比特币:复盘比特币期货 ETF 连战连捷之由_H2O Securities

公众号

2022年10月12日，SEC再次否决了WisdomTree的比特币现货ETF发行申请，而不久前Teucrium的比特币期货ETF却顺利上市。究竟为何比特币现货ETF频频遭拒，期货ETF反而捷报频传呢？通过复盘SEC的批复文件，我们总结了比特币期货ETF成功闯关的致胜因素。

1比特币期货ETF简介

比特币期货ETF是以比特币期货合约作为底层资产的交易型开放式指数基金，不直接投资于比特币，而是投资于在美国商品期货交易委员会注册、芝加哥商品交易所上市、以现金交割结算、高度标准化的近月比特币期货，即场内离交割月份较近，可还未进入交割阶段的合约。发行机构通过滚仓展期的方式，卖出近期合约，买入远期合约，持续追踪比特币期货合约的价格指数。比特币期货的价值则是参考CME的比特币参考汇率，一项以Coinbase、Gemini、Kraken和Bitstamp等多个CEX内比特币交易价格为基准的综合平均加权指数。

主力数据复盘：大量主力恐慌性平空买入推高了价格:AICoin PRO版K线主力数据显示，在此轮拉升中，多个平台都出现了大量的大额买入平空单，大量的买入推高了价格。

最先是火币BTC季度合约在28日17:00~19:00中短时挂起7笔，共计2333.19万美元大额委托买单并成交，买入均价9211美元。成交后，价格开始拉升。

20:50~22:50，OKEx BTC季度合约短时挂起25笔，共计6284.92万美元的大额委托买单并成交，买入均价9494.9美元。

05:15，BitMEX XBT永续合约市价主力市价买入1000万美元，买入价格9445.5美元，滑点41，价格向上插针至9523美元。不久后价格再度拉升至最高9629美元。

结合AI秒级持仓量分析，以上大部分买单成交后，持仓量均下降明显，可判断大部分均为买入平空单。

可见，大量主力恐慌性的平空买入推高了价格。[2020/5/29]

数年来，仅比特币期货ETF被批准上市交易，从一定程度上说明了SEC对其认可度更高。此外，SEC可能也试图通过比特币期货ETF探索合适的监管框架，因此将其作为过渡方案。

主力成交数据复盘：1097万张主力卖出确认5分钟周期三角形破位:AICoin PRO版K线主力成交数据显示：BitMEX XBT永续合约在5月21日00:00-16：00做5分钟周期中做三角形震荡。

16:10分，价格接近平台下沿支撑线线并很快跌破。跌破后的20分钟内，共计有6笔，共计1097万张主力卖出；有3笔，共计440万张主力买入，成交差-657.75万张。较多的主力卖出跟进可以判断该周期的三角形突破为真跌破。

随后的16:40，比特币再次下跌，最低一度跌至9250美元。[2020/5/21]

比特币期货ETF的优势体现在三个方面，1）降低操作壁垒，节省了投资者学习加密交易所用法、钱包存储以及私钥管理的成本和时间；2）避免了平台风险与自持风险，许多投资者可能也想从比特币的价格波动中赚取收益，但又不想直接持有比特币现货，此类情况下，期货ETF或是个合适的选择，其可帮助用户规避黑客攻击等安全隐患，同时也节省了托管、存储方面的费用支出；3）为比特币市场吸纳了增量投资者及资金，有利于比特币的长期发展。

主力大单跟踪复盘：开多又平多 主力已完成短线操作:AICoin PRO版K线主力大单跟踪显示：3月9日全天，OKEx及火币的季度合约总计有6笔千万美元级别以上的买单成交，总成交金额超过7600万美元。这一过程中，AI-PD-持仓差值为大正值，为主力开多。3月10日早上九点后，OKEx及火币的季度合约总计有10笔千万美元级别以上的卖单成交，这一过程中，AI-PD-持仓差值为大负值，为主力平多。数据表明，过去36小时，主力开多又平多，已完成短线操作。[2020/3/11]

比特币期货ETF的短板主要在于期现价格偏离度及持仓成本较高。首先，期货是能够溢价或折价交易的金融工具，其中溢价是指ETF被迫低价卖出近期合约，高价买入远期合约，反之亦然。故而，与比特币现货价格相比，比特币期货ETF的净值可能出现较大程度偏离，假设比特币的现货价格上涨了1%，但期货价格却以2%折价交易，则比特币期货ETF的单位净值反而会下跌。其次，由于期货合约强制规定了到期日，无限展期或因期货溢价造成调仓损耗，继而压缩潜在的利润空间。此外，期货合约过高的成本也可能致其无法充分追踪现货价格，进一步扩大期现价差。

动态 | EOS备选节点CryptoLions复盘丛林测试网遭受攻击全过程:EOS备选节点CryptoLions发文，复盘了丛林测试网遭受攻击和恢复的过程。攻击者滥用丛林测试网的faucet，用测试网上的代币投票给不生产区块的节点，从而导致测试网罢工。CryptoLions提到，这次攻击不会发生在EOS主网上，因为EOS主网没有faucet。[2018/9/11]

2比特币期货ETF捷报频传

2021年之前，比特币的期货ETF申请也如现货ETF一般频繁被拒，但SEC的态度在该年发生了转变。自首支比特币期货ETF获批后，其发行申请便踏上了一片坦途。短短1年内，市场上已经有5支比特币期货ETF被允许上市交易。

从竞争格局来看，虽然ProShares的管理费率最高，但其发行的两支比特币期货ETF占据了超过95%的市场份额，或是由于先发优势与产品多样性。监管层的宽容度在2022年进一步提升，于本年度6月通过了第一支空头比特币期货ETF的申请，不仅推动了比特币期货ETF交易体系的完善，而且丰富了投资者的交易选择。该年9月，SEC又准允了首支基于1934年法案的比特币期货ETF发行，而以往的申请均是基于1940年法案获批。

3比特币期货ETF的制胜关键

通过回顾SEC往年的批复意见，我们解析了比特币期货ETF获批的三大关键因素。

首先，比特币期货ETF的监管力度较强。在SEC反馈Teucrium的申请时，将市场定义为CME，基础资产定义为CME比特币期货。CME受到CFTC监管，合规性更高，因此追踪CME比特币期货价格的ETF也能够纳入监管框架内，不仅降低了市场操纵的风险，还提升了透明度。不久前，泰国最大的加密交易所Bitkub就被爆出高管参与内交易与洗盘，通过伪造虚假交易量来操纵市场。此外，比特币期货合约不需要第三方托管，也避开了托管安全及私钥管理的难题。

其次，比特币期货ETF基础资产的二级市场成熟度更高。CME是美国乃至全世界最大的衍生品交易所，经过上百年的发展，场内拥有充足的流动性。参照传统金融的经验，商品领域的定价长期由期货主导，期货是流动性的源泉。与新兴的CEX相比，CME建立了完整的盘前、盘后、大宗、做市和清算、结算等交易体系。因此，从理论上而言，CME的定价效率也更高。根据Bitwise的论文，CME的比特币期货市场领先于现货市场，是全球比特币市场价格发现的主要来源，其价格变化同样也领先于Coinbase、Kraken与其它离岸交易所。

最后，比特币期货ETF采用了不同的判定法案。比特币现货ETF均是由《1934年证券交易法》裁决，根据该法案第6(b)(1)条规定，交易所需要提交19b-4表格详细说明ETF的基础市场如何防止欺诈和抵抗价格操作，以保护投资者利益。通常，比特币期货ETF受到《1940年投资公司法》约束，其对基金发行方的治理结构、信息披露、流动性与估值、杠杆等均做出了严格要求。然而，此举有违ETF的设计初衷及运行机制，故比特币期货ETF上市交易可引用豁免条例，无须提交证明。

总体而言，比特币期货ETF已经摸索出了成熟的申请路径，Teucrium案例具有一定的里程碑意义，创造了SEC基于1934年法案首次通过比特币ETF的历史，对未来的比特币现货ETF申请具有极高的参考价值，也为其顺利上市埋下了伏笔。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

有疑惑的，或者要一起做家人的。欢迎加入！公众号

标签：比特币ETFSECEUC30岁老公玩比特币输了好多钱正常吗DOGETF价格H2O SecuritiesReucoin

火必交易所热门资讯