将投资策略化繁为简 Exotic Markets想成为“加密私人银行”

在当前这个低利率时代里，投资者们纷纷涌向加密货币领域寻找寻求更高的投资回报机会。 举个例子，相信很多人对两年前的 DeFi 热潮记忆犹新，用户为了得到治理代币的奖励而在“流动性挖矿”中被动地提供流动性，尽管这些策略可以提供较高的回报率，但代币激励终究会结束，因此大部分策略都是不可持续的。

如下图所示，从 2020 年中期到 2021 年中期，DeFi 协议总锁仓量（TVL）成倍增长，一度超过 1000亿美元，但此后便停滞不前了。

长期来看，投资者需要寻找其它策略来提高回报率。

幸运的是，随着 DeFi 行业的发展，许多协议现在已经可以通过衍生品、期权和掉期等传统金融工具来管理风险并且获得收益。值得一提的是，像 Ribbon 和 Curve 这样能够提供“实在”收益的 DEFi 协议在锁仓量方面一直保持着稳健的增长。

以 Ribbon Finance 为例，该协议结合了期权、期货和固定收益，在 DeFi 领域为用户提供加密结构化产品，这种产品可以改善投资组合的风险/回报状况，并且允许用户将他们的资产存入智能合约并自动执行特定的期权策略。

Theta Vault 是 Ribbon Finance 提供的一种标准结构性产品，该产品专注于资产收益率的提升，允许用户将?ETH?和 WBTC存入 Vault（金库），最高可以提供 30% 的年收益率（取决于期权定价）。为了实现年化收益目标，通过兑现看涨期权（Covered Call）和收取溢价费用，Ribbon Finance 可以每周赚取收益。毫无疑问，这是一种可持续的商业模式，Ribbon Finance 利用实体经济获得回报，而不仅仅依赖于治理代币激励。? ??

实际上，我们通常把这种结构性产品被称为“Exotic”，当然还可以从战略、风险状况和成熟度等方面进行更多维度的定制。过去，这一领域基本被传统私人银行统治，但现在——Exotic Markets 横空出世了。

Exotic Markets 是一个基于 Solana 区块链的 DeFi 平台，旨在提供市场上最灵活的结构性产品，该协议为更多底层代币提供多种不同投资策略，继而让用户可以获得更多形式的回报，并为投资者创造以稳定币而非治理代币计价的收益机会。

2022 年 1 月， Exotic Markets 完成了首轮500万美元的私募融资，联合领投方为 Multicoin 和 Ascensive Assets ，参投方包括了?Alameda Research、Animoca Brands、Morningstar Ventures 和 Solana Capital等一些知名投资者。据 Exotic Markets 联合创始人 Joffrey Dalet 透露，他们会利用一部分融资资金开展做市业务。

结构性产品（Structured Products）通常包括与利息挂钩的资产以及一个或多个衍生品，作为投资性产品，结构性产品可以与任何一种基础资产或是一揽子证券挂钩以完成高度定制化的风险/回报目标。对于散户投资者而言，结构性产品提供了轻松获得衍生品的机会，因为它可以将各种策略打包到一种投资工具中。

简单来说，你可以把结构性产品可以看作是“两大部分”的结合体：

债券组件

衍生策略

债券组件

根据结构化产品的投资目标，“债券”产生的利息将用于购买“衍生策略”：提供资金担保，或是提高非保本性产品的回报率（收益提升），而结构性产品的一大特点就是其基础成分可以是任何资产，获得的收益可以与多种加密资产相关联。

衍生品

在构建结构性产品时，“衍生品策略”至关重要，因为在大多数情况下，“衍生品策略”决定了最终的投资回报水平。实际上，衍生品的选择将取决于以下五个因素：

产品的预期风险水平（有无资本保护）；

期望的投资期限；

寻求的回报类型；

风险敞口；

市场状况。

不管是简单还是复杂的策略，目前基于衍生品的最常见投资形式就是期权。所以，结构性产品算是一种量身定制的解决方案，它可以根据不同的市场条件进行调整，从而设定不同的风险。

通常情况下，投资者会使用期权和衍生品来进行风险管理，然而由于低利率时代的开启，投资者们已经开始使用结构性产品来提高回报率了，因为他们意识到使用此类策略可以提高投资组合的长期回报率。

Call-overwriting 是一种卖出看涨合约策略，可能也是目前投资者使用得最多的策略——在该策略下，投资者卖出当前资产的看涨期权，而看涨期权的执行价格通常高于资产的当前价格，我们通常所说的组合头寸指的就是看涨期权。

例如，对于持有 SOL （Solana区块链的原生代币）的投资者来说，看涨期权头寸可以限制他们的上行风险敞口，以此换取卖出看涨期权来获得溢价。这种策略可以：

降低风险，因为卖出看涨期权的溢价可以抵消因 SOL 价格下跌而造成的损失；

产生额外收益，因为如果资产价格上涨或是保持不变，那么期权的溢价也会带来额外收益。

由于可以产生额外收益，因此许多机构投资者都在使用Call-overwriting策略，甚至于许多公共养老基金（如 4900 亿美元的加州教师退休金）都已将Call-overwriting策略纳入到自己的投资组合中。

在传统金融行业中，结构性产品通常是由私人银行内部的理财专家来打造并提供给客户。不过，尽管结构性产品相较于传统金融产品更具优势，但也存在一些缺点，比如：

支付给金融专家的佣金可能过高，而且这种产品通常只提供给高净值客户，

存在着不透明性，所有的收益通常要等到产品完全成熟后才能拿到，

由于产品具有高度的定制性，因此流动性会较为缺乏，投资者若想转手该产品通常只能打包亏本转售给银行，

在银行无法偿还本金的情况下（例如在全球金融危机期间），可能存在着交易对手风险。

然而，DeFi 领域里的结构性产品却有别于传统结构性产品，因为利用智能合约可以消除传统投资银行带来的一系列问题。通过在SOLANA公链上创建加密原生结构性产品，Exotic Markets 能够帮助投资者实现可观的投资回报率。

从一开始，Exotic Markets就以高度的灵活性作为自己的目标。这意味着，只要相关资产具有可靠的定价预言机，用户几乎可以从任何一种基础资产的敞口中受益。不仅如此，得益于和Serum DEX 进行了整合，用户还将有机会在二级市场上回收头寸。

目前，Exotic Markets 提供了两种类型的产品：Vaults 和 Single Products。

Vaults 与资产池进行交互，并执行自动策略，以复制某些收益。目前，结构性产品中最常见的Vault管理形式就是备兑看涨期权（covered call）。Exotic Markets 将在这一领域进行创新，并通过提供新的标的资产（如 SRM、RAY 和 MNGO）以及新的策略来提高回报率。

不管是什么类型的Vault，Exotic Markets 都会从 Solana 上的其他期权协议（例如 PsyOptions）中获取期权流动性，为其期权找到最优惠的价格，然后代表用户购买或是出售期权，并将其“打包”在智能合约中。

Single Products允许结构性产品的买卖双方在公开透明的平台上自由互动，在约定的认购期内，投资者可以选择多头头寸或是空头头寸，收益率则会根据供需情况自动平衡，而这恰恰就是Exotic Markets解决方案的灵活性所在。此外，活跃的二级市场将能够提供流动性，允许投资者在期满前就退出。

正如我们所看到的那样，结构性产品之所以能吸引人，一大特点就是能够将各种可能性和结果进行组合，定制到一个策略中。当然，结构性产品在本质上是非常复杂的，外行投资者并不容易理解。Exotic Markets 协议可以帮助缺乏信心的投资者选择适合他们的产品。不仅如此，平台上的“机器人顾问”还会根据投资期限、风险状况和市场观点来指导投资者完成产品的选择。

EXO 是 Exotic Market 平台上的原生代币，EXO 最终扮演的角色与 Solana 链上同质化代币SPL、以及以太坊上的 ERC20 代币类似。目前， EXO 的最大供应量为 1000 万枚，该代币的主要功能包括：

质押

费用减免

DAO 治理

预计EXO 上架几个月后，Exotic Market 将采用 DAO 治理形式，这样就能通过社区来做出平台上的关键性决策了，比如新产品发布等。基于 DAO 治理模式，Exotic Market 社区可以通过投票来决定哪些产品将被添加到平台中。

通过简单的一站式解决方案，Exotic Markets 可以帮助个人投资者接触到复杂的衍生品投资策略。如果你的钱包中还放着各种闲置代币，Exotic Markets 平台可以有效提升回报率。

本文来自?Medium，原文作者：Ascensive Assets

译者 | Moni

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