FORGE:法国兴业银行子公司计划通过MakerDAO融资2000万，这些细节将决定成败_eXPerience Chain

作者|秦晓峰

编辑|郝方舟

出品|Odaily星球日报

本周五，法国兴业银行旗下子公司SocieteGenerale-Forge(简称SG-Forge)向DeFi协议MakerDAO提交了一项提案，计划通过后者为证券代币OFH进行再融资，目标金额2000万美元的DAI。

考虑到SG是法国银行业三巨头之一，同时也是欧洲最大最大投资银行之一，Maker社区对这项提案做出了积极回应，许多DAO成员对DeFi与传统金融之间的潜在合作伙伴关系感到兴奋。

“原来这就是法国的未来！这次合作是MakerGovernance众多案例之一，它证明了后基金会的组织模式更具有可扩展性。”MakerDAO创始人RuneChristensen表示。

法国兴业银行：比特币在投资组合中的地位“仍充满争议”:法国兴业银行的Alain Bokobza和Arthur Van Slooten在周四的报告中写道：“毫无疑问，由于价格波动不定，比特币在任何投资组合中的位置仍然充满争议。”报告还认为，比特币“仍处于下行趋势”和潜在的监管这两个因素被视为加密货币的“最大威胁”。（cnbc）[2021/5/21 22:29:37]

“Maker和SocGen-Forge正站在金融历史的悬崖边上，这是一个怎样的时代。”DAO社区代表PaperImperium表示。

当然，也有社区代表认为，虽然这笔交易风险很低，但它并没有给MakerDAO带来多少回报，证券代币的利息低于类似的美国公司债券，后者的收益率为1.93%。?

ConsenSys将为法国兴业银行的CBDC试点提供技术和专业知识:金色财经报道，ConsenSys发文称，法国兴业银行的数字资产部门Forge已选择ConsenSys为其提供技术和专业知识，作为其正在进行的法国央行数字货币试点的一部分。ConsenSys提供的技术和专业知识将侧重于CBDC的发行和管理、交付与付款以及跨账本互操作性。[2020/10/29]

与之前所有的Maker改进提案(MIP)一样，MakerDAO代币持有者将最终投票决定是否会执行SG-Forge的计划，目前尚未正式投票。如果该提案被接受，这笔交易也将成为DeFi协议与传统投资公司的交互的最大金额，同时也为后续其他DeFi协议出圈提供范例。

Odaily星球日报也梳理了该提案中的一些细节，供广大读者参考。

法国兴业银行将在多达五个区块链测试CBDC:金色财经报道，法国兴业银行的技术部门确认，计划在资本市场试验中使用多达五个不同的区块链来测试数字证券和中央银行数字货币（CBDC）。本周早些时候，该银行专注于技术的子公司Forge宣布，正在使用Tezos区块链进行试验，以评估其对资本市场活动的有用性。Tezos是该银行用来进行测试的第二个区块链。去年，该银行在以太坊完成了1亿美元的债券发行。[2020/9/18]

一、OFH代币再抵押，流程复杂

SG-Forge提案中提及的“OFH代币”，由信贷机构SGSFH基于以太坊发行，发行时间为2020年5月，到期日为2025年5月；名义金额为4000万欧元，固定利率为0%；该证券代币符合法国法律规定，并由住房贷款支持，并且也被评级机构穆迪和惠誉评为AAA，这意味着它们具有较高的信用度和强大的偿还投资者的能力。?

动态 | 法国兴业银行将继续测试发行提供给外部投资者的区块链债券:六个月前，法国兴业银行使用区块链技术发行了超1亿美元的债券，但交易是在内部完成，并未涉及外部客户。兴业银行子公司Forge Digital Capital Markets首席执行官Jean-Marc Stenger就此表示，当时发行该笔债券的目的不是转售资产，而是处于试验目的。Stenger进一步表示：“目前，兴业银行正在观望区块链技术是真正的未来，还是仅为一时的潮流。该试验的下一步是最终发行一种提供给外部投资者的区块链债券。”（Bitcoin Exchange Guide）[2019/10/12]

在提案中，SGForge表示本次将证券代币作为抵押品再抵押融资，是基于开源框架CAST；作为贷款的DAI，也同样受到法国法律的认可。

声音 | 法国兴业银行全球解决方案中心副总裁： Libra实际上是 STO，而不是一种货币:法国兴业银行全球解决方案中心副总裁 Prasoon Mukherjee发文称， Libra实际上是证券型代币发行（ STO）。然而与大多数其他 STO不同， Libra是由 Facebook和作为 Libra协会成员的 Uber、 PayPal、 Spotify等大牌公司支持。此外，没有哪一种代表集体投资基金持有单位的证券属于货币，因此 Libra也不是一种货币。 Mukherjee表示，很快 Libra协会将意识到，如果 Libra在法律上被称为通证化资产，而不是货币，那么它将更容易通过复杂的监管迷宫。[2019/6/24]

简单介绍一下抵押流程：母公司SG将OFH代币的所有权转让给SGForge，SGForge将向SG提供美元贷款；SG-Forge将OFH代币质押在Maker金库中，获得DAI贷款；SG-Forge与第三方公司合作，将DAI换成美元。

本次抵押借贷周期为6-9个月，计划融资2000万DAI。到期后，赎回流程如下：

SG将向SG-Forge赎回美元贷款；

SG-Forge与第三方公司合作，将从SG收到的美元兑换成DAI；

SGForge将DAI退还给Maker，赎回OFH代币；

OFH代币将由SG-Forge转回给SG。

上面的交易流程只是简述，具体交易流程其实较为复杂，因为还需要符合法律规定。提案中详细介绍了参与该流程的六个独立实体，其中包括：注册商SGForge；母公司SG；MakerDAO协议；MakerDAO的法定代表人；安全代理和第三方交易代理。

“Maker法定代表人可能是我们一直在试验的法律实体之一。我不确定我们是否已经确定了哪一个，但我们有几种结构和管辖权可供选择。”MakerDAO?社区代表PaperImperium在采访时表示，目前并未任命具体法人。

考虑到MakerDAO目前没有实体和法人，该提案建议DIISGroup同时兼任MakerDAO的法定代表人，但还需要社区投票通过。

二、如何清算？

前面我们介绍了OFH代币常规抵押/赎回流程，但既然作为抵押品，就会有被清算的风险。

一般来说，链上抵押品可以借助预言机报价实时清算，极端行情直接清算，而这次的抵押清算显得更加「人性」。

提案显示，每个工作日抵押品代理人都将执行抵押品测试，以验证OFH代币的市场价值是否至少等于已确定的抵押品百分比。如果不满足条件，抵押品代理人将通知SG和证券代理人补仓：增加抵押品价值，或者发送一定数量的美元，减少贷款。

自收到通知之日起，法兴银行必须在五个工作日之内完成补仓，不然就会触发抵押品清算。

收到清算事件通知后，安全代理人DIISGroup将执行清算，可以出售OFH代币，也可以为社区账户持有OFH代币，直到到期日和最终赎回为止，前提是流动性足够。

如果SGSFH支付给证券代理的赎回金额超过DAI贷款下应付的金额加上平仓费用，证券代理将把超出的金额转给SG；如果SGSFH支付给证券代理的赎回金额，少于DAI贷款下的到期金额加上平仓成本，则差额将被视为零。

三、DeFiTriFi，强强联手

实际上，这次法兴银行与MakerDAO的合作，并没有让人感到意外，二者此前也都曾分别尝试DeFiTriFi落地实验。

早在今年4月，Maker通过发放38,000美元的贷款为现实世界的质押贷款融资而成为行业头条；此外，从去年开始，MakerDAO就一直在与Tinlake和Centrifuge合作，将音乐版权、应收帐款等现实资产引入加密市场。推荐阅读《DeFi引入真实资产质押，到底靠谱吗？》。

而在在过去的一年里，法国兴业银行尝试了区块链技术在金融领域的各种应用。该投资银行此前宣布计划使用Tezos创建中央银行数字货币。此外，它还通过以太坊帮助欧洲投资银行帮助结算债券。

关于这次合作，法国兴业银行(SG)将其定性为“在受监管和开源计划之间的十字路口的第一个实验”。SGForge?表示：“这将是一个「试点用例」，其目标是帮助建立再融资的法律结构并应用适当的会计和操作原则，帮助塑造和促进法国法律框架下的实验，以及促进数字债券的流动性。”

MakerDAO的RealWorldFinance部门负责人SébastienDerivaux表示，这次合作的附带好处是，证明了将传统证券引入加密世界这条路是有前途的。

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