DCG:若 DCG 问题加剧，Gemini 客户将面临怎样处境？_比特币

GeminiEarn客户会面临怎样处境？我相信有一条可靠的途径可以改善局面。不过，Earn客户可能面临选择：要么接受短期内的即时流动性以换取折扣，要么等待很长时间才能获得资产。

注：这不代表任何法律建议或财务建议。查看你的贷款协议。我只是分享一个观点。请寻求外部顾问，且不要随意相信网上任何人。

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此分析假设Genesis将经历破产。那么，有三个因素在起作用：

1）DCG筹集股权的意愿和能力；

2）Gemini索赔的优先权；

3）GBTC价格。

好消息是，DCG股东信件显示，Genesis向母公司DCG提供11亿美元的「本票」贷款，并且不再有来自3AC的任何坏账风险。这一系列动作通过将3AC资产转移到DCG恢复GenesisLending的偿付能力。

加密风险投资公司Credably Neutral已获得550万美元融资:金色财经报道，Credably Neutral是一家专注于Web3的新投资公司，已获得550万美元的资金。Solana联合创始人Anatoly Yakovenko和Polygon联合创始人Sandeep Nailwal以及ConsenSys首席执行官Joseph Lubin参加了本轮投资。Credably Neutral由领导Coinbase Cloud协议团队的Viktor Bunin和以太坊网络隐私初创公司Aztec Protocol的首席运营官Lisa Cuesta Bunina创建。[2023/5/14 15:01:50]

但是，GenesisLending现在存在期限问题。理想情况下，GenesisLending会在公开市场上出售11亿美元的贷款。但DCG债务没有企业贷款市场。而这笔贷款的现值远低于11亿美元的面值。

Mango发布攻击事件详细报告，并称最好的解决方式是与攻击者进行沟通:10月12日消息，Solana上DeFi平台Mango发布攻击事件详细报告，该协议大约于北京时间10月12日6:00发生以下事件：2个由USDC提供资金的账户在MNGO-ERP中持有过高的头寸，各个交易所（FTX、Ascendex）的MNGO/USD底层价格在几分钟内出现了5-10倍的价格上涨，导致Switchboard和Pyth预言机将其MNGO基准价格更新为0.15美元以上，进一步导致未实现的利润使做多MNGO-ERP的账户价值按市价计算增加，允许账户从Mango协议中借入和提取BTC (sollet)、USDT、SOL、mSOL、USDC，使得平台上1.9亿美元等值存款的借贷额度达到了最大值，当时该账户提取的净值约为1亿美元。在10月12日10:37，Mango程序指令被冻结，以防止任何用户进一步与协议交互。

Mango DAO的优先事项是：防止任何进一步的不必要损失、确保Mango协议的存款人资金安全、尝试挽救Mango DAO的一些价值。Mango认为解决此问题的最具建设性的方法是继续与负责该事件并控制从协议中移除的资金的人沟通，以尝试友好地解决问题。[2022/10/12 10:32:07]

我没有看到本票贷款条款。我假设，这11亿美元是10年后一次性付清，且没有本金和利息。按12%的折扣率，本票价值3.5亿美元。按15%的贴现率计算，该票据目前价值2.72亿美元。

ETHPoW团队：由矿工主导的以太坊分叉是“不可避免的”:金色财经报道，ETHPoW背后的团队今天发表了一封公开信，声称其以太坊的工作量证明分叉是“不可避免的”。ETHPoW是以太坊的计划分叉。它由一位名叫Chandler Guo的矿工领导，旨在脱离以太坊主网络。Guo声称，在以太坊在所谓的合并期间过渡到股权证明共识后，分叉将允许矿工继续他们的采矿作业。但这会产生两个区块链，每个区块链都有自己的协议版本和在链上运行的代币。

ETHPoW 向以太坊经典背后的开发团队ETC Cooperative发布了一封公开信。这是对ETC Cooperative之前写给Chandler Guo的信的回应，信中讨论了 ETHPoW 分叉不会成功的原因以及矿工应该简单地迁移到以太经典

在声明中，它认为以太坊经典不会容纳所有现有的以太坊矿工。因此它声称需要的不是一个而是多个 PoW 分叉。ETC 的小池子根本无法容纳 ETH 的整个算力池。这是一个艰难的事实。面对如此确凿的事实，这次硬分叉是不可避免的。[2022/8/12 12:21:53]

目前，GenesisLending的资产规模约为17亿美元，涉及向DCG提供的两笔贷款。只要DCG持续经营，DCG就可以履行其义务并支付贷款。如果估值灵活，DCG应该能够筹集资金。

如果DCG筹集超5亿美元股权，其履行债券支付义务的能力就会大大提高。风险包括：

1)DCG没有筹集大量资金

2)GBTC或比特币价格大幅下跌

3)进一步减记贷款

我们在此说明，比特币价格与Grayscale创收能力直接相关。比特币价格保持在1万美元上方，Grayscale才能产生足够的收益。

上述是风险因素。我们从此出发，接着要讨论什么？Genesis正在与其债权人和所有者DCG进行谈判。GenesisLending杠杆是：

1）本金减免

2）新的付款计划

3）提供「纾困」。

假设没有纾困。我预计GenesisLending执行《破产法》第11章。GenesisLending不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。

因为GenesisLending现在有偿付能力，所以有一条完全可恢复的途径。但存款人可能面临一个糟糕的选项：

1）先获得一些资金，其余的在几年后取回；

2）接受减少本金以获得「即时」流动性。

要点：

1）我们不知道Genesis高流动性资产的规模。

2）我们也不知道GeminiEarn客户是否有保障

3）CircleYield贷款已获得担保。

然而，GeminiEarn条款和条件规定：「通过我们的计划提供的贷款可能没有担保。作为贷款人，您了解您面临借款人的信用风险。」Gemini还声明他们不对贷水平效或Genesis的任何陈述负责。

索赔的优先权如何运作？有担保债权人要么获得他们的抵押品，要么以现金形式获得同价值抵押品。如果抵押品的价值低于债权，则债权分为抵押品所涵盖的有担保债权和其余部分的无担保债权

有担保的债权得到全额支付，而无担保的债权按比例分配给无担保债权人的任何款项。如果DCG筹集股权并继续运行，那么即使是无担保债权也有获取权益的途径。

申请破产后，你应该会看到购买这些债权的方案。

对冲基金会进行建模，预估「资金复苏」和时间表。他们将以比他们估计的内在价值低的价格为你的索赔出价，以及提供流动性。在MFGlobal案例中，客户收到50%～93%追回额外资产。但同样，复苏完全取决于GenesisLending资产的规模和流动性，以及债权的优先级。

良好的复苏情况是怎样的？

DCG筹集新股本。DCG向GenesisLending注入股权。二者继续经营GenesisLending。客户提取资金。

所有这一切中的另一个关键变量是什么？监管机构。NYDFS、CFPB、FTC和SEC都可以采取行动。Gemini和DCG都面临着来自散户方面的巨大压力。Gemini条款和条件确实有「集体诉讼豁免」。但他们应该有代表...

监管机构可能会争辩称，散户投资者没有充分披露。如果有未经批准的投资者，则使来自投资者的压力大大增加。

在我们总结之前，我想明确一点，我没有看到任何证据表明Gemini或GenesisLending或DCG从事任何欺诈行为或欺诈，且其他业务部门运作良好。他们以合法受监管的行为从事商业活动。

我们应该希望看到DCG迅速筹集资金，减少市场恐慌情绪进一步蔓延。

文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入圈子，欢迎私信！所有资讯平台均为工种号——Crypto杰瑞

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