全球风险资产的「至暗时刻」或尚未到来

今年以来，全球风险资产经历大幅波动。风险情绪受挫导致美股、加密资产下跌；避险情绪导致美元上行8.6%；俄乌冲突和供应链问题令大宗商品涨超40%；美国5月通胀8.6%，创下40年来的新高，加息预期导致美债收益率上升，年初以来美债表现创40多年来的最差表现（下图）。

2022年以来主要资产价格变动，数据来自investing.com

未来通胀和全球央行加息将很大程度决定风险资产走势。由于全球通胀超预期上行（下图），以美联储为首的发达国家央行激进加息，对风险情绪和风险资产估值的造成打压。

HVI市场总监Peter：通过独特的NFT平台，建立一个友好的加密货币社区:据官方消息，9月9日HVI市场总监Peter做客XT直播间，与XT AMA专栏主持人Joyce在XT官方英文群以及中文群内进行了在线AMA活动。

在谈及发展计划时Peter表示：“为了建立HVI社区和品牌，我们将举办一些活动来帮助我们的社区发展，例如：寻求媒体报道、进入新的社交媒体平台等等。我们还将创建HVI生态系统，这是特殊的NFT平台。并且，后期也将拓展慈善事业，会有付费慈善计划等。”

XT是一家社交化交易平台。[2021/9/9 23:13:05]

全球大多国家面临高企的通胀风险

本周风险资产的大幅上升，美国标普500涨超6%，加密资产例如以太坊涨超7%。但是本周风险资产价格回升是对此前超跌的回调，原因如下：

一是市场对联储加息未来预期的消化和减弱。FedWatch数据显示，交易员对7月联储加息75个基点的概率从89%降到了83%（下图）；

24小时BTC合约大单成交4.09亿美元 现货大单成交15.73亿美元:据合约帝大单成交数据显示，最近24小时BTC合约大单成交4.09亿美元，其中买单2.12亿美元，卖单1.97亿美元；BTC现货大单成交15.73亿美元，其中买单7.99亿美元，卖单7.74亿美元。[2021/5/24 22:37:37]

市场对7月加息75基点的预期减弱，数据来自CME FedWatch

二是通胀预期的回落。例如本周密歇根大学5年通胀预期从前值的3.3%下降到3.1%，1年通胀预期从5.4%下降到5.3%（下图）。

本周五密歇根大学通胀预期回落，数据来自彭博

未来，风险资产依然面临三大逆风：

一是美联储超预期鹰派。尽管市场希冀7月只加息50基点，但根据美联储“御用喉舌”、华尔街日报记者Nick Timiraos的最新文章，7月Fed极大概率加息75基点（下图）。考虑到联储已经落后于曲线很久，即当前利率仍低于联储预计的中性利率2.5%，未来加息存在比现在更加鹰派的风险，即7月加息75基点后，9月加息50基点，11月和12月会议再分别加息25基点。

Nick Timiraos最新消息

二是美国通胀尚未出现拐点，未来仍有上行风险。根据本周克利夫兰联储公布的通胀nowcasting（下图），6月美国Headline CPI同比将上升至8.7%，环比上升1%，尽管预测存在差异，但从服务业和房租通胀上看，美国通胀可能还未见顶。

克利夫兰联储对通胀的最新预判

三是美国陷入滞胀，美股营收盈利不及预期打压股价。根据2022年1季度财报，大多数公司都提到了美元升值、通胀导致成本上升，供应链问题对其未来营收和盈利的影响，预计这些因素将持续打压美股股价，并对加密资产造成溢出效应。此外，截至一季度末，美国居民存款已经低于疫情前水平（下图）。尽管居民消费下降将抑制需求，并压低通胀，但考虑到美国通胀正在不断往粘性转移，例如，未来美国很可能进入较长时间的滞胀。这些对风险资产都可能是不利的因素。

美国居民收入已经低于大幅下降，意味着未来消费走弱

亚特兰大联储统计的粘性CPI已经上升至5.2%

综上，尽管风险资产短期迎来短暂喘息，但是有关「通胀」的讨论还远未结束，更持久的高通胀引发的联储加息和经济下行的风险犹存，未来仍需警惕风险资产的进一步回调。

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