近期,比特币、以太坊价格持续下跌,纷纷创下过去一年价格新低。整个加密市场受到波及,DeFi 也难以独善其身。数据显示,链上锁仓总量从 5 月初的 1635 亿美元下腰斩至目前的 818 亿美元。
今天,Odaily 星球日报将从去中心化借贷以及去中心化交易两个细分赛道,分析主要项目在极端行情下的表现。总体而言,MakerDAO 、Aave 、Compound?等龙头项目从容不迫、按章办事,无论是治理还是清算都井井有条;Solend 、Maple 等新兴项目状况频出、问题不断,暴露了自身短板,也揭露了所处领域的顽疾。我们也希望,这些经验和教训能给 DeFi 从业者提供参考,推动 DeFi 进步。
行情下行,DeFi 借贷首当其中,面临清算。一些 DeFi 协议,也在近期清算中却暴露出几个不容忽视的问题,值得重点关注:
一是预言机故障,导致清算未能正常进行。清算等流程均依赖于链上预言机进行准确报价。在 5 月 12 日 LUNA 暴跌中,Chainlink?由于故障暂停了 LUNA 价格更新,导致借贷协议 Venus 未能及时反应清算,损失超过 1400 万美元。
无独有偶,半个月后,同样的预言机报价漏洞再次出现。5 月 30 日,Terra?新链上线,Terra 链上最大的借贷协议 Anchor 上预言机,误将 LUNC(Luna Classic)的价格错报为 5 美元(注:LUNC 价格为 0.00001 美元,新币 LUNA 为 5 美元);该平台用户利用报价漏洞,成功套利,好在团队及时反应,最终只损失了 80 万美元。
不管怎样,血淋淋的教训也给 DeFi 协议们提了个醒:选择多个预言机作为报价源,更能有效避免单点故障。
二是清算程序自身设计存在缺陷,未能及时响应。同样是在 Terra 崩盘期,算法稳定币 MIM 发行方(Abracadabra)也产生了 1200 万美元的坏账,主要原因是 MIM 稳定币背后的质押资产之一 UST 脱锚,而 Abracadabra 清算程序未及时启动,清算速度不足。
元宇宙食品公司GREENS完成Pre-Seed轮融资,East Ventures领投:金色财经消息,总部位于印度尼西亚的元宇宙食品公司GREENS完成Pre-Seed轮融资,East Ventures领投,但没有公开具体金额。据悉,GREENS分两个阶段来建立去中心化的食品生态系统。第1阶段将专注于通过使用GREENS平台创建连接的超本地食品店的云网络来实现超本地食品生态系统,而第2阶段将专注于MetaFarming,这将使每个人都能够在元宇宙中种植食物以供自用和销售。(asiatechdaily)[2022/8/2 2:52:52]
清算程序,是 DeFi 借贷协议前期需要设计的重要内容。比如,清算时,选择将抵押品进行场外竞拍处理,还是在直接抛向市场?如果选择市场,应该选择 DEX 还是 CEX,选择哪一个或哪几个平台?
举个例子,比如 MakerDAO 早期会将一些被清算资产以折扣价进行竞拍处理,而目前绝大多数 DeFi 借贷协议选择直接通过 DEX 清算。回看总结发现,Abracadabra 在最开始并未做好预设方案,因为其没有料想到 UST 大幅脱锚的可能性。
三是抵押品流动性差、波动性大,更容易加剧坏账。当然,需要注意的是,清算速度不仅与产品本身设计有关,也许抵押品的「质量」直接挂钩。比如一些山寨币的波动性大,动辄跌幅 20%,且流动性并不好,在市场单边下行的行情中,其清算难度更大;即便是以太坊的生息资产(stETH),前段时间也面临挤兑,导致严重折价,目前 Curve?上 stETH 与 ETH 兑换比例目前为 1:0.9368。
实际上,各大 DeFi 借贷龙头项目已经制定了一套严格的抵押品筛选标准。以 Compound 为例,其共计接受 20 种抵押品,其中 7 个是稳定币,抵押品锁仓量排名前五(USDC、ETH、WBTC、DAI、USDT)中有三个是稳定币,这些代币无论是流动性还是稳定性都久经考验,风险可控。
美联储梅斯特:美联储的利率可能需要高于中性水平:6月3日消息,美联储梅斯特:经济衰退风险上升,但仍可以避免经济大幅放缓,美联储的利率可能需要高于中性水平,现在判断通胀已经达到峰值还为时过早。美联储在9月加快或减慢加息速度,这取决于通胀,希望未来几个月的通胀持续下降。需要尽快将利率提高到中性水平,加息、缩减资产负债表将减少需求,而这正是我们所追求的。(金十)[2022/6/3 3:59:44]
即便有一定的准备和预案,也并不意味着借贷协议能减少或者避免清算。清算本是 DeFi 借贷的常规操作,龙头项目也不例外。
在过去一周的下跌中,MakerDAO 金库就清算了近 10 万枚 ETH;欧科云链链上大师数据显示,过去一周,链上清算资产达到 3.98 亿美元,其中 Aave 清算约 1.6 亿美元,占比 40%。
目前 DeFi 借贷中最主要的形式是超额抵押,即借款人想要获得 100 美元的 DAI,需要投入 150 美元(例)的 ETH 或者其他加密货币作为抵押品,但也有一些产品在尝试进行不足额抵押贷款以提升资金效率,即所谓的「信用贷」或「信用结合抵押」。
与 AAVE 的「闪电贷」不同,TrueFi 、Maple 等平台的无抵押信用借贷采取审核制,只为通过审查的借款人开放贷款申请,并且基本都是服务机构用户。例如,TrueFi 今年 3 月为 Alameda Research?推出首个单一借款人池,为其提供高达 7.5 亿美元的营运资金;4 月为 Blockchain.com 推出单一借款人池,提供高达 1 亿美元流动性。
但在近日,信用贷短期兑付困难。6 月 21 日,Maple 发布公告称,本周资金池可能出现流动性问题,放贷用户(Lenders)可能无法提款,必须等待借款用户(Borrowers)未来几周还款到账才能提现。
一时之间,流言四起,市场观点认为 Maple 可能受 Celsius 和三箭资本牵连,导致资金链断裂。对此,官方回应称,Celsius 和三箭资本从未通过 Maple 借款。不过该平台承认,Babel Finance 在该平台上加拿大对冲基金 Orthogonal Trading 的 USDC 池种有 1000 万 USDC 的借贷头寸;自 Babel 停止提款后,Orthogonal 一直与 Babel 管理层保持联系,并专注于保护贷方的利益。
除 Maple,另外一家平台 TrueFi 的客户中,确实有三箭资本。数据显示,今年 5 月 21 日,三箭从 TrueFi 贷款 200 万美元,预计 8 月还款。但考虑到目前三箭面临的困局,这笔借贷最终有可能成为坏账。
另外,根据 Twitter 用户 @plzcallmedj 统计,Alameda、Wintermute、Amber、Nibbio、FBG 和 Folkvang 等机构还款时间将集中在 7、8 月份。「个人认为风险很大,这些对外宣传几亿 / 几十亿的公司,都在借千万或上亿级别接近 10% 年化的短期贷款,而与之相比抵押借贷只需要 2%-3% 的利率,说明这些机构大部分手头很紧。并且 TrueFi 出了 3AC 的坏账,注定会暴雷,只是时间问题。」
随着三箭事件发酵,更多机构站出来发声,试图撇清关系。去中心化借贷平台 Clearpool 移除了三箭旗下 TPS Capital 借款人池,并声称没有资金损失;加密借贷平台 Nexo 发推表示,两年前拒绝了三箭资本的无抵押信贷请求,对三箭资本的敞口为零。
这种主要服务机构的「信用贷」,在一定程度上避免了坏账的产生,补足了 DeFi 借贷市场的短板。但随着行情下行,DeFi 市场清杠杆,机构用户陆续被清算,其还款能力备受质疑,最终可能导致协议资金流动性枯竭,连环踩踏。总体而言,在信用体系不完备的条件下,「信用贷」相对超前,还没有准备好面相市场大规模推广。
在过去一段时间,去中心化交易所的流动性问题也备受关注。
首先是 Uniswap ,作为目前最大的 DEX,其累计交易量早已突破 1 万亿美元( 5 月 24 日),但依然面临短时流动性不足的问题。6 月 13 日,随着 MakerDAO 清算 ETH,大量 ETH 流向 Uniswap,导致价格一度闪崩至 1000 美元以下,彼时公允价为 1350 美元,滑点高达 25%。
所幸,Uniswap 上 ETH 价格很快便修复,重新回到公允价。但如果我们观察其他生态协议,会发现一个隐藏的问题:生态中最大的 DEX 的 TVL 远远低于最大的借贷协议 TVL。特别是 Solana?生态,其最大的借贷协议中 Solend TVL 一度是 Serum?的 2 倍以上。当行情下行,Solend 在 Serum 等 DEX 中清算 SOL 抵押品时,可能会直接抽干链上流动性,导致 SOL 价格被大幅打压,进而引发其他账户清算,这也是近期 Solend 提出接管提案的核心原因。
此外,随着行情下行,DEX 中无常损失也随着扩大,LP 赚取的手续费可能根本弥补不了损失,进一步降低流动性提供的积极性。
关于无常损失,此前 Bancor?曾在 V3 中推出特色功能「无常损失保护」机制,满足上述条件的流动性提供者即可在撤出流动性时同时获得 Bancor 的 100% 的无常损失保险,而近期 Bancor 却暂停了该机制。根本原因还是市场下行,如果 LP 此时提现 Bancor 将需要支付天价保险费, 并且也会导致 Bancor 流动性降低,这是其不愿意看到的。
「在此期间执行的提现将不符合无常损失保护的条件,留在协议中的用户将继续获得收益,并有权在无常损失保护重新激活时获得其完全受保护的价值。」Bancor 方面表示。
每次极端行情,都是对 DeFi 协议的一次大考。
总体而言,成熟的龙头项目们在本轮压力测试下,都能交出满意答卷,而新项目或多或少暴露出一些问题,这将是其走向成熟的必经之路。当年,MakerDAO 也曾在「312」崩盘期间产生了 400 万美元的坏账,但最终还是走出失败的阴影,成长为如今的「DeFi 央行」。
在极端行情的考验下,去中心化治理也成为热门议题,我们看到了关于「程序正义」与「结果正义」的讨论(点击阅读《Solend 闹剧背后的「DeFi 道德悖论」》)。这方面,DeFi 协议龙头们已给出了答案:既然崇尚「Code is Law」,那就按章办事,该清算就清算;一切治理按流程进行,即便事态紧急,也留出足够的时间进行投票表决。
一提到韩国大家首先想到的是发达的娱乐文化业?整容技术?是泡菜?还是宇宙起源? 然而在这些耳熟能详的标签背后,还有一个不被大众所熟知的称号:炒币之国。 韩国目前几乎是全民炒币的现状,我们不妨先来看一组数据: 据时代周报报道称,每5个韩国年轻人里就有1个在炒比特币。这个结论有数据作为支撑。
当地时间6月22日,美联储主席鲍威尔在美国国会参议院银行委员会就半年度货币政策报告做证词陈述。鲍威尔表示,美联储与通胀的斗争可能使其将利率提高到足以导致经济衰退的水平。 以下是鲍威尔听证会首日的主要观点: 关于加息: 鲍威尔:未来几个月,我们将寻找令人信服的证据,证明通胀正在下降,与通胀回落到2%一致。我们预计,目前持续加息将是合适的。
随着危机蔓延的担忧被放大,资产价格暴跌,加密货币机构投资者迎来了黑暗的日子。 最大的比特币投资工具,灰度比特币信托(GBTC),目前的交易价格相对于现货市场的折价是有史以来最大的。 链上分析资源Coinglass的数据显示,截至6月17日,GBTC份额的价格比主要交易所的BTC/USD价格低34%。
近期加密资产价格短期内大幅下挫引发了大规模清算和连锁反应。先有CeFi借贷平台Celsius因stETH脱锚面临用户挤兑而暂停提款和转账;再有知名投资机构和做市商3AC被爆出售资产偿债务,至目前仍有至少约6.6亿美元的债务敞口可能构成违约;还有Solana上最大借贷平台Solend的社区因希望降低清算风险而提案接管一个巨鲸账户引发闹剧。
Twitter的创始人Jack Dorsey公开称:“Web3的VC们可以洗洗睡了”。 “有的投资人炒币都财富自由了。”李琼告诉融资中国。 在币圈,有大批投资人信徒。他们通过提早发现机会,已经率先赚了一大笔。业内,有投资人将全副身家投在比特币上的,“几乎是赚多少投多少。”而如今,以币圈项目StepN为首的项目,也开始“收割”投资人。
NFT 的价格非常不稳定。牛市中,很多人都会在交易中亏损,熊市中更是如此。 随着交易量的增长,越来越多的名人入场,越来越多的 VC 也开始投资 NFT 项目,NFT 正迅速成为一种另类投资。 虽然人们对 NFT 的价值和可持续性议论纷纷,但很多名人确实相信选择前景好的 NFT 项目是一门深奥的学问。