冻的功能。总而言之，在冻结资产的问题上，USDC的发行方一直语焉不详，没有正面回应质疑。??????

众所周知，美国政府很喜欢搞制裁，最著名的手段就是冻结银行资产。这似乎和美国独立宣言中对财产权的推崇不太吻合，但只要是中心化的实体就无法避免这一问题。

目前，似乎也只有DeFi的代币，如DAI或AUGMINT可以回应这种问题。至少，它们的协议中是没有写入“冻结”的程序的。

2.审计报告为什么不准时了？

按惯例，Circle应该在每个自然月结束后半个月内发布审计报告，向用户披露美元现金储备情况。但最近，每个月的审计报告，都要等两个月才能看到。最新一期审计报告，还是6月份发布的4月报告。

其实，审计的过程没有想象中那么复杂。Paxos和Gemini出得很慢，但也没超过一个月；TrueUSD更是可以7*24实时提供审计结果。相比之下，USDC的“合规审计”似乎有点慢。

而且，细心的投资人在看会计报告的时候，一定会发现很多有意思的细节。

比如说，最近两份报告里，具体的美元储备数字都不再公布了，取而代之的是一句耐人寻味的套话：

“截至本报告发布时，Circle托管在第三方银行的美元现金数量，大于或等于发行在外的USDC数量。”

今年的USDC确实发展迅猛，但在“合规”上也面临着和USDT差不多的问题。

比如，Doomberg的分析员就根据Coinmarketcap里的市值数据，和审计报告发布时间叠加，发现审计报告发布延迟的这几个月，恰恰是USDC大量增发的时候，目前的官方信息很难不让人产生联想，揣测增发的背后是不是真的有足够的美元支持？??????

另一个隐忧是Circle在收到用户委托的美元后，拿这笔钱做了什么。毕竟250亿美元不是个小数目。

一开始，Circle承诺的是完全现金储备托管。但去年3-4月疫情期间，比特币下挫50%，Circle更改了条款内容，变成：

“托管的美元数量，指Circle公司存在美国境内的参与了联邦储蓄保险计划的银行里的现金，以及代表USDC持有者所做的‘获批的投资’，在本审计报告发布之日，记录在资产负债表上的美元数量。”

Circle说是用来做“获批的投资”，但从没在审计报告里明示到底投的是什么。

Coindesk根据Circle获得银行牌照的44州政策，做过一次分析：

最理想的是Circle在监管较严的德州，投资政府债或货币市场共同基金，资产相对安全；但是，如果是在宽松的宾州、新罕布什州，Circle是不会受任何限制的。

习惯OTC的散户可能还不太敏感，但持仓大户就不同了。他们要在一级市场上购赎，如果Circle投资失败，就意味着事实上USDC对应的美元储备平衡会被打破，USDC就会大幅贬值，最后受伤的还是投资人。

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