一则关于GBTC的传闻瞬间引爆了市场讨论。
消息源头来自近期异常活跃的加密KOLAutismCapital。其表示,市场传言称加密交易和借贷机构Genesis或存在偿付能力问题,为了填补窟窿,Genesis的母公司DCG或选择解散旗下另一家公司Grayscale所发行的GBTC和ETHE。
科普下灰度的GBTC:
1,灰度基金的特色就是只能存入不能赎回,并且每年躺赚2%管理费
2,你给灰度BTC,灰度会在6个月后给你GBTC的股票,按照1:1000给(实际比这个低还要扣托管费)
3,持有人只有拿到GBTC股票去二级市场才可以变现
4,在去年2月份之前GBTC一直是正溢价,高峰期时正溢价超过30%,利润巨大
5,这就有了前年至去年年初的BTC大行情,正是GBTC套利推动
6,套利方式就是从市场买BTC交给灰度,再去美股市场借GBTC股票卖出,6个月后还回去,不断循环这么干就不断推高BTC价格
7,直到去年2月份,正溢价开始消失,因为每年还要付2%管理费又不能赎回,从此GBTC陷入负溢价死亡螺旋...
8,GBTC另一个好处就是给美股市场和基金提供合规购买BTC的入口。但随着负溢价的消失灰度也关闭了新BTC投资的入口。
9,如今GBTC负溢价高达40%,非常夸张,也就是GBTC股票背后支撑的BTC价格打了6折。
10,灰度一直希望sec能通过将其转为ETF,这样就可以正常赎回和买入,但sec迟迟不批准。
所以这种模式之下,灰度是躺赚,不存在爆雷的可能性,因为灰度不需要做买卖波段,用户也无法赎回BTC,灰度巨量的BTC就这样被锁住了。
所以从投资上,如果你认为GBTC有一天会变成ETF,买入GBTC是个非常不错的选择。GBTC整体受美帝监管,安全度还是非常高,且他独有的躺赚模式也让他没有做恶的动机。
但如果说是抛售二级市场的GBTC和ETHE股票来救Genesis是有可能,但不会影响所持有的BTC现货。
还有一种可能,如果这种情况灰度有可能申请解散基金,让客户赎回BTC,这个就有可能导致市场产生大量抛压。
灰度GBTC如果解散的话,有可能需要表现为USD而不是直接给客户btc,那这个雷就大了
首先需要说明的是,AutismCapital在个人推文中也表示该传闻未经证实,但假设,假设,假设这个传闻属实,这究竟意味着什么呢?为什么Genesis破产会牵涉到GBTC和ETHE,分析过后,我们围绕着六个核心问题大致做了些猜想:
核心问题一:窟窿到底有多大?
首先,这件事的背景的是Genesis存在一定的资金窟窿,此前该机构也表示其衍生品部门有1.75亿美元被困在了FTX内,不过随后DCG又向Genesis提供了1.4亿美元的股权注资。
简单算一下就能知道,差额还有3500万美元,如果资金窟窿只有这么点儿,显然不至于把百亿美元规模的GBTC都给拖下水。
那么,如果传闻属实,就意味着Genesis在这1.75亿美元外还有其他的资金漏洞,且该漏洞的大小已超过了Genesis自身的承担能力,且会牵涉到DCG的决策层利益,DCG才会选择“弃车保卒”。
核心问题二:Genesis还债,与GBTC何干?
根据美国SEC今年十月发布的一份文件,Genesis除了是Grayscale的姊妹公司外,此前也曾作为分销商参与过GBTC的发行。
除此之外,2021年的一些新闻报道也显示,在GBTC出现负溢价后,DCG曾大量买入GBTC。
所以可以猜测一种可能性,为了帮助Genesis补窟窿,DCG需要动用属于自己的这部分GBTC。
核心问题三:直接卖GBTC不行么?
考虑到GBTC当前存在较大的负溢价,且市场流动性有限。
可以猜测,GBTC市场很难承接DCG想要抛出的筹码数量,即便卖掉了也会磨损掉极大价值,所以直接卖GBTC的牺牲巨大。
核心问题四:那可以卖背后的BTC吗?
需要说明的是,GBTC背后作为支撑资产的BTC目前储存于CoinbaseCustody的冷钱包内,且由于GBTC的基金性质,目前该基金并不支持从GBTC到BTC的逆向赎回。
想要用GBTC换回冷钱包内的BTC有两个途径:一是把GBTC的基金性质转换为现货ETF;二就是走解散。
值得一提的是,维持该基金的运作,Grayscale每年可收取2%的管理费用,按现在约100亿美元的基金规模就是2亿美元,远大于Genesis已经爆出来的窟窿。
核心问题六:如果解散,BTC怎么交还GBTC投资者?
具体怎么还由相关利益方共同参与的基金份额持有人大会商定。
考虑到许多购买GBTC的投资者都是无法直接购买或持有BTC的特殊基金,所以不排除会选择现金偿还的方式,那就意味着Grayscale需要卖掉部分BTC储备……你懂这意味着什么。
特别澄清
上述所有猜测,都是基于“DCG会为了帮助Genesis而解散GBTC和ETHE”这一传闻属实而做出,只是为了帮助读者梳理一些潜在的逻辑关系,但就现状来看,该事件发生的概率并不高。
这件事最终会如何发展,仍需等待Genesis将于美国东部时间11月17日8点召开的债权人会议结果。
文章就到这里了,我会在交流群做更仔细的分析,如果想加入我的圈子,公众号
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