分析师指出导致DeFi崩溃的3个关键缺陷

文：JORDAN FINNESETH

风险管理不佳、收入不足和过度使用杠杆是DeFi崩溃的核心原因。

加密货币市场今年走得很艰难，多个项目和基金的倒闭引发了一种传染效应，几乎影响了该领域的所有人。

尘埃尚未落定，但不断披露的细节让投资者得以拼凑出一幅图景，突显出去中心化金融和风险管理不善带来的系统性风险。

以下几位专家讨论了DeFi崩溃背后的原因，并分享了对加密行业该如何复苏的看法。

无法产生可持续的收入

DeFi协议陷入困境的一个最常被提及的原因是，它们无法产生可持续的收入，为平台的生态系统增加有意义的价值。

版权NFT平台Euterpe已通过Fairyproof审计:据官方消息，Fairyproof近期审计了版权NFT平台Euterpe的智能合约。此次审计主要从代码功能、数值安全、权限检查、资金安全、合约迁移与升级等多个方面进行全面评估。详细细节请参看Fairyproof官网报告。[2021/12/15 7:41:39]

DeFi基本设计原则：

如果协议在没有奖励代币的情况下无法运行，那就是庞氏局

奖励代币不应该是协议运行的必要条件。这意味着该协议不是一项能带来收入的业务。

——Joseph Delong* (@josephdelong) 2022年5月23日?

Poly Network攻击者已返还价值3.42亿美元的代币:金色财经报道，区块链数据显示，攻击Poly Network的黑客从昨晚开始陆续归还资产，共归还3.39亿美元，其中，已几乎归还BSC和Polygon上全部被盗资金。具体来说，以太坊链上共归还近460万美元，包括616,082枚FEI、超2597亿枚SHIB（价值204万美元）、14.47枚renBTC（价值近66万美元）以及43,023枚UNI（价值126万美元）；BSC上，黑客共归还2.53亿美元，包括近1.2亿枚BUSD、2.66万枚ETH和1000枚BTCB；Polygon上，黑客共归还超8500万枚USDC。此前报道，Poly Network于8月10日遭到攻击，共计超6.1亿美元资产被转至三个地址，其中，转出至0x0D6e2开头币安智能链地址的资金有超2.5亿美元，转至0xC8a65开头的以太坊地址有超2.7亿美元，转至Polygon地址的有超8500万美元。[2021/8/12 1:49:50]

为了吸引用户，他们提供不可持续的高收益率，而又没有足够的资金流入来抵消支付，并为平台的原生代币提供基础价值。

这本质上意味着没有真正的价值来支持代币，而代币被用来支付提供给用户的高收益。

当用户开始意识到他们的资产并没有真正获得承诺的收益时，他们会移除流动性，并出售奖励代币。这反过来又导致了代币价格的下跌，以及总锁定价值(TVL)的下降，这进一步引发了协议用户的恐慌，他们同样会撤回他们的流动性，并锁定收到的任何奖励的价值。

代币经济学还是旁氏经济学？

许多专家强调的第二个缺陷是许多DeFi协议的代币经济学结构设计不良，通常有极高的通货膨胀率，这被用来吸引流动性。

高额奖励是不错，但如果作为奖励的代币的价值并不真正存在，那么用户基本上是通过放弃对其资金的控制来承担巨大风险，而获得的奖励很少，甚至没有奖励。

这在很大程度上与DeFi的创收问题有关，也与它无法建立可持续的财库有关。高通胀增加了代币供应，如果代币价值无法维持，流动性就会离开生态系统。

过度使用杠杆的用户

过度使用杠杆是DeFi中另一个普遍存在的问题，随着Celsius、3AC和其他投资DeFi的平台上个月开始解体，这个缺陷变得非常明显。

随着市场抛售导致价格下跌，质押这些通胀型代币以过度杠杆化其头寸的用户被清算。

这导致了协议的死亡螺旋。@Wonderland_fi就是这样一种协议，用户利用TIME借入MIM，然后被清算

——Magik Invest (@magikinvestxyz) 2022年6月28日

这些清算只是加剧了许多代币已经经历的下跌趋势，引发了蔓延到CeFi和DeFi平台以及少数中心化加密货币交易所的死亡螺旋。

从这个意义上说，责任在于用户过度使用杠杆，而没有可靠的投资计划来应对市场下滑。虽然在牛市的高峰时期考虑这些事情可能是一个挑战，但这应该始终是交易员应该考虑到的一件事，因为加密货币生态系统以反复波动闻名。

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