GBTC:DataFinnovation：解密DCG、三箭资本与GBTC的复杂关联交易_TUR

原文作者：DataFinnovation

原文编译：吴卓铖，吴说区块链

看起来DCG和3AC参与了某种计划，从GBTC的溢价中提取价值。这为3AC提供了大量的杠杆，他们将其兑现并用于资助各种事情，它还通过收费为DCG创造了大量的短期利润。但3AC的杠杆率很高，他们随着Luna的崩溃而破产了。这次崩溃带来的史诗般的损失才开始被感受到，而GBTC可能是更大麻烦的中心。

DCG拥有Grayscale和Genesis，Grayscale发行了GBTC基金，他们拼命想把它变成ETF；而Genesis提供借贷服务，其中包括BTC和GBTC以及美元的借贷。

GBTC是一种在美国注册的证券，Genesis是一家在美国注册的经纪商。这里有两个关键点：

KingData监控：灰度ETH基金持仓总规模为315.27万枚ETH:据KingData数据显示，灰度ETH基金减持863.79枚以太坊，基金持仓总规模变为315.27万枚ETH。注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。[2021/7/7 0:32:58]

我们在这里谈论的是证券，具有100%的确定性。

两家公司都向SEC提交了大量文件。

在3AC提交破产文件之前，我们不知道那边发生了什么。但现在，由于一份1157页的法庭文件和一系列其他的线索，我们有了更清晰的轮廓。

灰度比特币信托公司向SEC提交了许多文件，从那里我们可以算出历史上的股份数。

灰度归DCG所有，一段时间以来，DCG一直在购买该信托的股份。

KingData监控：灰度ETH基金累计持仓 316.3万:据KingData数据显示，灰度 ETH 基金减持 216.49 枚以太坊，基金持仓总规模变为 316.27万 枚 ETH。(注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。)[2021/5/22 22:31:45]

DCG在2021年3月至2022年1月期间购买了1500万股，然后在2022年2月至2022年3月期间又购买了约300万股。

同样在此期间，GBTC价格从溢价变为折价：

当它以溢价交易时，你可以用比特币——而不是美元——创建股票并赚钱。当它以折扣价交易时，你就不能再这么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特币从信托中取出。

最后，GBTC是一种注册证券。在美国，如果你拥有超过5%的这种东西，你需要提交一份表格来披露。根据上面的流通股数量，这里有四个不同日期的报告门槛水平，这些日期的重要性很快就会清楚：

区块链公司Data Gumbo宣布Richard Dobbs担任董事会主席:区块链公司Data Gumbo宣布，Richard Dobbs已加入董事会担任主席。据悉，Dobbs在麦肯锡工作30年，此前担任麦肯锡全球研究院（MGI）院长。（Business Wire）[2020/8/27]

2019年12月31日：1345万

2020年6月2日：1676.3万

2020年12月31日：3195万

2021年12月31日：3460万

安全问题非常看重。以下是关键点：3AC没有提交2019年12月31日的持股报告，因此截至该日期，他们拥有的股票少于1345万股。

3AC确实在2020年6月2日申请了2100万股。

Digital Assets Data首席执行官：BTC未来或将扮演黄金的价值存储角色:金色财经报道，市场分析公司Digital Assets Data的首席执行官兼联合创始人Mike Alfred表示，随着世界变得更加数字化，加密货币的先驱资产比特币可能会扮演黄金的价值存储角色。他补充说。在经济日益网络化和虚拟化的世界中，年轻人对比特币更加感兴趣。[2020/5/29]

3AC还申请了2020年12月31日的3900万股股票。

3AC没有在2021年底提交申请，因此它们低于阈值。

这当然假设3AC正确地遵循了13G规则，他们似乎已经提交了申请，并且使用了一个极其普通的美国经纪人。所以无论如何，这看起来不是一个诡计：

2020年5月28日向Genesis承诺200万美元贷款。

现场 | Foundation X Parteer O Kwon：大公司更有机会做出强大的DAPP:金色财经现场报道，1月18日，Foundation X Parteer O Kwon在金色沙龙韩国站第二期的圆桌论坛上指出，比起一些在区块链领域创业的公司，可能现在没有进入区块链领域的大公司更有机会做出强大的DAPP。他解释说，DAPP是需要有用户基础的，但是小的创业公司没有用户基础，相反大公司的用户基础是非常强大的，所以只要引进区块链技术就可以了。同时，他表示，要出现一个“杀手级”的DAPP，需要有千万级别的用户，同时妈妈们和奶奶们都能使用。[2019/1/18]

在2020年6月16日向Genesis认捐200万。

2021年11月16日向Genesis承诺再增加1300万。

从2021年底到2022年初，向EquitiesFirst认捐650万美元。

而现在他们的财产都不见了。这些质押已被清算，似乎他们所有的其他股份都已售出。在这一点上，我们发现一个荒谬的巧合：3AC在DCG购买了1500到1800万股的期间卖出了1500万股。

这表明他们的借贷活动稳步增长。这里不是以美元计数，而是以GBTC份额计数。1GTBC等于0.001BTC，所以100万GBTC是1000BTC。

从2018年到2022年，Genesis在BTC贷款中的GBTC余额约占未偿还金额的15%，这一点一直保持不变。

首先回过头来看看GBTC溢价图表，从2020年底到2021年初的大幅下跌开始，GBTC始终为负溢价。没有人愿意购买平价GBTC，于是Genesis不得不借给别人BTC来创建GBTC股票。

截至2020年年中，3AC从Genesis借了约400万股的股票，价值约4500万美元。然后在2021年末，他们又借了1300万股的股票，价值超过6.25亿美元。让我们看看Genesis有多少贷款未偿还：

他们的借款在2020年中期占总账面的10%，在2021年末达到15%，这和前面是相同的数字。

3AC作为贷方从Genesis借用BTC，并提供少量抵押品。

3AC将这些BTC转给Genesis作为授权参与者来创建GBTC股份。Genesis通过灰度将BTC锁定在信托中并返还股票。

这些股票以溢价交易，因此这对3AC来说是“免费资金”。

然后3AC将这些股份质押给Genesis以获得美元贷款。如果溢价足够大，这笔贷款的价值将超过他们一开始借的BTC。

在创建GBTC的6个月后，你可以尝试出售它。但如果价格太低，就会有两个大问题：

3AC无法偿还美元贷款。

3AC无法偿还BTC贷款。

随后，3AC将他们大约一半的头寸卖给了DCG，并将剩下的部分抵押给Genesis和EquitiesFirst，用于贷款。因为BTC涨势惊人，他们的头寸价值超过10亿美元，贷款也很庞大。他们把这些钱花在了游艇、房子、LUNA和其他山寨币投资上。

LUNA崩溃后，GBTC回落至2020年中期以来的最低水平。此时，他们的GBTC支持的贷款被追加保证金。他们没有更多的现金，公司分崩离析。这完美地解释了为什么他们一直推销GBTC折价交易。

3AC正在清算中，清算人倾向于轻松、热情地与监管机构合作。

Genesis是一家美国注册经纪交易商，监管机构可以直接进入并索取数据。而且，在需要法院批准的情况下，这将是直截了当的。现在很难看到离岸监管机构急于保护3AC。

Grayscale是一家在美国注册的证券发行人，与Genesis相同，调查是很容易的。

3AC通过另一家美国经纪商TradeStation交易他们的GBTC。而TradeStation则完全独立，它归一家名为Monex的日本金融集团所有，他们不会因为这场惨败而惹麻烦。

EquitiesFirst已经没钱了，尽管它们不是一家受监管的企业，但也是一家规模合理的美国公司，也有记录。

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