DCG:瑞银：GBTC管理的近110亿美元资产或在熊市中构成潜在风险_GBTC

本文来自The?Block，原文作者：AdamMorganMcCarthy

Odaily星球日报译者?|念银思唐

该行的分析出炉之际，正值人们对灰度母公司?DigitalCurrencyGroup的健康状况产生质疑之际。在?FTX?崩溃后，DCG?旗下的?GenesisGlobalCapital?表示，该公司持有?1.75?亿美元的?FTX?风险敞口。据报道，Genesis?一直在寻求融资?10?亿美元，否则它可能会申请破产保护。也有报道称，DCG?将出售加密货币新闻网站?CoinDesk，《纽约时报》称，DCG?聘请了?Moelis&Company?探索各种选择。

声音 | OK战略副总裁徐坤：数字货币未来衍生品空间非常高，OKEx期权目前在开发中:OK战略副总裁徐坤在微博表示，传统金融市场里衍生品市场空间是现货市场的十几倍，数字货币一样，未来衍生品空间非常高，目前合约市场份额OKEx、bitmex几乎均分天下，友商进军衍生品市场方向是对的，但是道路也是曲折的，我们过往积累了6年多的专业和经验来支撑我们的路更稳健，期权目前在开发中。[2019/10/11]

瑞银提到的一个可能选择是，DCG?利用其对?GBTC?的投资。

根据彭博社的数据，DCG?是?GBTC?的最大持有者，持有近?10%?的份额。瑞银策略师?IvanKachkovski?在一份报告中写道，DCG?可能会决定出售所持份额以筹集现金。

声音 | 何一：杠杆交易目前已在币安主站上线开放，目前在进行灰度测试:何一微博文章称，Binance.US可以说是“蓄谋已久”，Binance.US将以完全独立的方式运营，并且以完全符合标准的方式为美国用户提供服务，预计会在近期推出。事实上币安在交易平台层面，拥有最多的交易平台执照，未来会持续有消息公布。杠杆交易目前已经在币安主站上线开放，目前在进行灰度测试，即有1%的用户可以体验，会在几周内逐渐从1%到100%过渡开放。在更早期的时候，部分持仓上千BNB的用户参与到了我们杠杆测试，也给出了很多建议，感谢社区对币安提出的建议和帮助，我们对“衍生品”都会更为谨慎。[2019/6/25]

“这些份额目前价值?6?亿美元，是该信托三个月日均交易量的?12?倍。”他表示。

imToken钱包升级版将提供交易所功能 目前在内测阶段:Kyber Network官方发布推特称，imToken钱包2.0版本即将上线，目前向白名单用户开放内测版，并附上注册链接。据悉，imToken钱包升级版将包括交易所功能，而该功能将由Kyber Network提供支持。[2018/4/7]

负溢价持续扩大

灰度的比特币和以太坊产品的份额没有让持有者直接获得相关资产。因此，这些产品的交易价格与资产净值之间存在差距。这就是所谓的溢价或相关资产价值与市场价格之间的差额。?2021?年，这些产品的溢价转为折价。

最近，当加密大宗经纪商?Genesis——灰度在?DCG?旗下的姐妹公司——承认对现已破产的?FTX?持有?1.75?亿美元的风险敞口，并暂停从其高收益存款平台提取资金时，这一负面基础进一步扩大。该公司还警告称，除非获得?10?亿美元的新资金，否则将面临破产。”

GBTC?对?NAV?的折让幅度在本周不断扩大。根据?TheBlock?的数据，该产品今天的交易价格为-42.5%?，低于周一的-40.54%?。

灰度的另一个结构化产品——ETHE?的?NAV?折价达到了-45.66%?的历史最低水平。

灰度的规模不容小觑

Kachkovski?表示，在熊市中，灰度的规模可能会带来极大的问题。

任何出售都会进一步扩大?GBTC?的折价，但不一定会影响比特币的价格。然而，如果?GBTC?自己被清算，就可能会影响比特币——因为基金规则规定，投资者必须以现金支付。

报告称：“我们认为，GBTC?持有的?63.3?万枚比特币的庞大规模将给整个市场带来麻烦，因为比特币仍占市场的?45%?以上，不包括稳定币。”不过报告同时强调，它仍然认为清算不太可能发生。

这是因为?DCG?从?GBTC?的管理费中净赚?2.1?亿美元。最关键的是，该费用的征收与业绩或?NAV?的折扣无关。该基金的其他产品，包括?ETHE，每年带来另外?1?亿美元的收入。

“目前无需恐慌”

瑞银还指出，SEC?文件中的措辞并未暗示股东投票可能迫使该信托解散。“否则，灰度只需保持流动性和偿债能力，就能继续运营该基金。”

这家投资银行反对清算的最后一点是，尽管盈利，但通过接收基础比特币实现折价最多将带来约?4.4?亿美元的收益。

这相当于该信托基金管理费两年多一点的经常性年度收入，并且还假设所有比特币都以当前价格出售，约为?1.7?万美元，但?Kachkovski?表示，这似乎不太可能。

虽然投资者应该对这些结果感到担忧，不过?Kachkovski?也补充说，目前还没有必要恐慌。

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