MUTE:缩表来了、币圈跌了，为啥美股还能涨？缩表只影响币圈？_INT

随着加息、紧缩等货币政策的陆续来临，加密货币从喧嚣的牛市回落，开启新的下跌周期。因为加息、缩表正在一步步扩大，蚕食“放水”带来的市场扩张。

6月的第一个交易日，也是美联储正式启动十年来第二次缩表的日子。Fed自6月1号启动缩表，每月将缩减475亿美元资产，美股在１日开盘后，加密货币出现大规模崩跌，其中比特币跌破3万美元，跌幅超过8.15%；以太坊则是跌破1800美元，跌幅超过10.58%。这也是近期少见与美股纳斯达克趋势脱钩的时候，美股开盘纳斯达克大涨2.69%。

之前市场一直在说缩表对于市场来说是一个炸弹，详细的缩表情况可以参考此前文章《缩表比加息更厉害？有什么影响？对于金融市场尤其是加密市场是吉是凶？》。今天具体说说为什么缩表了美股涨了币圈反而还在跌？相关性走出来了吗？加密货币的后市如何？

美联储2月实现缩表929.26亿美元:3月6日消息，据美联储官网信息，美联储 2 月实现缩表 929.26 亿美元。其资产总额由 8.433 万亿降至 8.339 万亿美元。[2023/3/6 12:45:07]

什么是缩表？

所谓“缩表”是指美联储缩减自身资产负债表规模。是银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相当于变相提高利率，是更为严厉的紧缩政策。央行每印刷一张钞票，就多一笔负债，美联储的负债就是美元。根据资产=负债，这就是资产负债表。简单点说，“缩表”就是从经济体中抽走美元，货币减少，相应美元将升值。缩表的实质，就是把多印的美元，收回来。

金融分析师：美联储资产距其峰值仅降低1.3%，缩表进程并不简单:8月29日消息，金融分析师Holger Zschaepitz在其社交平台援引彭博数据表示，上周美联储资产负债表扩张了17亿美元，其总资产由此增至8.8514万亿美元。截至目前，美联储资产距其峰值仅降低1.3%，即减少1140亿美元，缩表进程看上去并不简单。[2022/8/29 12:55:01]

缩表是一个比加息还更为剧烈的金融紧缩措施，也许美联储自己都不知道按下缩表这个按钮，世界金融格局会变成什么样，会造成什么样的连锁反应。

自2022年以来，美国在经济层面上就只关注怎么把前几年放出去的水，完好无缺的收回来。自从2020年开始，美国的货币供应量就陡然增长，货币增长通俗点讲就是放水，他们一年放的水，甚至超过过去四十年的总和，这是何等的夸张，又是何等的荒唐，虽然带来金融市场的一时狂欢，但是他们的收场也注定会是一场持久的悲剧。

丹斯克银行：预计美联储今年加息4次 9月开始缩表:1月18日消息，丹斯克银行表示，如果美国经济发展符合预期，在劳动力市场紧俏以及通胀仍然高企的支持下，美联储可能会在3月首次加息。将美联储今年的加息次数预期从3次增加至4次（分别在3月、6月、9月和12月），每次加息25个基点。此外，料其将于9月开始缩表。考虑到强劲的经济和较高的基础通胀，我们认为紧缩的风险倾向于加大而非减少。[2022/1/18 8:57:36]

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美股短期的反弹是触底信号出现？

对于缩表对美股走势的影响，有分析认为，关键还是在于美股近期的反弹是否意味着已经触底。近段时间，有关“美股可能触底”的分析也层出不穷。

摩根士丹利：预计美联储3月起每个季度加息25个基点 7月宣布缩表:摩根士丹利在致客户的研报中预计，美联储将从3月起加息，每个季度加25个基点，并在7月宣布缩表，相当于再加息一次。预计美联储将在8月开始启动量化紧缩，将美国国债和MBS上限分别设在250亿美元和150亿美元，9月上调至500亿美元和300亿美元。料美联储明年再加息两次，同时继续缩表。大摩策略师们预计，当前约在1.7%的10年期美国国债收益率将在第二季升至2.2%，今年末收益率将达2.3%，比先前的预测高出20个基点。此外，还上调了2年期美债收益率预期35个基点至1.6%。 （金十）[2022/1/15 8:50:49]

据金融时报6月1日报道，美国上市企业的高管们正在以自疫情开始以来最快的速度购买自己公司的股票。自5月1日至5月24日，标普500指数成分股的内部人员买盘达到了2020年3月以来的最高水平。这也就造成了月初美股独自反弹的迹象。

此前美企高管这样大规模的自购股票出现在2020年3月，当时正是新冠疫情导致美股持续大跌，标普500指数跌至数年新低之际。自那之后，美股一路高歌猛进，标普500指数已经从当时的低点翻了近一倍。

也正因此，在一部分人看来，挥之不去的熊市情绪已经结束，现在离股市底部非常接近。他们正在利用合理的估值来加仓优质公司的股份，以便在长期时间内创造和增长财富。

投资机构TRowePrice的投资组合经理大卫·吉鲁也认为，在未来6至12个月甚至更长的时间内，美企高管自购股票对市场应该是利好的。

不过，摩根大通流量交易员安德鲁·泰勒对此持有不同的看法，“市场需要回答的问题是，在股市走低之后，经济增长是否趋于稳定，或者是否还会出现更多衰退。美联储将在未来8周内再次加息100个基点，因此认为股市见底还为时过早。”

美股或继续下探

此轮缩表可能意味着在2022继续加息25个基点。到2023年底，理论上美联储将把长期资产减少超过1万亿美元，

另外，摩根大通预测，要使资产负债表恢复正常，缩表要持续到2026年或2027年。它的观点很快遭到驳斥。有分析预计，到2027年，美国至少会陷入一次萧条，到时候的资产负债表规模很可能扩大至目前水平的两倍。对于投资者更关心的缩表对美股近期走势的影响，Tyler表示关键在于美股近期的反弹是熊市反弹还是牛市的延续。目前的股市可能仍未触底，因为未来几个月通胀数据具有不确定性，而美联储仍有可能继续放鹰，直至美股触底。

文末

美联储紧缩对市场的扰动偏短期，中期趋势仍取决于基本面。我们之前分析过，美联储政策的紧缩给全球市场带来的更多是短期的冲击，长期来看各个市场终究会回归到自身的运行逻辑上，基本面依然是决定权益市场中长期走势的核心因素。本轮最“迅猛”的缩表周期，或否也将成为最“短命”的周期。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

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