STE:机构将放弃严重脱锚的stETH交易池?_RLY

今天来聊聊StETH/ETH的事情，也就是交易对流动性即将耗尽。顾名思义，stETH是ETH上的质押版本，其目的就是为了保护合并后的ETH安全。先来介绍一下stETH是什么？

stETH是以太坊生态系统的支持者，SmartYield计划一直致力于为产生ETH收益提供最佳风险回报率。使用原生协议的Staking策略是在单一资产中产生收益的最低风险策略——我们可以将原生Staking策略与传统金融中政府债券面临的风险进行比较。

以太坊Staking需要仔细分析的风险是提供Staking机制的平台的交易对手风险。由于内部尽职调查和风险评估分析，Lido是确定的最佳质押提供商。以太坊社区也同意，因为Lido拥有业内第四大TVL，以太坊排名第一，持有32%的ETH流通供应。

因此，stETH和ETH应该是一一对应的，并且在Curve上有一个流动性池。然而，现在Curve上的流动性池已经变得极度不平衡，stETH的比例接近75%，这是前所未有的倾斜率。

观点：加密货币基金需求强烈 机构将比特币视为另类对冲基金:6月1日消息，最近几个月，灰度投资一直在大量购买比特币。且根据灰度的数据，90%以上的新资金流入来自机构投资者。而吸引机构注意的可能不仅仅是灰度。加密领域的资产管理公司Blockforce Capital首席执行官Eric Ervin表示，越来越多的机构正感兴趣，无论是比特币减半还是政府进行量化宽松，考虑到前所未有的财政和货币全球刺激，感兴趣都是正确的。Stack Funds的研究主管Lennard Neo表示，机构投资者一直在寻找替代解决方案，不仅可以提供回报，还可以保护其现有投资组合免受进一步的下行风险。Galaxy Fund Management的投资组合经理Paul Cappelli也表示同意该观点，称多个层次的投资者兴趣有所增加。

而针对灰度大量购买比特币，灰度拒绝透露最近BTC购买狂潮的具体细节，也不愿透露其他机构投资者可能会抢购BTC的原因。灰度投资的董事总经理Michael Sonnenshein告诉Cointelegraph，投资者通常会在遭受市场冲击或者在法币、政府债券和黄金的不确定时期，试图保护自己的投资组合。他称，比特币已成为一种另类对冲工具，独立于央行制定的货币政策而运作。（Cointelegraph）[2020/6/1]

这导致stETH与ETH的兑换比例变成了1.03:1，而且倾向性还在增加。

动态 | ACX.IO偿付能力遭质疑，澳大利亚自治机构将其除名:金色财经报道，澳大利亚自治机构Blockchain Australia从其合作伙伴名单中删除了ACX.IO交易所。此前该交易所曾在一月份宣布了一项审计，在有证据表明其热钱包已空之后，人们对其偿付能力提出了质疑。当地交易员在Reddit上发帖称，该交易所在墨尔本的办公室也已关闭。[2020/2/20]

理论上，去锚定的节奏是由流动性池的倾斜率决定的。关于A因子的问题，简而言之，stETH矿池目前处于临界水平，脱钩随时可能加速。stETH和ETH是一对一锚定的，合并将在几个月内发生。现在买stETH似乎是一种可以获利的套利操作，这和没有资产支持的UST有很大不同，那投资者为什么要退出呢？

观察到AlamedaResearch正在退出他们的仓位。尽管有滑点损失，但在几个小时内，近50,000stETH被撤回。

声音 | Ripple首席执行官：全球前20大银行机构将持有和交易数字资产:Ripple首席执行官Brad Garlinghouse最近预测，全球前20大银行机构将持有和交易数字资产，他还预计明年更多政府支持的货币将被数字化。Garlinghouse指出，该行业在加密公司内部看到一些“整合”，这意味着其中许多公司可能会消失。世界不需要2000多种数字资产。虽然我认为不会有一个代币可以一统天下，但很明显，如果资产没有投机之外的经证明用例，它将无法生存。（UToday）?[2019/12/20]

众所周知，Alameda在市场上有着非常灵敏的嗅觉。事实上，他们是Lido上stETH的前七名持有者之一，他们的举动很可能会引发挤兑。

然后看看其他大股东。从借贷平台Celsius开始。Celsius拥有近450,000stETH，价值约15亿美元。他们将这些stETH作为抵押品存入Aave，并借出约12亿美元的资产。

动态 | 意大利监管机构将加密货币公司Avacrypto加入黑名单:据financemagnates报道，意大利监管机构（CONSOB）将加密货币公司Avacrypto加入黑名单，称其在未被授权提供投资服务的情况下开展加密货币交易。[2018/12/25]

这可能没什么大不了的，但是，Celsius正在迅速耗尽其流动投资者的赎回头寸。他们使用数十亿美元的非流动资产借出巨额贷款来偿还客户的赎回款。Celsius正在苦苦挣扎，过去一年他们在黑客攻击中损失了巨额资金，而且情况越来越糟。起初，他们在Stakehound事件中损失了7000万美元。（注：6月7日，据DirtyBubbleMedia报道，加密借贷平台CelsiusNetwork在Stakehound私钥丢失的情况下损失了至少35,000ETH。)

然后在BadgerDAO盗窃中又损失了5000万美元。最重要的是，5亿美元的客户存款在最近的LUNA崩盘中被抹去。他们对客户资金的鲁莽操纵真是无语。这些只是公共信息的盗窃损失，不排除其他未知的盗窃事件。

声音 | 莱特币联合创始人：集中化机构将接管加密货币:据CCN消息，莱特币创始人之一、Litecoin.com运营者Franklyn Richards近期接受采访时表示：加密技术是金融业的下一个重要基石。比特币不会被强加于人，虽然对机构来说使用这种技术更好，但其实人们也会在不知不觉中使用它，我认为这将是价格的巨大推动力。即时很多人不知道他们正在使用它，但他们肯定会从中获益。我认为这基本上就是加密货币的未来。对于是否认为加密货币最终会被集中化的机构接管，Richards表示同意，并称：“我们必须切合实际，我认为集中化的机构可以从中获益，而他们也会将这些好处传递给大众。[2018/11/18]

投资者现在以每周50,000ETH的速度赎回他们的头寸，这意味着摄氏只有两种选择：

1.将他们的stETH兑换成ETH，然后兑换成稳定币以增加流动性。

2.抵押stETH，用贷款偿还客户。

如果他们选择第一个选项，他们持有大约450,000stETH，但Curve的池子只有242,000ETH。每次抛售都会加剧交易对的汇率偏差，这对他们来说是一个很大的损失。

Uniswap上还有大约500万美元的stETH流动性，CEX流动性未知。但CEX、Uniswap和Curve的流动性应该不足以支持他们卖出所有头寸。如果可以，他们应该直接去CEX，而不是在Curve上销售。

stETH的交易对只有ETH，，也就是说stETH被ETH替代后，ETH也将面临卖压。

他们用stETH借了很多钱，这些数十亿美元的抛售将使他们的抵押率更加危险。

假设stETH脱钩严重或市场状况变得更糟。

Alameda可以被清算。借贷变得更加昂贵，他们的抵押品由于市场状况而失去价值，低于钉住汇率的抛售使他们付出更多代价，流动性枯竭。负反馈循环。

另一件值得注意的事情是Aave将如何清算像stETH这样的非流动性资产。

他们是对这些资产负责，还是在冒着ETH价格下跌的风险时被迫在几个月内保持流动性不足？他们应该怎么做？

Celsius很可能在清算前被冻结赎回。

Celsius只剩下几周的资金，并且由于脱钩、借贷费用和延迟合并的风险而遭受了重大损失。似乎被冻结只是时间问题。

我们不要忘记，在这种情况下，它们并不是唯一的巨鲸。当其他鲸鱼闻到血腥味时，它们会火上浇油，做空期货市场，同时清算其他头寸。这可能就是Alameda抛弃50kstETH并将其换成稳定币的原因……

SwissBorg等资产管理平台持有约80,000stETH的客户资产。通过他们的钱包可以发现，他们在Curve流动性池中投入了2700万美元的stETH，并且有51,000stETH可用。如果他们退出流动资金池并抛售stETH，Celsius将陷入两难境地。

宴会结束后，巨鲸就要离开了，谁会是第一个呢？

从今天的交易来看，已经出现了一些大规模的退出，其中包括2400stETH的退出。

随着stETH变得越来越缺乏流动性，继续关注Celsius需要清算的其他头寸。大约700万美元的LINK，超过4亿美元的WBTC，已经在路上了……

大量散户正在利用杠杆在Aave上套利，如果ETH价格暴跌，情况可能会变得非常难看。

每个人都需要抵押品来弥补他们的杠杆并出售他们的其他头寸。

面临清算风险

Alameda、a16z、Coinbase、Paradigm、DCG、JumpCrypto和三箭资本是stETH的七大持有者，可能导致大规模的挤兑发生，而当查看CelsiusNetwork等其他一些大型stETH持有者时，也可以看到一些警示迹象。

CelsiusNetwork拥有巨大头寸，包括价值15亿美元的近45万颗$stETH，他们还使用Aave存入$stETH作为抵押品，并积累了大约12亿美元的负债，这仍不该是一个问题，问题是CelsiusNetwork正在迅速耗尽流动资金来偿还赎回头寸的投资者。数十亿美元处于非流动性头寸，他们利用巨额贷款来支付客户的赎回。

如果我是VC或做市商，我会这样玩：

1、平仓同时做空；

2.stETH挂钩被打破，导致暴跌，ETH价格暴跌，然后在合并前以极低的折扣买入stETH。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

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