DEF:Defi 需要更好的基元AmpleForth_ARC

前几天我在看这张比较PC、Web和区块链平台的表格，不禁想到，DeFi需要更好的原语——也就是说，DeFi需要更好的基础货币。

这张表格展示了当今的区块链开发堆栈以及过去的PC和Web应用程序堆栈，描绘出十分令人瞩目的无限可能性。在其中进行编码，是突破范畴的一种新的去中心化金融基础设施的承诺。

正如HTTP和FTP是网络的原始构建块一样，今天的去中心化资产BTC和ETH是新DeFi经济的原始构建块。

这些资产可以用来构建借贷、债务、合成股票等工具。但今天，它们的局限性在于它们的波动性和相互之间的高度相关性——因此需要极端超额抵押和超大的自动清算风险。

那DAI又如何呢？

通常当我向其他去中心化金融运营的人提到这一点时，他们会问：“DAI怎么样，这不是一个稳定和去中心化的原语吗？”

DeFi协议总锁仓量达754.2亿美元，24小时内跌超4%:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，DeFi协议总锁仓量（TVL）达到754.2亿美元，24小时跌幅为4.47%。TVL排名前五分别为MakerDAO（76亿美元）、Curve（54.6亿美元）、AAVE（49.4亿美元）、Lido（47.2亿美元）、Uniswap（46.7亿美元）。[2022/6/16 4:33:03]

“不完全是，”我答道，“DAI源自像ETH这样的其他原语。”

在经济学中，有：银行理论、货币理论、银行和货币的组合理论——但银行和货币永远不会被认为可以随意互换。

银行有资产负债表，在某种程度上，它们保留了一种位于信贷和债务领域之外的抵押品，称为基础货币。

基础货币没有资产负债表，也没有抵押品，它们是特定部门内的原子单位——而对理想基础货币的追求长期以来一直是货币经济学家关注的焦点。

Gemini新加坡站上线20种代币，包括YFI、UNI等DeFi代币:据官方消息，Gemini面向新加坡用户上线20种代币交易，包括BAL、CRV、REN、SNX、UMA、UNI、YFI等DeFi代币。[2021/1/26 13:31:49]

今天，像MakerDAO这样的去中心化银行通过过度抵押来补偿去中心化基础货币固有的高波动性，通常锁定其目标金额的几倍。即便如此，自动清算的风险始终存在。

解决这一问题的比较可行的方案是引入Multi-Collateral-Dai(MCD)：通过利用抵押资产组合，也许可以降低它们的综合波动性。

很不幸，无数新加密货币追随BTC和ETH并没有帮助。相反，如今加密货币的浮动价格亦步亦趋的模仿它们的运动模式。由于存在这种超相关性，风险无法得到分散。

CCTV2《天下财经》栏目：DeFi接受度不断提升，助推加密货币回温:9月25日，CCTV2《天下财经》栏目报道称，今年以来，全球主要加密货币涨幅接近70%，而黄金的涨幅只有20%，强劲的上涨不仅跑赢了黄金，也超过了全球股市、债市以及大宗商品市场。如果单从投资回报率来看，加密货币可以说是今年表现最好的投资资产之一。加密货币中表现最好的可能是以太坊，今年涨幅达到169.4%，比特币则为49.48%。

而推动加密货币上涨的主要原因，一方面就是DeFi，即所谓的去中心化金融。去中心化金融接受度不断提升，加密货币是这方面的主要工具。另一方面，由于疫情原因，巨额刺激的出台可能刺激通胀，削弱美元，支持者认为比特币等主要加密货币提供了一个保值的选项。

但也提出，虽然目前加密货币的利好消息众多，但加密货币仍存在较大不确定性。[2020/9/25]

目前，MakerDAO项目面临越来越大的压力，需要引入DigixGold等中心化抵押资产。但在更理想的世界中，去中心化基础货币集的相关性会更低，或者更稳定——这将允许去中心化银行避免引入中心化的故障点。

NEAR联合创始人一龙：以太坊DeFi估值很高，但用户很少:金色财经现场报道，8月5日2020 Cointelegraph中文大湾区·国际区块链周在深圳举行。 NEAR联合创始人一龙在“DeFi扩容：分片、互操作性和链下”演讲中表示，以太坊DeFi的火热其实对网络产生了一些负面影响，它的估值很高但实际上只有少数人在使用它。DeFi扩容首先需要扩展金融工具本身，这将要从多个方面去进行，当应用程序做了扩展，开发人员需要清楚是如何扩展的以及如何为用户服务。[2020/8/6]

换句话说，不相关的defi原语是防止DeFi变成Fi的下一道防线。

尽管如此，除了超相关性之外，有更多需要考虑的事情——从基础货币的历史中学习更多东西。

旧原语的教训

不久前，在布雷顿森林体系下，外国政府可以将美元兑换为基础货币黄金。二战后作为全球储备货币蓬勃发展，对美元的需求超过了国家用于支持他的黄金储备。自然而然，这种供需失衡导致黄金价格飙升，进一步限制其在自我强化的循环中流通。

直播｜Higer ：DeFi与ETH2.0如何引领下一个区块链时代？:金色财经 · 直播主办的金点Trend《2020 DeFi Dai飞吗？》马上开始！DeFi生态里，我们还应该狙击哪些项目？成长空间是多少？应该关注哪些风险？16:00准时开播！本场嘉宾来自区块链研习社的创始人Higer分享“DeFi与ETH2.0如何引领下一个区块链时代”，请扫码移步收听。[2020/7/31]

那时，就像现在一样，全球经济依赖美元来运作——且该货币面临进入通缩螺旋的严重风险。

国家需要灵活调整以逆周期增加货币供应。也就是说，为了刺激货币流通，货币供应需要对抗自然的盲目力量。

由于黄金的反周期性和弹性都不够强，1971年美国总统理查德尼克松被迫完全取消美元兑换黄金的政策。

此后，货币供应量以及美元的价值将完全由市场决策者自行决定。

布雷顿森林体系提示#1：基础货币的供应弹性很重要，尤其当它们是支持经济运行的更广泛反馈循环的一部分时。

布雷顿森林体系提示#2：执行反周期经济政策以应对经济冲击以刺激流动性，否则市场力量会鼓励用户持有。

尽管存在缺陷，布雷顿森林标准执行了一套简单的规则：要么国家有足够的黄金来支持货币供应，要么没有——问题将不得不被解决掉。

这种直接限制的好处是消除了通货膨胀失控的所有可能性，防止了篡改，并围绕所述限制的确定性强制进行了明智的长期考虑。

诺贝尔奖授予……“规则而不是自由裁量权”

最终，绝对规则和人类自由裁量权之间的这种二分法会吸引货币经济学家Kydland和Prescott的思想——进入纯法定货币时代。

两位经济学家将这个问题重新定义为时间一致和时间不一致的经济政策之间的区别——他们最终因他们的发现而共同获得了2004年诺贝尔经济学奖。

Kydland和Prescott得出的结论是，由人们自行决定制定的经济政策，无论与社会目标如何一致，永远不会导致目标最大化——因为可自由支配的经济规划不是与自然博弈，而是对抗利润最大化的经济代理人。

代理人对幕后易犯错误的人的了解，将不可避免地扭曲鼓励滥用任何自由裁量权制度的动机，迫使在短期个人利益和长期集体福祉之间进行不必要的权衡。

他们的发现让经济学界的许多人失去了储备商品货币的简单生活，使它不受人为因素影响——但人们那对于布雷顿森林体系的记忆仍然历历在目，从他们的花销上体现的淋漓尽致。

Kydland-Prescott总结：人类的自由裁量权无论是个人还是集体，只要经济参与者知道系统可以由主导人改变，都会导致次优结果。

展望

如果尼克松在布雷顿森林体系结束时用BTC或ETH取代黄金，我们也不会过得更好。但是现在可以设计一种新的和不同的基础货币来满足要求吗？

我们当然这么认为，而且正是考虑到这个巨大的宏观经济难题，我们创建了一个新的定义原语：AMPL。

在较高层面上，像MakerDAO这样的去中心化银行可以被视为定向降低中心化银行的作用。我们觉得，沿着类似的思路—是时候温和地扩大基础货币的作用了。

用经济术语来说：AMPL是一种逆周期合成商品货币，具有完美的供给弹性。

它也是一个ERC20代币和一系列智能合约——它接受来自预言机的24小时成交量加权平均价格信息——并按比例增加或减少每个用户钱包中持有的AMPL数量。

Ampleforth协议通过更新全球标量膨胀系数来调整供应，以响应与价格目标的偏差，每天一次。

AMPL没有资产负债表，它不会重新保管代币或空投新代币来调整供应。它不是稳定币，至少在今天分配给稳定币角色的用例中不是。

它是一种新的去中心化基础货币。

但它确实有另一个独特的属性。由于AMPL持有者的收益和损失反映在持有的单位数量和每单位价格中，因此Ampleforth协议引入了一套完全不同的激励措施。

因此，利润最大化的参与者对这些独特的激励措施做出反应，会产生一种类似于阶梯函数的运动模式，预计该模式与当今去中心化资产的相关性会降低。

我们的目的是填补不相关原始货币的短期空白，并逐渐填补宏观经济友好基础货币的长期空白。

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