COIN:抢占L2淘金热，深度解析L2代币经济学_OIN

原文来源：Layer2TokensAreComing-Bankless

原文作者：JohnWang、RyanSAdams

原文编译：@gm365

前言

二层代币要来了。

Arbitrum,Optimism,zkSync,Starkware——所有这些当前大热的二层网络都还没有代币！但这些二层网络都增速飞快，目前已锁定了数十亿美元的TVL，并且每天还在吸引更多的链上活动。以太坊的未来就在二层网络的手中。

问题来了，“什么时候发币1”？

/zkSync/已经确认过它会将会是“社区所有”。/Arbitrum/和/Starkware/尚未回应。/Optimism/在Bankless的播客中说他们近期没有发币的计划。

他们是否公开确认发币计划其实根本不重要。他们都有股权结构表2，上面写满了投资人和团队成员。他们也都需要刺激增长和提高流动性。

用查理芒格的话来说就是：“谁给我面包吃，我给谁唱歌。”

现在面包就在那儿，结果看上去也一目了然。

为了抢占L2的淘金热，还需要回答以下几个问题：

L2代币经济学长什么样？

发币时会有怎样的激励措施？

他们用来治理什么东西呢？

代币会怎样进行分发？

他们还在等什么呢？

rollup的二层代币会寄生在ETH上吗？

我们请来了帮助推出Immutable的IMX代币的人，来跟大家分享他对这一切问题的看法。

让我们准备好迎接L2的淘金热吧。

——RSA

Rollup代币要来了

作者：JohnWang，独立分析师兼Buider

本文基于JohnWang的一篇Twitter长文

货币这个新兴领域的经验。

虽然我跟Starkware团队在一起工作，但我对这些L2代币并没有任何内幕消息。以下内容主要基于我心目中好的rollup代币经济学是什么样子的，以及它们会如何分发。所有这些都只是一些有理有据的猜测而已。

议题

以太坊Layer2总锁仓量下跌至55.8亿美元，7日跌幅3.46%:金色财经报道，据L2BEAT数据显示，当前以太坊Layer2总锁仓量下跌至55.8亿美元，7日跌幅3.46%%。其中，锁仓量前五分别为：Arbitrum One（28.4亿美元，7日跌幅0.44%）；Optimism（17.5亿美元，7日跌幅8.84%）；dYdX（3.74亿美元，7日跌幅5.16%）；Metis Andromeda（1.4亿美元，7日跌幅4.68%）；Loopring（1.26亿美元，7日涨幅3.69%）。[2023/2/13 12:03:33]

通过激进的空投或激励策略，对其他L1网络进行吸血鬼攻击

代币质押经济体系和治理体系

Rollup成本补贴

代币分发

跨链桥、法币入金入口以及/Tokemak/合作

EVM兼容

MEV的获取或预防

rollup代币是否寄生于ETH

Rollup概览

如果你对Rollup所知甚少，请参阅这篇?DCBuilder’sgreatarticle?，干货极多。

Rollup四巨头：Arbitrum,Optimism,zkSync,以及StarkNet目前已经开放白名单dApp应用，同时/或拥有中心化的定序器及验证者，但会在2022年计划打造去中心化的定序器，同时推动无需许可的接入方式。值得一提的是，最近Arbitrum正是因为中心化的定序器问题才宕机十小时3。

随时锁定在这些二层网络中的TVL不断增长，他们尤其需要去中心化。顺理成章的一个方案便是发行代币。

去中心化定序器

跨链桥/入金

EVM兼容性/等效

激励计划属于市场营销费用支出，并且还非常昂贵。你总是需要先证明用户喜欢你的产品，否则你就是在浪费你的营销预算。——@QiaoWang

我们稍后会再次谈及这些问题。

激进的激励措施

你准备好见证历史上最大的吸血鬼?攻击事件了吗？与之相比，SushiSwap对Uniswap的吸血鬼攻击只能算是小巫见大巫。为了和其他L1公链?竞争，rollups代币应该通过激进的空投、质押、流动性挖矿和生态系统基金等方式，来大力推进用户向L2的迁移。L2网络之间的跨链桥会让rollups体系赶超其他中心化的L1公链。

数据：Polygon日活用户超过以太坊:1月27日，据tokenterminal数据，Polygon网络日活用户(DAU)达34.45万，超过以太坊的32.40万，成为DAU第二大区块链。DAU排名第一的为BNB Chain，达78.11万。[2023/1/27 11:32:00]

Rollups应该战略性地空投给那些早期的rollups尝鲜者或ETH用户，以及其他的L1公链活跃用户，同时还要能过滤掉那些跨链撸毛大军。针对开发者的激励也可以根据他们部署合约的活跃使用程度进行等比例的量化。Rollups也可以跟像OlympusPro这样的DeFi2.0协议合作，来常见流动性激励池或L2债券池。

然而，为了能吸引更多TVL，业内需要更好用的L1、L2之间的跨链桥基础设施。Rollups团队?成员们也明白这点，很可能到那个时候才会发币。

但代币经济学?会是什么样子的？

L2代币的质押机制

激励措施可以和以下可罚没的质押机制需求相权衡：

zkRollups的定序器和证明器

OptimisticRollups的欺诈证明的发起人和验证人

Validiums/zkPorter的数据可用性委员会成员

zkPorter的数据可用性守护者

$METIS模式：提供给Rangers欺诈-挑战定序器的激励

作为参考，Immutable的IMX将一定百分比的交易手续费存入质押奖励池，这种模式可以被其他rollup代币所借鉴。代币一旦参与质押就失去了流动性，所以质押机制本身能极大的提高rollups的安全性。MatterLabs说过，“要使zkPorter中的数据不可用，攻击者需要筹集到全部质押代币总市值的2/3”。

METIS是Optimism机制的一个分叉代币，拥有一种动态Bond阈值的质押机制。对定序者而言，如果他们质押的代币价值低于将要排序的区块价值，那么他们将无法参与此区块的排序。直到找到一个合格的定序者之前，交易无法被打包，这样就限制了交易价值的大小。

成本补贴

ZKRollup系应该通过补贴早期用户使用成本的方式，来追求一种亏本销售的用户增长策略。

根据Polynya的模型预测，随着TPS的增加，交易费用能在3.33TPS的时候打平，并一路下降。MatterLabs与其意见一致，“当前的服务运作无限接近于收支平衡，并且在实现去中心化之前一直保持如此。”

动态 | 中共石家庄市委十届七次全会：要抢占技术创新制高点，加快区块链等新兴技术产业化:据河北新闻网报道，11月10日，中共石家庄市委十届七次全会在石家庄召开。全会强调，要贯彻新发展理念，着力提质增效，以高质量发展成果检验市域治理效能。要抢占技术创新制高点，加快大数据、区块链、物联网、人工智能等新兴技术产业化；要着力做强载体平台，推进开发区管理体制改革，加大对高新区支持力度，不断激发发展活力。[2019/11/11]

这点能通过营销预算的支出，或者代币通胀来实现。跟每天花费上千万美元来保护SOL、DOT、AVAX、NEAR的Aurora等网络的安全来比，每天几千美元的补贴成本根本不值一提。

作为参考的是，Solana每天花费1800万美元的安全成本，但仅售出22.5万美元的交易打包区块。在Immutable上，我们直接全额补贴交易gas费，希望交易手续费能补贴一二。

与之相比，OptimismRollups…

ORs(译注：OptimismRollups)遵循另一条降低交易费用的方式：压缩calldata。他们的打包处理的承恩已经够低了，虽然我知道某些ORs还有一些优化空间。——@polynya

治理设计

目前所有rollups都有在L1上部署的多签智能合约。

Rollups属于新生事物，所以早期都需要在L1一侧进行升级和bug修复。当前比较重要的是，我们有详细的透明度报告，以及像逃生舱一类的紧急逃生出口机制。

当前的Rollup逃生机制并不怎么有用。你需要有产生新区块的能力才能把你的资金从一个二层的智能合约上取出，但对大部分用户而言，他们都没这种本事。——@JohnWang

随着DAO的成熟，Rollup在L1上的智能合约应该由治理代币来投票决定，并最终变成不可变更的。目前而言，L1上的多签智能合约绝对意味着可信任的初始设置，不过由于时间锁的存在，你随时能提取你的资金，所以也算不上什么实质性的安全风险。

其他的治理议题包括有为定序器设计的降低MEV机制、收费模型、在Optimism上实施欺诈证明、生态系统基金和DAO合作伙伴关系等国库财政支出、数据可用层及通过MEV拍卖来资助公共物品。

如你所见，有大把的议题可供L2的DAO来投票。

人民网：抢占区块链技术发展窗口成为中国地方政府重要任务:人民网报道称，抢占区块链技术发展的窗口机遇期，加快推动技术及相关应用产业的发展，已成为很多中国地方政府的重要任务。区块链技术在构建新一代金融基础设施、电子政务及公共服务协作、促进新一轮产业升级等方面所表现出的潜力已基本达成共识。而且，加速发展区块链技术与国家政策的大方向保持一致，第一波入场者往往能最先抓住行业红利，打造“城市名片”。报道指出，各省市的区块链政策和具体措施结果大同小异：建立产业园、创新基地等平台吸引企业和人才，设立奖励措施对区块链企业给予资金补贴或税收减免，成立区块链研究中心促进产学研相结合。但一旦落到区块链实地的应用场景，相关引导政策仍处于空白状态。[2018/5/6]

虽然有很多创新性的解决方案，但实现去中心化定序机制可行性的第一步应该是由rollup的团队在世界各地指定少数几个高信誉的团队，并在他们之间轮替。更好的方案则是有一个治理代币并通过治理投票来决定——@polynya

代币分发

对于zkSync公开宣称他们要把67%的代币分配给社区的说法，我赞叹不已。这为其他人的效仿设定了一个竞争底线。这给其他人的效仿设定了一个基准值。

现有的一些L2dApps协议代币的FDV?已经高达惊人的上百亿美元，而L2智能合约的rollup的代币最起码十倍于此，按市值算的话，很容易跻身TOP30。

更进一步来说，IMX和DYDX有90亿美元的FDV，StarkNet和zkSync的代币只会更高。在8%的通胀率水平下，足以在500TPS的水平将gas费补贴至0.01美元。如果像SOL那么高的通胀率，大于5000的TPS也是有可能的——@polynya

Starkware最近以20亿美元的估值进行了融资，zkSync则是12.5亿美元。

如果我们以Cooper的数据来对代币的分配方案进行行业平均水平的推演，其中35%预留给团队或内部人士，并反推出早期VC的超低折扣，那么这些代币的初始市值最低也有70亿美元。

私人投资者分配给那些早期购买股权并在后来转换为代币或是直接购买代币的投资人。同样会有锁定期，一般和团队成员保持一致。投资人的分配占比一直呈下降趋势——从2013年的大约25%，一直到2021年的15%。——@Coopahtroopa.eth

杭州市人民政府：抢占未来产业发展制高点，重点布局区块链等重点前沿领域:4月25日，杭州市政府网站公布《中共杭州市委、杭州市人民政府关于创建“中国制造2025”国家级示范区的若干意见》。《意见》指出，要抢占未来产业发展制高点。紧盯全球未来产业发展趋势，立足杭州产业基础和比较优势，重点布局人工智能、虚拟现实、区块链、量子技术、增材制造、商用航空航天、生物技术和生命科学等重点前沿领域，着力提升核心技术、关键装备、基础材料和综合集成水平。[2018/4/27]

与L1相比，L2代币的一大劣势就是缺少代币分发环节。即使空投和激励计划运作良好，其他L1公链的代币由于近几年来的表现不佳，也占到了一定时间优势。L2代币在早期阶段表现强势的话，可能会进一步地被巨鲸增持。

我们可以通过持续通胀的L2代币奖励来补贴交易费用的方式来解决这个问题，吸引用户，并确保更广泛的分配来维持长期的安全性。

PolyNetwork，Layerswap，MultiChain等。

目前L2原生跨链桥的TVL在以太坊所有跨链桥TVL中只占17.7%。跟其他L1链相比，ZKRs跨链桥有着无与伦比的优越性，因为你可以通过最小化信任的跨链桥来验证L1目标链上的状态转换。长期来看，即使跨多个分片或外部DA源来执行，rollups仍将拥有最佳的可组合性执行层。

Celestia创始人MustafaAl-Bassam一针见血的说到，"针对信任型的跨链桥，跨链桥的运营商可以盗走你的资金。这是因为这些链并不验证彼此的状态转换，而仅依靠验证者委员会来签署交易。比如Eth-Polygon的跨链桥或者Eth-Solana的Wormhole跨链桥"。

Starkware和Loopring合作开发了dAMM，这是一个跨ZKL2的AMM，允许和其他L2及L1上的流动性资金池异步共享流动性。

二层网络技术需要从现有的基础设施上进行大量的人工整合。中心化交易所，CoinList，Chainlink等预言机，以及像GraphProtocol这样的数据索引都必须做自定义的整合。据我所知，BitGo/机构托管人甚至没有这方面的具体计划，从而限制了机构触及L2。

在跨链桥内通过通胀或中心化做市商的方式来激励流动性，由于热钱高度波动的特性或对中心化的依赖，将使L2的生态系统变得脆弱。为了激励资金池内的流动性，Hop项目和Polygon联合发起了一项流动性挖矿计划，向那些流动性提供者发放MATIC奖励。正如预期的那样，一旦流动性挖矿计划结束，那些池子里的流动性就急剧下降。

可见，跨链桥方面还有很多工作要完成。

EVM兼容性/等效性

软件的可组合性及其重要。

未来数月内，EVM兼容性/等效性将会出现在所有的四大二层网络1?中。

对真正的可组合性而言，重要的是EVM等效性，而不仅仅是EVM兼容。

MetisDAO和Optimism具有EVM等效性。Optimism2.0在其Geth客户端中集成了EVM解释器，而不必重新实现链上EVM。这给系统提供了未来的安全保证，以应对未来的EVM升级。

像DappTools这样的开发者工具、Hardhat、Solidity、Vyper及其他所有工具都能将在原生OVM2.0上无缝运作，而这些工具的开发者也不必担心支持碎片化的代码库。

相比之下，ArbitrumOne、zkSync2.0和StarkNet都仅是与EVM兼容。Cairo和Solidity之间简单的语法差异损害了代码的互操作性。鉴于此，zkSync承认他们还没完全兼容EVM。

只需要对代码做极细微的改动，准备的Solidity合约ABI就可以部署到链上。但目前还无法实现跨L2的消息通信或智能合约的无缝调用。

zkEVMs极其复杂，开发人员仍在不遗余力地解决一些问题，比如因验证人无法处理回退交易从而引起的拒绝服务攻击。

Rollup代币是否寄生于ETH？

二层的rollups如何验证以及执行合约，而L1则专门存储不可变更的交易数据。在目前的情况下，L1链的代币几乎没有捕获到什么价值。可以看下Solana和Avalanche的情况。

价值捕获主要发生在协议层。这也意味着结算层、执行层、共识层正在竞争MEV11及货币的价值存储。

事实上，根据这篇Flashbots的论文，在Eth2.0中，"MEV可以将验证者的奖励提高75.3%"!

随着更多流动性涌入二层网络，L2代币本质上寄生于L1代币的MEV价值捕获。L2转移了为L1提供安全性的矿工收入，减少了安全预算，从而降低了发动51%攻击的成本。

这是ETH社区还未认真对待的一个严肃问题。

为什么L2捕获MEV？

二层网络可能会在定序器和矿工之间看到更复杂的MEV和协调机制。跟目前的PoW矿工相比，运行PoS验证器的人的背景更接近于那些真正理解MEV的人的背景。

在不同排序机制之间的相互作用下，跨rollups将促成MEV组合爆炸效应。Flashbots有一篇很赞的论文，文中他们建议排序者“在拥有MEV最大价值的的链上积累投票……从而降低他们的跨域MEV成本”，“像Flashbots或基于SGX的DAO这样的机制可以降低跨链串通的成本"。

不过，正如Flashbots创始人StephaneGosselin所言，"在主网上结算rollups，真的没多少MEV——矿工唯一能做的就是延迟几个区块的结算，但这并不真正影响rollups的体验，而且成本相当高。"

以太坊的净收益

虽然短期来看二层网络可能会寄生于ETH，但二者的长期关系却是正和博弈12的。确实，随着更多活动逐步迁移到二层网络，将比L1捕获更多MEV。同时，和没有rollup存在的世界比，这可能会在短期内造成收益下降的压力。

因为rollups一次性将成千上万比交易批量提交到L1链上，rollups的交易费用呈对数比例扩展。这几乎就像销售领域“薄利多销”和“厚利少销”这样的两难境地。从提供的数据可用性的规模来看，来自rollups的L1交易将比普通交易支付更高的交易费用。

另一个棘手的问题是矿工们可能会离开网络，从而降低L1的安全性。更糟糕的是，更多的L2交易将导致更多的状态膨胀，和对全节点更高的存储要求，从而降低去中心化。

归根结底，我们应该问的是：有还没有rollups，会让ETH的价格涨得更高？

由于区块容量限制，以及高昂的gas费让大多数用户流失，直接发生在以太坊L1上的交互会有一个需求上限。在一个有rollups、递归、分层L3的世界里，潜在的用户规模13将是十亿级别的。

在同样固定的L1区块空间中，rollup打包进了更大的网络效应。

以太坊扩展到全球通用意味着L1上的区块空间永远都被占满。L2上的排序者赚取L2的交易手续费，同时支付他们在L1上的手续费，赚取这二者之间的价差，大家都开心。

此外，我不认为MEV和交易费用是ETH价值的驱动因素。Solana的交易费用收入极低，但它仍有800亿美元市值。

ETH的价值应该用商品定价和货币数量理论二者的融合来计算。安全层的价值捕获来源于发生在其上的经济活动，以及ETH的“货币性”。虽然有着较高的TPS和较低的交易费用，但L2仍然显著增加了货币流转速度。

很多怀疑论者说，L2降低了ETH的"moneyness"。@TaschaLabs?声称：

你可以直接在中心化交易所购买，比如说/ZKTOKEN/，转进你的ZK钱包，然后在ZK的L2上花费你的/ZKTOKEN/，全程不需要ETH。

实际情况是，ETH的"moneyness"远没有被削弱。相比较于在某个特定L2上，因特定的dApps或用例的需求不稳定导致的tx需求波动，所有rollups对tx需求的总和将更加稳定。在一个rollup的世界里，ETH将会成为通用货币。

大家买ETH不仅仅为了支付gas费用，同时也是因为很多东西都是以ETH本位计价的。ETH将会成为支付gas费用的主要实用型代币。NFT以ETH计价。Uniswap上最大的流动性池都是和ETH配对的。

ETH属于可靠的抵押物，也是付款的首选。

ETH在广泛分布的"moneyness"网络效应方面具有先发优势。

通缩的代币经济学有助于货币性的叙事。正如@epolynya所说，"rollups有一个很大的优势，就是它们在通胀的预算几乎没有支出，或者只占其他竞争性L1的很小一部分。"

L2代币将至

Rollups的代币激动人心。不过，在它们推出之前，仍有很多准备工作要做。我预计大多数rollups代币要在今年年底，甚至2023年才会推出。

但我相信势不可挡。二层网络需要代币来跟其他竞争性的L1竞争。通过推出原生代币，及实施一整套的激励计划和空投措施，将会推动这项技术实现其当初的预言：为以太坊扩容。

一旦他们发币，将举众哗然。

拭目以待吧。

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