OIN:Glassnode：比特币链上活动处于熊市，但强烈囤币趋势显现_Chad Coin

原文来源：Glassnode?

原文编译：吴说区块链

随着2022年上半年的结束，比特币已经锁定了历史上最糟糕的月度价格表现之一。在过去的30天里，比特币的价格下跌了37.9%，仅次于2011年的熊市，成为历史上最糟糕的月份之一。就规模而言，2011年时，BTC的价格在10美元以下。

本周比特币价格进行了盘整，消化了本月的损失，并在2017年2万美元的历史高点附近保持了稳定的交易区间。市场以21471美元的高点开盘，周中短暂下跌至18741美元的低点，然后反弹至19139美元。

由于美国6月份的通货膨胀估计仍然很高，而且潜在经济衰退的风暴云正在逼近，市场仍然存在严重的风险。这在比特币的链上表现和活动中是显而易见的，最近几周比特币链上活动适度减少。随着网络活动现在处于与2018年和2019年最深的熊市阶段相吻合的水平，似乎市场游客已经被近乎彻底的清洗。

然而，仍然存在的活动似乎与高信念积累和自我保管的坚定趋势一致。交易所的余额正在以历史级别的高水平流失，而虾米和巨鲸的余额正在大量地增加。

面对如此复杂和可以说是分歧的市场力量，在本版中，我们将试图确定比特币在链上表现和供应分布中出现的关键趋势。

Glassnode首席分析师：比特币卖方风险比率接近历史最低点，大行情或即将到来:5 月 24 日，据 Glassnode 数据显示，当前比特币卖方风险比率接近历史最低点。Glassnode 首席链上分析师 _Checkmatey_解释称，该数据表明投资者已不愿在当前价格范围内实现盈利或亏损，这通常发生在买卖双方都精疲力尽的时候，表明大行情即将到来。需要注意的是，2018 年 11 月时该数据的值也非常低，仅表示交易者在此价格范围内精疲力尽，但并未告诉我们他们希望价格向哪个方向波动。[2023/5/24 15:22:29]

比特币市场旅游的终结

比特币分析中最基本的概念之一是链上活动的评估。目的是为了确定用户群的相对力量或弱点，特别是确定宏观网络特征的变化。

高活跃度通常是新需求涌入、投机增加的代名词，通常与牛市相关。

低活跃度往往是需求大大减少，市场游客兴趣减退的同义词，对应着典型的熊市。

我们接下来将探讨，目前几乎所有的链上活动指标都表明，网络用户的数量和活动正在接近历史上最深的熊市领域。比特币网络正在接近一种状态，即几乎所有的投机实体和市场游客都被完全清除。

例如，地址活动已经下降了13%，从11月的100多万个地址/天，到今天的87万个地址/天。这表明新用户的增长很少，甚至很难保留现有用户。

Coinbase将在以太坊Gray Glacier硬分叉期间进行维护，部分功能无法访问:6月29日消息，Coinbase宣布在以太坊Gray Glacier硬分叉期间，需要对Coinbase.com、Pro、Exchange、Prime、Commerce和Custody的ETH/ERC20进行维护，发送将暂时不可用，接收将延迟，买卖和交易不会受到影响，Coinbase NFT的部分功能在2-3小时内无法访问。[2022/6/29 1:38:42]

这个指标的一个更高级的版本是活跃实体的数量，这个指标脱胎于我们的多个聚类算法。利用这些方法，我们整理了多个地址，并将其分配给链上实体，呈现了一个更准确，更清晰和更有可能的活跃用户群体的概况。

活跃实体在2021年11月历史前高之后确实经历了一次明显的上涨，因为参与者猜测价格会进一步上涨。然而，这种期望后来消散了，现在参与者已经普遍持有币价下降趋势的看法。每天大约有24.4万个活跃实体，在熊市典型的低活动通道的下端徘徊。

囤币党在这个指标中更为明显，因为活跃群体总体上呈横盘走势，表明用户的基础数量稳定。

可以通过实体净增长的崩溃清楚地观察到市场参与者的投降，这个指标展示了链上新实体和离开实体之间的差异。除了在LUNA崩溃期间，以及6月下旬抛售的两个高峰，整体增长率缺乏活力。

Glassnode：BTC短期持有者在玩“抢椅子游戏”:12月27日消息，区块链分析公司Glassnode认为，新晋投资者往往是第一个受到价格疲软考验的群体，随着市场波动加剧，他们开始进行一场“抢椅子游戏”。在11月的历史高点之后的几天里，以及12月4日的清算潮之后，链上每日实现5000万至1亿美元损失的情况很常见，这些BTC卖出者必定是在价格顶部的购买群体。相比于BTC短期持有者，长期持有者大多处于观望状态。10月下旬，随着价格飙升至历史高点，短期持有者的利润和损失急剧飙升。8月和9月的比特币买家突然发现自己的获利上涨了60%以上，市场不得不回撤以适应卖家获利离场。目前，尽管BTC下跌的步伐已经放缓，但短期持有者依然处于总体亏损状态。鉴于BTC长期持有者抛售被抑制，短期持有者内部必然发生一次巨大的洗牌。[2021/12/27 8:06:49]

最近，用户群的增长率骤降，每天只有约7千个净新实体，这与2018年最糟糕的熊市水平期间和2019年的低点相似。

囤币党基数

结算的交易数量进一步揭示了任何一天对区块空间和网络利用率的需求。评估交易数量比活跃地址/实体稍有细微差别，原因有二：

对可用区块空间的限制造成了对交易能力的限制，费用是释放阀。

Glassnode联合创始人：2020年，以太坊大额交易地址数量增长显著:加密数据分析平台Glassnode联合创始人Rafael Schultze-Kraft近期谈及2020年以太坊的使用率，指出交易量大的地址已经出现前所未有的增长：“2020年，以太坊的使用量激增。今年，涉及超过一个ETH转移的新地址数量显著增加。新的每日地址：

- 交易数3笔以上：3.2万个（+ 159%）；

- 交易数5笔以上：1.9万个（+ 137%）；

- 交易数10笔以上：9000个（+ 114%）；

- 交易数25笔以上：4000个（+ 104%）；

- 交易数50笔以上：2000个（+ 98%）。”

此前消息，EtherScan数据显示，以太坊独立地址数量已超过1亿，6月7日数据为100403047个。自今年二月下旬以来，以太坊网络上每日新增约10万个地址。6月5日，每日新增地址数量已达251713个，但这一数字仍低于2018年1月4日创下的355726个新增地址的历史最高纪录。（CryptoSlate）[2020/6/8]

交易技术的效率不断提高，如批量交易和隔离见证（SegWit)，这两种技术在2020年之前都被大规模的采用。

在2018年1月和2021年5月的牛市结束时，我们发现交易数量的极度急剧下降是牛市结束的一个标志。经过几个月的恢复，可以看到交易需求在整个熊市的主体中横盘不动。这表明新进入的需求停滞不前，但也可能保留了用户的基础。

Glassnode周报：BTC最近一轮下跌导致网络健康状况下滑:Glassnode的GNI指标显示，在经历最近的价格下跌之后，比特币的网络健康状况于本周出现下滑。根据该公司的最新周报，GNI指标的所有三个核心构成在过去一周都出现了大幅回调。周报指出，尽管比特币的网络健康状况在宏观时间框架内处于高位，但其网络增长和整体活动的大幅下降导致该指标下降了7个点。

此外，在展望BTC的流动性时，也可以看到类似的趋势。BTC的流动性目前处于今年1月以来的最低水平。周报指出，这一下滑主要是由链上交易量减少和交易所资金流入减少引起的。GNI的情绪构成（sentiment component）指数本周下跌了20点，系迄今为止最大跌幅。Glassnode接触称：“这是由与BTC价格相关的经济活动总体下降，以及HODLer们的累积行为放缓导致的。虽然HODLer们仍在累积，但速度正在下降。”（CryptoSlate）[2020/5/26]

支持此论点的另一个证据是，拥有非零余额的地址数量继续走高，达到了4220万的新的最高值，并且受到最近投降事件的影响微乎其微。

比特币网络在重大抛售事件和早期熊市中经常出现钱包的大幅清洗，因为投资者投降并卖出了一切。

2018年1月至3月?下降了700万个地址，这是熊市的开始，相当于总数的24.4%。这仍然是有记录以来最大的降幅。

2021年4月至5月?在矿工大迁徙中出现了100万个非零地址的崩溃，总量减少了2.8%，与2018年相比，反应相当温和。

2022年5月43万个地址消失，总量减少了1%，尽管币价跌幅巨大，但明显没有4-5月21日那么严重。

2018年后，我们看到非零地址投降的严重性在降低，表明普通比特币参与者的决心在增加。

链上活动仍然严重不足，并坚定地处于熊市区域。在过去的12个月里，几乎所有的边际买家和卖家似乎都最终投降了，并离开了比特币网络。市场只剩下拥有最坚定信念的囤币党了。比特币的需求方几乎没有增援，价格正在修正，直到这些囤币党最终设定价格底线。

交易所的分歧

交易所仍然是比特币市场基础设施的核心，每天有价值数亿至数十亿美元的比特币在链上流动。交易所的存入和提币的数量，往往显示出对现货价格的高度敏感性和关联性。

一般来说，存入和提币的数量都与价格同步，在牛市顶部达到顶峰，此时投机性需求的流入量最大。相对于存入，提币的数量通常较少。这是因为交易所在一次交易中处理多个客户的提币，而存入则是以个人为单位处理。

最近几周，人们重新关注区块链资产的自我保管，一些借贷机构停止了用户存入和提币服务。也许是为了应对这种不幸的情况，我们目前发现交易所的提币量在增加，而存入数量继续下降。

这种情况这在历史上都不多见，过去5年中很少有类似的例子。

我们还可以评估交易所相关活动在整个网络所有交易中的主导地位。由此，我们可以识别投资者活动的高峰和低谷，并确定基数市场结构的变化。

交易所交易主导地位几乎在2017年和2021年两次牛市高峰后立即达到顶点，占据了彼时所有活动的80%到94%。这标志着市场旅游者的最后喘息和涌入，因为新的参与者在币价顶部买入，就在价格暴跌之前，他们随后被震荡出局。

自2021年5月的高点以来，交易所交易主导地位经历了漫长的戒除过程，似乎正稳定在50%左右。这个指标支持了我们之前的观察，即市场正在接近一个由囤币党主导的形态。

交易所储备继续出现大规模的净流出，总余额下降到2018年7月的水平。自2020年3月以来，交易所的总余额已经出现了75万枚比特币的累计流出。仅仅在过去的三个月里，就有大约142.5万枚比特币流出，占总数的18.8%。

这种规模的资金外流，尤其是在价格极端下行的情况下，是耐人寻味的，我们将在接下来的章节中进一步分解这些资金的流出情况。

我们可以以单个交易所为对象来观察这些储备的变化，我们发现一个有趣的分歧：

Coinbase继续出现比特币净流出，过去两年累计减少45万枚比特币。Coinbase的比特币余额以1万到3万枚的步骤持续下降。这些比特币正被转移到与Coinbase实体无关的新钱包。鉴于其持有量，这些可能是机构的托管方案。

另一方面，在同一时间内，币安的净余额大约增加了30万枚比特币。因此，正如本周TXMC所强调的那样，币安现在已经取代Coinbase成为拥有比特币最多供应量的交易所。

伴随着历史上糟糕的比特币价格表现，交易所余额出现了有史以来最大的月度下降，达到了15万枚比特币/月的流出率。整个6月份的流出量占了交易所余额减少总量的5.0％至6.0％。这与2021年5月至6月发生的比特币涌入交易所的情况形成了鲜明的对比。

所有的币都去哪儿了？

自2017年6月以来，交易所最大的净头寸变化得到了最大的非流动性供应变化的补充。非流动性供应在7月增加了22.3万个BTC，反映了大规模的比特币在向几乎没有卖出历史的钱包移动。

同样，这与2021年5月和LUNA崩溃期间形成了直接对比，在这两个时期，我们观察到价格与非流动性供应对等崩溃。

随着交易所余额的不断耗尽，我们观察到最大的和最小的比特币参与者都在积极地积累。自5月中旬以来，"虾米"和"巨鲸"在"趋势积累得分"指标上的得分都接近满分，表明他们的链上余额已经出现有意义地增加，而且持续地增加。

持有10枚至1万枚比特币的群组几乎完全中立，他们的总持有量没有发生明显的变化。

深入研究，我们可以看到，虾米们正在以每月60460枚比特币的速度增加他们的余额，创造了历史上最积极进取的速度。这相当于每月流通供应量的0.32%。有趣的是，虾类余额扩张的速度超过了2017年12月历史前高时创下的记录，当时的价格也在2万美元。

虾米群体显然认为2万美元是一个有吸引力的价格，尽管这一次价格呈现向下趋势。

最后，下面的图表来自我们的鲸鱼进出交易所交易量指标，其中鲸鱼的定义是拥有1000枚以上比特币的实体。

总的来说，鲸鱼已经从我们追踪的交易所提取了869万枚比特币，他们的积累和卖出周期似乎与市场价格有着很好的相关性。自2022年4月以来，鲸鱼交易所的交易量一直以提币为主，在6月达到了14万枚比特币/月的比率。这是过去5年中的第二高比率，仅次于2021年1月的修正。

结论

比特币的链上活动正处于熊市领域，最近的网络利用率表明，所有的市场游客几乎被完全震出。对区块空间的需求很低，网络用户的增长量也是乏善可陈。

然而，在表面之下，市场正经历着一些非常耐人寻味的分歧。尽管今年到目前为止历史上最差，现在是2011年以来价格表现最差的一个月，但强烈的囤币色彩仍然存在。

随着参与者找到了自我保管的新动力，交易所储备继续下降。这些比特币似乎正在流入没有卖出记录的钱包，虾米和巨鲸群体的余额增长和交易所提币活动都处于历史级别的激进水平。

比特币的熊市正如火如荼地进行着，在它的影响下，囤币党是最后的抵抗者。

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