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金色观察 | 研究报告:USDT增发对比特币价格没有系统性影响

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近期,USDT持续增发。短短半个月时间,USDT就增发了近8.4亿美元。这再度引发人们对USDT增发影响加密货币价格的担心。

USDT近半个月增发8.4亿美元

但一项最新研究显示,稳定币的增发并没有显著推动比特币和其他加密货币价格的上涨。

来自加州大学伯克利分校的Richard K Lyons和来自华威商学院的Ganesh Viswanath-Natraj,研究了过去三年包括2017年底的大牛市中USDT和其他稳定币的发行和加密货币价格之间的关系,发现“找不到稳定币增发推动加密货币价格上涨的系统性证据。”

相反,他们发现两个有趣的观点:1、稳定币的增发是对二级市场价格偏离的内在反应;2、稳定币在加密货币中起着避风港的重要作用,这可以在2020年3月新冠疫情恐慌期间USDT巨大的溢价中看出这一点。

尽管Q2净亏损5.54亿美元,Galaxy Digital仍在关注更多行业并购:8月8日消息,Galaxy Digital正在考虑收购,旨在为其核心业务增加新的领域。Galaxy Digital创始人兼首席执行官Michael Novogratz指出,该公司有10亿美元现金可供支出,并将继续筹集资金,着眼于达成交易。我想更加激进一些,我们正在关注(潜在收购目标)。代币化,这个领域对我个人很有吸引力。这是我的目标之一,但我认为我们可以多些耐心。

Novogratz表示,他预计传统金融公司将在今年晚些时候加大力度,参与加密货币行业的并购。他说:“今年我们没有太多的资金,但我仍然觉得,在时间和资金方面,我们正在向我们的空间进军。此外,Novogratz还指出,加密矿业是一个需要更多资本投资的领域。我们认为,我们在该领域的借贷和潜在整合方面都可以发挥作用。

此前消息,Galaxy Digital第二季度净亏损达5.547亿美元,亏损同比扩大近三倍。该公司去年同期报告亏损1.829亿美元。(The Block)[2022/8/9 12:10:57]

为了了解Tether增发USDT在推动加密资产价格上涨中的作用,我们首先了解一下Tether发行USDT的流程。

NEST Protocol 的代币 NEST 已被集成为 Shopping.io 上的支付方式:8月28日消息,去中心化预言机NESTProtocol的代币NEST已被集成为Shopping.io上的支付方式,允许社区用户使用NEST代币在亚马逊(美国、英国、加拿大、法国、意大利、西班牙和德国)、eBay、沃尔玛和Etsy等电商网站上购买商品,并且可以像传统支付方式一样便捷地进行支付。同时,NEST持币者将在14天内(直到9月7日)获得2%的支付折扣,Shopping.io的原生代币SPI持有者使用NEST代币购物将在此基础上享受额外折扣。[2021/8/29 22:44:05]

上图为2018年前Tether发行USDT的流程

Tether发行每个USDT的背后原则上都100%由美元储备支持,因此不用担心问题挤兑问题。因为如果出现挤兑,所有投资者都可以用USDT赎回等额的美元。当投资者将美元存入Tether账户,Tether就会创建等值的USDT,并进入流通。在2018年之前,几乎所有Tether发行的USDT都会分发给Bitfinex,再由Bitfinex分发给其他交易所,并流入二级市场。

2018年后情况发生了变化:Tether Treasury中保留了一部分USDT。将流入二级市场的USDT量与保留在Tether Treasury中的USDT分开统计(下图),2018年的变化显而易见。

Tether Treasury和二级市场上的USDT

Richard K Lyons和Viswanath-Natraj表示,要了解Tether增发对比特币价格的影响,需要将流通中的USDT总量与Tether Treasury中作为备用的USDT一起考虑。如果二级市场上USDT价格高于1美元,Tether Treasury可以卖出USDT让USDT保持在1美元水平。

通过流向二级市场增发的USDT检验对其比特币价格的影响,Richard K Lyons和Viswanath-Natraj发现稳定币USDT增发对主要加密货币的价格没有重大影响。

上图数据来自2017年8月至2019年11月期间,灰色区域表示具有5%统计意义的标准误差带,表示在随后的20天内USDT增发对加密货币价格没有重大影响。

相反,他们发现USDT流入二级市场有两个因素,1、稳定币的增发是对二级市场价格偏离的内在反应;2、稳定币在加密货币中起着避风港的重要作用。

1、如果市场中USDT价格高于1美元。商家投资者可以以1美元的价格从Tether Treasury购入USDT,然后卖出以市价卖出USDT套利。Richard K Lyons和Viswanath-Natraj研究发现,USDT市价上涨100个基点(1美分),就会有大约有3亿美元流向二级市场。

2、Richard K Lyons和Viswanath-Natraj研究发现,在2018年1月和2月比特币崩溃期间,USD价格上涨至1.05美元,在二级市场上溢价500个基点(5美分),投资者卖出比特币转向USDT。在2020年3月新冠疫情恐慌期间,USDT和其他稳定币也产生了相似的溢价。

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