LAYER:美元持续走强是否成为比特币上涨的“破坏剂”？_ION

比特币价格已在2万美元上下徘徊了很长一段时间，本文将从美元估值的角度探讨潜在的价格催化剂。

很明显，至少就目前而言，美联储不会像许多人此前预期的那样“转向”更宽松的货币政策立场，这对美元和利率敏感资产产生了直接影响。美联储的鹰派言论可能会对比特币的价格前景产生持续的抑制作用，直到他们对宏观经济数据的看法证明了转变的合理性。

比特币与美元的关系

比特币与美元指数(DXY)具有高度的负相关性，这在理论上是有道理的，因为比特币是固定供应的，并且与美元交易的频率比任何其他代币都多。目前，在查看自2018年初以来的每周数据时，其相关性约为-70%。

Messari研究主管：目前的市场是有史以来最看涨的熊市:加密研究机构Messari Inc.研究主管Eric Turner在推特表示，（目前的市场）是有史以来最看涨的熊市。[2021/6/14 23:34:50]

因此，从估值和情绪的角度来看，DXY的走势，特别是在美联储发表一段时间的鹰派言论之后，对于确定比特币价格的中短期前景至关重要。

美元估值

一种对美元进行估值的方法是基于购买力平价的概念，即货币最终使国家之间的商品成本相等。基于这个概念，美元是自2003年以来最昂贵的，回顾1980年代初的Volker时代，尽管当时与当今的经济挑战最相似，但不同的是，当时的美元高估得更多。

分析师：如果进入熊市，比特币可能跌至1.2万至1.5万美元:比特币和加密货币分析师Magic Poop Cannon探讨了比特币进入熊市的可能性，根据Magic的说法，比特币目前的交易价格低于50天移动平均线，这是疲软的迹象。如果这是熊市的开始，他认为BTC可能跌至$12,000-$15,000。2018年，Magic Poop Cannon成功预测BTC从6,000美元下跌至3,000美元。[2021/5/15 22:06:31]

Volker通过积极的货币政策成功地控制了1970年代末和80年代初的极端通货膨胀，将美元推高至非常高估的水平。虽然今天情况相似，但美国并未经历同样高水平的通货膨胀，有迹象表明它可能已经见顶。因此，美元不太可能达到1980年代初期的高位。

声音 | Tom Lee：熊市是加密市场的黄金时间:据cointelegraph消息，Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee称目前的熊市是加密市场的“黄金时期”。Tom Lee提出了最近加密市场崩溃背后的三个主要原因：比特币现金（BCH）有争议的分叉；美国证券交易委员会（SEC）强制初始代币产品（ICO）向投资者返还资金的监管行动；全球市场的“可怕”状况，在10月和11月下降了约10％。[2018/11/28]

美元套利交易

套利交易是一种交易方式，其基础是投资于利率高于投资所在国的利率。通过这种方式，对指定货币或目标货币的需求上升，而对融资货币的需求下降。

声音 | 李启元：熊市可能还将延续18个月:据zycrypto报道，李启元（Bobby Lee）表示，目前的熊市可能延续至未来18个月，持有弱势头寸的人可能会疲惫不堪并试图放手。李启元并没有指出那些坚持到熊市结束的人最终会成为赢家，他将这类投资者称为“真正的信徒”。在他看来，持续这么长时间的熊市足以在多头反击之前赶走那些“弱多头”的人。[2018/11/21]

DXY实际收益率和DXY指数加权成分股实际收益率之间的套利交易显示美元被高估，但并未达到2019年初的水平。在套利交易背景下，美元被高估但还有更多上涨空间。

美元情绪

CFTC期货市场的非商业头寸可用于确定投资者是否对特定货币的前景持乐观态度。自1999年数据开始以来，投资者高于平均水平，自2021年8月以来一直是净多头。

虽然，正如套利交易数据所强调的那样，从期货的角度来看，投资者并未处于顶峰看涨水平。

利率何时会转向？

如果至少从历史的角度来看，美元没有处于最高水平，那么什么会导致近期的高点和最终的低迷呢？

从期货隐含的终端利率曲线来看，表明利率很可能在2023年3月达到峰值。这早于美国的主要贸易伙伴，后者预计将在7月达到峰值2023年。

由于投资者预计美国利率将提前见顶，货币政策的“转折点”可能会在其主要贸易伙伴货币之前推低美元指数，并可能定义美元指数的峰值。

这次“衰退”是不同的

衰退的道路从来都不是公式化的，每次衰退在某种程度上都有自己的规律。在定期的周期性低迷和利率收紧周期中，经济不同组成部分对货币政策的反应发生的或早或晚。从历史上看，房地产和企业信心相关指标往往最先恶化，而个人收入和核心CPI往往最后。

历史表明，市场目前关注失业率和CPI对货币紧缩的反应可能会导致投资者产生错误的安全感。

但这绝不是常规的周期性衰退。如果是这样，考虑到天然气价格飙升对实际收入的打击，以及随之而来的消费者信心创历史新低，消费现在已经崩溃了。但2022年第一季度和第二季度的支出均有所增长，并且有望在第三季度回升。美国家庭仍有超过2万亿美元的超额储蓄，占GDP的近10%，因此他们可以轻松抵御天然气价格冲击，除了低收入群体。但最底层的20%只占消费的8%，以及更小的可支配消费份额。

至于住房，它将在适当的时候冲击住宅投资和所有与住房相关的零售，但这仅占GDP的8%。与2000年代初不同的是，没有出现股权撤出热潮，也没有可调整利率的抵押贷款向上重置，从而扼杀现金流。因此，目前尚不清楚这种潜在的衰退将如何发展。

我们的展望

我们得出的结论是，从估值、套利交易或情绪等大多数指标来看，DXY看起来定价过高，但短期内可能会进一步升值，而衰退的前景远未定论。看来，美国的货币政策最终利率将在其主要贸易伙伴这样做之前达到峰值，再加上美国经济数据可能疲软，暗示DXY可能会在年底见顶。

由于比特币价格与DXY高度负相关，除非我们看到宏观经济数据意外恶化，否则今年比特币价格不太可能出现大幅上行突破。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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